价值分析☆ ◇603517 绝味食品 更新日期:2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 33 7 0 0 0 40
1年内 103 18 0 0 0 121
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.15│ 1.60│ 0.37│ 0.92│ 1.54│ 1.93│
│每股净资产(元) │ 8.16│ 9.28│ 10.94│ 12.01│ 13.26│ 14.82│
│净资产收益率% │ 14.13│ 17.20│ 3.37│ 7.75│ 11.69│ 13.11│
│归母净利润(百万元) │ 701.36│ 980.94│ 232.54│ 580.30│ 967.59│ 1208.92│
│营业收入(百万元) │ 5276.08│ 6548.62│ 6622.84│ 7511.72│ 8675.56│ 9993.75│
│营业利润(百万元) │ 955.98│ 1261.69│ 346.48│ 754.79│ 1264.30│ 1587.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-24 买入 维持 --- 0.90 1.57 2.07 光大证券
2024-03-08 买入 维持 --- 0.50 1.25 1.51 财通证券
2024-02-22 买入 维持 --- 0.92 1.52 1.84 华鑫证券
2023-12-03 买入 维持 53.06 0.98 1.59 2.04 国泰君安
2023-11-16 买入 维持 38.22 0.93 1.47 1.74 东方证券
2023-11-16 买入 维持 --- 0.90 1.54 2.04 光大证券
2023-11-15 买入 维持 --- 0.95 1.53 1.88 首创证券
2023-11-14 增持 维持 --- 0.95 1.33 1.58 开源证券
2023-11-09 买入 首次 46 0.96 1.53 1.98 华福证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.94 1.71 2.13 长江证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.92 1.46 1.90 财通证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.93 1.50 1.88 西部证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.90 1.53 1.85 天风证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.94 1.57 1.94 中银证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.90 1.54 2.04 光大证券
2023-10-28 增持 维持 37.2 0.93 1.58 1.91 海通证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.92 1.53 1.89 国海证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.96 1.44 1.79 万联证券
2023-10-27 买入 维持 42 0.90 1.44 1.71 国投证券
2023-10-27 买入 维持 46 0.97 1.83 2.21 中信证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.86 1.62 2.08 浙商证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.94 1.47 2.10 华鑫证券
2023-10-27 增持 维持 --- 0.95 1.51 1.91 方正证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.96 1.59 2.05 平安证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.90 1.45 1.69 国元证券
2023-10-26 买入 维持 37.86 0.88 1.51 1.82 广发证券
2023-10-26 买入 维持 40.5 0.95 1.62 2.13 华创证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.92 1.44 1.66 招商证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.90 1.53 2.03 国盛证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.93 1.53 1.77 山西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-24│绝味食品(603517)跟踪点评:优化加盟管理,抖音业务值得期待
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盈利预测、估值与评级:公司龙头地位稳固,重视加盟商利益,随着消费持续修复,投资价值逐步凸显,
抖音渠道有望提供新的增长动能,我们维持2023-25年归母净利润预测5.71/9.73/12.86亿元,当前股价对应PE
估值22/13/10倍,维持“买入”评级。
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2024-03-08│绝味食品(603517)2023年平稳收官,聚焦高质量发展
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投资建议:我们预计2023-2025年营收为72.87/80.04/86.65亿元,同比+10.04%/9.83%/8.27%,归母净利
为3.14/7.91/9.54亿元,同比+35.08%/151.87%/20.62%;对应PE为41/16/14X,维持公司“买入”评级。
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2024-02-22│绝味食品(603517)公司事件点评报告:拟回购超2亿元市值股份,彰显长期发展信心
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我们看好公司作为行业龙头的抵御风险能力,考虑公司短期承受的外部环境压力,略微下调公司2023-202
5年盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.92/1.52/1.84元,当前股价对应PE分别为24/15/12倍,维持
“买入”投资评级。
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2023-12-03│绝味食品(603517)4Q23近况更新:成本进一步回落,单店同比稳定
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投资建议:维持23/24/25年EPS预测0.98/1.59/2.04元。维持目标价53.06元,对应2024年PE33X,维持“
增持”评级。
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2023-11-16│绝味食品(603517)2023年三季报点评:需求疲软影响收入,盈利能力改善兑现
