研报评级☆ ◇603551 奥普科技 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 5 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 0.74│ 0.76│ 0.74│ 0.84│ 0.90│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 3.57│ 3.57│ 3.55│ 3.54│ 3.61│
│净资产收益率% │ 19.28│ 20.75│ 21.32│ 20.58│ 22.82│ 24.34│
│归母净利润(百万元) │ 309.32│ 297.35│ 297.27│ 284.50│ 320.50│ 347.00│
│营业收入(百万元) │ 1996.28│ 1865.93│ 1874.46│ 1955.00│ 2090.00│ 2267.50│
│营业利润(百万元) │ 354.94│ 345.81│ 335.74│ 324.00│ 364.50│ 394.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 11.75 --- --- --- 中金公司
2026-08-25 增持 维持 --- 0.70 0.83 0.88 申万宏源
2026-06-29 买入 首次 --- 0.78 0.84 0.92 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│奥普科技(603551)1H26营收稳健增长，高比例分红回馈股东 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26实现收入8.53亿元，同比+4.04%，归母净利润1.07亿元，同比-19.31%，扣非归母净利润0.9
8亿元，同比-22.17%。业绩符合我们预期。分季度来看，公司1Q/2Q26分别实现收入3.75/4.78亿元，同比分别+8.32%/+0.
92%，归母净利润0.41/0.66亿元，同比分别-19.01%/-19.49%。同时公司宣布拟每股分红0.25元（含税），合计拟派发现
金红利0.96亿元，现金分红比例为89.39%。
发展趋势
1、产品研发实现突破，新品推出成为市场焦点。公司1H26推出新一代冷暖除湿浴霸，该产品集成制热、制冷、独立
除湿等多项核心功能，实现冬夏两用；此外，公司还推出天境系列自由泡泡顶，可适配四十余种卫浴吊顶方案，持续丰富
产品矩阵。
2、毛利率略有下降，费用率有所上行。公司1H26毛利率为43.93%，同比-0.53ppt。费用端来看，公司1H26期间费用
率30.39%，同比+3.89ppt，其中销售/管理/研发费用率分别为17.40%/7.66%/6.51%，同比+1.35ppt/+0.75ppt/+1.50ppt。
综合影响下，1H26归母净利率为12.57%，同比-3.64ppt。
3、全渠道矩阵持续完善，海外业务与降本增效有望打开增长空间。公司持续完善“实体+电商+工程+家装+海外”五
位一体的全渠道矩阵，同时积极布局存量房翻新及局部改造市场。此外，公司稳步推进海外市场布局，通过跨境电商及本
地化渠道建设提升海外市场覆盖度。我们认为，渠道协同和海外拓展有望成为公司未来业绩增长的重要推动力。
盈利预测与估值
考虑到市场竞争加剧，我们下调2026/2027年盈利预测19%/5%至2.4/3.0亿元，对应26/27年15/12倍P/E。考虑到市场
风险偏好上行，维持跑赢行业评级和目标价12元不变，对应26/27年19/15倍P/E，较当前股价有28%上行空间。
风险
家居制造行业下行，新品类拓展不及预期，海外布局不及预期。
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2026-08-25│奥普科技(603551)26H1收入稳健，维持高分红比例 │申万宏源 │增持
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Q2业绩略低于预期。公司发布2026年中报，26年H1实现营业收入8.53亿元，同比增长4.04%，实现归母净利润1.07亿
元，同比下滑19.31%，实现扣非后归母净利润0.98亿元，同比下滑22.17%；其中，Q2实现营业收入4.78亿元，同比增长0.
