研报评级☆ ◇603596 伯特利 更新日期：2026-10-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 13 1 0 0 0 14
3月内 13 1 0 0 0 14
6月内 22 3 0 0 0 25
1年内 33 3 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.06│ 1.99│ 2.16│ 1.76│ 2.19│ 2.64│
│每股净资产(元) │ 13.10│ 10.81│ 12.87│ 10.63│ 12.53│ 14.82│
│净资产收益率% │ 15.70│ 18.44│ 16.37│ 16.97│ 17.88│ 18.24│
│归母净利润(百万元) │ 891.50│ 1208.85│ 1309.44│ 1579.24│ 1962.40│ 2374.40│
│营业收入(百万元) │ 7473.78│ 9936.60│ 12014.08│ 15525.64│ 18925.81│ 22423.62│
│营业利润(百万元) │ 1015.45│ 1362.77│ 1532.65│ 1851.34│ 2310.53│ 2794.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 40.53 1.84 2.38 3.07 广发证券
2026-09-09 买入 调高 --- 1.76 2.11 2.54 长城证券
2026-09-09 增持 维持 --- 1.64 2.09 2.58 国信证券
2026-09-08 买入 维持 43.37 1.84 2.33 2.89 华泰证券
2026-09-07 买入 维持 --- 1.76 2.17 2.59 长江证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.83 2.27 2.74 太平洋证券
2026-09-01 买入 维持 --- 1.71 2.06 2.55 国元证券
2026-08-31 买入 维持 --- 1.67 2.05 2.49 光大证券
2026-08-30 买入 维持 47.63 1.91 2.47 3.10 国泰海通
2026-08-30 买入 维持 36.74 1.67 2.01 2.38 东方证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.73 2.01 2.24 东吴证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.76 2.10 2.51 国联民生
2026-08-28 买入 维持 --- 1.75 2.14 2.54 财通证券
2026-08-28 买入 维持 --- 1.75 2.23 2.59 国金证券
2026-06-16 买入 维持 39.96 1.82 2.21 2.65 银河证券
2026-06-12 买入 维持 46.63 1.87 2.43 3.05 国泰海通
2026-05-10 买入 维持 --- 1.76 2.17 2.60 长江证券
2026-05-08 买入 维持 --- 1.80 2.34 2.67 西部证券
2026-05-04 买入 维持 36.76 1.68 2.01 2.41 东方证券
2026-05-02 买入 维持 37.05 1.84 2.32 2.89 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 --- 1.64 2.10 2.58 国信证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.68 2.20 3.00 光大证券
2026-04-29 买入 维持 --- 1.71 1.95 2.24 财通证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.75 2.24 2.60 国金证券
2026-04-23 增持 首次 --- 1.82 2.26 2.61 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│伯特利(603596)2Q26业绩超预期，线控底盘战略加速兑现 │长城证券 │买入
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事件：1H26公司实现营业收入62.72亿元，同比+21.46%；归母净利润6.41亿元，同比+22.81%；扣非归母净利润5.80
亿元，同比+13.90%。2Q26营业收入35.98亿元，同/环比分别+42.43%/+34.52%；归母净利润3.73亿元，同/环比分别+47.9
7%/+38.79%；扣非归母净利润3.26亿元，同/环比分别+34.0%/+28.5%。二季度收入、利润超预期，智能电控产品加速放量
。
1H26公司实现营业收入62.72亿元，同比+21.46%，2Q26营业收入35.98亿元，同/环比分别+42.43%/+34.52%。其中上
半年智能电控产品销量397万套，同比增长39.05%；盘式制动器销量373万件；轻量化制动零部件销量734万件，同比增长1
1.59%；机械转向产品销量195万套，同比增长37.60%。合并豫北转向后，在研项目总数为912项，较去年同期增长87.65%
；新增量产项目总数为213项，较去年同期增长62.60%；新增定点项目总数为431项，较去年同期增长52.84%。1H26毛利率
19.45%，较1H25提升0.89pct；2Q26单季毛利率19.46%，较2Q25提升0.27pct，较1Q26提升0.03pct。我们认为，毛利率提
升主要受益于规模效应、内部降本增效。
线控制动平台持续迭代，底盘域控方案加速落地。
2026年上半年，公司WCBS完成了新平台WCBS1.6、WCBS2.1的量产DV验证；完成了全国产化平台WCBS2.2的B样发布，搭
载两家主机厂的量产车型。EMB完成了首个项目的量产，公司是全球首家实现全干式EMB技术突破及量产的供应商，也是全
球首家通过EMB功能安全最高等级ASIL-D认证的供应商。在底盘域控领域，公司围绕不同电子电气架构同步推进三条技术
路线：液压WCBS集成EDC方案，首发平台已经完成；中央域控+四轮EMB整体控制方案，首发平台项目正在进行试验验证。
公司将持续推进底盘XYZ轴系统商业化，构建一体化线控底盘系统。2026年6月2日，公司完成对豫北转向50.9727%股权的
收购，公司转向业务的产品谱系进一步拓展至C-EPS、DP-EPS、R-EPS、线控转向系统等主流电控转向产品及液压转向、机
械转向、转向管柱等品类，转向系统（Y轴）的完整性与技术梯度得到实质性补强。
投资建议：公司线控制动产品持续获得头部车企定点并量产，轻量化产能加速释放，2026年6月合并豫北转向将进一
步扩大营收利润规模，公司线控底盘战略加速推进。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入为153.41/192.77/228.
67亿元，归母净利润为15.81/18.93/22.83亿元，对应当前PE为17.1/14.3/11.8倍。公司二季度营收利润超预期，智能电
控产品放量，规模效应支撑毛利率上行。公司全干式EMB全球率先量产，底盘域控加速落地，收购豫北转向完善线控底盘
布局，成长确定性增强，上调至“买入”评级。
风险提示：公司产品推出及销售不及预期；车市价格战竞争加剧风险；汽车智能电动化进展不及预期；原材料成本上
升超预期
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2026-09-09│伯特利(603596)赋能自主品牌出海双赢成长，线控底盘+机器人业务加速推进 │国信证券 │增持
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上半年智能电控产品销量同比增长39%。上半年伯特利实现营收62.72亿元，同比增长21.46%；归母股东净利润6.41亿
元，同比增长22.81%；主营业务收入为60.89亿元，同比增长20.62%，智能电控产品销量397万套，同比增长39.05%；盘式
制动器销量373万件；轻量化制动零部件销量734万件，同比增长11.59%；机械转向产品销量195万套，同比增长37.60%。
业绩增长主要系技术突破带动业务扩展以及并购豫北转向所致。单季度看，伯特利26Q2营收35.98亿元，同比+42.43%；归
母净利润3.73亿元，同比+47.97%。26Q2毛利率同比提升0.27pct。26Q2公司毛利率19.46%，同比+0.27pct，环比+0.03pct
；归母净利率10.37%，同比+0.39pct，环比+0.31pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/2.78%/5.39%/0.17%
，同比分别-0.04/+0.09/-0.82/+0.84pct，主要为利息支出及汇兑损失影响。
国产制动系统龙头企业，人形机器人新业务进展加速。公司在技术工艺、产能规模、客户资源方面具备优势。随着汽