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根据公司三季报情况,我们略微下调收入预测,上调卤制品主业毛利率及所得税率预测,调整公司23-25
年EPS预测0.93/1.47/1.74元(调整前1.05/1.57/2.05元),维持此前24年26倍PE估值,对应目标价38.22元,
维持"买入评级"。
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2023-11-16│绝味食品(603517)跟踪点评:主动营销提升单店收入,期待业绩弹性
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盈利预测、估值与评级:公司中长期增长依旧具备潜力,成本可控,第二成长曲线发展态势较好,我们维
持2023-25年归母净利润预测5.71/9.73/12.86亿元,当前股价对应PE估值37/22/16倍,维持“买入”评级。
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2023-11-15│绝味食品(603517)三季报点评:Q3毛利率改善,业绩有望持续向好
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投资建议:预计未来公司门店稳步扩张,成本端持续改善,预计2023-2035年净利润分别为6.0/9.7/11.8
亿元,目前股价对应PE为38.6/23.8/19.4倍,维持“买入”评级。
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2023-11-14│开源证券-绝味食品(603517)公司信息更新报告:主业平稳恢复,成本有所好转-231114
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收入恢复平稳,成本有所好转,维持“增持”评级
公司2023Q1-3实现收入56.3亿元,同比增长10.0%,实现归母净利润3.9亿元,同比增长77.6%,其中2023Q
3实现收入19.3亿元,同比增长8.3%,实现归母净利润1.5亿元,同比增长22.1%。公司同店经营仍有压力,我
们下调盈利预测,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润6.0(-0.6)、8.4(-0.6)、10.0(-0.7)亿元
,同比增长159.2%、39.3%、19.0%,EPS分别为0.95、1.33、1.58元,当前股价对应PE分别为34.9、25.1、21.
1倍,公司作为行业龙头,未来门店经营逐步改善,行业集中度进一步提升,成本压力逐步缓解,美食生态圈
企业平稳恢复,维持“增持”评级。
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2023-11-09│华福证券-绝味食品(603517)发展回归正轨,盈利能力和门店数量稳步齐升-231109
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盈利预测与投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润将达到6.08/9.66/12.47亿元,三年同比增长161%
/59%/29%,考虑公司是休闲卤味龙头,门店扩张仍有空间,主业增长确定性高,同时享受龙头溢价,给予公司
2024年30倍PE,对应目标价46元/股,首次覆盖给予公司“买入”评级。
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2023-11-02│长江证券-绝味食品(603517)2023年三季报点评:长路上下而求索-231102
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盈利预测及投资建议:预计2023-2025年归母净利分别为5.96/10.79/13.47亿元,EPS分别为0.94/1.71/2.
13元,对应当前股价分别为34/19/15X,维持“买入”评级。
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2023-11-02│绝味食品(603517)成本拐点到来,利润改善逐步兑现
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投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为77.95/91.05/104.66亿元,同比+18%/17%/15%,归母净
利为5.80/9.24/11.98亿元,同比+149%/59%/30%,对应PE为38/24/19X。维持“买入”评级。
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2023-11-01│绝味食品(603517)2023年三季报点评:主业增速压力延续,盈利步入修复区间
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盈利预测:我们预计公司23-25年收入分别至72.97/84.10/95.90亿元,归母净利润分别至5.84/9.49/11.8
5亿元,对应EPS分别为0.93/1.50/1.88元,维持“买入”评级。
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2023-10-31│天风证券-绝味食品(603517)原料成本明显下行,利润端有望逐步改善-231031
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3、投资建议:公司作为卤味龙头,短期重视原材料成本下降带来的业绩释放弹性,长期关注门店拓展、
单店收入恢复带来的市占率持续提升。考虑到消费环境低迷,我们调整盈利预测,我们预计公司2023-2025年
营收分别为75/89/103亿元,同比+14%/+18%/+16%;归母净利润分别为5.7/9.7/11.7亿元(前值为2023/2024年
10.5/12.3亿元),同比+143%/71%/21%,当前股价对应P/E分别为39/23/19X,维持“买入”评级。
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2023-10-30│绝味食品(603517)主业短期仍承压,成本拐点显现,盈利能力改善
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估值
考虑到外部行业环境整体疲软,我们下调此前盈利预测,预计23至25年营收分别为75.7、88.8、103.4亿
元,同比分别增14.3%、17.4%、16.4%,归母净利分别为5.9、9.9、12.3亿元,同比分别增155.0%、67.4%、23
.5%,对应当前市盈率分别为36.0X、21.5X、17.4X,维持买入评级。
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2023-10-29│光大证券-绝味食品(603517)2023年三季报业绩点评:毛利率改善明显,期待Q4业绩增长弹性-
│231029
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盈利预测、估值与评级:考虑到当前消费承压,公司我们下调2023-25年归母净利润预测至5.71/9.73/12.