92%，实现归母净利润0.66亿元，同比下滑19.49%，实现扣非后归母净利润0.59亿元，同比下滑24.95%，Q2收入符合预期
，业绩表现略低于我们此前在业绩前瞻中给到的预期，主要系新品研发及营销费用投放加大等因素所致。
分渠道看，线下实体渠道，公司持续优化经销商团队，并积极拓展电器零售渠道的下沉市场和批发业务，截至26H1公
司已与862家代理商达成合作，专卖店数量1576家，广泛分布于全国；电商渠道方面，公司深度整合传统电商与新兴电商
平台资源，构建起全平台营销矩阵，利用站外社交媒体平台开展精准种草，站内则依托大数据精准营销，锁定目标客户，
提升流量转化率，促进产品销量的稳步提升；家装渠道方面，公司与规模家装公司建立深度战略合作伙伴关系，共同探索
创新商业模式，聚焦客单升级，通过优化产品组合，实现家装业务高质量、高效率增长，26H1公司家装渠道稳定增长，替
代工程渠道成为公司TOB端业务的主力；工程渠道方面，公司注重有质量的收入和差异化的产品竞争，严格把控项目风险
，确保工程渠道业务健康、可持续；海外业务方面：公司已在美国、中国香港、新加坡、马来西亚等地设立跨境业务相关
的子公司或孙公司，深度开展海外业务本地化需求调研；针对北美市场，公司在亚马逊平台布局跨境电商业务，持续提升
“奥普”品牌在国际市场的影响力。
26H1浴霸新品迭代，研发、营销投入加大，盈利能力短期承压。公司26H1实现毛利率43.93%，同比-0.53pct。期间费
用方面，公司26H1销售费用率同比+1.35pcts至17.40%，管理费用率同比+0.74pct至7.66%，财务费用率同比微增0.28pct
至-1.20%；此外，公司上半年推出浴霸新品，即新一代“冷暖除湿浴霸”，该产品突破传统浴霸侧重冬季取暖的功能定位
，集成制热、制冷、独立除湿、双氧除菌除臭多项核心功能，26H1研发费用率同比+1.50pcts至6.51%，最终录得公司26H1
净利率12.38%，同比-3.62pcts。
维持“增持”投资评级。考虑到公司新品研发、海外业务团队及渠道建设等费用投放积极，我们下调此前对于公司的
盈利预测，预计26-28年可实现归母净利润2.70/3.19/3.40亿元（前值为3.20/3.37/3.54亿元），同比-9.1%/+18.0%/+6.7
%，对应当前市盈率分别为13/11/11倍。公司25年分红占当期归母净利润比例超100%；26H1公司同期公告，拟向全体股东
每10股派发现金红利2.50元（含税），现金红利占公司26H1归母净利润89.39%。公司深耕浴霸赛道多年，行业优势地位巩
固，长期以来保持稳健的高水平分红比例，具备长期配置价值，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；地产数据低迷风险；行业竞争加剧风险。
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2026-06-29│奥普科技(603551)深度报告：大单品引领成长修复，高分红夯实安全边际 │浙商证券 │买入
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奥普科技：浴霸行业龙头，ROE进入回暖周期
奥普科技为我国浴霸行业龙头，深耕浴霸行业30余年，目前已迈入研发引领+高端化布局的新成长阶段。从公司经营
端看，近年来公司持续以创新功能引领行业发展，高端产品线如美容舱浴霸、人感浴霸等表现亮眼。未来受益行业渗透率
提升、产品结构升级、以及工程渠道优化，公司经营有望迎来边际向好拐点。从公司财务表现来看，2023年后公司净利率
、ROE等稳步修复。同时公司长期保持高分红比例，2021-2025年公司分红率均在100%+。
浴霸行业：行业量价两端仍有成长，奥普份额领先
我国浴霸行业稳健增长，量价两端均有空间。目前我国浴霸行业市场规模约120亿元，销售量规模约1600万台。拆解
行业成长动能，我们认为量端受益浴霸电器属性提升&安装便利性提高，逐步走出地产装修周期，渗透率仍有望提升。价
格端，智能化增加产品附加值，浴霸ASP仍有提升空间。因此未来或受益量价齐增驱动，预计2030年我国浴霸行业规模有
