价值分析☆ ◇603538 美诺华 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 3 0 0 0 3
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 3 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.94│ 1.59│ 0.05│ 0.40│ 0.86│ 1.08│
│每股净资产(元) │ 11.09│ 9.45│ 9.51│ 10.13│ 11.01│ 12.12│
│净资产收益率% │ 8.14│ 16.25│ 0.55│ 3.96│ 7.91│ 9.02│
│归母净利润(百万元) │ 142.53│ 338.75│ 11.59│ 87.04│ 188.49│ 236.06│
│营业收入(百万元) │ 1258.15│ 1456.98│ 1216.50│ 1461.20│ 1819.36│ 2219.91│
│营业利润(百万元) │ 187.91│ 405.32│ 18.75│ 112.05│ 244.67│ 307.95│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 --- 0.43 0.95 1.17 天风证券
2024-11-03 增持 维持 15.26 0.41 0.81 1.05 国泰君安
2024-10-23 增持 首次 --- 0.36 0.83 1.02 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│美诺华(603538)季报点评：制剂代加工业务开始发力，看好全年实现恢复性增长
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鉴于2024三季度公司制剂代加工业务开始发力，公司在三季度取得良好的业绩增长，我们将2024-2026年
公司营业收入上调至为14.81/18.70/22.98亿元（前值为14.63/18.59/22.63亿元），归母净利润为0.94/2.07/
2.55亿元（前值为0.78/1.81/2.24亿元），维持“增持”评级。
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2024-11-03│美诺华(603538)2024年三季报点评：业绩环比改善，一体化及新业务布局推进
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维持“谨慎增持”评级。2024Q1-Q3营收9.49亿元，同比增长2.21%，归母净利润6325万元，同比增长15.9
7%，扣非归母净利润5245万元，同比下降1.15%；Q3单季度营收3.41亿元，同比下降1.46%，归母净利润4431万
元，同比增长87.08%，扣非归母净利润3279万元，同比增长20.04%，归母利润增速超预期。考虑原料药业务受
价格竞争影响，下调2024-2026年EPS预测为0.41/0.81/1.05元（原0.53/0.98/1.37元），参考可比公司估值，
给予2025年PE19X，上调目标价至15.26元（原13.72元），维持“谨慎增持”评级。
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2024-10-23│美诺华(603538)大客户合作持续深化，API品种有望迎来利润释放
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024-2026年总体收入分别为14.63/18.59/22.63亿元，同比增长分别为20.29%/27.03%/21.7
7%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.78/1.81/2.24亿元。
考虑到：（1）原料药板块新产品逐步放量，制剂代加工产能逐步爬坡，形成规模效益；（2）制剂板借助
集采持续放量；（3）CDMO业务以大客户战略合作的逐步兑现作为基础，同时创新技术平台持续储备多肽、ADC
、siRNA等技术的开发储备，看好公司进入加速发展阶段，首次覆盖，给予“增持”评级。
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