研报评级☆ ◇603579 荣泰健康 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 8 1 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.46│ 1.08│ 0.74│ 0.87│ 1.11│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 13.86│ 11.11│ 13.70│ 14.05│ 14.52│ 15.06│
│净资产收益率% │ 10.30│ 9.53│ 5.41│ 6.13│ 7.57│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 202.71│ 191.95│ 150.70│ 174.33│ 224.00│ 255.00│
│营业收入(百万元) │ 1855.03│ 1596.87│ 1572.90│ 1844.33│ 2035.33│ 2227.00│
│营业利润(百万元) │ 235.96│ 210.40│ 183.93│ 200.33│ 257.67│ 293.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-17 买入 维持 21.1 0.88 1.06 1.21 华创证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.75 1.15 1.29 长江证券
2026-05-24 买入 维持 24.8 0.97 1.13 1.30 华创证券
2026-05-07 买入 未知 25.9 0.88 1.01 1.17 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-17│荣泰健康(603579)2026年中报点评：收入增长提速，新业务稳步推进 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年中报。26H1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润9.9/1.1/0.6亿元，同比+22.3%/+31.5%/+12
.1%；单二季度，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润5.5/0.4/0.3亿元，同比+32.1%/+2.6%/+13.1%。
评论：
内外销协同增长，海外核心市场逐步修复。1）分产品看，26H1公司按摩椅/按摩小电器分别实现营收8.33/1.34亿元
，同比+7.0%/+536.8%，其中按摩小电器快速增长部分受有摩有样并表贡献。2）分地区看，内销/外销分别实现营收5.24/
4.66亿元，同比+24.6%/+19.8%。国内线上业务保持较快增长，上半年线上销售占营收约25%；海外方面，韩国核心客户需
求恢复，美国市场在关税政策趋于常态化后逐步修复，东南亚等新兴市场保持增长。展望下半年，美国低基数叠加需求修
复有望延续，海外业务整体仍具备较好增长基础。
毛利率有所承压，销售费用率阶段性抬升。1）26H1，公司实现毛利率29.31%，同比-3.19pct。费用端，公司上半年
实现销售/管理/研发/财务费用率分别为14.20%/4.16%/5.41%/0.73%，同比+2.64/-0.71/-0.03/-0.81pct。其中销售费用
率提升主要系线上推广投入增加、国补退出后公司加大自主促销投入，以及有摩有样并表影响。综合来看，公司归母净利
率同比+0.79pct至11.32%。2）26Q2，公司实现毛利率28.00%，同比-4.47pct/环比-2.94pct，期内销售/管理/研发/财务
费用率分别为14.74%/3.79%/5.03%/0.53%，同比+2.38/-1.03/-0.44/-1.13pct。综合影响下，26Q2归母净利率同比-2.23p
ct至7.74%。
新业务持续落地，汽车机芯与理疗机器人商业化进程加速。1）汽车按摩机芯：佛吉亚、智己S31L项目已实现稳定批
量供货，26H1产线稼动率持续提升；二代45mm小型化机芯完成多轮DV/PV可靠性验证，同时腿部、脚部按摩结构实现开发
落地。公司已与多家主流主机厂推进适配及项目对接，后续随着新项目陆续定点及量产，汽车按摩机芯业务有望逐步放量
。2）按摩（理疗）机器人：ART500V2.0全栈自研版本于26Q1正式上市交付，3月全国首家线下试点门店落地上海，并接入