望增至185亿元，2025-2030年CAGR约为9%。从格局端来看，奥普在我国浴霸C端和B端份额均绝对领先。
成长驱动：大单品持续显效，工程渠道逐步企稳
1）产品：公司产品策略聚焦以浴霸为核心的电器业务，驱动产品结构持续优化。同时公司新品持续引领浴霸行业功
能升级，推新成功率高，新品成为公司成长重要驱动；2）渠道：线上渠道凭借大单品表现优异，线下零售端专卖店仍有
序扩张，驱动实体零售端表现稳健。工程渠道为前期拖类项，但伴随签约项目进入交付周期，后续有望逐步企稳；3）出
海：全球浴霸市场仍在成长期，公司积极投入全球化战略，线上依托亚马逊等主流跨境电商平台深耕运营，线下积极布局
海外实体渠道，大力招募培育优质本土合作代理商，推动海外业务稳健有序发展。
投资建议：基本面成长修复，高股息构筑安全垫
奥普深度卡位浴霸市场，市场份额在C端和B端均绝对领先，有望充分受益未来行业成长。公司大单品策略持续显效，
线上渠道表现优异。线下渠道零售端仍表现稳健，且前期业绩拖类项工程渠道也有望逐步企稳，公司基本面有望边际向好
。公司长期保持高分红比例，2021-2025年公司分红率均在100%+，当前估值对应股息率约9%，安全垫充分。我们预计2026
-2028年公司收入分别实现19.6/21.5/24.2亿元，同比+4%/+10%/+13%；归母净利润3.0/3.2/3.5亿元，同比+0%/+8%/+10%
，当前市值对应PE分别为11/10/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧、工程渠道恢复不及预期、原材料价格上涨、海外拓展不确定性等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│奥普科技(603551)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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公司简介
各位投资者朋友们大家好，欢迎参加奥普智能科技股份有限公司2026年半年度业绩说明会！我是奥普科技董事长FANG
JAMES，很高兴通过上证路演中心平台向各位汇报公司报告期内的业绩经营及分红情况，今天一起参加本场会议的还有独
立董事顾林先生、总经理方胜康先生、财务总监刘文龙先生、董事会秘书李洁女士。
2026年半年度，公司持续践行“奥普不只是浴霸”、“浴霸不只是取暖”、“一站式空间解决方案”的经营战略，秉
持“电器+家居”双基因的发展路径，围绕家庭浴室、厨房顶部空间，将技术突破与生活场景深度融合，打造了一系列高
品质、智能化、个性化的顶部电器新品。公司产品涵盖了浴霸、厨房空调、光源照明、通风扇、电动晾衣机、集成吊顶、
集成墙面等多种品类，构建了浴室、厨房、阳台等一站式空间解决方案，为更多家庭创造温暖、健康和美，让更多家庭便
捷地拥有舒适与美的空间。公司以“功能创新”为核心，突破浴霸使用的时间、空间限制，覆盖更多人群，赋予浴霸全新
品类价值，让产品从“浴室刚需”升级为“情绪场景好物”。
2026年上半年营业收入8.53亿元，同比增加4.04%，归母净利润1.07亿元，同比下降19.31%。
互动问答
Q1：尊敬的公司管理层，你们好，我关注到今年的中报显示，公司自身经营状况良好，但是财报显示，增加了1700万
左右的销售费用、1450万左右的研发费用，和900万左右的管理费用，公司好像在拓展新市场和新产品，能否透露一下新
产品的内容和计划，以及制定的基本目标，靴子多久能落地？谢谢！
A1：公司2026年上半年经营费用增加约4,000万元，其中，人力成本同比增加约2,000万元（含股份支付520万元），
电商平台费用、安装费、推广费增加720万元，研发模具及开发费增加400万元。公司持续产品迭代升级，2026年上半年产
推出冷暖除湿浴霸（新一代空气管家系列），突破传统浴霸仅具备冬季取暖的功能局限，集成制热、制冷、独立除湿、双
氧除菌除臭多项能力，构建卫浴空间四季微环境一体化调节能力，进一步丰富公司高端产品矩阵，强化差异化竞争优势。
目前海外业务正处于市场开拓与渠道布局的关键阶段，公司正积极推进海外本地代理商团队的合作，由合作代理商负责出
口产品的本地化终端销售、安装指导及售后服务，稳步拓展海外市场覆盖面，持续提升奥普品牌的影响力，为后续海外业
