研报评级☆ ◇603568 伟明环保 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.20│ 1.59│ 1.29│ 1.62│ 1.88│ 2.09│
│每股净资产(元) │ 6.45│ 7.74│ 8.71│ 9.89│ 11.22│ 12.73│
│净资产收益率% │ 18.45│ 20.32│ 14.77│ 16.06│ 16.22│ 15.98│
│归母净利润(百万元) │ 2048.49│ 2703.88│ 2213.49│ 2775.65│ 3208.48│ 3567.95│
│营业收入(百万元) │ 6024.58│ 7171.10│ 6235.74│ 8414.33│ 9728.27│ 10990.55│
│营业利润(百万元) │ 2286.81│ 3096.27│ 2588.37│ 3290.38│ 3826.90│ 4289.55│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-29 买入 维持 31.98 1.53 1.66 1.86 华泰证券
2026-04-23 买入 维持 25 1.60 1.80 1.80 中信建投
2026-04-22 买入 维持 --- 1.96 2.37 2.63 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 1.58 1.86 2.01 东吴证券
2026-04-19 买入 维持 25.02 1.56 1.86 2.15 广发证券
2026-04-18 增持 维持 --- 1.50 1.74 2.06 方正证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│伟明环保(603568)设备订单执行滞后致Q1业绩下滑 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
伟明环保发布一季报，2026年Q1实现营收14.56亿元（yoy-27.57%、qoq+309.38%），归母净利4.39亿元（yoy-38.63%
、qoq+459.42%），扣非净利4.02亿元（yoy-40.30%）。公司旗下环境治理、装备制造和新能源材料三大业务板块协同发
展，26Q1归母净利同比下滑主因装备业务订单执行滞后，公司环保板块运营稳健，新能源材料业务随产能爬坡及新产线投
产有望贡献业绩增量，我们看好公司业绩成长潜力，维持“买入”评级。
环保板块稳健运营，设备业务承压致归母净利同比下滑
公司2025年营业收入同比-13%至62.36亿元，其中环保运营/装备、EPC及服务、新能源材料业务收入36.47/21.26/4.2
1亿元，同比+8%/-43%/-；26Q1实现营业收入14.56亿元，其中环保运营/装备、EPC及服务、新能源材料业务收入占比约为
60%/20%/20%；实现净利润4.66亿元，其中环保运营贡献占比约80%。垃圾焚烧项目稳健运营，26Q1重要参股项目宝鸡项目
投入试运行（1500吨/日），下属垃圾处理项目完成垃圾入库量346.68万吨，同比+4.24%，上网电量9.90亿度，同比+6.26
%。龙港项目实现对外供蒸汽，扩大公司外供蒸汽规模。设备、EPC及服务业务承压致公司2025年及26Q1营业收入和利润同
比下降，主因公司装备业务订单执行滞后。
新能源材料业务产能逐渐释放，垃圾焚烧出海有望贡献业绩增量
1）新能源材料业务：公司嘉曼项目两条投运产线Q1稳定运行，第三条年产1万金属吨产线有望在Q2投入试生产，Q1公
司在印尼的嘉曼项目公司实现营收约2.17亿元，完成镍中间品销售约2195金属吨，下游国内伟明盛青项目公司实现营收5.