美团平台验证“智能理疗+平台流量”商业模式；V3.0首版样机已于Q2末完成，进一步融合冲击波、射频及负压刮痧等功
能，计划于Q3进入小批量试产。
投资建议：公司作为按摩椅行业龙头，26H1内外销同步恢复，主业收入重回较快增长；与此同时，汽车按摩机芯已进
入稳定批量供货阶段，理疗机器人持续推进产品迭代及商业模式验证，新业务有望逐步贡献增量。考虑到盈利能力短期承
压，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润1.77/2.13/2.44亿元（26-28年前值为1.96/2.27/2.61亿元），对应19/16/
14XPE。参考可比公司估值，给予公司2026年24XPE，对应目标价21.10元，维持“强推”评级。
风险提示：终端消费需求不及预期；海外市场及关税政策波动；市场推广费用超预期；汽车按摩机芯项目量产不及预
期；理疗机器人商业化进展不及预期等。
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2026-08-26│荣泰健康(603579)2026Q2点评：主业低基数背景下韧性增长，新业务布局逐步│长江证券 │买入
│深化 │ │
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事件描述
公司发布2026年半年报：2026年上半年公司实现营收9.91亿元，同比+22.29%，实现归母净利润1.12亿元，同比+31.4
8%，实现扣非归母净利润0.63亿元，同比+12.13%；对应单Q2来看公司实现营收5.49亿元，同比+32.12%，实现归母净利润
0.42亿元，同比+2.57%，实现扣非归母净利润0.27亿元，同比+13.11%。
事件评论
有摩有样并表推动按摩小电器高增，按摩椅在低基数背景下呈现稳健增长趋势。2026年上半年公司营收同比+22.29%
，其中单Q2来看公司营收同比+32.12%。分品类来看，上半年公司按摩椅/按摩小电器/体验式按摩服务营收分别同比+7.02
%/+536.81%/-9.21%，按摩小电器产品营收高速增长，或主要系当期收购有摩有样21%股权后并表。分区域来看，上半年公
司内销/外销营收分别同比+24.64%/+19.75%。内销方面，公司渠道拓展实现较好突破，线下销售渠道增加的同时，单店产
出亦有提高，线上抖音、视频号和小红书等兴趣电商平台的布局也初见成效。外销方面，公司在韩国市场推动契合需求的
医疗级产品，推动上半年在该区域收入同比增长；在关税常态化下，公司美国市场逐步恢复，并成功进入costco和ashley
渠道，也实现同比增长；在东南亚核心增量市场公司完成自有品牌代理、拓展中亚新市场以及老客户深度赋能三大突破；
俄罗斯市场受到通胀影响相对明显，对应公司该区域收入同比有所回落。报告期内，公司已启动ART500（V3.0）升级版的
开发工作，对应在功能升级、部位拓展以及降本增效方面均取得较好突破；车载业务方面，公司亦实现重大突破，超薄机
芯斩获客户定点合作，脚底机芯完成车企适配落地。
原材料成本压力以及销售结构变化影响下毛利率同比回落，公允价值变动&投资收益增厚利润率表现。2026年上半年
公司毛利率同比-3.19pct，或主要系原材料压力、产品结构调整以及外销区域结构变动。按产品拆分来看，公司按摩椅/
按摩小电器/体验式按摩服务上半年毛利率分别达32.28%/15.19%/70.15%，分别同比-0.53/-13.09/+4.65pct，按照区域拆
分来看，公司内销/外销毛利率分别达34.52%/23.46%，分别同比-3.56/-3.03pct。费率端来看，上半年公司销售/管理/研
发/财务费率分别达14.20%/4.16%/5.41%/0.73%，分别同比+2.64/-0.71/-0.03/-0.81pct。此外，上半年公司公允价值变
动/投资收益同比+988/+2429万元，对当期利润表现有一定增厚。综合来看公司上半年归母净利率/扣非归母净利率分别达
11.32%/6.33%，分别同比+0.79/-0.57pct。2026Q2公司毛利率同比-4.47pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比+2.37/-
1.03/-0.44/-1.13pct，公允价值变动收益同比+1582万元，对应单Q2公司归母净利率/扣非归母净利率分别同比-2.23/-0.