车行业向轻量化、智能化方向发展、公司在手项目充足。上半年公司（不含豫北转向）在研项目703项，同比增长44.65%
；新增量产项目151项，同比增长15.27%；新增定点项目340项，同比增长20.57%。2026年1-6月，新定点项目预计年化收
益52.9亿元。同时公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，设立子公司研发生产人形机器人滚珠丝杠、微型、
行星滚柱丝杠等产品，积极加速新业务拓展。
定位全球化底盘供应商，新品周期加速。伯特利是国内少数拥有自主知识产权，能够批量生产电子驻车制动系统、制
动防抱死系统及电子稳定控制系统、线控制动系统等智能电控产品的企业，赋能自主品牌实现双赢增长，随自主品牌走向
海外，公司在美国、墨西哥、摩洛哥等国家同步布局海外研发和生产基地。目前已完成新平台WCBS1.6、WCBS2.1的量产DV
验证，完成全国产化平台WCBS2.2以及集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布。EMB实现首个项目量产。
风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国产制动系统龙头，我们看好长期智能电控产品加速放量
带来业绩上行及公司客户拓展业绩兑现加速，我们维持盈利预测，预计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元，维持“优
于大市”评级。
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2026-09-09│伯特利(603596)EMB定点加速突破，全链路自研构筑技术护城河 │广发证券 │买入
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公司26Q2业绩超预期。伯特利26Q2实现营收36.0亿元，同/环比分别+42.4%/+34.5%，扣非前后归母净利润分别为3.7/
3.3亿元，同比+48.0%/+34.0%，环比+38.8%/+28.5%。26H1实现营收62.7亿元，同比+21.5%，扣非前后归母净利润6.4/5.8
亿元，同比+22.8%/+13.9%。剔除豫北并表影响后，公司26Q2收入约33.2亿元、归母净利润约3.7亿元，同比+31.4%/+45.2
%，原有业务仍保持较快增长。
公司成为全球首家实现全干式EMB量产的供应商，有望在EMB这一代技术下市场份额进一步提升。根据公司官方公众号
，近期公司EMB接连获得两家知名车企重磅量产项目定点，定点项目预计销售总额超20亿元。至此，公司已累计获得四家
车企四个EMB量产项目，应用车型涵盖混动SUV、纯电SUV及纯电轿车等多种平台。公司采用模块化、平台化及标准化设计
思路，将验证成熟的模块沉淀至产品平台，在满足差异化需求的同时提升项目开发效率、缩短量产交付周期，未来1-2年
有望加速推动EMB规模化应用。此外，公司已形成覆盖执行机构、控制器、核心算法及系统集成的EMB全链路自主研发能力
，作为全球首家实现全干式EMB量产的供应商，先发量产优势显著。
机器人业务布局加速落地，打开第二成长曲线。公司通过设立合资公司完成机器人丝杠、电机等关键零部件的产业布
局，重点突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机及机器人关节模组的自研自制，机器人业务有望打开公司第二成
长曲线。
盈利预测和投资建议：公司是国内快速进阶的制动领域龙头，海外业务扩展及底盘全域供应能力驱动公司下一阶段成
长，机器人业务有望打开其后续成长空间。我们预计公司26-28年EPS分别为1.84/2.38/3.07元/股，考虑公司未来几年市
占率提升及业务拓展带来收入及业绩高增，结合可比公司估值，给予公司26年22倍的PE估值，对应合理价值40.53元/股，
维持"买入"评级。
风险提示：行业景气度下降；竞争加剧；客户及业务拓展不及预期等。
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2026-09-08│伯特利(603596)智能底盘加速落地带来业绩高增 │华泰证券 │买入
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公司26Q2业绩表现亮眼，在行业需求承压背景下实现逆势高增，26Q2营收35.98亿元（yoy+42.4%、qoq+34.5%），归
母净利润3.73亿元（yoy+48.0%、qoq+38.8%），扣非归母净利润3.26亿元（yoy+34.0%、qoq+28.5%），我们认为主要得益
于公司智能电控产品持续放量、出口业务及新客户贡献增量。随着EMB、线控转向等价值量产品放量，及收购豫北转向后
整合协同效应显现，公司业绩增长有望提速，我们维持"买入"评级。
豫北并表与智能电控放量双轮驱动，Q2营收实现高增
Q2营收35.98亿元，其中豫北转向6月并表贡献约2.78亿元，剔除后内生收入约33.20亿元，同比+31.43%、环比+24.16
%，内生增长依然强劲。分产品看，智能电控产品H1销量397.49万套（yoy+39.05%）；26H1机械转向产品销量5.3万套（yo
y+37.60%）、轻量化制动零部件734.5万件（yoy+11.59%）。订单端，26H1新增定点431项（yoy+52.84%），其中不含豫北
口径新增定点340项（yoy+20.57%）、对应年化收入52.9亿元（yoy+26.56%），EPB/ADAS分别新增定点136/22项，WCBS新
增量产项目37项（+146.67%），充足订单储备支撑26-27年收入持续增长。展望后续，公司通过内生自研以及外延并购布
局智能底盘业务愈发完善，定点项目持续增长，有望支撑收入维持高增长。
Q2毛利率同比提升，费用率环比改善
26Q2毛利率19.46%，同比+0.27pct、环比+0.03pct，同比改善主因产品结构优化及规模效应释放；考虑到6月并表的
豫北转向（转向类产品毛利率低于制动电控）形成小幅摊薄，主业毛利率改善幅度或高于报表口径。费用端，Q2销售/管
理/研发/财务费用率分别0.56%/2.78%/5.39%/0.17%，四费率合计8.89%（同比+0.06pct、环比-1.17pct）环比改善明显，
其中研发费用1.94亿元（yoy+23.6%），研发费用率同比-0.82pct（收入高增摊薄）、环比+0.12pct，EMB/WCBS新平台迭
代及机器人零部件研发投入持续前置；财务费用率环比下降1.33pct，但同比仍提升0.83pct，Q2汇兑影响明显减弱。后续
随着新业务收入扩大产生规模效应，公司毛利率有望维持稳定。
智能底盘全维推进，机器人产业布局提速
1）智能底盘全维推进：公司EMB产品已获多个量产项目定点，Q2进入批量交付；WCBS新平台持续迭代，WCBS1.6、2.1
完成量产DV验证，WCBS2.2及集成EDC控制的2.1F进入搭载验证阶段，智能底盘业务正从定点逐步迈向收入兑现；此外豫北
转向并表补强公司智能底盘平台能力，转向产品谱系拓展至C-EPS/DP-EPS/R-EPS及线控转向，26H1豫北新增定点91项、对
应年化收入10.2亿元。当前线控制动/线控转向产业化窗口开启，公司有望凭借代际领先优势率先受益。2）机器人积极布
局：公司围绕行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机及关节模组推进自研自制，依托车规级精密制造与电机电控技术
同源优势，构筑中长期第二增长曲线。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为16.49/20.89/25.99亿元。可比公司一致预期下26EPE均值为20.5x，考虑公司
正处于智能底盘业务加速兑现期，给予15%估值溢价，23.6x26EPE目标，对应目标价43.37元（按当前股本计目标价前值为
37.29元，对应26EPE20.3x）。
风险提示：下游客户整车产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。
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2026-09-07│伯特利(603596)2026年中报业绩点评：Q2业绩表现优异，智能电控产品加速放│长江证券 │买入
│量 │ │
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事件描述
公司发布半年报，2026H1实现营收62.7亿元，同比+21.5%，实现归母净利润6.4亿元，同比+22.8%。2026Q2实现营收3
6.0亿元，同比+42.4%，实现归母净利润3.7亿元，同比+48.0%。
事件评论
智能电控产品加速放量，公司二季度业绩表现优异。1）收入端，公司Q2实现营收36.0亿元，同比+42.4%，环比+34.5
%。主要系智能电控产品加速放量，叠加EMB实现量产。豫北转向并表，豫北6月份单月并表收入在2.8亿元左右，剔除影响
后Q2仍能实现33.2亿元，同比+31.3%，环比+24.0%。分业务来看，智能电控产品加速放量。公司Q2智能电控产品销量231.
