价值分析☆ ◇603588 高能环境 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 12 3 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.45│ 0.33│ 0.55│ 0.65│ 0.75│
│每股净资产(元) │ 5.16│ 5.82│ 6.05│ 6.51│ 7.03│ 7.70│
│净资产收益率% │ 13.22│ 7.80│ 5.43│ 8.34│ 9.20│ 9.83│
│归母净利润(百万元) │ 726.25│ 692.48│ 504.64│ 845.01│ 1000.86│ 1151.84│
│营业收入(百万元) │ 7826.77│ 8774.23│ 10580.37│ 15352.03│ 17771.15│ 19568.39│
│营业利润(百万元) │ 908.57│ 835.40│ 564.76│ 921.72│ 1116.10│ 1295.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 买入 维持 7.53 0.43 0.58 0.69 天风证券
2024-10-27 买入 维持 --- 0.61 0.72 0.84 东吴证券
2024-10-25 增持 维持 --- 0.58 0.69 0.71 申万宏源
2024-10-25 买入 维持 6.82 0.45 0.49 0.65 华泰证券
2024-08-26 买入 维持 --- 0.61 0.72 0.84 东吴证券
2024-07-19 买入 首次 --- 0.60 0.72 0.83 德邦证券
2024-06-05 买入 维持 9.42 0.59 0.65 0.71 国泰君安
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│高能环境(603588)政策利好之下，期待公司资源化业务有效产能的持续打开
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我们基于可比公司的PE估值法对公司进行估值。截至2024年10月28日，公司可比公司浙富控股、金田股份
2025年业绩对应的PE倍数平均为13.66倍，我们给予公司13倍PE（FY2025）估值，对应目标市值为116亿元，对
应目标价7.53元，维持“买入”评级。
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2024-10-27│高能环境(603588)2024三季报点评：工程下滑+资源化价格影响季度业绩，期待资源化拐点
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盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润9.3/11.0/12.9亿元，同增84%/19%/16%，202
4-2026年PE8.6/7.2/6.2倍（2024/10/25）。期待资源化板块项目运营迎拐点，维持“买入”评级。
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2024-10-25│高能环境(603588)工程板块承压及铜价下降影响，Q3业绩低于预期
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投资分析意见：鉴于公司工程板块量价齐跌及资源化板块受铜价波动对公司当期利润构成影响，我们下调
公司2024-26盈利预测为8.86/10.53/10.88亿元（此前盈利预测为10.30/11.96/13.06亿元），对应PE分别为9/
7/7，维持“增持”评级。
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2024-10-25│高能环境(603588)竞争加剧导致毛利率下行，利润承压
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目标价6.82元，维持“买入”评级
下调公司毛利率，我们预计公司2024-2026年归母净利为6.93/7.47/9.91亿元（前值：8.07/9.48/12.08亿
元），对应EPS为0.45/0.49/0.65元，考虑公司以后端加工为主的资源化子公司盈利正不断优化，有望促使公
司远期盈利能力提升，给予公司25年14x目标PE（Wind一致预期PE均值12x），目标价6.82元（前值：7.09元）
，维持“买入”评级。
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2024-08-26│高能环境(603588)2024年半年报点评：资源化投产&恢复，24H2有望集中释放迎拐点
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盈利预测与投资评级：我们维持2024-2026年公司归母净利润9.3/11.0/12.9亿元，同增84%/19%/16%，202
4-2026年PE7.6/6.4/5.5倍（2024/8/23）。公司技改项目已进入收获期，稳态化运营静待业绩释放，维持“买
入”评级。
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2024-07-19│高能环境(603588)固废龙头聚“废”成塔，资源化蓄势待发
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投资建议：我们选取浙富控股（全资子公司申联环保布局危废资源化全产业链）；惠城环保（废催化剂的
循环利用专家）以及伟明环保（国内领先的生活垃圾焚烧处理企业）作为可比公司，2024/2025年可比公司平
均PE为18X，13X。公司当前资源化产能不断扩充，多个项目技改陆续结束，叠加当前金属价格上涨，公司资源
化业务盈利能力有望进一步提升。预计公司2024-2026年分别实现收入152.1/174.6/193.2亿元，同比增长44%/
15%/11%；实现归母净利润9.2/11.1/12.7亿元，同比增长81%/21%/15%。首次覆盖，给予“买入”投资评级。
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2024-06-05│高能环境(603588)转让玉禾田6%股权，回笼资金聚焦主业
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点评：维持“增持”评级。我们维持公司2024-2026年的预测净利润分别为9.08、9.97、10.84亿元，对应
EPS分别为0.59、0.65、0.71元，维持目标价9.85元，维持“增持”评级。
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