务增长夯实渠道基础，后续业务进展请关注公司定期报告披露等公开信息。感谢您对公司的关注！
Q2：刘总，公司上半年收入同比增长4.04%，但归母净利润同比减少19.31%，主要原因是什么？
A2：主要因公司持续加码研发创新及市场布局，本期经营费用增加约4,000万元，其中，人力成本同比增加约2,000万
元（含股份支付520万元），电商平台费用、安装费、推广费增加720万元，研发模具及开发费增加400万元。感谢您对公
司的关注！
Q3：公司拟进行半年度分红0.25元/股，想进一步了解公司后续具体的分红安排与规划。
A3：2026年半年度利润分配预案，拟每10股派发现金红利2.5元（含税），不实施送股和资本公积转增股本。该预案
已通过公司第四届董事会第三次会议审议，尚需提交2026年9月10日公司临时股东会审议，审议通过后方可实施。
公司始终立足长期稳健经营与高质量发展，高度重视对股东回报的稳定性与持续性。结合自身经营状况、盈利能力及
财务水平，公司已制定并披露《未来三年分红回报规划（2024-2026年）》。目前公司运营资金储备充足，在保障日常生
产经营资金需求的前提下，将持续按照分红规划落实分红举措，切实回报广大投资者的支持。感谢您对公司的关注！
Q4：今年下半年业绩能否稳住？
A4：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。公司目前各项业务运营正常，管理层会全力以赴做好经营，夯实业务基础，
尽力保持下半年经营平稳。2026年下半年业绩受宏观环境、行业需求、市场竞争等多重外部因素影响，存在不确定性，具
体经营数据请以公司后续披露的定期报告为准，敬请投资者注意投资风险。谢谢！
Q5：当前公司现金流状况如何？请刘总介绍一下，谢谢！。
A5：公司目前整体现金流保持稳健，经营活动现金流能够较好覆盖日常营运、分红等资金需求。感谢您对公司的关注
！
Q6：公司是否会维持大比例分红政策？公司管理层是否有增持或减持公司股份情况？
A6：尊敬的投资者您好，感谢关注。公司分红政策将结合实际经营、现金流、未来业务发展资金需求及相关法律法规
、公司章程综合考量，兼顾和平衡股东回报与公司发展，具体分红预案以公司公告为准。管理层股份增减持将严格遵守监
管规则，如有变动将按规定披露。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-18│奥普科技(603551)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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公司简介
各位投资者朋友们大家好，欢迎参加奥普智能科技股份有限公司2025年度暨2026年第一季度业绩说明会！我是奥普科
技董事长FANG JAMES，很高兴通过上证路演中心平台向各位汇报公司报告期内的业绩经营情况，今天一起参加本场会议的
还有独立董事李井奎先生、常务副总经理吴兴杰先生、财务总监刘文龙先生、董事会秘书李洁女士。
2025年度公司持续践行“奥普不只是浴霸”“浴霸不只是取暖”“一站式空间解决方案”的经营战略，秉持“电器+
家居”双基因的发展路径，深耕家居舒适空间领域，产品矩阵涵盖浴霸、晾衣机、光源照明、通风扇、厨房空调、集成吊
顶、集成墙面等全品类，精准覆盖浴室、厨房、阳台等家庭核心空间，构建一站式顶部空间解决方案。以科技赋能家居生
活，为更多家庭创造温暖、健康与美感，让每个家庭都能便捷拥有舒适与精致的居住空间。
2025年度营业收入18.74亿元，同比增长0.46%，归母净利润2.97亿元，同比减少0.03%。
互动问答
Q1：请问公司海外业务拓展计划如何？
A1：您好！感谢您对公司的关注。2026年公司将稳步加大投入，积极推进全球化战略。目前公司已在美国、中国香港
、新加坡、马来西亚等区域设立属地化经营主体，通过深度市场调研、产品本土化适配、本地化运营团队，围绕海外市场
产品需求与消费习惯，定制化研发了适配当地需求的出口专用产品，持续提升出口产品竞争力与市场适配性。
线上端，公司依托亚马逊等主流跨境电商平台深耕运营，借力平台流量优势整合供应链资源，努力提升“AUPU”品牌