93亿元，完成镍板销售约4352吨。我们看好2026年公司国内外新能源材料业务产能爬坡贡献业绩增量。2）垃圾焚烧出海
：2026年3月公司公告拟投资印尼茂物、巴厘岛垃圾焚烧项目，日处理量均为1500吨，总投资均不超过1.75亿美元，建设
期2年，运营期30年。我们测算印尼典型垃圾焚烧发电项目全投资IRR达9.5%，较中国典型项目增厚3.7pct，看好项目投运
助力公司盈利能力提升（测算细节可参考我们2026年3月5日外发的报告《印尼开标，中企垃圾焚烧发电出海提速》）。
盈利预测与估值
我们预计公司2026-28年归母净利润26.24/28.40/31.86亿元（较前值-17%/-18%/-），对应EPS为1.53/1.66/1.86元，
调整主因设备、EPC及服务业务承压，下调收入及毛利率预测。可比公司2026年预期PE均值为19.9倍（前值14.4倍），考
虑公司国内外新增产能将驱动固废收入增长，新能源材料业务成长空间较大，虽装备订单执行滞后使得设备业务暂承压但
在手订单仍将逐渐兑现，我们给予公司2026年20.9倍PE，目标价31.98元（前值27.94元，基于2026年15.1倍PE）。
风险提示：垃圾发电运营风险、新材料进度不及预期、镍价波动高于预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-23│伟明环保(603568)订单确认影响经营业绩，印尼项目助力业绩增长 │中信建投 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
核心观点
2025年，公司实现营业收入62.36亿元，同比减少13.04%；归母净利润22.13亿元，同比减少18.14%。公司营收及经营
业绩同比下降主要系设备、EPC及服务业务订单执行进度影响收入确认。分业务来看，2025年公司项目运营与设备、EPC及
服务业务分别实现营业收入36.47和21.26亿元，同比变化+8.21%和-43.44%；实现毛利率62.53%和37.39%，同比变化+3.05
和-7.07个百分点。具体来看，公司运营类业务发展稳中有进，设备及建设业务收入受订单确认进度影响，2025年有所波
动。公司积极拓展海外垃圾焚烧市场，2025年入围印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，2026年已成功中标取得
印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，合计产能达3000吨/日。综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司
经营业绩有望增厚。
事件
公司发布2025年年度报告
2025年，公司实现营业收入62.36亿元，同比减少13.04%；归母净利润22.13亿元，同比减少18.14%；扣非归母净利润
20.98亿元，同比减少19.89%；单季度归母净利润0.79亿元，同比减少86.75%；实现加权净资产收益率15.72%，同比减少6
.52个百分点；实现基本每股收益1.31元/股，同比减少18.13%。
简评
运营业务稳步增长，订单确认影响经营业绩
2025年，公司实现营业收入62.36亿元，同比减少13.04%；归母净利润22.13亿元，同比减少18.14%。公司营收及经营
业绩同比下降主要系设备、EPC及服务业务订单执行进度影响收入确认。分业务来看，2025年公司项目运营与设备、EPC及
服务业务分别实现营业收入36.47和21.26亿元，同比变化+8.21%和-43.44%；实现毛利率62.53%和37.39%，同比变化+3.05
和-7.07个百分点。具体来看，公司运营类业务发展稳中有进，设备及建设业务收入受订单确认进度影响，2025年有所波
动。在期间费用率方面，2025年，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为0.29%、4.32%、2.08%
和4.36%，同比变化-0.01、+0.78、+0.49和+0.83个百分点。在分红方面，2025年公司每股拟派息0.6元/股，现金分红金
额总额约为10.26亿元，同比增长26.2%；占当期归母净利润比例约为46.4%；同比提升16.3个百分点。
运营项目实现平稳增长，持续推进新能源产业布局
截至2025年末，公司控股在运垃圾焚烧处理项目56个（含试运行项目1个），在建垃圾焚烧项目1个（延安项目）；在
运餐厨垃圾处理项目22个（含试运行项目2个），在建项目2个。在经营情况方面，2025年，公司及下属相关控股子公司合
计完成上网电量37.95亿千瓦时，同比增长4.9%，平均上网电价0.501元/千瓦时（不含税），累计外供蒸汽量10.48万吨，
