价值分析☆ ◇603556 海兴电力 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 17 5 0 0 0 22
1年内 35 10 0 0 0 45
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 1.36│ 2.01│ 2.47│ 2.99│ 3.63│
│每股净资产(元) │ 11.16│ 12.22│ 13.57│ 15.25│ 17.26│ 19.73│
│净资产收益率% │ 5.76│ 11.12│ 14.81│ 16.36│ 17.50│ 18.68│
│归母净利润(百万元) │ 313.77│ 664.28│ 982.47│ 1206.58│ 1459.03│ 1771.44│
│营业收入(百万元) │ 2691.08│ 3309.72│ 4200.35│ 5230.35│ 6461.66│ 7908.38│
│营业利润(百万元) │ 395.15│ 750.12│ 1160.43│ 1397.93│ 1691.36│ 2049.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 2.48 3.02 3.65 东方财富
2024-10-28 买入 维持 --- 2.43 2.88 3.28 太平洋证券
2024-10-24 买入 维持 --- 2.47 3.03 3.76 民生证券
2024-10-24 买入 维持 --- 2.49 2.98 3.56 国海证券
2024-10-23 买入 维持 61.5 2.47 3.08 3.86 东吴证券
2024-09-15 买入 维持 --- 2.47 3.07 3.91 天风证券
2024-09-08 买入 维持 67.74 2.50 3.14 3.96 国泰君安
2024-09-04 买入 首次 --- 2.48 2.98 3.54 华鑫证券
2024-09-02 增持 首次 50.5 2.39 2.76 3.24 国信证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.45 2.98 3.61 浙商证券
2024-08-27 买入 维持 --- 2.38 2.85 3.40 国盛证券
2024-08-22 买入 维持 --- 2.54 3.09 3.74 西部证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.46 2.87 3.40 华金证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.38 2.94 3.62 国联证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.44 2.95 3.59 长城证券
2024-08-21 增持 维持 --- 2.42 2.95 3.59 方正证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.51 2.99 3.53 东北证券
2024-08-20 买入 维持 63.6 2.56 3.18 3.89 东吴证券
2024-08-20 买入 维持 --- 2.51 2.96 3.51 国海证券
2024-08-20 买入 维持 --- 2.43 2.94 3.60 民生证券
2024-08-20 增持 维持 56 --- --- --- 中金公司
2024-06-23 增持 首次 --- 2.59 3.18 3.89 财通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│海兴电力(603556)2024年三季报点评：业绩符合预期，国内外稳步推进
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考虑到公司国内中标数据增速较高，同时海外本地化产能持续推进，因此我们认为公司未来有望实现稳健
增长，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入51.89/62.99/75.59亿元，同比增长分别为
23.54%/21.40%/20.00%；实现归母净利润12.11/14.74/17.82亿元，同比增长分别为23.23%/21.74%/20.91%;对
应EPS为2.48/3.02/3.65元，现价对应PE分别为15.5/12.72/10.5倍，维持“增持”评级。
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2024-10-28│海兴电力(603556)2024年三季报点评：业绩实现稳健增长，毛利率创近年新高
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投资建议：随着配用电业务受益于海内外需求的增长，公司业绩有望持续增长。我们维持此前盈利预测，
预计2024-2026年，公司营收分别为52.68亿元、63.91亿元、74.09亿元，同比增速分别为25.41%、21.31%、15
.93%；归母净利润分别为11.90亿元、14.06亿元、16.01亿元，同比增速分别为21.11%、18.15%、13.85%；EPS
分别为2.43/2.88/3.28元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-24│海兴电力(603556)2024年三季报点评：24Q3业绩稳健增长，国内外需求双轮驱动
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投资建议：公司是数字能源和绿色能源产品和解决方案领军企业，我们预计公司24-26年营收为51.45、63
.07、77.39亿元，营收增速分别为22.5%、22.6%、22.7%；归母净利润为12.07、14.83、18.37亿元，归母净利
润增速分别为22.8%、22.9%、23.9%。对应10月24日收盘价，公司24-26年PE分为17X、13X、11X。维持“推荐
”评级。
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2024-10-24│海兴电力(603556)2024年三季报点评：短期盈利存扰动，看好公司长期稳健增长
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盈利预测和投资评级：公司是电表出海龙头企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入50/59/71亿元