7万套，同比+65.9%，环比+39.8%；轻量化制动零部件销量385.2万件，同比+22.5%，环比+10.3%；盘式制动器销量200.1
万套，同比+130.9%，环比+15.8%；机械转向产品销量114.5万套，环比+41.7%。2）利润端，公司Q2毛利率19.5%，同比+0
.3pct，环比+0.1pct，公司持续降本增效下毛利率同比持续回升。Q2公司实现归母净利润3.7亿元，同比+48.0%，环比+38
.8%，对应归母净利率10.4%，同比+0.4pct，环比+0.0pct。3）费用端，Q2公司期间费用率8.9%，同比+0.0pct，环比-1.2
pct，其中财务费用率0.2%，同比+0.8pct，环比-1.3pct，主要系汇兑亏损影响减小。
公司在研及新增定点项目数量实现较快增长，产能持续前瞻布局，机器人已正式布局，后续业绩增长动力充足。合并
豫北转向后，在研项目总数为912项，较去年同期增长87.65%；新增量产项目总数为213项，较去年同期增长62.60%，其中
线控制动新增量产37项；新增定点项目总数为431项，较去年同期增长52.84%。公司持续加大研发投入，围绕智能底盘与
运动控制领域持续完善产品矩阵。展望下半年，公司丝杠、电机、空悬、机器人零部件等多项业务均有望量产，公司开启
多元化成长
公司智能电控产品加速放量，底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。预计20
26-2028年归母净利润为15.8、19.4、23.3亿元，对应PE分别为17.0X、13.8X、11.6X，维持买入评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。
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2026-09-02│伯特利(603596)EMB+SBW核心卡位决胜L3 │太平洋证券 │买入
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事件：伯特利发布2026年中报，公司实现营收63亿元，同比+22%；归母净利润6.4亿元，同比+23%。
Q2业绩超预期。公司Q2单季度实现营收36亿元，同比+42%，环比+35%；归母净利润3.7亿元，同比+48%，环比+39%。Q
2毛利率19.5%，同比+0.27pct，环比+0.03pct。6月2日，公司完成豫北转向50.97%控股权收购并纳入合并报表，直接贡献
2.78亿元收入,实现净利润0.138亿元。EMB+SBW核心卡位决胜L3。伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解决方案为核
心，集成电子机械制动EMB、线控制动冗余系统WCBS2.0H、DP-EPS电动助力转向、空气悬架等产品，供货量稳居行业龙头
。伯特利EMB正式获得国内某大型车企项目定点，将为旗下纯电中大型豪华轿车全系提供完整的EMB解决方案，成为伯特利
第二个EMB定点项目。伯特利EMB自开发到量产，历时63个月，历经高强度投入、多轮迭代、全域验证的开发之路，EMB自
动化产线年产能120万件，形成了从架构设计到系统验证的全链条工程能力。公司在2022年收购万达公司后，业务拓展到
汽车转向系统，2026年，公司推进豫北转向收购，加速从EPS向线控转向进阶。
EMB加速量产，智能底盘龙头。伯特利率先实现EMB大批量商业化交付，推动全干式纯电控制动方案从技术探索走向规
模化应用，也为一体化底盘提供了更高精度的制动执行能力。从制动升级到协同执行。与传统液压制动系统相比，伯特利
EMB采用全干式纯电控架构，取消液压传递链路，使制动指令能够更直接地传递至轮端执行机构。同时，系统支持四轮独
立制动力控制，可根据不同车轮状态进行差异化调节，为车辆动态控制提供更高的自由度。在响应速度方面，传统液压线
控制动系统的响应时间通常大于150毫秒，伯特利EMB可将响应时间缩短至100毫秒以内。在紧急制动、突发避让等场景中
，更快的响应意味着车辆能够更早建立制动力，为整车控制争取更多时间窗口。依托四轮独立制动力调节能力，伯特利EM
B可针对不同车轮实施更精准的控制，并与线控转向、线控悬架形成协同，帮助车辆保持更好的稳定性与可控性。在实现E
MB大批量商业化交付的基础上，伯特利进一步整合制动、转向、悬架及智能驾驶业务。通过收购豫北转向、推出行业独家
的电控减振器融合方案，公司正加速推进智能底盘XYZ三轴融合。随着底盘控制从单一执行走向多系统协同，EMB凭借更快
响应和四轮独立控制能力，将从制动系统的技术升级，进一步成为整车运动控制和一体化底盘演进的重要支点。
海外平台定点+全球产能布局。伯特利EPB产品获得法国雷诺和福特欧洲多个平台项目定点，WCBS产品获得Stellantis
海外客户定点。公司加速全球化产能布局，墨西哥生产基地一期的产能利用率进一步提高，二期建设按计划正常开展服务
通用、Stellantis及北美某著名新能源客户等北美核心客户。欧洲市场布局取得关键进展，位于摩洛哥的生产基地启动筹
备，预计2027年产能落地，覆盖欧洲及北非市场。德国法兰克福研发中心成立，形成了覆盖国内、美国及德国的多研发中
心布局，实现对亚洲、北美及欧洲市场的同步开发与快速技术支持。公司产品凭借技术、成本和服务优势，正在加速进入
全球TOP10OEM供应链的进程。
人形机器人丝杠、电机打造第二增长曲线。伯特利通过合资合作：与浙江健壮传动科技成立控股子公司浙江伯健传动
科技有限公司，聚焦人形机器人关节所需的滚珠丝杠、微型及行星滚柱丝杠等精密传动部件；与廊坊金润电气共同投资的
芜湖伯特利驱动科技有限公司，重点攻坚电机技术，与人形机器人关节模组等核心部件深度关联。伯特利同时通过投资奇
瑞旗下墨甲机器人公司、参与设立产业基金等方式，深度绑定产业链资源，正式将汽车零部件研发制造积累，系统性拓展
人形机器人生态。
机器人与汽车智能底盘存在高度的技术同源性。机器人关节模组等核心部件所依赖的精密传动、高性能电机驱动、运
动控制算法及功能安全设计，与汽车线控制动、电动转向等执行类产品的技术路径高度重合，底层能力可实现跨领域复用
。伯特利重点突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研自制。
投资建议：EMB+SBW全解耦线控底盘，是L3终极方案，同时直接兼容L4。伯特利以“XYZ+智驾辅助”智能底盘全系解
决方案为核心，打造L3智驾元年核心供应商，率先实现EMB大批量商业化交付，推动全干式纯电控制动方案从技术探索走
向规模化应用，也为一体化底盘提供了更高精度的制动执行能力。公司推进豫北转向收购，加速从EPS向线控转向进阶，
打造EMB+SBW稀缺标的。预计2026-2028年收入分别为151/185/227亿元，归母净利润分别为16.4/20.4/24.6亿元，对应PE
分别为16/13/11倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业销量不及预期，新业务订单不及预期，原材料价格波动风险。
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2026-09-01│伯特利(603596)2026年半年报点评报告：EMB技术实现量产突破，全球化研产 │国元证券 │买入
│体系加速落地 │ │
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事件：
8月27日，公司发布2026年半年度报告，营收利润同步改善。2026年上半年实现营收62.72亿元，同比+21.46%；实现
归母净利润6.41亿元，同比+22.81%；实现扣非归母净利润5.80亿元，同比+13.92%。2026年Q2实现营收35.98亿元，同比+
42.43%；实现归母净利润3.73亿元，同比+47.97%；实现扣非归母净利润3.26亿元，同比+34.01%。
报告要点：
全干式EMB实现量产落地，收购豫北转向强化底盘主业实力
报告期内，公司实现全干式EMB首个项目量产，为全球首家完成该技术量产并取得ASIL-D最高功能安全认证的厂商；
完成豫北转向控股权收购，转向业务产品、客户、产能得到实质补强；在研及新增定点项目快速增长，为后续业绩储备充
足订单，叠加海内外专利持续积累，夯实智能底盘核心竞争壁垒。
全球化研产体系加速铺展，海外基地赋能业务出海跃升
公司推行“贴近客户、全球响应”国际化研产销体系，全球布局23个生产基地。墨西哥工厂已批量供货北美头部整车
厂，摩洛哥工厂2026下半年动工，东南亚工厂同步筹备。全球化布局对冲贸易风险、提升供应链响应效率，助力国际客户