同比增长48.0%。2025年度，公司各垃圾焚烧项目累计收到国补电费资金2.23亿元。装备业务方面，2025年，公司及下属
装备制造公司新增设备订单总额约人民币46.35亿元。新材料业务方面，公司下属印尼嘉曼4万金吨冰镍项目建设持续推进
，2025年实现营业收入5.29亿元；伟明盛青公司电解镍业务一期2.5万吨产线已稳定生产，二期2.5万吨产线处于调试阶段
；三元前驱体项目一期2.5万吨产线已产出合格吨级试验料，二期2.5万吨产线进入调试阶段。此外，公司积极推进新能源
产业布局，拟出资8000万元参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目（盛屯集团控股，公司拟持股10%）。
累计中标印尼项目3000吨/日，经营业绩有望持续增厚，给予“买入”评级
公司积极拓展海外垃圾焚烧市场，2025年入围印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，2026年已成功中标取得
印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧发电项目，合计产能达3000吨/日。综合来看，伴随印尼垃圾焚烧项目建设的持续推进，公司
经营业绩有望增厚。我们预测公司2026~2028年分别实现归母净利润27.27亿元、30.28亿元、31.02亿元，对应EPS分别为1
.6元/股、1.8元/股、1.8元/股，给予“买入”评级。
风险分析
垃圾处理价格下降的风险：公司垃圾处理项目的价格需要定期核定，如果由于政府财政或政策导向问题导致垃圾处理
单价下降，则公司利润增长或将不及预期。
税收优惠政策变化的风险:目前公司在增值税、所得税等方面享有优惠政策，如果后续优惠政策到期或有所改变，公
司税收支出增长，经营业绩增长或将不及预期。
新材料业务不及预期的风险：公司新材料业务受下游行业需求影响，如果锂电行业需求不及预期，公司新材料业务盈
利增长或将放缓。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│伟明环保(603568)2025A点评：设备订单执行进度影响利润表现，现金流大幅 │长江证券 │买入
│改善 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
伟明环保2025年实现营业收入62.4亿元，同比下降13.0%，归母净利润22.1亿元，同比下降18.1%，Q4单季度实现营业
收入3.56亿元，同比下降68.4%，归母净利润0.79亿元，同比下降86.8%。
事件评论
运营稳健，装备下滑，新材料业务开始贡献收入。1）项目运营：全年实现营收36.5亿元，同比增8.21%，合计垃圾入
库量1,413.21万吨（其中生活垃圾入库量1,344.62万吨），同比增长6.83%，上网电量37.95亿度，同比增长4.89%。2）设
备、EPC及服务：全年实现营收21.3亿元，同比下降43.4%，主要受订单执行进度等原因影响，2023-2025年公司新增装备
订单35.5/31.7/46.4亿元，预计2026年相关订单执行和交付将加快。3）新材料业务：公司下属嘉曼公司一期年产2万吨生
产线产能稳步提升，于2025年7月取得经营销售商业许可，2025年实现营业收入人民币5.29亿元，伟明盛青（伟明持股54.
55%，未并表、确认投资收益）2025年实现营业收入人民币16.71亿元，实现净利润1.48亿元。
毛利率下降0.88pct，现金流大幅改善，资产负债率下降。1）利润率：2025年公司综合毛利率下降0.88pct至50.9%，
主要受装备业务影响（运营/装备全年毛利率同比+3.05pct/-7.07pct）。全年期间费用率增加2.09pct至11.06%，其中管
理/研发/财务费用率增加0.78pct/0.49pct/0.83pct，销售费用率基本维持稳定。2）现金流：2025年经营性现金流净额同
比提升32.6%至32.22亿元，收现比同比提升14.5pct至103%，改善明显，公司前期新增拓展新能源设备业务，形成了新的
应收账款，造成现金流存在一定滞后，目前现金流整体处于持续好转过程中。3）负债率：年末资产/有息负债率同比-1.3
9pct/-0.44pct至43.9%/24.8%，随在手项目逐步投运资产负债结构持续优化。
近期中标印尼巴厘岛和茂物垃圾焚烧项目，积极拓展海外市场。2026年3月，公司中标两个印尼垃圾焚烧项目，项目
规模均为1,500吨/日，建设期均约2年，运营合作期限均为自项目商业运营后30年，投资额均为不超过1.75亿美元。根据
印度尼西亚共和国总统条例2025年第109号，上述项目上网电价为0.2美元/度，暂无垃圾处理费。