，同比增速分别为+20%、+18%、+19%；归母净利润为12.2/14.6/17.4亿元，同比增速分别为+24%、+19%、+19%
；EPS为2.5/3.0/3.6元，当前股价对应PE分别为16X、14X、11X。公司业绩稳健增长，我们维持公司“买入”
评级。
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2024-10-23│海兴电力(603556)2024年三季报点评：盈利能力恒强，业绩整体符合市场预期
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盈利预测与投资评级：考虑到汇兑+费用等因素影响，我们下调公司24-26年归母净利润分别为12.1/15.0/
18.9亿元（原值为12.5/15.5/19.0亿元），同比+23%/24%/25%，现价对应估值分别为18x、14x、11x，给予25
年20xPE，对应目标价为61.5元/股，维持“买入”评级。
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2024-09-15│海兴电力(603556)利润亮眼，国内外稳步开拓
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基于公司业绩超预期，我们上调海兴电力的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为12(前值是10亿
)/15/19亿元，当前市值对应PE分别为18、14、11X，维持“买入”评级。
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2024-09-08│海兴电力(603556)24年半年报业绩点评：24H1业绩符合预期，全球化持续推进
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维持“增持”评级。公司24年半年报符合预期，考虑到公司海外战略稳步推进，全球电力设备持续高景气
，上调公司24-25年EPS预测至2.50/3.14元（调整前为2.03/2.35元），新增26年EPS预测为3.96元。参考可比
公司估值，给予公司25年21.57xPE，对应目标67.74元，维持“增持”评级。
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2024-09-04│海兴电力(603556)公司事件点评报告：海内外配用电稳健增长，推进全球产能部署
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为53.26、64.83、77.02亿元，EPS分别为2.48、2.98、3.54元，当前股价
对应PE分别为19.0、15.8、13.3倍，看好公司配用电业务在海外持续发力，尤其在亚非拉新兴市场先发优势显
著，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-09-02│海兴电力(603556)盈利能力表现优异，全球化部署持续推进
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入51.9/58.4/66.9亿元，同比增长24%/13%/15%；实现归母净
利润11.7/13.5/15.8亿元，同比增长19%/16%/17%。当前股价对应PE分别为19/17/14倍。综合考虑FCFF估值和
相对估值，我们认为公司股价合理估值区间为48.0-50.5元，对应2024年动态PE区间为20.1-21.2倍，较公司当
前股价有4%-9%的溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-08-30│海兴电力(603556)2024年半年报点评报告：24Q2业绩超预期，持续推进全球化和本地化部署
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盈利预测及估值
上调盈利预测，维持“买入”评级。公司是全球智能电表龙头企业，智能配电及新能源业务增长空间广阔
。考虑公司海外市场拓展及盈利能力超预期，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为11.
99、14.58、17.62亿元（上调前分别为11.54、14.22、17.33亿元），同比分别增长22.09%、21.52%、20.91%
，对应EPS分别为2.45、2.98、3.61元，对应PE分别为19、15、13倍。维持“买入”评级。
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2024-08-27│海兴电力(603556)Q2业绩超预期，看好海外AMI智能电表需求景气持续
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利11.63/13.92/16.64亿元，同增18.3%/19.7%/19.5%
，维持“买入”评级。
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2024-08-22│海兴电力(603556)24H1业绩点评：盈利略超预期，公司网内中标金额快速提升
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投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润12.41/15.09/18.29亿元，同比+26.4%/21.6%/21.2%，对应EP
S分别为2.54/3.09/3.74元，维持“买入”评级。
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2024-08-21│海兴电力(603556)24Q2业绩高增，海外市场持续突破
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投资建议：公司是全球化智能电表及智能配用电产品供应商，受益于海外市场部署加强、新一轮电表推出
和轮换周期以及新能源业务持续开拓。基于公司已树立全球化品牌和技术优势，并持续推动海外工厂建设，新
市场开拓超预期，预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.01、14.02和16.6亿元，对应EPS2.46、2.87和3.
