研报评级☆ ◇603535 嘉诚国际 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.73│ 0.70│ 0.59│ 0.49│ 0.58│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 9.38│ 10.01│ 7.29│ 5.49│ 5.90│ 6.38│
│净资产收益率% │ 7.44│ 6.72│ 7.79│ 8.94│ 9.83│ 10.65│
│归母净利润(百万元) │ 171.13│ 164.35│ 204.66│ 251.22│ 296.87│ 347.87│
│营业收入(百万元) │ 1277.89│ 1225.44│ 1345.85│ 1455.20│ 1573.40│ 1697.58│
│营业利润(百万元) │ 198.09│ 190.76│ 230.26│ 286.41│ 336.85│ 393.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 --- 0.49 0.58 0.68 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│嘉诚国际(603535)2025年三季报点评：跨境物流布局日趋完善，深度卡位海南│西南证券 │买入
│三大枢纽 │ │
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事件：嘉诚国际发布2025年三季报。2025年前三季度营收约9.46亿元，同比减少3.4%；归属于上市公司股东的净利润
约1.49亿元，同比减少10.41%。
因新业务前置投入导致利润短期承压。2025年Q3，综合物流同比去年三季度收入大幅上升7552.69万元，物流业务加
速增长原因是世界五大知名电商平台业务加速增长使得营业收入快速增长所致。2025年Q3，经营性净现金流大幅上升，主
要原因是应收账款回收速度加快所致。2025年Q3，营业收入下降的原因主要是供应链分销执行业务下降所致，下降原因是
公司放弃毛利率极低且回收慢的业务。净利润略有下滑的原因是新中标的抖音华东业务及新增业务先行投入及新增海外业
务先行投入所致。
核心客户矩阵持续强化。公司是国内唯一同时运营“前置仓、集运仓、备货仓、发货仓、关务和国际空海运”的综合
服务商，已深度服务Temu、SHEIN、速卖通、TikTokShop等“出海四小龙”及京东，并新增独立站品牌Halara合作。公司
覆盖头部平台与新兴电商的客户结构，不仅验证了其服务模式的领先性，也构筑了高壁垒的竞争优势。
海南自贸港布局抢占政策红利。公司前瞻性布局海南自贸港，紧抓2025年12月全岛封关的历史性机遇。目前，“嘉诚
国际（海南）多功能数智物流中心”已基本完工，“自贸港云智国际分拨中心”（三亚）和“天运国际（儋州）数智加工
流通中心”分别进入运营筹备与建设阶段。封关后“零关税”商品税目占比将从21%跃升至74%，叠加“加工增值超30%内
销免关税”政策，海南项目有望成为公司应对国际贸易摩擦、拓展离岸贸易的核心载体。
加速推进“中国-东南亚-全球”供应链生态体系建设。2025年Q3，公司在越南成功承接Halara工厂仓质检业务，标志
着跨境电商全链路服务正式落地东南亚；泰国市场稳步推进海信工厂等跨境物流合作；新加坡枢纽已投入运营，成为服务
RCEP区域制造业与电商平台的关键节点。一系列举措不仅延伸了服务半径，也为未来海外收入增长奠定坚实基础。
盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、3亿元、3.5亿元，对应PE为22倍、19倍、16
倍，维持“买入”评级。
风险提示：消费复苏不及预期风险、市场竞争风险、汇率风险、海外布局风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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