拓展，同时带动豫北转向走向海外，实现转向板块出海能力整体升级。
投资建议与盈利预测
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为152.15/183.18/217.91亿元，归母净利润分别为15.38/18.48/22.86亿元，
按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.71/2.06/2.55元，按照最新股价测算，对应PE16.38/13.64/11.02倍
。维持“买入”评级。
风险提示
汽车行业发展不及预期风险、原材料价格波动风险、新兴业务发展不及预期风险。
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2026-08-31│伯特利(603596)2026年半年报业绩点评：业绩稳健兑现，EMB量产落地+悬架与│光大证券 │买入
│转向协同推进 │ │
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1H26业绩披露：收入同比+21.5%至62.7亿元（占我们原全年预测的40%），毛利率同比+0.9pcts至19.5%，销管研费用
率同比持平约8.6%，归母净利润同比+22.8%至6.4亿元（占我们原全年预测的43%）；其中，2Q26收入同比+42.4%/环比+34
.6%至36.0亿元，毛利率同比+0.3pcts/环比+0.1pcts至19.5%，销管研费用率同比-0.8pcts/环比+0.1pcts至8.7%，归母净
利润同比+47.6%/环比+38.3%至3.7亿元。我们认为2Q26主要受益于智能电控驱动的主业稳健经营。
EMB量产落地+悬架/转向协同推进：1H26智能电控/机械转向/轻量化制动零部件销量分别同比+39.1%/+37.6%/+11.6%
。1H26公司合计新增量产项目数213项（不包含豫北转向的新增量产项目数同比+15.3%至151项）、新增定点项目数431项
（不包含豫北转向的新增定点项目数同比+20.6%至340项）；其中，智能电控产品分别占新增量产项目数与新增定点项目
数的68%与59%。我们判断，1）线控制动有望进入全面收获期：WCBS产品谱系日益完善；已完成新平台WCBS1.6/2.1的DV验
证、完成全国产化WCBS2.2的B样发布、完成集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布。此外，EMB已实现量产。2）
底盘一体化能力强化：当前公司已成功开发空悬EDC、以及双膜空悬系统，正在积极攻克全主动悬架等前沿技术；通过收
购豫北转向，正在加速推进线控转向的研发。预计结合自身较强的线控制动优势，有望实现制动+转向+悬架三轴协同的落
地，打造全栈智能底盘解决方案，带动单车价值量与客户粘性的抬升。
全球化纵深推进，机器人业务培育增长新引擎：我们看好公司1）全球化纵深推进：墨西哥工厂产能爬坡、2H26E摩洛
哥工厂有望开启投建、东南亚工厂也已在筹备中；预计海外收入占比持续提升，全球化工厂有望缓解贸易风险并强化就近
交付的能力。2）技术与供应链壁垒深厚：作为国内首家量产One?Box线控制动的自主厂商，全谱系制动+转向+悬架+ADAS
布局，自研自产+垂直整合带来成本与交付优势，定点与量产转化率行业领先。3）机器人业务卡位核心赛道：2025年通过
合资设立伯健传动布局丝杠、伯特利驱动布局电机，同步投资墨甲机器人与产业基金，聚焦行星滚柱丝杠、无框力矩电机
、关节模组，依托车规级精密制造与运动控制同源技术，快速构建机器人核心部件能力，培育长期增长新引擎。
维持“买入”评级：维持2026E归母净利润15.0亿元；鉴于行业需求承压，下调2027E-2028E归母净利润至18.4/22.4
亿元（vs.此前预测约19.8/27.0亿元）；我们看好公司一体化底盘战略布局带动业绩长期增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求回落、下游客户放量不及预期；行业竞争加剧；原材料成本上涨；线控制动渗透率爬坡不及预期
；汇率波动；行业与市场风险；政策风险。
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2026-08-30│伯特利(603596)2季度盈利实现同环比增长，智能电控快速增长 │东方证券 │买入
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二季度盈利实现同环比增长。公司上半年营业收入62.72亿元，同比增长21.5%；归母净利润6.41亿元，同比增长22.8
%；扣非归母净利润5.80亿元，同比增长13.9%。2季度营业收入35.98亿元，同比增长42.4%，环比增长34.5%；归母净利润
3.73亿元，同比增长48.0%，环比增长38.8%；扣非归母净利润3.26亿元，同比增长34.0%，环比增长28.5%。公司半年度拟
以资本公积金向全体股东每10股转增4.2股。公司二季度业绩表现亮眼，预计主要系智能电控产品放量及海外产能释放带
动。
智能电控产品销量快速增长，新增项目储备充足。上半年公司智能电控、轻量化制动零部件、机械转向产品分别销售
397/734/195万套，同比分别增长39.0%/11.6%/37.6%。公司在研及新增定点项目快速增长，原有业务2026上半年在研项目
数703项，同比增长44.7%；二季度新增量产项目130项，同比增长75.7%，环比增长超五倍；二季度新增定点202项，同比
增长24.7%，环比增长46.4%；上半年新增定点年化收入52.9亿元，同比增长26.6%，此外豫北转向上半年新增定点项目年
化收入10.2亿元，合计63.1亿元，充足的项目储备支撑后续业绩增长。公司新产品开拓顺利，上半年完成EMB首个产品量
产，成为全球首家实现全干式EMB技术突破及量产与ASIL-D认证的供应商；新平台WCBS1.6、WCBS2.1完成量产DV验证，WCB
S2.2与WCBS2.1F完成B样发布并搭载量产车型；底盘域控层面，液压WCBS集成EDC方案已完成首发平台，中央域控+四轮EMB
整体控制方案正进行首发平台项目验证。我们认为当前线控技术正处于法规落地和技术突破阶段，L3及Robotaxi加速演进
，公司有望凭借智能底盘技术的领先布局构建竞争优势，豫北转向也将助力公司补齐转向系统产品谱系，完善底盘XYZ轴
全方位布局。
产能建设稳步推进，机器人零部件即将量产。上半年公司新增20万件/年一体固定式卡钳、25万件/年EPB钳体机加、1
50万件/年轻量化产能。海外摩洛哥工厂将于2026年下半年动工建设，东南亚工厂正在筹备当中，我们认为公司订单储备
充足，国内外基地扩容将为新产品放量与海外扩张提供保障。公司凭借智能底盘业务积累，基于精密机械、电机电控等技
术同源优势切入机器人赛道，已成立伯健传动和伯特利驱动两家合资子公司，完成机器人丝杠和电机等零部件布局，后续
将重点攻坚行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研自制，预计下半年有望实现相关产品的量
产和小批量交付。
预测2026-2028年归母净利润分别为15.03、18.03、21.38亿元（原为15.08、18.10、21.62亿元，调整收入、毛利率
及费用率等），维持可比公司26年PE平均估值22倍，目标价36.74元，维持买入评级。
风险提示
汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。
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2026-08-30│伯特利(603596)线控底盘版图完善，国际化拓展加速 │国泰海通 │买入
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本报告导读：伯特利发布2026半年报，合并豫北转向，以外延并购完善线控底盘版图，以技术突破带动业务扩张，EM
B率先实现量产，底盘域控方案加速落地，国际化拓展加速。维持“增持”评级。
投资要点：目标价47.63元，维持“增持”评级。伯特利2026上半年收入快速增长，盈利能力稳健，结合2026上半年
经营情况，我们小幅上调26-28年EPS至1.91/2.47/3.10元，参考可比公司，给予公司2026年25倍PE，目标价47.63元，维
持“增持”评级。
伯特利发布2026半年报，2026上半年实现收入62.7亿元，同比+21%；实现归母净利润6.4亿元，同比+23%；净利率10.