40元/股，对应PE18、15、13，维持“买入”评级。
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2024-08-21│海兴电力(603556)业绩符合预期，海外部署持续落地
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.19/64.91/80.80亿元，同比增速分别为24.26%/24.37%/24.4
8%，归母净利润分别为11.65/14.38/17.69亿元，同比增速分别为18.55%/23.46%/23.00%，EPS分别为2.38/2.9
4/3.62元/股。鉴于公司有望受益于海外市场拓展以及国内智能电网投资提速，维持“买入”评级。
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2024-08-21│海兴电力(603556)24H1业绩稳健增长，海外业务拓展持续取得突破
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投资建议：公司是我国智能配用电出海领军企业，在海外市场方面具备强劲的先发优势和渠道资源，在国
内市场方面与两网合作密切。受益于国内外智能电网建设和智能电表替代驱动，叠加公司已建立的海外供应链
优势和良好的全球化品牌形象，并持续推动海外新工厂建设、海外新市场开拓、解决方案新项目落地，有望继
续高增。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.59亿元、64.16亿元、78.22亿元，同比增长25.21%、21
.99%、21.92%；实现归母净利润11.94亿元、14.41亿元、17.53亿元，同比增长21.54%、20.67%、21.62%。对
应EPS为2.44、2.95、3.59元，对应PE为12.9、10.7、8.8倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│海兴电力(603556)公司点评报告：公司业绩再创新高，产品与渠道开发竞相绽放
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投资建议：我们预计预计公司2024-2026年实现营52.67/64.78/79.09亿元，对应增速分别为25.40%、22.9
8%、22.10%。归母净利润分别为11.84/14.41/17.53亿元，EPS分别为2.42/2.95/3.59元，PE分别为17.79/14.6
1/12.02倍。给予“推荐”评级。
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2024-08-21│海兴电力(603556)半年报点评：业绩符合预期，海内外各项业务稳步推进
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盈利预测：预计2024-2026年公司营收52.67/63.99/75.70亿元，归母净利润12.28/14.61/17.27亿元，EPS
2.51/2.99/3.53元，对应PE17.16/14.42/12.20倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│海兴电力(603556)2024年半年报点评：盈利能力持续提升，业绩略超市场预期
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盈利预测与投资评级：因公司盈利能力持续提升，我们上修公司24-26年归母净利润分别为12.5/15.5/19.
0亿元（前值为12.1/15.1/18.5亿元），分别同比+27%/24%/23%，对应PE为17x、14x、11x，给予25年20倍PE，
对应目标价63.6元，维持“买入”评级。
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2024-08-20│海兴电力(603556)2024年半年报点评：业务增长稳健，电表出海龙头长期发展可期
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盈利预测和投资评级：公司是电表出海龙头企业，预计2024-2026年公司有望实现营业收入50/60/71亿元
，同比增速分别为+19%、+19%、+19%；归母净利润为12.3/14.5/17.2亿元，同比增速分别为+25%、+18%、+19%
，当前股价对应PE分别为17X、14X、12X。公司发展稳健，我们维持公司“买入”评级。
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2024-08-20│海兴电力(603556)2024年半年报点评：24H1业绩符合预期，全球化战略成效显著
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投资建议：公司定位全球能源解决方案服务商，具备整体解决方案能力，受益全球智能电网规模提升，我
们预计公司24-26年营收分别为52.53、64.84、79.55亿元，对应增速分别为25.1%、23.4%、22.7%；归母净利
润分别为11.88、14.37、17.60亿元，对应增速分别为20.9%、21.0%、22.5%，以8月19日收盘价作为基准，对
应24-26年PE为17X、14X、12X，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│海兴电力(603556)1H24归母净利润超预期，毛利率维持高位
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年净利润预测11.98/14.05亿元不变，当前股价对应17x/15x2024/25eP/E。维持跑赢行
业评级和56.00元目标价，对应23x/19x2024/25eP/E，较当前股价仍有33%上行空间。
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2024-06-23│海兴电力(603556)电表国内海外共振，业务不断延伸
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收为52.51/63.26/76.16亿元，同比+25.02%/+20.47%/+20.39%，
归母净利润12.65/15.56/19.02亿元，同比+28.77%/+22.98%/+22.27%，对应EPS为2.59/3.18/3.89元，对应PE
分别为19.45/15.82/12.94倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
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