新能源业务进展良好。公司下属嘉曼公司年产4万金吨冰镍项目进展顺利；伟明盛青公司电解镍一期2.5万吨产线已实
现连续稳定生产，二期2.5万吨产线正处于调试阶段；三元前驱体一期2.5万吨产线已产出合格吨级试验料，二期2.5万吨
产线进入调试阶段。
截至2025年末，公司投资控股的垃圾焚烧发电/餐厨垃圾处理运营项目共56/22个，后续存在提质增效、拓展供热空间
；印尼垃圾焚烧市场开启，EPS增长空间打开；新能源材料业务2025年开始贡献收入。2025年公司分红10.26亿元，同比提
升26.2%（参考2026/4/17日股价，股息率为2.58%），未来随着资本开支逐渐稳定，分红仍存在提升空间。预计公司2026-
2028年归母净利润分别为33.6/40.5/45.0亿元，对应PE分别为10.8x/8.98x/8.09x，维持“买入”评级。
风险提示
1、项目进度低于预期风险；2、高冰镍项目盈利性低预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│伟明环保(603568)2025年报点评：受设备确认节奏影响业绩见底，出海+新材 │东吴证券 │买入
│料成长逻辑不变 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025年公司实现营业收入62.36亿元（同比-13.04%，下同），归母净利润22.13亿元（-18.14%），扣非归母净
利润20.98亿元（-19.89%）。
2025年环保运营收入及利润率提升，受设备确认节奏影响收入下滑。分业务来看，2025年，1）环保运营：实现营收3
6.47亿元，同增8.21%，毛利22.80亿元（+13.76%），毛利率62.53%（+3.05pct）；2）设备、EPC及服务：实现营收21.26
亿元（-43.44%），主要受订单执行进度、确认节奏影响，毛利7.95亿元（-52.43%），毛利率37.39%（-7.07pct）；3）
新材料：实现营收4.21亿元，毛利0.57亿元，毛利率15.84%。
25年垃圾焚烧及协同业务稳健增长，海外新成长逐步兑现。1）垃圾焚烧：截至25年，公司投资控股的垃圾焚烧发电
正式运营及试运行项目56个，控股投运规模3.96万吨/日，控股在建延安项目650吨/日。25年垃圾入库量1413万吨（+6.83
%），其中生活垃圾入库量1345万吨（+7.19%），上网电量37.95亿度（+4.89%），吨上网282度/吨（-2.15%），供热量10
.48万吨（+48.02%），通过销售73.04万张绿证获得环境权益收益。2）餐厨：截至25年，公司投资控股的餐厨垃圾处理正
式运营及试运行项目22个（含试运行项目2个），在建项目2个。25年粗油脂销售1.62万吨（+1.89%）。25年公司成功入选
印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单，积极拓展海外市场。26年3月公司成功中标取得印尼巴厘岛和茂物垃圾焚
烧发电项目，合计3000吨/日，印尼固废市场约20万吨/日，项目有望持续释放。
2025年设备新增订单同增46%，期待订单执行及确认节奏恢复。25年公司新增设备订单总额约46.35亿元（+46.21%）
，并成功拓展深圳盛屯集团有限公司等重要战略客户。公司在手订单充裕，26年将努力加快订单执行和交付。产能布局方
面，伟明装备集团度山基地一期已完成达产验收，二期新增取得52亩扩建用地，计划进一步提升装备制造能力。
新材料业务产能&盈利释放中。1）高冰镍：公司下属嘉曼公司年产4万金吨冰镍项目进展顺利，一期年产2万吨生产线
产能稳步提升，并于25年7月14日取得经营销售商业许可。该项目25年实现营收5.29亿元。2）伟明盛青：25年实现营收16
.71亿元（未并表），参考25年对联营和合营企业投资收益0.85亿元（较24年+0.64亿元），主要系伟明盛青贡献。①电解
镍：伟明盛青一期年产2.5万吨电解镍项目已实现投产，二期2.5万吨电解镍生产线正在进行调试。②三元前驱体：一期2.
5万吨产线已产出合格吨级试验料，二期2.5万吨调试中。
25年自由现金流大幅转正，分红比例同增16pct至46%。25年经营性现金流净额32.22亿元（+32.57%），国补回款2.23
亿元，购建固定无形长期资产支付现金20.91亿元（-31.52%），测算简易自由现金流11.31亿元（24年为-6.23亿元）大幅
转正。25年分红总额10.26亿元（+26.19%），分红比例46%（+16pct），股息率2.82%。（估值日期：2026/4/20）
盈利预测与投资评级：考虑设备订单执行进度及新材料业务盈利释放节奏，我们将2026-2027年归母净利润预测从35.