81pct。
投资建议：公司作为国内按摩椅市场的龙头及全球按摩椅重要生产企业，在行业内具有优势地位，公司已经积累完善
的按摩椅研发、工业设计和品控体系，国内市场已经具备较好的品牌认知基础，海外大客户合作基础稳定且有望带动新的
客户增长，由此随着需求端逐渐回升企稳，预计公司将迎来较快恢复式增长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.5
0、2.32和2.60亿元，对应PE为23.46、15.21和13.58倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济形势波动带来需求恢复节奏较慢；2、大客户订单波动带来的收入调整。
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2026-05-24│荣泰健康(603579)2025年报及2026年一季报点评：26Q1开门红，新业务加速拓│华创证券 │买入
│展 │ │
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事项：
公司公布2025年和2026年一季度业绩。2025年，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润15.7/1.5/0.6亿元，同比
-1.5%/-21.5%/-60.9%。26Q1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润4.4/0.7/0.4亿元，同比+12.0%/+58.7%/+11.4%
。
评论：
内外销分化，国内市场稳健增长，海外业务承压。2025年公司营收基本盘稳定，核心产品按摩椅实现营收14.97亿元
，同比-1.41%，但销量同比+4.20%至23.9万台。分地区看，内销业务实现营收7.44亿元，同比+14.14%，主要受益于线上
渠道超30%的高速增长及消费补贴政策支持；外销业务实现营收8.07亿元，同比-12.51%；具体来看，美国市场受关税政策
波动影响，收入同比下降较多；俄罗斯市场因高端产品消费疲软，收入同样下滑；而韩国市场展现韧性，收入同比转正。
费用投入加大侵蚀利润，盈利能力短期承压。1）2025年，公司实现毛利率30.73%，同比-0.95pct，主要受产品及区
域结构变化影响。费用端，公司销售/管理/研发费用率分别为13.09%/5.54%/5.93%，同比+1.84/+0.11/+0.92pct；其中销
售费用率提升主要系公司宣传投入力度加大；研发费用率提升主要系公司加大对职工薪酬及汽车配件业务研发投入增加。
综合影响下，公司2025年实现归母净利率9.58%，同比-2.44pct。2）26Q1，公司实现毛利率30.94%，同比1.60pct。费用
端，公司实现销售/管理/研发费用率13.53%/4.63%/5.87%，同比+2.83/-0.30/+0.47pct。综上，公司归母净利率同比+4.6
5pct至15.77%。
新业务多点开花，商业化进程加速。公司积极拓展第二增长曲线，新业务布局取得关键进展。1）汽车按摩机芯：控
股子公司摩忻智能与佛吉亚合作开发的智己S31L项目已于2025年Q3实现量产交付（SOP），专用产线年产能达30万台。同
时，公司已与多家主机厂进入项目适配阶段，预计2026年有望迎来密集量产期。2）按摩（理疗）机器人：成立全资子公
司阿而泰机器人，核心产品ART500单臂理疗机器人已实现商业化，V1.0版本于25Q3上市交付，V2.0自研版于25Q4完成小批
量试产，公司已与美团达成战略合作。3）AI与脑机接口：公司研发了DeepHealth智能健康平台并完成按摩行业大语言模
型算法备案；同时与傲意科技合作脑机接口产品，推动脑机融合技术和仿生机械手在智能健康领域的应用。
投资建议：公司作为按摩椅龙头，国内市场经营企稳、海外核心市场有望在低基数下复苏。同时，公司积极布局汽车
按摩机芯、理疗机器人等第二增长曲线，商业化进程加速，成长空间广阔。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润1.9
6/2.27/2.61亿元，对应22/19/16XPE。参考可比公司估值，给予公司2026年26XPE，对应目标价25.30元，维持“强推”评
级
风险提示：产能不达预期，工程业务大客户依赖较重拖累账期，政策趋严等。
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2026-05-07│荣泰健康(603579)Q1营收增速转正，第二增长曲线发展迅速 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司发布2025年报以及2026年一季报，公司一季度营收转正，第二增长曲线车载按摩机芯、理疗机器人等持续贡献增
量。
投资要点：
投资建议：考虑到成本以及需求影响，我们下调业绩，预计公司2026-2028年归母净利润为1.76/2.03/2.35亿元，EPS
为0.88/1.01/1.17元（原2026-2027年为1.41/1.57元）。参考同行业可比公司，考虑公司更具备成长性，给予2026年30xP
E，下调目标价至26.40元，给予“增持”评级。
事件：公司2025年实现营业收入15.73亿元，同比-1.5%，归母净利润1.51亿元，同比-21.5%；其中2025Q4实现营业收
入4.25亿元，同比-1.8%，归母净利润0.4亿元，同比-19.3%。公司2026Q1实现营业收入4.42亿元，同比12%，归母净利润0
.7亿元，同比58.7%。
内需稳健，外销拖累。分品类，2025年公司按摩椅/按摩小电器/体验式按摩服务收入14.97/0.43/0.05亿元，同比-1.