2%，同比+0.1pcts。其中26Q2实现收入36.0亿元，同比+42%，环比+35%；归母净利润3.7亿元，同比+48%，环比+39%；归
母净利率10.4%，同比+0.4pcts，环比+0.3pcts。
线控制动平台持续迭代，EMB率先实现量产，底盘域控方案加速落地。在线控制动领域，2026年上半年WCBS1.6、WCBS
2.1的量产DV验证已经完成；全国产化平台WCBS2.2的B样和集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布，搭载量产车
型；EMB完成了首个项目的量产，公司成为全球首家实现全干式EMB技术突破及量产的供应商，也是全球首家通过EMB功能
安全最高等级ASIL-D认证的供应商。在底盘域控领域，公司围绕不同电子电气架构同步推进三条技术路线：液压WCBS集成
EDC方案首发平台已经完成；中央域控+四轮EMB整体控制方案首发平台项目正在进行试验验证；公司将持续推进底盘XYZ轴
系统商业化，构建一体化线控底盘系统。
国际化拓展加速，机器人布局持续推进。公司持续加快产能建设，摩洛哥工厂在2026年下半年动工建设，东南亚工厂
已在协同筹备中，为公司持续开拓国际客户、深化全球配套关系提供了坚实支撑；同时，公司也将推动豫北转向进一步进
军国际市场，实现转向业务板块出海能力的整体跃升。此外，公司将长期以来积累的电机、丝杠及控制算法等“车规级”
技术迁移至机器人零部件领域，积极布局机器人行业，为公司打开了广阔的长期增长空间。
风险提示：智能驾驶不及预期、技术研发不及预期、全球汽车景气度下行、原材料涨价
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2026-08-28│伯特利(603596)2026年半年报点评：豫北并表，主业逆势高增，业绩超预期 │东吴证券 │买入
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公告要点：公司发布2026年半年报。2026H1公司营收62.72亿元，同比+21.5%；归母净利润6.41亿元，同比+22.8%；
扣非归母净利润5.80亿元，同比+13.9%。2026Q2公司营收35.98亿元，同比+42.4%、环比+34.6%；归母净利润3.73亿元，
同比+48.0%、环比+38.7%；扣非归母净利润3.26亿元，同比+34.0%、环比+28.3%。2026H1公司毛利率19.46%，同比+0.89p
ct；2026Q2毛利率19.46%，同比+0.27pct。
豫北转向并表助力营收增长，强化公司长期发展动能：公司于2026年6月2日收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司
（下称“豫北转向”）50.9727%股权，交易对价11.21亿元，形成新增商誉1.71亿元。2026年6月2日（购买日）至6月30日
，豫北转向实现收入2.78亿元，净利润0.14亿元。豫北转向为汽车转向系统一级供应商，公司此次并购豫北转向将在补齐
产品和技术、拓展客户以及获取产能供应链规模效应等方面产生协同效应。
公司线控底盘业务保持较快增长，项目储备显著扩量对未来业绩形成重要支撑：2026H1合并豫北转向口径下，公司新
增量产项目213项，同比+62.6%；新增定点项目431项，同比+52.8%。分品类看，机械产品新增量产项目68项，同比+38.8%
，其中新能源车型占74.5%；新增定点项目178项，同比+72.8%。智能电控产品新增量产项目145项，同比+76.8%，其中新
能源车型占比64%；线控制动系统（WCBS）新增量产37项，同比+146.7%；新增定点项目253项，同比+41.3%。
公司核心技术取得多项行业突破，技术领先优势巩固：2026H1，公司成为全球首家实现全干式电子机械制动（EMB）
技术突破及量产、并首家通过ASIL-D认证的供应商；公司成为全球第二家、中国自主品牌首家量产电子驻车制动系统（EP
B）及One-Box线控制动系统（WCBS）的企业。线控制动平台方面，公司WCBS1.6、WCBS2.1完成量产DV验证，WCBS2.1F搭载
主机厂量产车型；底盘域控层面，液压WCBS集成EDC首发平台已完成，中央域控+四轮EMB整体控制方案首发平台进入试验
验证，XYZ轴一体化线控底盘商业化持续推进。
派股和回购体现公司管理层中长期成长信心：公司2026半年度报告称拟以资本公积金每10股转增4.2股；2026年8月3
日公司推进1–2亿元股份回购用于激励，体现对中长期成长的信心。
盈利预测与投资评级：我们看好公司技术和业务前景，维持公司2026-2028年营收为155.0/183.8/218.3亿元，同比分
别+29%/+19%/+19%；基本维持2026-2028年归母净利润为15.5/18.1/20.2亿元，同比分别+19%/+16%/+12%，对应PE分别为1
5/13/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：乘用车需求不及预期；海外业务不及预期；商誉减值风险。
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2026-08-28│伯特利(603596)二季报表现亮眼，线控底盘和机器人持续推进 │财通证券 │买入
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事件：2026年8月27日公司发布2026年中报。2026年二季度公司收入35.98亿元，同比+42%，环比+35%；毛利率19.46%
，同比+0.27pct，环比+0.03pct；归母净利润3.73亿元，同比+48%，环比+39%。2026年上半年公司收入62.72亿元，同比+
21%；毛利率19.45%，同比+0.88pct；归母净利润6.41亿元，同比+23%。
公司全底盘布局进一步完善，豫北协同效应明显：随着豫北转向完成并表，公司客户覆盖范围进一步延伸至比亚迪等
车企，且转向业务的产品谱系更加完整，包括C-EPS、DP-EPS、R-EPS、线控转向系统等。制动和悬架方面，EMB实现首个
项目量产，且公司完成了集成空悬EDC电磁阀控制器的WCBS2.1F的B样发布。公司正持续推进底盘XYZ轴系统商业化，拟构
建一体化线控底盘系统。
国际化战略加速，机器人业务持续推进：公司目前在全球拥有23个生产基地，其中墨西哥工厂于2023年投入量产并配
套北美知名车企，摩洛哥工厂也在2026年下半年动工，东南亚工厂同步在筹备中。机器人方面，公司通过合资公司等方式
对丝杠、电机进行布局，后续公司重点是突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研自制。
投资建议：公司主业实现全底盘XYZ轴全布局，海外产能持续推进，叠加机器人业务已完成丝杠、电机等部件的布局
，有望后续提供增长新动力。我们预计公司2026-2028年实现营业收入160.38/214.70/262.43亿元，归母净利润15.70/19.
25/22.83亿元。对应PE分别为16.0/13.1/11.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，具身智能与智驾行业需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-08-28│伯特利(603596)业绩超预期，智能电控高速增长 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月27日伯特利发布26年半年报。26Q2年公司营收35.98亿元，同比+42.43%，环比+34.52%；归母净利润3.73亿
元，同比+47.97%，环比+38.79%；扣非后归母净利润3.26亿元，同比+34%，环比+28.52%。
经营分析
1、营收端超预期，智能电控业务高速增长。产品端，26Q2公司盘式制动器/轻量化零部件/智能电控产品销量分别为2
00/385/232万件，同比分别为+15%/+23%/+66%；环比分别为+16%/+10%/+40%。轻量化零部件同比增长主要系公司墨西哥子
公司产能逐步爬坡；智能电控业务高速增长主要系公司核心制动产品EPB及WCBS受益于吉利、奇瑞等客户出海高速增长，
同时公司于上半年正式并表豫北，带来电控转向销量同比增长。
2、盈利能力保持稳定，经营韧性强。
1）毛利率：26Q2公司毛利率19.46%，同比+0.27pct，环比+0.03pct。公司毛利率同环比提升主要系：①公司其他业
务收入Q2占比相对较高，其他业务收入主要为开发费、磨具费，远高于产品毛利率。②同时，虽然行业层面面临下游年降
及上游原材料涨价的多重压力，但公司智能电控销量规模持续增大，得益于公司规模效应优势，具备较强的降本能力。
2）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为0.55%/2.78%/5.39%。
3、展望后续：出海+转向打开公司长期成长空间。
1）EMB：2026年公司EMB正式量产，目前公司EMB自动化产线产能达到120万件（可满足万辆车需求），30公司有望在E
MB这一代技术下市场份额进一步提升。
2）出海：根据公司官方公众号，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。预计该项目将于2028年底实
现量产，项目全生命周期6年，总供货规模达233.5万台车。
3）转向：公司正式收购豫北转向51%的股份，公司加速迈向综合线控底盘供应商。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别为15.7/20.1/23.3亿元，同比增速分别为20.14%/27.59%/16.24%，对应当
前市值分别为14.79/11.61/10xPE。
风险提示
行业竞争加剧，关税政策不稳定，产能投放不及预期。