74、40.29亿元下调至27.02、31.83亿元，预计2028年归母净利润为34.42亿元，26-28年PE为13.5/11.4/10.6倍，固废运
营稳健增长，25年受设备确认节奏影响业绩见底，固废出海+新材料成长逻辑不变，维持“买入”评级。
风险提示：项目进展不及预期，设备订单下滑，行业竞争加剧等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-19│伟明环保(603568)设备订单滞后拖累业绩，新材料开始放量 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩低于预期，现金流明显改善。公司发布2025年年报：全年实现营收62.36亿元（同比-13.04%）、归母净利润22.1
3亿元（同比-18.14%）；2025Q4实现营业收入3.56亿元（同比-68.40%）、归母净利润0.79亿元（同比-86.75%），不及预
期主要系设备EPC订单执行进度滞后所致。全年毛利率50.88%（同比-0.88pct）、销售净利率37.60%（同比-1.23pct）。
经营活动现金流净额32.22亿元（同比+32.57%），投资活动现金流净流出21.52亿元（同比大幅收窄），自由现金流持续
改善。
运营业务量价齐升，设备订单充裕奠定修复基础。（1）运营：25年收入36.47亿元（同比+8.21%），毛利率62.53%（
同比+3.05pct）；垃圾入库量1413.21万吨（同比+6.83%）、上网电量37.95亿度（同比+4.89%）、外供蒸汽量10.48万吨
（同比+48%）。（2）设备及EPC：收入21.26亿元（同比-43.44%），毛利率37.39%（同比-7.07pct），核心原因为订单执
行进度滞后；但全年新增设备订单约46.35亿元，在手订单充裕，预计交付节奏恢复后收入将有所修复。
新能源：嘉曼、盛青开始放量，期待后续盈利弹性。2025年新材料产品收入4.21亿元、毛利率15.84%。嘉曼一期2万
吨生产线7月取得经营销售许可，全年实现营收5.29亿元，二期同步推进。电解镍方面，盛青一期2.5万吨产线已稳定生产
，二期2.5万吨产线调试中。三元前驱体方面，一期已产出合格试验料，并与广东邦普签署合作框架协议，年合作产量2.4
万至4.8万吨、合作期三年，正式进入商业化阶段。盛青2025年全年营收16.71亿元、权益法确认投资收益约0.85亿元。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润为26.74、31.80、36.68亿元，对应PE为14.9、12.5、10.9倍
。参考同业给予26年16xPE，对应合理价值25.02元/股，维持“买入”评级。
风险提示：补贴发放风险；商品价格风险；新能源项目投产低预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-18│伟明环保(603568)公司点评报告：业绩短期承压，新材料业务驱动第二成长曲│方正证券 │增持
│线，海外业务拓展新空间 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年度报告，实现营业收入62.36亿元，同比下降13.04%；实现归属于上市公司股东的净利润22.
13亿元，同比下降18.14%；实现扣除非经常性损益的净利润20.98亿元，同比下降19.89%。
核心观点：
业绩短期承压，新材料业务放量贡献全新增量。公司2025年营收及利润出现同比下滑，主要系设备、EPC及服务收入
因订单执行进度等原因同比下降43.44%。公司“环境治理、装备制造、新能源材料”三大业务板块协同发展格局已形成。
环保项目运营作为基本盘，实现收入36.47亿元，同比增长8.21%，毛利率提升3.05个百分点至62.53%，展现稳健经营韧性
。新材料板块则成为公司新的核心增长点，印尼嘉曼高冰镍项目与温州伟明盛青新材料项目逐步投产放量，报告期内新材
料产品实现收入4.21亿元。公司经营性现金流净额达32.22亿元，同比增长32.57%，现金流状况健康。同时，公司高度重
视股东回报，拟每10股派发现金股利6.0元（含税）并转增2股，分红比例高达46.36%。
新能源材料“上下游一体化”战略显效，产能释放开启第二成长曲线。公司新能源材料业务布局成效显著，印尼嘉曼
年产4万吨高冰镍项目一期2万吨产线产能稳步提升，年内实现营收5.29亿元。国内温州伟明盛青锂电池新材料项目进展顺