41%/-15.99%/0.93%；分区域，2025年公司外销/内销收入8.07/7.44亿元，同比-12.51%/+14.14%。汽车业务方面，2025年
公司控股子公司摩忻智能与佛吉亚合作开发的机械按摩机芯项目进展顺利，设计产能30万台的产线已建成投产，智己汽车
S31L机械按摩机芯项目于25Q3末如期实现量产交付，并有多家主机厂已进入项目适配阶段，预计2026年将迎来密集量产期
，产能利用率有望提升，贡献增量。
毛利率下滑，费用率有所提升。2025年公司毛利率为30.73%，同比-0.95pct，2026Q1毛利率为30.94%，同比-1.6pct
。2025年公司毛利率为56.7%，同比2.12pct，2026Q1毛利率为59.2%，同比2.99pct。公司2025年销售/管理/研发/财务费
用率分别为13.09%/5.54%/5.93%/1.14%，同比1.84/0.11/0.91/2.14pct；公司2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为1
3.53%/4.62%/5.87%/0.98%，同比2.82/-0.31/0.47/-0.43pct。2025年公司净利率为9.54%，同比-2.47pct，公司2026Q1净
利率为15.65%，同比4.51pct。
风险提示：行业竞争加剧，新品需求不及预期，政策变化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：77家
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2026-10-30│荣泰健康(603579)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司年初并表的有摩有样三季度贡献的收入和利润是多少？剔除有摩有样并表因素后，内生增长情况如何？
答：有摩有样于年初纳入公司合并报表。截至三季度末，1-9月累计营业收入约1.7亿元，净利润亏损500万元；单三
季度营业收入5,000万元，净利润亏损390万元。若剔除有摩有样并表带来的收入增量，公司原有主营业务三季度收入同比
同样呈下降态势，主业基本面尚未实现正增长。有摩有样目前尚处在整合培育阶段，公司正持续推进协同优化，改善其盈
利水平。
2、公司国内及韩国、美国、欧洲等市场的收入情况如何？
答：分区域来看，上半年海外市场景气度优于国内：韩国区域收入同比增长20%以上，美国区域收入同比增长30%以上
；进入三季度，韩国、美国市场需求转弱，收入同比降幅均超过30%。前三季度累计口径，韩国收入约3.4亿元，上年同期
约3.3亿余元，整体基本持平、小幅增长；美国收入1亿余元，同比增长4%；其他海外收入1.6亿余元，同比实现增长。三
季度，韩国、美国、东南亚三大海外区域合计收入同比下滑30%以上；其中韩国单季收入不到6,000万元，同比接近腰斩，
美国单季收入不足3,000万元。韩国核心客户反馈，当地大额消费和股市表现关联性较强。上半年股市回暖支撑消费复苏
，8-9月股市出现较大波动，部分居民投资受损，选择削减或延后非必需大额消费，对按摩椅终端需求形成压制。美国市
场方面，我们研判核心原因在于产品结构适配不足，公司在美国市场以高端产品为核心供给，但当地高端品类的市场占比
近两年持续下行，产品布局与销售策略的调整节奏滞后于市场变化，后续公司将针对性优化。
3、如何展望四季度，尤其是韩国大客户Bodyfriend的订单？