86亿元,较前次下调30%/20%/17%,当前股价对应PE估值37/22/17倍,但公司锐意进取,寻求改变,盈利能力
也有望回归正常,维持“买入”评级。
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2023-10-28│绝味食品(603517)Q3营收同增8.26%,期待后续盈利修复
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盈利预测与估值:我们预计公司23-25年归母净利润分别为5.87亿元、10.00亿元、12.03亿元,公司作为
行业龙头,随着消费逐渐复苏,有望逐渐加速发展,给予一定估值溢价,按23年35-40倍PE及20-25倍EV/EBITD
A,计算每股合理价值区间34.23-37.20元,给予“优于大市”评级。
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2023-10-27│绝味食品(603517)2023年三季报点评:同店恢复弱于预期,成本改善趋势确定
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盈利预测和投资评级:展望四季度,由于去年同期基数较低,预计公司收入端能恢复较快增长。由于公司
三季度同店表现仍较弱,我们下调公司盈利预测,预计公司2023-2025年EPS分别为0.92/1.53/1.89元,对应当
前35/21/17X,鉴于公司经营稳步恢复,且成本端拐点或已现,营业利润率预计呈现逐季改善的趋势,我们维
持“买入”评级。
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2023-10-27│绝味食品(603517)点评报告:收入稳健增长,盈利持续修复
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盈利预测与投资建议:公司是国内休闲卤味行业领导者,深耕鸭脖主业,打造国内现代化休闲卤制食品连
锁企业领先品牌,产融结合用特色美食丰富美好生活。卤制品业务,公司门店渗透率仍有提升空间,伴随公司
拓店步伐持续推进,原材料价格下降,公司主业有望实现量利齐升。其他业务,网聚资本通过“产业投资+增
值服务”方式,持续对主业协同企业进行投资,助力公司打开第二、第三增长曲线,疫后经营环境好转有望带
来投资回报提升。我们维持此前盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为6.07/9.10/11.31亿元,同比增
长160.96%/49.92%/24.31%,对应EPS为0.96/1.44/1.79元/股,10月26日股价对应PE为33.09/22.07/17.76倍,
维持“增持”评级。
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2023-10-27│绝味食品(603517)成本压力缓解,盈利能力改善
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投资建议:根据水禽行情网数据,鸭副价格持续下降,预计四季度公司毛利率将进一步提高。随着消费逐
步复苏,公司的“美食生态圈”预计持续恢复,贡献投资收益。维持买入-A评级,预计公司2023-2025年的每
股收益为0.90/1.44/1.71元,目标价42元,相当于2024年29XPE。
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2023-10-27│绝味食品(603517)2023年三季报点评:单店承压拖累销售,成本拐点盈利弹性显现
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投资建议:考虑到公司短期单店仍有缺口,调整公司2023年EPS预测至0.97元(原预测1.04元),维持202
4-2025年EPS预测1.83/2.21元。
可比公司周黑鸭现价对应2024年PE13x(中信证券研究部预测)、煌上煌现价对应2024年PE26x(Wind一致
预期),考虑绝味食品龙头地位及第二曲线潜在空间,给予公司2024年25倍PE,维持目标价46元,维持“买入
”评级。
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2023-10-27│绝味食品(603517)23年三季报业绩点评:开店进展顺利,盈利持续修复
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盈利预测及估值
公司将继续抓住时间窗口期,重点开发高势能门店,提升单店盈利水平,扩大市场份额。我们预计2023-2
025年公司营业收入增速分别为9.0%/14.1%/13.5%;归母净利润增速分别为134.4%/88.2%/27.7%;PE为39/21/1
6倍。维持“买入”评级。
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2023-10-27│华鑫证券-绝味食品(603517)公司事件点评报告:成本压力缓解,盈利能力复苏-231027
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盈利预测
尽管鸭脖品类可选属性较重,在经济弱复苏阶段需求相对疲软;但公司主打性价比的定价策略与多年来培
育出来的消费习惯帮助公司业绩获得较好支撑。同时公司作为行业龙头抵御风险的能力相对更强,未来集中度
有望得到进一步提升。根据三季报,我们调整2023-2025年EPS分别为0.94/1.47/2.10元(前值分别为1.11/1.6
1/2.27元),当前股价对应PE分别为34/22/15倍,维持“买入”投资评级。
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2023-10-27│绝味食品(603517)公司点评报告:成本下行带动盈利向上,期待公司改善加速
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盈利预测:我们预计公司23-25年实现营收74/85/98亿元,同比增长12%/15%/15%;实现归母净利润6.0/9.
