研报评级☆ ◇603520 司太立 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 0EPS 1EPS 2EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 --- 0.27 0.41 0.53 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│司太立(603520)产能爬坡、制剂放量，有望迎来业绩拐点 │招商证券 │买入
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2025年公司实现营业收入24.46亿元，同比增长4.07%；归母净利润1022.84万元，同比增长120.83%；扣非归母净利润
281.23万元，同比增长105.20%。在高折旧、高认证投入、高爬坡负担尚未完全消化前，公司已经实现盈利转正并保持边
际改善。
2026年一季度，公司单季实现营业收入7.11亿元，同比增长3.70%；归母净利润2095.36万元，同比增长46.08%；净利
润2081.72万元；扣非归母净利润同比增长50.94%。
财务费用情况：2025年销售费用1.336亿元、管理费用1.177亿元、研发费用1.282亿元、财务费用6477万元。对应收
入计算，2025年销售费用率约5.46%，管理费用率约4.81%，研发费用率约5.24%，财务费用率约2.65%。2026Q1，销售费用
3271万元、管理费用3304万元、财务费用2871万元，对应收入7.11亿元，销售/管理/财务费用率大约为4.60%/4.64%/4.04
%。费用结构总体稳定，财务费用率受汇兑扰动有所抬升。
规范原料药产能逐渐释放。2025年报披露，海神制药“年产400吨碘海醇、200吨碘帕醇项目”已建成投产，其中碘海
醇车间已通过国内GMP符合性检查，并通过欧盟及日本GMP检查。江西司太立“年产300吨碘佛醇、5吨钆贝葡胺造影剂原料
药项目”已完成试生产备案，碘佛醇车间正在推进国内GMP符合性检查及欧盟GMP检查。公司规范市场产能将逐步释放。
制剂：集采接续稳住基本盘，新进集采产品有望贡献26年业绩。2025年报披露，公司在历次碘造影剂制剂集采中均顺
利中标，为同业唯一；2026年2月，1-8批国家集采药品新一轮统一接续采购中，公司原3个集采中标产品全部顺利中选，
预计自2026年3月底实施，采购周期至2028年底。碘美普尔、碘佛醇、碘普罗胺三个产品此前销售体量较小，26年有望实
现放量。
维持“强烈推荐”投资评级。根据公司2025年年报，考虑到公司碘造影剂原料药产品供需偏紧，但上游原材料碘的价
格持续高位，中东战争导致化工上游原材料涨价，可能会使公司成本有所承压。同时新产能投产也会新增折旧费用，因此
我们调整公司盈利预测，预计公司26-28年营业收入28.0、32.2、38.0亿元，归母净利润1.2、1.8、2.3亿元，维持“强烈
推荐”评级。
风险提示：产能爬坡不及预期，上游原材料持续高价影响利润，地缘政治，集采产品放量不及预期，安全环保等风险
。
【5.机构调研】 暂无数据
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