答：订单端，美国及其余海外区域在手订单规模与上年同期基本持平；韩国区域订单仍处于调整阶段，海外整体订单
总量基本平稳，存在小幅增长的可能。需要说明的是，三季度韩国、美国市场收入下滑形成的缺口较大，当前订单尚无法
覆盖该缺口，年末圣诞节销售旺季的拉动效果、能否弥补前期收入缺口仍存在不确定性，需要持续跟进。盈利端，四季度
毛利率预计环比三季度修复，但恢复至上半年水平具备一定压力。现阶段原材料价格走势相对平稳，公司将通过调整主推
机型、优化产品结构，并落地配套经营改善措施，持续推动毛利率修复，力争盈利表现优于三季度，避免出现类似三季度
的大额亏损。
4、如何展望明年的需求？明年的盈利能力如何展望？
答：对于明年的市场需求及盈利水平，我们分区域、分维度说明：上半年韩国、美国市场修复节奏较快，公司前期对
明年增长预期相对积极；三季度海外重点市场需求超预期走弱，打乱原有销售排期与新品上市计划，明年经营预算将基于
三季度实际经营成果、四季度在手订单情况重新校准。国内市场前三季度实现小幅收入增长，增长中包含有摩有样并表贡
献，该并表影响将延续。渠道结构上，线下按摩椅业务前三季度收入仍同比下滑，但降幅持续收窄；四季度属于行业传统
旺季，公司积极联动经销商，争取弥补前期收入缺口，推动全年收入基本持平。线上渠道维持正增长，但增速回落至个位
数。依托当前相对不高的基数，公司对明年国内线上、线下渠道实现平稳增长具备一定信心。海外市场整体保持审慎判断
。韩国终端大额消费与本地股市表现关联性较强。当前四季度韩国订单规模与上年同期基本持平，10月订单情况优于8、9
月，但订单向收入转化、渠道存量消化仍存在不确定性。若四季度渠道库存顺利去化，明年订单有望企稳；若消化节奏延
后，订单压力或将顺延至明年一季度，进而影响机型迭代及新品上市安排。在客户结构上，BF是公司在韩国市场的长期核
心合作方，同时公司也持续发力当地其他客户，本年度公司已向韩国其他客户小批量供货，目标是明年实现放量，分散单
一客户集中度风险；同时我们也持续关注BF经营状况以及韩国居民消费信心修复进程。美国市场2025年基数不高，今年合
作客户内部表现分化、部分客户经营承压。从历史合作规律来看，若美国宏观利率、选举等外部环境不发生剧烈变动，今
年偏弱的客户明年存在修复可能性，因此我们对美国市场持谨慎乐观态度，近期广交会对接中美国客户反馈相对积极。其
余海外区域整体规模尚有限，但前三季度收入保持增长，前期产品调整的成效逐步落地。各区域景气度差异显著：马来西
亚今年景气向好、前两年偏弱；越南前期增长较好、今年承压。多区域布局能够对冲单一市场波动。中东区域受地缘冲突
扰动明显，俄罗斯市场处于复苏阶段，其余新兴区域整体前景偏乐观。盈利策略层面，上半年制定的经营思路是优先追求
收入增速，必要时可以适度牺牲盈利。三季度利润承压之后，公司在更新后的预算体系中上调了利润指标优先级，后续经
营将以收入稳步增长为基础，把盈利修复、利润稳住作为核心目标。
5、公司按摩理疗产品合作进展如何？后续有何预期？
答：公司于一季度末在上海设立的线下体验门店持续运营，经营表现基本符合预期，日均十余笔体验订单；门店现阶
段主要承担用户数据采集、产品迭代验证的功能，产品销量尚未形成规模。三季度出货量为个位数，客户以海外客户为主
；前三季度累计出货为小双位数，该项目主体目前仍处于亏损状态。研发层面，公司持续与睿尔曼等机械臂供应商、整机
合作客户协同开展联合开发与产品优化。经评估，仅依托公司现有技术储备难以实现快速落地，现阶段经营策略为先聚焦
产品打磨、提升产品力，待产品成熟后再推进市场化拓展。项目前期预期相对乐观，当前实际进度与前期预判仍存在差距