利，电解镍业务一期2.5万吨产线已实现稳定生产，二期2.5万吨产线进入调试阶段；三元前驱体一期2.5万吨产线已产出
合格吨级试验料。伟明盛青公司2025年实现营业收入16.71亿元，并通过对伟明环保的投资收益（占联营企业投资收益主
要部分），为公司贡献显著利润。公司与宁德时代旗下广东邦普签订前驱体合作框架协议，合作产量为每年2.4万吨至4.8
万吨，合作期三年，为未来产能消化提供有力保障。随着印尼项目与国内基地的产能持续释放，以及镍价回暖预期，新材
料业务有望在2026年迎来“量价齐升”，成为公司业绩增长的新驱动力。
环保主业稳健运营，“出海+算力”打开新空间。（1）传统环保业务稳健，现金流充裕：报告期内，公司垃圾入库量
1413.21万吨，同比增长6.83%；上网电量37.95亿度，同比增长4.89%。富锦、陇南、枝江等多个项目投运，运营规模持续
扩大。公司积极推动项目提质增效，临江二期实现对外供汽，多个项目上调垃圾处理费。（2）海外市场拓展取得突破：
公司成功入选印尼废物转化能源项目选定供应商名单，并于报告期后成功中标印尼巴厘岛和茂物两大垃圾焚烧发电项目，
公司“出海”战略取得突破。（3）前瞻布局“垃圾焚烧+IDC”：公司积极探索新业务模式，与温州龙湾区政府及中国移
动温州分公司签订战略合作协议，探索在垃圾焚烧发电项目中协同建设智算中心的商业模式，有望通过绿电直供，实现能
源价值与资产价值的再提升。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入分别为70.77/81.16/93.11亿元，同比增长13.48%/14.69%/14.72%
，归母净利润分别为25.72/29.68/35.14亿元，同比增长16.18%/15.40%/18.42%，根据2026年4月17日收盘价，对应PE分别
为15.49/13.43/11.34倍，EPS分别为1.50/1.74/2.06元，给予公司“推荐”评级。
风险提示：项目进展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；镍价持续下跌。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：58家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-19│伟明环保(603568)2026年4月19日、28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请公司展开介绍下全年主要财务数据情况？
答：公司2025年营业收入和利润有所下滑，主要为公司装备业务订单执行滞后引起收入和利润波动，年内公司环保运
营业务实现同比增长8.21%，新能源材料业务年内实现收入和利润。此外，报告期内公司应收账款由2024年末34.45亿元降
至2025年末31.48亿元，经营活动净现金流同比增长32.57%。报告期末，公司资产负债率下降到43.94%，财务结构稳健。
后续公司将提升环保业务协同效益并加快新项目建设，努力拓展设备新订单并加快在手订单执行，加快新能源材料项目新
增产线投运并扩大营收，实现公司2026年各项业务全面发展。
2、公司2025年经营业绩有哪些突出亮点可以分享？
答：2025年公司在经营业绩实现了两大重要里程碑：首先在新能源材料业务方面完成项目投产和实现收入；公司印尼
嘉曼项目于2025年实现两条产线投运和生产，产能稳步提升，年内实现营业收入5.29亿元人民币；国内下游伟明盛青锂电
池新材料项目也取得积极进展，电解镍稳定生产，年内实现营业收入16.71亿元人民币。其次，公司在年内成功入选印尼
废物转化能源项目选定供应商名单，期后中标印尼巴厘岛和茂物两个垃圾焚烧发电项目，合计日处理规模约3,000吨，巴
厘岛为印尼旅游胜地，茂物为印尼首都雅加达卫星城，均覆盖人口稠密区。上述两大突破对公司中长期战略发展具有非常
重要的意义。此外，报告期内公司主动拓展国内垃圾焚烧处理项目对外供蒸汽业务，加强垃圾焚烧发电项目协同建设炉渣
智能化处理项目，增进公司存量项目经营业绩。
3、请公司介绍下2025年度利润分配预案预计实施的时间？
答：公司2025年分配预案为拟向可参与分配的全体股东每股派发现金股利0.60元（含税），同时以资本公积转增股本
方式每股转增0.2股，合计拟派发现金红利约10.26亿元（含税），合计拟转增3.42亿股。此次分红金额占公司归母净利润
的比例提升至46.36%，绝对值创公司分红历史新高，公司以现金积极回报广大股东。该预案尚需提交股东会审批，审议通