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2026-08-28│伯特利(603596)系列点评十六：2026Q2业绩超预期，智能电动齐驱 │国联民生 │买入
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事件：公司披露2026年半年报：2026H1营收62.7亿元，同比+21.5%；归母净利润6.4亿元，同比+22.8%，扣非归母净
利润5.8亿元，同比+13.9%；其中2026Q2营收36.0亿元，同比+42.4%/环比+34.5%；归母净利润3.7亿元，同比+47.9%/环比
+38.8%，扣非归母净利润3.3亿元，同比+34.0%/环比+28.5%。
2026Q2业绩超预期智能电动齐驱。1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比高增，主要系公司紧密围绕“技术领
先、卓越运营、国际化”三大核心战略，坚持以技术突破带动业务扩张、以外延并购完善产品版图，报告期内完成了全球
首个EMB项目量产、豫北转向并表、在研及新增定点项目数量较快增长。2）利润端：2026Q2归母净利率10.4%、同比+0.4p
ct/环比+0.3pct，我们分析主要系电子电控及智能驾驶等高壁垒项目陆续量产，带来公司收入结构改善。3）费用端：202
6H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1pct/+0.1pct/-0.2pct/+1.3pct至0.6%/2.8%/5.3%/0.7%，费用率同比小
幅提升。
智能化&电动化齐驱全球化再进一步。1）智能化：公司致力于成为全球领先的汽车智能底盘系统解决方案提供商，目
前已构建覆盖汽车制动系统、转向系统、悬架系统、智能驾驶系统及轻量化零部件的业务矩阵，具备从产品自主研发、匹
配验证到量产交付的全过程能力。2）电动化：公司是国内首家实现EPB及EMB量产的供应商，2026年1-6月EPB在研项目达2
57项、新增定点项目136项，且2026H1新增制动器产能，可有效缓解公司产能瓶颈、进一步强化竞争优势。3）全球化：公
司2020年开始筹建墨西哥生产基地，2023年墨西哥年产400万套轻量化零部件项目已投产，2024年起筹划摩洛哥基地。
线控底盘领军者机器人业务顺利推进。2022年公司并表浙江万达成为其第一大股东，拓展转向系统业务，2026H1实现
豫北转向控股权并表，加强转向业务竞争力；近年来公司拓展空悬业务，2024年底已完成空气悬架的B样开发验证；制动+
转向+悬架布局全面，逐渐成长为线控底盘行业领军者。同时公司积极推进人形机器人业务，2025年9月设立子公司伯健传
动科技、布局人形机器人丝杠，同期设立产业基金重点投资人形机器人、智能化等领域，2025年11月设立子公司伯特利驱
动、布局人形机器人电机，2025年12月向安徽墨甲增资3,500万元。
投资建议：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务扩张，中长期线控底盘有望贡献显
著增量、海外产能逐渐爬坡，预计公司2026-2028年收入为154.87/183.98/220.37亿元，归母净利润为15.81/18.83/22.51
亿元，对应EPS为1.76/2.10/2.51元，对应2026年8月28日28.00元/股的收盘价，PE分别为16/13/11倍，维持“推荐”评级
。
风险提示：客户销量不及预期；原材料价格上涨；竞争加剧；关税风险等。
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2026-06-16│伯特利(603596)深度报告：线控底盘多维成长，机器人业务打造第二曲线 │银河证券 │买入
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公司是全球线控底盘系统龙头，业务规模持续扩张：公司拥有二十余年的制动系统制造经验，2005年至今，公司以机
械制动产品为基盘，向电子制动、线控制动、轻量化底盘结构件、ADAS、转向系统、空气悬架等底盘系统产品拓展，逐渐
成长为全球汽车线控底盘系统龙头供应商。公司2006年进入全球通用供应链，业务起步阶段便放眼全球，当前客户覆盖全
球头部主机厂，国际客户包括通用、Stellantis、福特、雷诺、沃尔沃、日产等，国内客户包括奇瑞、吉利、长安、理想
、小鹏、零跑等，经营韧性与抗风险能力强。受益于在手订单的持续积累与量产交付能力的不断提升，2021年以来公司业
务规模持续扩张，2025年公司实现营业总收入120.14亿元，同比+20.9%，2026年Q1公司实现营业收入26.74亿元，同比+1.
4%。
汽车业务：多元底盘系统产品驱动多维成长，全球化持续拓展：制动：公司引领电子驻车（EPB）、线控制动对博世
、采埃孚、大陆等的国产替代，市占率位居国内前列（国内EPB市场市占率14.2%、线控制动市场市占率8.6%，均位居中国
供应商榜首），全线控制动EMB产品于2026年5月实现量产，量产进展全球领先，为制动业务增长打开新空间；转向：2026
年2月公司公告收购豫北转向50.9727%的股份，成为其控股股东，豫北转向是国内转向系统龙头，具备包括C、P、DP、R-E
PS在内的全系列电动助力转向系统供应能力，2025年实现营业收入31.79亿元，同比+4.9%，实现归母净利润1.51亿元，同
比+33.1%，经营情况向好，将对公司转向系统业务能力形成大幅扩展；悬架：公司于2023年启动悬架系统业务布局，首创
双模供气单元、EDC电控减振器首创采用传感器融合以及与制动控制器集成的方案，独创的电控减震器融合方案已正式获
得国内车企定点，公司预计将在2026年实现电控悬架系统的量产，量产后公司将具备底盘系统XYZ轴产品的全面综合供应
能力，综合实力再上台阶；全球化：公司早期全球化拓展主要为底盘轻量化产品，2025年公司制动系统获得多个全球化定
点，产品谱系延伸带来增长新动能，2025年公司海外收入同比增长29.2%至14.14亿元，营收规模持续扩大，其中墨西哥子
公司实现营收6.96亿元，同比+152.7%，墨西哥工厂产能快速爬升，2025年7月公司宣布计划新建摩洛哥工厂，有望进一步
提升公司全球配套能力。
机器人：布局丝杠、关节模组、电机等核心零部件，具备技术与客户优势，打造第二成长曲线：公司在线控制动（WC
BS）、电子机械制动（EMB）和线控转向等领域的电控、电机与精密传动技术，可迁移至人形机器人的运动控制与执行系
统，且公司头部客户奇瑞、吉利、长安等均布局机器人整机业务，公司有望依托在汽车零部件领域的紧密合作关系切入主
机厂机器人供应链，提升机器人业务拓展潜力。2025年公司通过对外投资、设立子公司等多途径布局丝杠、关节模组、电
机等机器人关键零部件。公司已确认机器人核心零部件作为第二业务增长曲线，机器人业务有望成为公司未来核心业务领
域，驱动公司持续成长。
投资建议：预计2026年~2028年公司将分别实现营收153.32亿元、183.06亿元、214.43亿元，分别实现归母净利润16.
34亿元，19.84亿元，23.80亿元，对应EPS为1.82元、2.21元、2.65元，对应PE为15.82倍、13.02倍、10.85倍。综合考虑
绝对估值与相对估值，公司合理每股价值区间为34.23元-39.96元，对应市值区间为307.22亿元-358.66亿元，维持“推荐
”评级。
风险提示：下游客户销量增长不及预期的风险；新业务拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
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2026-06-12│伯特利(603596)公司跟踪报告：收购豫北转向顺利推进，开启线控底盘新篇章│国泰海通 │买入
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本报告导读：
伯特利收购豫北顺利推进，线控底盘X、Y、Z三向全布局产业链地位有望升级。维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级。考虑到公司处于全球布局和新产品研发、客户拓展的新周期，各项费用需同步支持公司业务扩张
，我们预测26-28年EPS分别1.87/2.43/3.05元，参考可比公司，给予2026年25倍PE。目标价46.63元，维持“增持”评级
。
事件：伯特利于2026年6月公告豫北转向工商变更已完成，公司已持有豫北转向50.9727%权益。2026年2月，伯特利公
告将收购豫北转向50.9727%权益，收购后，两方将产生客户、生产、研发、战略等多维度协同，豫北后续将开展R-EPS、
线控转向的业务推广，顺应线控底盘产业趋势，长期维度有利于提升伯特利的产业地位。
伯特利是领先的汽车智能底盘系统中国供应商，线控制动、EPB国内份额均处于领先地位，2026年3月实现全球首个EM
B项目的量产。随着高阶智能驾驶持续渗透，EMB作为适合高阶智驾的技术方案其销量将持续提升。
具身智能与汽车技术同源性较高，伯特利已开始推进具身机器人核心部件电机、丝杠及机器人关节模组的开发。此外
公司也已通过投资奇瑞旗下墨甲机器人，参与设立产业基金等方式，链接行业资源。未来，伯特利将充分发挥汽车零部件
企业的降本优势，充分赋能具身智能机器人量产。
风险提示：原材料价格上涨、全球乘用车景气度下行、新业务量产不及预期。
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2026-05-10│伯特利(603596)一季报点评：收入平稳，毛利率同比改善，业绩符合预期 │长江证券 │买入
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事件描述
公司2026Q1实现营业收入26.7亿元，同比+1.4%；归母净利润2.7亿元，同比-0.6%。
事件评论
下游主要客户产销承压，公司收入同比持续平稳。2026Q1全球汽车产销承压，其中中国乘用车产量591万辆，同比-9.