在国际市场的知名度；线下端，公司积极布局海外实体渠道，大力招募培育优质本土合作代理商，搭建完善海外经销服务
体系，依托合作渠道落地终端销售、安装指导及售后保障等全流程服务，高效响应海外客户需求。
后续公司将持续拓宽海外市场覆盖范围，加深品牌国际市场渗透力度，扎实筑牢国际化经营根基，推动海外业务实现
稳健有序发展。
Q2：公司2026年一季度营收、毛利同比均实现增长，但营销费用增幅显著高于营收增速，请问该项费用大幅增加主要
投向哪些领域？
A2：您好！感谢您对公司的关注。2026 年第一季度，公司营业收入及毛利额同比保持增长。营收增长主要由电商渠
道业务增长的带动，同时公司电商渠道毛利率优于其他业务渠道，有效对冲了大宗原材料价格上涨带来的成本压力，保障
了公司整体毛利率的稳健。本季度公司期间费用有所增加，主要系公司基于中长期战略布局，持续加大研发投入及市场渠
道推广投入，为后续产品迭代升级、市场份额稳固及中长期经营发展奠定坚实基础。
Q3：公司2025年全年研发投入共计1.04亿元，请问整体研发成果向实体产品落地、市场端放量的转化效率处于什么水
平？
A3：您好！感谢您对公司的关注。公司 2025 年研发投入 1.04 亿元，研发费用率5.53%，研发投入聚焦主业核心技
术与新品研发迭代，主要投向智控、消杀、制冷等研发创新领域，研发成果稳步向实体产品落地转化，有效完成技术量产
适配与产品迭代升级，持续优化产品综合竞争力与市场适配能力，整体研发投入转化效率处于合理稳健水平，后续公司将
持续提升研发成果产业化落地效率。
Q4：公司如何看待行业竞争趋势，对比其他竞争对手，公司在研发、品牌、渠道方面的核心优势和差异化体现在哪里
？
A4：您好！感谢您对公司的关注。当前浴霸行业逐步形成专业品牌与大众品牌的分层、分级、长期竞争格局。奥普依
托雄厚技术研发实力、年轻化品牌势能及精细化专业渠道布局，稳固占据浴霸行业市场份额。现阶段行业竞争重心向上聚
焦差异化产品力与价值塑造，侧重智能化配置升级与用户心智抢占，大众市场以规模放量为主。公司将持续强化研发创新
、品牌口碑与全渠道协同三大核心优势，以差异化产品矩阵筑牢竞争壁垒，稳步巩固行业技术领先地位。
Q5：我们看到公司证券简称完成了变更，这体现了向科技转型的决心。请问公司财务报表中哪些业务属于科技型新业
务？公司对这部分新业务的收入规模或营收占比，是否有设定一个增长目标？
A5：尊敬的投资者您好，感谢您对公司经营发展的关注。公司于2024年6月完成证券简称变更，是立足长远发展、坚
定推进产品智能化、科技化转型的重要体现。报告期内公司具备科技属性的电器产品收入15.7亿元，占收入比例84.3%，
同比提升7.7%。该类科技属性电器产品主要为智能厨卫环境电器，涵盖智能浴霸、厨房空调、智能照明、通风扇等核心产
品，相关营收规模及营收占比持续稳步提升。公司持续深耕前沿智能技术应用，不断迭代升级核心产品，例如 2025 年 4
月推出的 AI 智能人感浴霸，深度融合 AI 人体感应技术与居家使用场景，实现人来自动启动、人走延时关停等智慧化
运行模式，以智能化功能升级重塑产品使用体验，进一步夯实公司在智能健康家居领域的技术与产品优势。2026 年公司
将持续加大核心品类技术研发投入与市场推广力度，稳步推动科技型业务提质放量，有序推动公司战略转型由定性布局转
向定量落地。针对科技类业务营收规模、营收占比等量化经营目标及转型推进节奏，公司将严格遵守信息披露相关监管要
求，待相关经营指标明确且达到披露标准后，通过定期报告及合规公告及时向广大投资者披露，敬请持续关注。
Q6：公司后续在股东回报方面有着怎样的规划？是否继续保持稳健的现金分红力度？
A6：尊敬的投资者您好，公司始终高度重视股东回报，持续秉持稳健务实的利润分配原则，严格依照公司章程及股东
回报规划制定分红方案。未来公司将在保障日常经营、研发投入、市场拓展及长远发展资金需求的前提下，结合年度经营
业绩、盈利水平与整体财务状况，持续保持稳定合理的现金分红力度，积极回馈广大投资者。具体分红比例、实施节奏等
相关安排，届时将按照监管要求及时履行信息披露义务，请您关注公司后续发布的定期报告及相关公告。
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