过后将尽快落实实施。
4、公司目前在手设备订单金额情况？
答：公司2025年装备业务新增设备订单总额约46.35亿元，报告期末未执行订单金额约29亿元，其中环保和新材料设
备订单约各占一半。
5、公司2025年冰镍产品和电解镍产品出货量分别多少？
答：2025年公司印尼嘉曼项目全年对外销售镍中间品折合约6,067金属吨，实现营业收入7,434万美元；国内伟明盛青
项目全年对外销售镍板约1.14万吨，公司实现收入约16.71亿元人民币。2026年公司将进一步推动新能源材料国内国外业
务协同发展，努力提升产能，扩大产量，实现更多经营效益。
6、公司2026年一季度新能源材料业务开展情况？
答：公司嘉曼项目两条投运产线一季度运行稳定，第三条年产1万金属吨产线有望在二季度投入试生产，将进一步提
升项目生产规模。因镍价近期上涨，伟明盛青项目一季度外部经营环境良好，该公司在去年镍价较低时采购和储备了一定
的生产原料，有助于控制生产成本。一季度公司在印尼的嘉曼项目公司实现营收约2.17亿元，完成镍中间品销售约2,195
金属吨，下游国内伟明盛青项目公司实现营收5.93亿元，完成镍板销售约4,352吨。2026年公司国内外新能源材料业务有
望通过产能爬坡扩大对公司营收和利润的贡献。
7、印尼政府近期对镍矿定价基准作了调整，对公司业务是否有会有影响？
答：公司嘉曼项目位于印尼小K岛上的纬达贝工业园区，矿源目前能够得到保障。近期印尼镍矿价因当地政府下调采
矿配额总量和调整镍矿计价公式有所上涨，上游原料端价格上涨也已传导至下游终端产品的售价。公司新能源材料业务布
局上下游一体化投资，目前影响可控。
8、公司一季度营收和净利润结构介绍下？
答：公司一季度实现营业收入14.56亿元，其中环保运营收入占比约六成，装备、EPC及服务收入和新能源材料业务收
入占比均在二成左右。净利润贡献方面，环保运营业务贡献最大，占比约八成，装备、EPC及服务和新能源材料业务合计
占比约二成。
9、公司印尼垃圾焚烧发电项目推进情况？
答：一季度公司相继在印尼中标巴厘岛垃圾焚烧发电项目和茂物垃圾焚烧发电项目，合计日处理规模约3,000吨/日。
近期，公司分别与两个项目所在地政府签署项目合作协议。后续公司还将全力推进项目PPA协议签署、环评审批、土地交
付等事宜，计划今年7月初启动两个项目建设工作。
10、印尼市场下一批垃圾焚烧发电项目招投标会在什么？
答：据了解，目前印尼已开展新一轮的垃圾焚烧项目的资格预审工作，预计很快启动新一批项目招投标。
11、公司国内垃圾焚烧发电项目在运营效益方面是否还有提升空间？
答：目前公司国内垃圾焚烧发电业务以存量项目运营为主，推进业务稳步提升。公司通过拓展外供蒸汽、自建炉渣处
理设施进一步优化收入结构；同时，公司还通过工艺技改实现部分电厂效益提升，如公司榆林项目开展流化床技改炉排炉
工作，技改完成后项目经营情况有望进一步提升；此外，一季度公司重要参股项目宝鸡垃圾处理项目投入试运行，该项目
日处理规模1,500吨，目前运行情况良好，有望为公司增厚项目投资收益。总体来看，公司环保业务板块依旧保持持续改
善和提升，进一步挖掘创收节支空间。公司也关注国内存量市场，有机会参与项目整合。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：24家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-05│伟明环保(603568)2025年12月5日-2026年1月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司多个业务板块，未来如何规划？
答：公司致力于环保、装备和新材料业务协同发展，为公司打开更广阔的成长空间。公司环保业务在保持国内市场稳
定发展基础上，积极推动海外市场拓展。装备业务积极开发新产品，拓展新客户和新市场。新材料业务一体化发展，不断
提升产能和营收规模。
2、印尼垃圾项目招投标节奏如何？伟明的优势在哪里？
答：印尼垃圾焚烧项目招投标工作目前已启动，首批项目预计比较短的时间内有结果，后续项目会陆续启动招投标程
序。公司高度重视印尼市场，董事长及高层团队亲赴当地深入了解垃圾处理现状，并与相关政府部门及合作伙伴进行了多
轮接洽。凭借在东南亚垃圾焚烧领域的长期跟踪及印尼高冰镍项目的先期布局，公司对拓展该巿场充满信心，也希望尽快
将中国垃圾处理的优秀技术与实践向海外输出。
3、印尼垃圾焚烧市场规模预期有多少？项目投资成本跟国内相比如何？海外除了印尼市场，会考虑其他国家的垃圾
焚烧处理项目吗？
|