3%，环比-34.5%；美国轻型车销量371万辆，同比-5.3%，环比-8.0%，其中奇瑞销量56.6万辆，同比-3.1%，吉利销量70.9
万辆，同比+0.8%。公司Q1实现营收26.7亿元，同比+1.4%，环比-26.9%。分业务来看，智能电控产品销量165.8万套，同
比+13.4%，环比-27.8%；轻量化制动零部件销量349.2万件，同比+1.6%，环比-15.0%；盘式制动器销量172.7万件；机械
转向产品销量80.8万套，同比+11.2%，环比-3.8%。
公司持续降本增效下，毛利率同比持续回升，业绩符合预期。毛利率方面，公司Q1毛利率19.4%，同比+1.5pct，环比
-1.0pct，公司持续降本增效下毛利率同比持续回升。费用端，Q1公司期间费用率10.0%，同比+2.7pct，环比+2.1pct，其
中财务费用率1.5%，同比+1.9pct，环比+0.9pct，主要系人民币升值带来汇兑亏损及转债费用影响。综上，Q1公司实现归
母净利润2.7亿元，同比-0.6%，环比-35.7%，对应归母净利率10.0%，同比-0.2pct，环比-1.4pct。
公司新接订单持续增长，产能持续前瞻布局，机器人已正式布局，后续业绩增长动力充足。1）产品：2026Q1公司新
增定点项目138项，较同期增长15.0%，其中线控制动新增定点13项，新增量产9项。2026Q1定点预计年化收益25.19亿元。
公司持续加大研发投入，围绕智能底盘与运动控制领域持续完善产品矩阵。2）产能：公司墨西哥二期项目建设按计划正
常开展；摩洛哥生产基地启动筹备，预计2027年产能落地；WCBS新增两条产线正在布局中；并对EMB、悬架系统及机器人
核心零部件等新业务的产线建设与关键零部件产能储备。3）机器人：公司通过合资方式，快速完成了在丝杠和电机领域
的布局，成立了聚焦丝杠等精密传动部件的浙江伯健传动科技有限公司，以及聚焦电机技术的芜湖伯特利驱动科技有限公
司。此外，公司通过投资奇瑞旗下墨甲机器人公司、参与设立产业基金等方式，以风险可控的形式深度绑定产业链资源，
提前接触潜在客户并了解前沿技术动态，为未来机器人核心零部件的规模化商业落地奠定基础。
公司智能电控产品加速放量，底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来
看，公司智能电控产品放量加速，轻量化和EPB销量和份额持续提升，有望助力业绩较快成长。中长期来看，公司底盘电
子轻量化双管齐下，海外进展顺利，随国内外产能释放盈利水平有望持续提升，看好公司成为全球底盘平台型企业。预计
2026-2028年归母净利润为15.8、19.4、23.3亿元，对应PE分别为17.1X、13.9X、11.6X，维持“买入”评级。
风险提示
1、行业下游销量不及预期；2、行业价格战持续加剧。
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2026-05-08│伯特利(603596)2026年第一季度业绩点评：业绩扎实现金流高增，战略收购布│西部证券 │买入
│局开拓市场 │ │
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核心结论：伯特利发布2026年第一季度报告，2026年第一季度公司实现营业总收入26.74亿元，同比增长1.38%；归属
于母公司所有者的净利润2.69亿元，同比下降0.64%。
订单项目储备充足，现金流大幅改善。公司与全球某头部车企在北美正式签订前制动卡钳及后EPB卡钳总成的开发供
货合同、独创的电控减振器融合方案正式获得国内某大型车企定点。公司26Q1在研项目总数为658项，较去年同期增长32.
1%；新增量产项目总数21项；新增定点项目总数为138项，较去年同期增长15%。公司经营活动产生的现金流量净额同比增
长179.34%，主要系本期收到销售商品款增加所致。
收购豫北转向股权，整合优质资源。公司与豫北转向之股东峻鸿实业、宁波奉元、合肥华芯、合肥产投等相关方共同
签署《股份转让协议》，合计收购各转让方所持豫北转向50.9727%的股份。本次投资合作一方面将整合双方的技术优势和
资源优势，丰富和完善公司在汽车安全系统领域的产品线，提升公司的客户服务能力和市场竞争优势；另一方面本次收购
具有良好的经济效益，将进一步增强公司的盈利能力。
海外布局提速，优化客户结构。公司在德国设立了全资子公司“芜湖伯特利德国公司”，从事汽车安全系统各类组件
的销售及研发、咨询业务。目前公司已在美国底特律、德国法兰克福设立海外研发中心，通过集中的研发管理，实现海内
外研发资源高效协同，快速响应客户需求。公司在稳固现有客户的基础上，加大国内外市场开拓力度，积极开发新客户，
进一步优化客户结构。盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-28年营业收入为152/184/221亿元，归母净利润为16.1/2
1.0/23.9亿元。维持“买入”评级。
风险提示：依赖汽车行业的风险、市场竞争风险、国际贸易的风险、供应链风险等。
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2026-05-04│伯特利(603596)毛利率同比改善，新项目及海外客户拓展顺利 │东方证券 │买入
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1季度毛利率同比逆市改善，盈利在汇兑影响下整体维稳。公司1季度营业收入26.74亿元，同比增长1.4%；归母净利
润2.69亿元，同比减少0.6%；扣非归母净利润2.54亿元，同比减少4.5%。1季度公司毛利率19.4%，同比增长1.5个百分点
，预计主要与产品结构优化相关。1季度公司期间费用率10.0%，同比提升2.7个百分点，其中非利息相关的财务费用同比
增加2517万元，预计主要受汇兑影响。
主业稳步发展，新项目及全球客户开拓顺利。1季度公司智能电控/机械转向/轻量化制动零部件产品分别销售165.76/
80.77/349.22万套，同比分别增长13.4%/11.2%/1.6%。公司在研项目658项，同比增长32.1%；1季度新增定点138项，同比
增长15%，预计年化收入25.19亿元。业务进展方面，2026年3月公司首次实现EMB产品的小批量交付，预计4月实现批量生
产；近期公司还与全球某头部车企在北美正式签订前制动卡钳及后EPB卡钳总成的供货合同，系公司海外最大单一合同。
根据规划项目预计于2028年底实现量产，生命周期6年，总供货规模达233.5万辆，平均年供货量达38.9万辆；此外，公司
独创的电控减振器融合方案获得多个客户定点，该方案将X轴线控制动系统与Z轴电控减振器系统的传感器与控制器融合以
优化成本，为公司未来线控底盘X/Y/Z三向整体域控开发奠定基础。我们认为公司WCBS、EMB、ADAS等新项目进展顺利，全
球化客户开拓取得积极进展，后续将迎来稳定增长。公司明确拟以11.21亿元收购豫北转向50.97%的股权，豫北转向2025
年收入31.79亿元，净利润1.58亿元。豫北转向主要产品为电子助力和液压助力转向系统，目前线控转向产品已完成开发
，正在试验验证中，本次收购后将进一步强化公司在转向领域的优势。
产能扩张匹配订单，机器人产品预计下半年交付。海外墨西哥生产基地二期有序推进，摩洛哥生产基地筹建工作正在
进行，预计2027年产能落地并覆盖欧洲和北非市场。机器人业务方面，公司合资成立伯健科技与伯特利驱动科技，并通过
参股奇瑞墨甲机器人和设立产业基金方式绑定产业链资源，机器人关节模组产品预计2026年下半年小批量交付。我们认为
机器人产品有望成为公司新的成长曲线，公司布局的丝杠和电机下半年投产后首先匹配WCBS和EMB产品，汽车主业与机器
人业务将实现资源共享。
预测2026-2028年归母净利润分别为15.08、18.10、21.62亿元，维持可比公司26年PE平均估值22倍，目标价54.78元
，维持买入评级。
风险提示
汽车电控制动配套量低于预期、轻量化产品配套量低于预期、智能驾驶产品配套量低于预期。
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2026-05-02│伯特利(603596)智能底盘业务有望加速落地 │华泰证券 │买入
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伯特利发布一季报，2026年Q1实现营收26.74亿元（yoy+1.38%、qoq-26.87%），归母净利2.69亿元（yoy-0.64%、qoq
-35.72%），扣非净利2.54亿元（yoy-4.48%），汇兑暂压制利润表现。公司EMB、线控转向等新产品有望随高阶辅助驾驶
落地迎来成长机遇，维持“买入”评级。
智能电控业务同比稳增，订单储备充足
26Q1公司主营业务收入26.17亿元，同比增长0.88%。销量端，智能电控产品销量165.8万套，同比增长13.4%；轻量化
制动零部件销量349.2万件，同比增长1.6%；机械转向产品销量80.8万套，同比增长11.2%。同时公司持续开拓核心业务项
目，Q1新增定点项目138项，同比增长15%，公司预计新定点项目年化收入25.19亿。其中EPB/WCBS/ADAS分别新增定点56/1
