价值分析☆ ◇603529 爱玛科技 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 24 8 0 0 0 32
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.64│ 3.26│ 2.18│ 2.39│ 2.92│ 3.52│
│每股净资产(元) │ 12.32│ 11.70│ 8.45│ 10.68│ 13.37│ 16.62│
│净资产收益率% │ 13.35│ 27.87│ 24.39│ 22.45│ 22.22│ 21.85│
│归母净利润(百万元) │ 664.00│ 1873.43│ 1881.12│ 2061.92│ 2514.04│ 3032.88│
│营业收入(百万元) │ 15398.71│ 20802.21│ 21036.12│ 23091.99│ 27444.37│ 31872.62│
│营业利润(百万元) │ 738.89│ 2233.63│ 2193.93│ 2429.17│ 2944.33│ 3572.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 2.25 2.78 3.29 中信建投
2024-10-30 买入 维持 --- 2.24 2.71 3.18 华西证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.32 2.90 3.61 开源证券
2024-10-28 未知 未知 37.5 --- --- --- 中金公司
2024-10-27 买入 维持 --- 2.31 2.80 3.28 招商证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.60 3.16 3.78 东吴证券
2024-08-26 增持 维持 48.77 2.59 3.13 3.71 海通证券
2024-08-23 买入 维持 --- 2.45 2.94 3.79 华西证券
2024-08-23 增持 维持 37.17 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│爱玛科技(603529)Q3业绩短暂承压，产品结构预计仍延续优化趋势
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投资建议：我们预计24-26年公司分别实现营业收入206.87、260.08、305.30亿元，同比分别-1.66%、+25
.72%、17.39%；分别实现归属母公司净利润19.40、23.98、28.31亿元，同比分别增长3.15%、23.60%、18.05%
。看好这一轮供给、需求端双重政策催化下的龙头行情，维持买入评级。
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2024-10-30│爱玛科技(603529)2024Q3业绩符合预期，看好公司长期发展
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公司作为电动两轮车行业的龙头企业，产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司
经营成效持续攀升。结合公司三季报，我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为218.26/256.
80/289.73亿元（前值为248.54/288.48/334.27亿元），归母净利润分别为19.33/23.36/27.42亿元（前值为21
.08/25.31/32.67亿元），EPS分别为2.24/2.71/3.18元（前值为2.45/2.94/3.79元），对应2024年10月30日35
.39元收盘价，PE分别为15.77/13.06/11.12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-28│爱玛科技(603529)公司信息更新报告：2024Q3业绩阶段性承压，2025看好公司乘行业东风重进
│量价齐升通道
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2024Q3收入、利润阶段性承压，盈利能力保持稳定，维持“买入”评级
公司2024Q1-Q3实现营业收入174.6亿元（+0.05%），归母净利润15.5亿元（-0.25%），扣非净利润14.5亿
元（-0.03%），非经常性损益（主含政府补助）为1.07亿元。单季度看，公司2024Q3实现营业收入68.7亿元（
-5.1%），归母净利润6.0亿元（-9.0%），扣非净利润5.5亿元（-9.8%）。政策切换阶段性影响到行业动销，
我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为19.95/24.98/31.08亿元（原值21.36/26.36/32.41亿元）
，对应EPS2.32/2.90/3.61元，当前股价对应PE为11.4/9.1/7.3倍，公司渠道+产品+品牌竞争力仍强，维持“
买入”评级。
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2024-10-28│爱玛科技(603529)短期动销波动;单车收入稳健，经营效率提升
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考虑股权激励费用持续计提，我们下调24/25E盈利预测6.4%/10%至20.1/24.2亿元。考虑政策鼓励及补库
预期，我们维持37.5元目标价，对应16X/13X2024/25EP/E，较当前股价有5%的上行空间。
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2024-10-27│爱玛科技(603529)Q3表现受标准切换短期扰动，政策利好催化在途
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投资建议：展望明年，需求有望随两轮车以旧换新样板模式跑通与各地市细则落地得到刺激，叠加新国标
与白名单催化供给集中，两轮车板块供需结构向好，公司产品升级进程顺畅，门店有序拓展，有望在政策落地
年享受更高市场份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润为19.92/24.16/28.28亿元，对应PE估值为15.5/1
2.8/10.9x，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-27│爱玛科技(603529)2024半年报点评：业绩符合预期，看好公司长期发展
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盈利预测与投资评级：随着行业标准进一步趋严，行业领先企业有望持续收益。我们上调公司2024/2025/
2026年归属母公司净利润预期至22.36/27.22/32.58亿元（原为22.19/27.18/32.55亿元），对应PE为11/9/8倍
。公司在产品方面以“科技与时尚”作为品牌主张，同时持续推进电机、控制器、电池和新材料应用等技术研
发，为产品品质升级提供坚实基础。渠道层面公司持续推进渠道拓展，实施渠道下沉策略；借助数智化系统提
升门店运营效率加强精细化管理；积极推动国际渠道建设，推动北美、南美等国渠道拓展工作。产品升级优化
+渠道精细化管理下我们仍然维持公司“买入”评级。
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2024-08-26│爱玛科技(603529)公司半年报点评：24H1扣非利润同增7%，政策推进行业规范利好龙头
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盈利预测与评级：我们预计24-25年净利润分别为22.3、27.0亿元，目前股价对应24/25年PE为11/9倍，给
予24年17-19倍PE，对应合理价值区间为44.0-49.1元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-08-23│爱玛科技(603529)2024Q2业绩符合预期，看好公司长期发展
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公司作为电动两轮车行业的龙头企业，产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司
经营成效持续攀升。考虑股权激励费用摊销，营收端维持此前盈利预测预计公司2024-2026年营收分别为248.5
4/288.48/334.27亿元，利润端调整盈利预测预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.08/25.31/32.67亿元
（前值为22.58/27.27/32.76亿元），EPS分别为2.45/2.94/3.79元（前值为2.62/3.16/3.80元），对应2024年
8月22日26.32元收盘价，PE分别为10.76/8.96/6.94倍，维持“买入”评级。
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2024-08-23│爱玛科技(603529)经营性净利润稳健增长；政策逐步落地利好龙头
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考虑股权激励费用计提，我们下调24/25E盈利预测8.7%/5.5%至21.5/26.9亿元。当前股价对应10.5/8.4x2
4/25EP/E。维持跑赢行业评级，考虑板块估值中枢下移，我们下调目标价18.5%至37.5元，对应15x/12x2024/2
5EP/E，较当前股价有43%的上行空间。
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