5/12.0亿元,同比增长156.61%/59.36%/26.55%,EPS分别为0.95/1.51/1.91元,维持“推荐”评级。
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2023-10-26│平安证券-绝味食品(603517)原材料价格下行,盈利拐点出现-231026
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财务预测与估值:考虑到消费整体恢复不及预期,成本压力虽在逐步缓解但仍对全年盈利水平造成影响,
根据公司2023三季报,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为6.07亿元(前值为6.72
亿元)、10.01亿元(前值为10.51亿元)、12.96亿元(前值为13.12亿元),EPS分别为0.96/1.59/2.05元。
对应10月25日收盘价的PE分别为33.7、20.5、15.8倍。考虑到公司主营业务和投资业务持续恢复,叠加成本拐
点出现,我们对公司维持“推荐”评级。
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2023-10-26│国元证券-绝味食品(603517)2023年三季报点评:Q3业绩增22%,盈利能力提升中-231026
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投资建议
公司聚焦休闲卤味,以凝聚力、管理力见长,休闲卤味空间广阔,泛卤味布局张力很大。我们预计公司20
23、2024、2025年归母净利润为5.71、9.16、10.70亿元,增速145.58%、60.35%、16.82%,对应10月25日PE36
、22、19倍(市值205亿元),维持“买入”评级。
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2023-10-26│广发证券-绝味食品(603517)鸭脖主业短期承压,盈利能力逐步修复-231026
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盈利预测与投资建议
预计23-25年公司收入分别为74.04/87.41/103.33亿元,同比+11.80%/+18.06%/+18.21%;归母净利润分别
为5.54/9.56/11.47亿元,同比+138.14%/+72.65%/+20.00%,对应PE为37/21/18倍。参考可比公司,给予公司2
4年25倍PE估值,对应合理价值37.86元/股,维持“买入”评级。
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2023-10-26│绝味食品(603517)2023年三季报点评:同店低于预期,成本改善兑现
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投资建议:同店低于预期,成本改善兑现,维持“强推”评级。公司Q3基本面压力仍存,但好在开店同比
加快、成本压力缓解,展望来年其实向上弹性充足,报表端改善也有望贯穿全年。若以底线思维着手,中性偏
保守假设下,当前股价对应24年也仅约20倍P/E估值,来年单店反转、盈利超预期改善均可提供充足催化,更
何况当下廖记等餐桌卤持续跑顺,后续或也可贡献一定增量。结合三季报情况,我们调整23-25年预测为0.95/
1.62/2.13元(原预测为1.03/1.77/2.23元),对应PE为34/20/15倍,考虑到外部需求恢复偏弱,我们下调目
标价至40.5元(原目标价44.3元),对应24年25倍PE,维持“强推”评级。
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2023-10-26│绝味食品(603517)单店仍有压力,成本如期改善
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投资建议:成本如期下行,期待单店改善,维持“强烈推荐”评级。公司Q3鲜货类产品收入同比+3.8%,
受消费环境制约,复苏仍然相对偏弱,整体单店同比仍有小幅缺口,期待后续随消费力改善加速修复。利润端
,随着低价原材料进入使用周期,公司毛利率如期改善,后续季度低基数下弹性预计更大。我们调整23-24年E
PS预测为0.92、1.44元,当前股价对应23/24年35倍/23倍PE,维持“强烈推荐”评级。
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2023-10-26│国盛证券-绝味食品(603517)单店承压,盈利改善-231026
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盈利预测:考虑单店爬坡节奏我们调整盈利预测,预计2023-2025年营业收入为76/87/101亿元(前值78/9
1/110亿元,调整系不给供应链业务冲量假设),同比均为+15%;归母净利润为5.7/9.7/12.8亿元(前值为6.3
/10.2/14.4亿元),对应PE36/21/16倍,维持“买入”评级。
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2023-10-26│绝味食品(603517)门店增速符合预期,盈利延续底部改善
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投资建议
展望四季度,伴随高势能门店加密及新门店收入逐步爬坡,公司单店收入有望平稳恢复,同时鸭副原材料
价格延续下降趋势,助力其释放利润弹性。同时过去几年公司积极布局卤味第二增长曲线,轻餐生态联动优势
明显,看好其未来品牌市占率的提升以及投资产业项目的长期发展空间。介于消费弱复苏,同店恢复节奏略缓
,我们略调整公司盈利预测,预计2023-2025年营业收入分别为75.09/87.05/99.79亿元,同比+13.4%/+15.9%/
+14.6%;归母净利润5.85/9.66/11.15亿元,同比+151.4%/+65.2%/+15.4%。对应EPS0.93/1.53/1.77元,当前
股价对应PE分别为35/21/18倍,维持“增持-A”投资评级。
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