。行业层面，现阶段同类产品整体成熟度不足，是制约大规模商业化投放的核心因素。叠加公司当期收入承压，项目资本
投入节奏有所优化放缓，但研发工作保持持续推进。对比去年下半年快速定型、快速拓展市场的思路，当前转向以稳步迭
代、打磨产品为优先目标。在独立按摩臂方案之外，公司同步布局按摩臂与按摩椅融合的产品路线，相关样机已在广交会
对外展示，目前处于持续测试验证阶段，距离商业化上市仍存在一定周期，是后续重点研发方向。
6、公司对外投资项目有哪些进展？
答：资金基本面层面，公司前三季度主营业务保持盈利；依托长期经营积累，公司货币资金储备较为充裕，资产负债
率维持在较低区间，资产端运营压力可控。对外投资布局上，公司持续开展参股类财务投资，存量投资项目整体经营情况
平稳。并购层面，公司将产业并购作为中长期战略举措，方向围绕主业补强、挖掘第二增长曲线展开。有摩有样是本年度
落地、与主业具备协同效应的首单并购标的。当前公司仍在持续开展标的搜寻与尽职调查工作，相关产业投资事项持续推
进；若后续形成重大进展，公司将严格遵守信息披露规则，及时履行公告义务。
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参与调研机构：31家
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2026-08-20│荣泰健康(603579)2026年8月20日投资者关系活动主要内容
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1、上半年公司的外销增长态势是比较不错的。对于海外增长较快的一个原因是什么?还有其持续性如何?
答:整体来看,公司上半年外销业务整体增长态势亮眼,海外市场表现显著优于国内市场,各核心区域呈现分化增长的格
局。
从增长核心原因来看,其一,韩国核心大客户市场实现稳健复苏,上半年达成双位数增长。主要得益于公司深耕当地市
场,针对性推出适配本地需求的医疗级产品,同时对原有畅销产品完成升级迭代,进一步优化产品性能与用户体验,稳固了核
心市场份额;同时,上半年韩国资本市场向好,也一定程度拉动了终端消费需求。其二,美国市场去年受关税政策影响基数偏
低,今年关税政策趋于常态化,市场逐步修复,整体增长符合公司前期预期。其三,东南亚市场持续深耕突破,一方面积极开
拓中亚等全新增量市场,另一方面对存量老客户深化赋能、挖掘合作潜力,带动区域业务稳步增长。
同时海外部分区域存在阶段性承压情况:中东市场受地缘冲突、海运费大幅上涨、货物滞留等因素影响,终端客户库存
积压,区域业务有所下滑;俄罗斯市场因本地通胀环境,消费者对高端、超高端产品消费意愿收缩,对应区域收入同比有所回
落。
关于海外业务的持续性,我们整体判断全年海外业务有望保持增长,海外市场消费景气度优于国内市场。分区域来看,
美国市场低基数效应叠加政策企稳,下半年有望延续上半年增长态势,全年增长确定性较高。韩国市场上半年增速超20%,短
期增长幅度处于高位,后续持续性存在一定不确定性,一方面当地消费市场整体走势存在波动,另一方面前期股市带动的消
费增量具备阶段性特征,且当前7-8月为行业传统淡季,短期数据有所偏弱属于正常行业现象。
综合来看,依托上半年海外业务奠定的良好基础,叠加公司持续的海外市场深耕、产品迭代与新市场拓展布局,我们对
全年海外业务保持整体增长具备信心。
2、现在公司汽车按摩机芯产品的进展如何?产能的情况,还有跟合作客户车型以及对应的这个订单情况如何?
