价值分析☆ ◇603565 中谷物流 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.51│ 1.93│ 0.82│ 0.80│ 0.90│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 10.12│ 6.56│ 5.10│ 5.35│ 5.70│ 6.13│
│净资产收益率% │ 24.78│ 29.47│ 16.02│ 15.18│ 16.02│ 16.50│
│归母净利润(百万元) │ 2404.29│ 2741.39│ 1717.28│ 1677.56│ 1863.25│ 2065.69│
│营业收入(百万元) │ 12291.18│ 14208.92│ 12438.79│ 13089.33│ 14505.89│ 15325.25│
│营业利润(百万元) │ 3217.94│ 3670.49│ 2282.38│ 2244.80│ 2509.20│ 2751.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-28 买入 维持 --- 0.67 0.85 0.94 长江证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.87 0.96 0.97 申万宏源
2024-03-27 增持 维持 11.5 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 买入 维持 11.7 0.76 0.77 0.86 华泰证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.87 1.00 1.18 国金证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.85 0.90 0.97 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-28│中谷物流(603565)派息率历史新高，确定性持续增强
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效率领先的民营龙头，确定性持续增强。公司是内贸集运中效率领先的民营龙头，自身经营看重管理和成
本，看好公司的长期竞争性和成长性。随新船产能投放接近尾声，公司战略空间逐步打开，努力实现经营效率
提升的确定性加强，同时在不确定性中公司也积极通过高额分红回报增强确定性，23年分红对应当前股息率8.
5%。考虑到需求侧不确定性，预计公司2024-2026年盈利为14.2、17.9、19.7亿，对应PE为13、11、10倍，以6
0%分红率推断对应股息率为4.5%、5.6%、6.2%，看好公司长期竞争力，维持“买入”评级。
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2024-03-27│中谷物流(603565)分红超预期，外租集装箱船续约减轻内贸压力
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考虑外贸红海绕行推升集装箱船租金，公司部分船续约，对冲部分内贸压力，但红海绕行结束后内贸船供
需情况仍有待观察，维持24-25年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持”买入”评级。预计24-26年归母净利
润分别为18亿元、20亿元、20亿元，对应PE分别为10X、9X、9X。考虑公司船队优化后成本优势继续领先，高
分红提高安全边际，维持”买入“评级。
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2024-03-27│中谷物流(603565)全年分红超预期，成本端有望进一步改善
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由于年初至今运价不及预期，我们下调2024年净利润12.3%至16.37亿元，首次引入2025年净利润17.66亿
元，当前股价对应10.9倍/10.1倍2024年/2025年市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价8.0%至11.5元/股，
对应14.8倍2024年市盈率和13.7倍2025年市盈率，较当前股价有35.1%上行空间。
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2024-03-27│中谷物流(603565)分红超预期，运价回落压制盈利
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分红率大幅提升至88%，分红吸引；23年行业景气回落使盈利同比下滑
中谷物流发布2023年业绩：1）营业收入同比下滑12.5%至124.4亿元；2）归母净利同比下滑37.4%至17.2
亿元。其中，4Q23归母净利5.3亿元同比/环比-3.7%/+73.8%。公司宣布年末每股派息0.72元，对应分红率88%
（高于公司的分红政策60%），分红吸引。23年受宏观需求偏弱叠加上年运价高基数，内贸集运市场景气下行
。考虑24-26年部分外贸运力或逐步回流至内贸，市场供给增加叠加需求仍存不确定性，我们下调24/25年归母
净利预测18%/31%至15.9亿/16.1亿元，新增26年预测18.1亿元。基于15.4x24EPE，维持目标价11.7元（公司历
史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司分红率提升），维持“买入”。
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2024-03-26│中谷物流(603565)货量同比增长，公司分红超预期
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盈利预测、估值与评级
调整公司2024-2025年归母净利预测18.2亿元、21.0亿元，新增2026年归母净利润预测24.8亿元。维持“
买入”评级
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2024-03-26│中谷物流(603565)2023年年报点评：高度重视股东回报，年度分红比例预计达88%
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公司为内贸集运行业龙头，优异的经营效率及控本能力打造护城河，散改集及铁水联运有望为公司业务带
来增量空间，随着大船投入运营，规模效应下公司盈利能力有望进一步提升。预计2024-2026年公司实现营业
收入127亿元、132亿元和137亿元，实现归母净利润17.80亿元、18.92亿元和20.36亿元，同比分别+3.67%、+6
.30%和+7.61%，对应PE分别为10.04、9.44和8.78倍，维持“买入”评级。
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