答:整体而言,公司汽车按摩机芯业务的产能建设、产品研发迭代进度符合年度规划,整体运营稳步推进。
产能与供货层面,上半年公司汽车按摩机芯产线稼动率稳步提升,目前已实现稳定、规模化批量供货,能够充分保障核
心客户的订单交付需求,持续稳定配套服务佛吉亚、智己汽车合作客户。
产品研发层面,公司技术迭代有序推进。基于已量产的一代65mm汽车按摩机芯成熟平台,上半年二代45mm小型化机芯研
发取得关键性突破。新款机芯实现了小型化、轻量化优化设计,大幅提升了整车座椅的适配兼容性,且已顺利完成多轮DV/P
V可靠性验证,产品性能成熟可控。同时,公司同步落地腿部、脚部专属座椅按摩结构开发,丰富了汽车座舱多部位按摩功能
矩阵,强化了产品差异化、舒适性的核心竞争优势。
客户拓展层面,依托智己S31L机械按摩机芯项目量产落地的技术积累与量产验证经验,公司持续拓宽客户版图,积极拓
展乘用车、商用车多品类客户渠道。上半年已与多家主流主机厂完成深度适配对接,前期储备的意向项目落地节奏持续提
速,客户结构不断优化。
订单层面,业务节奏与下游整车市场景气度高度相关。受上半年新能源汽车终端市场整体偏弱、二季度市场承压明显
的影响,下游整车出货量受限,公司对应汽车机芯订单规模相对有限。展望后续,随着下游车企终端销量逐步回暖、新项目
陆续落地,汽车按摩机芯业务有望迎来稳步放量,我们对该赛道的长期发展具备充足信心。
3、关于费用的问题,公司的销售费用同比是大幅增长的。能具体给拆解一下,这个推广费主要是投放到了哪里?它目前
带来一个效果的兑现如何?后续会继续保持目前的这个销售费用率,还是预期会回落?
答:今年上半年公司销售费用同比出现明显增长,费用率较往年有所抬升,过往公司销售费用率基本稳定在10%左右,近
两年持续上行,今年增幅相对显著,核心原因主要分为三点。
其一,公司线上电商业务营收占比持续提升,电商渠道属于充分竞争赛道,需要持续投入线上推广、流量投放费用,是销
售费用增长的核心因素。其二,去年行业存在国家补贴政策,有效对冲了部分运营推广成本,今年国补政策退出,公司为保障
市场渠道稳定、维持终端品牌曝光,自主承接了部分补贴缺口,进一步推高了销售费用。其三,公司今年完成对有摩有样的
收购,该主体核心布局线上渠道,其日常运营与市场推广费用并入报表,直接增加了整体销售费用规模。
目前来看,线上费用投入是适配公司当前销售战略的必要投入,有效支撑了公司电商业务规模扩容、线上品牌影响力提
升,助力公司线上渠道持续渗透、市场份额稳步夯实。同时,公司也清晰感知到费用增长对整体利润端带来的压力,后续将
针对性开展精细化费用管控。
整体管控思路为稳健优化、提质增效,并非单纯缩减费用、停止投入。考虑到当前行业市场环境及线上赛道激烈的竞
争格局,必要的市场投放与推广投入仍需持续保障,避免因缩减投入丢失市场份额。未来公司将结合电商业务营收规模动态
匹配费用投入,优化投放结构、淘汰低效投入、提升资金使用效率,在保障营收平稳增长的前提下,实现销售费用率合理优
化,持续改善公司整体盈利水平。
4、公司线上销售占比是多少?
答:上半年线上销售占营收比例约为25%。
5、汇率对公司的盈利造成了一些影响。后续,公司有没有什么措施来应对?
答:受汇率双向波动影响,本期汇兑因素对公司盈利产生了一定扰动。公司外销业务占比较高,外汇结算频次大,面对复
杂多变的汇率行情,公司始终秉持稳健经营的原则。
目前公司核心应对举措为依托专业金融工具、优化外汇产品组合,对冲汇率波动带来的不确定性,整体管控目标以规避
汇兑亏损、平稳经营利润为主,力争实现汇兑端正向收益。公司也会请有外汇风险管理能力的专业机构,结合公司业务结算
特点,定制适配的外汇避险方案。
客观来看,汇率行情受宏观环境影响波动性较强,具备一定的不可控性,难以完全精准预判。后续公司将持续动态跟踪
汇率走势,灵活调整外汇工具组合,持续优化外汇风险管理策略,最大限度平抑汇率波动对公司经营盈利的冲击,保障公司海
外业务稳健经营。
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