3/12项，充足订单储备有望为26-27年收入增长提供有力支撑。
Q1毛利率同比改善
26Q1公司毛利率19.43%，同比+1.46pct，环比-0.96pct，同比改善或系产品结构优化及规模效应释放。期间费用方面
，26Q1销售/管理/研发/财务费率分别为0.56%/2.74%/5.26%/1.49%，同比分别+0.15/+0.19/+0.39/+1.94pct，环比分别持
平/+0.39/+0.85/+0.89pct。汇兑波动对利润率形成短期拖累，最终Q1归母净利率约10.04%，同比-0.21pct。
智能底盘全维推进，机器人产业布局提速
1）智能底盘全维推进：公司EMB产品已获多个量产项目定点，且于26年3月首次实现小批量交付；WCBS新平台持续迭
代，WCBS1.6、2.1及全国产化方案已进入验证阶段；此外公司公告拟收购豫北转向50.97%股权，收购落地或显著增强公司
在线控转向的技术及竞争力，补强公司智能底盘平台能力。2）机器人积极布局：公司与健壮传动、廊坊金润合资设立伯
健传动与伯特利驱动，并投资安徽墨甲机器人，快速完成在行星滚柱丝杠、无刷电机等机器人核心零部件领域的产业布局
，构筑中长期增长点。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润预测为16.49/20.89/25.99亿元。Wind一致预期下可比公司26EPE均值为20.3x，给予
公司20.3x26EPE，对应目标价55.22元（前值53.31元，对应26EPE19.6x）。
风险提示：下游整车客户产销不及预期，短期内新品盈利能力不及预期。
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2026-04-30│伯特利(603596)26Q1毛利率同比提升，线控底盘+机器人业务加速推进 │国信证券 │增持
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Q1智能电控产品销量同比增长13%。2026Q1伯特利实现营收26.74亿元，同比增长1.38%，环比下降26.87%；归母股东
净利润2.69亿元，同比微降0.64%，环比下降35.72%；扣非净利润2.54亿元，同比减少4.48%，环比减少29.63%。其中Q1主
营业务收入为26.17亿元，同比增长0.88%，智能电控产品销量166万套，同比增长13.39%；盘式制动器销量173万件；轻量
化制动零部件销量349万件；机械转向产品销量81万套，同比增长11.16%。
Q1毛利率同比提升1.5pct。26Q1公司毛利率19.43%，同比+1.46pct，环比-0.96pct；归母净利率10.06%，同比-0.18p
ct，环比-1.37pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.56%/2.73%/5.27%/1.50%，同比变动分别为+0.14/+0.19/+0
.38/+1.95pct，主要为转债发行费用等增加财务费用支出。
国产制动系统龙头企业，人形机器人新业务进展加速。公司在技术工艺、产能规模、客户资源方面具备优势。随着汽
车行业向轻量化、智能化方向发展、公司在手项目充足。公司2026Q1在研项目总数为658项，较去年同期增长32.1%；新增
量产项目总数21项；新增定点项目总数为138项，较去年同期增长15%。2026Q1新定点项目预计年化收入25.19亿元。同时
公司积极推进人形机器人关键零部件丝杠产品落地，设立子公司研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱
丝杠等产品，积极加速新业务拓展。
定位全球化底盘供应商，新品周期加速。伯特利是国内少数拥有自主知识产权，能够批量生产电子驻车制动系统、制
动防抱死系统及电子稳定控制系统、线控制动系统等智能电控产品的企业，赋能自主品牌实现双赢增长，随自主品牌走向
海外，公司在美国、墨西哥、摩洛哥等国家同步布局海外研发和生产基地。目前已实现WCBS1.0/1.5/2.0等产品大规模量
产交付，WCBS1.6、2.1及全国产化方案已完成开发并进入验证阶段。EMB实现小批量交付。成立合伙企业投资人形机器人
、汽车智能化、出行新技术、低空经济等机会。
风险提示：终端需求不及预期；产品技术研发不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国产制动系统龙头，我们看好长期智能电控产品加速放量
带来业绩上行及公司客户拓展业绩兑现加速，考虑短期存在潜在关税、客户价格战影响，我们下调26/27年盈利预测并新
增28年盈利预测，预计26-28年净利润14.74/18.78/23.14亿元（原26/27年预测为18.2/23.2亿元），维持“优于大市”评
级。
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2026-04-29│伯特利(603596)跟踪报告：业绩符合预期，底盘一体化能力持续强化 │光大证券 │买入
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业绩基本符合预期：2025年总营业收入同比+20.9%至120.1亿元（vs.我们预测128.5亿元），毛利率同比-1.5pcts至1
9.6%，销管研费用率同比-0.5pcts至8.1%，归母净利润同比+8.3%至13.1亿元（vs.我们预测14.0亿元）；其中，4Q25公司
营收同比+8.9%/环比+14.5%至36.6亿元，毛利率同比-0.5pcts/环比-0.2pcts至20.4%，销管研费用率同比+0.1pcts/环比-
0.7pcts至7.3%，归母净利润同比-3.0%/环比+13.2%至4.2亿元。1Q26公司营收同比+1.4%/环比-26.9%至26.7亿元，毛利率
同比+1.5pcts/环比-1.0pcts至19.4%，销管研费用率同比+0.7pcts/环比+1.2pcts至8.6%，归母净利润同比-0.6%/环比-35
.7%至2.7亿元。
线控底盘全线突破，EMB量产落地+悬架/转向协同放量：分产品看，2025年公司智能电控/盘式制动器/轻量化制动/机
械转向产品销量分别同比增长34.8%/19.7%/5.7%/5.4%；2025年公司新增定点项目总数同比+45%至605项，其中智能电控产
品（电子电控+智能驾驶）新增量产项目数占比高达65%。我们判断，1）线控底盘进入收获期：WCBS系列全面量产，WCBS1
.6、2.1及全国产化方案完成开发并进入冬标，EMB产线建成并于2026年3月实现小批量交付，已获多个量产定点；空气悬
架双模供气单元、EDC电控减振器完成验证，2026年有望量产，制动-转向-悬架三轴协同加速落地。2）底盘一体化能力强
化：公司完成IMC集成式运动控制量产，推进线控转向研发，收购豫北转向强化转向板块，打造全栈智能底盘解决方案，
单车价值量与客户粘性显著提升。
全球化纵深推进，机器人业务培育增长新引擎：我们看好公司1）全球化纵深推进：墨西哥基地产能爬坡、摩洛哥基
地启动建设，配套通用、Stellantis等全球客户，海外收入占比持续提升，规避贸易风险并强化就近交付能力。2）技术
与供应链壁垒深厚：作为国内首家量产One?Box线控制动的自主厂商，全谱系制动+转向+悬架+ADAS布局，自研自产+垂直
整合带来成本与交付优势，定点与量产转化率行业领先。3）机器人业务卡位核心赛道：2025年通过合资设立伯健传动布
局丝杠、伯特利驱动布局电机，同步投资墨甲机器人与产业基金，聚焦行星滚柱丝杠、无框力矩电机、关节模组，依托车
规级精密制造与运动控制同源技术，快速构建机器人核心部件能力，培育长期增长新引擎。
维持“买入”评级：鉴于下游竞争加剧，下调2026E/2027E归母净利润预测23%/25%至15.0亿元/19.8亿元，新增2028E
归母净利润预测27.0亿元；看好公司一体化底盘战略布局带动业绩长期增长前景，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业竞争加剧；线控制动业务盈利能力不及预期；线控制动及线控转向渗透率不及预期；美国汽车市
场消费不及预期；全球汇率波动；关税政策波动风险。
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2026-04-29│伯特利(603596)增强全底盘配套能力，战略布局机器人领域 │财通证券 │买入
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事件：2026年4月28日公司发布2026年一季报：2026年一季度公司收入26.74亿元，同比+1.4%，环比-26.9%；毛利率1
9.43%，同比+1.5pct，环比-1.0pct；归母净利润2.69亿元，同比-0.6%，环比-35.7%。
机器人初期布局完成，有望开辟第二增长曲线：公司已通过合资方式快速完成丝杠和电机布局，并通过投资奇瑞旗下
墨甲机器人公司以及参与设立产业基金等方式深度绑定产业链资源。公司已经完成机器人核心零部件战略初期布局，后续
将重点突破行星滚柱丝杠、微型丝杠、高性能无刷电机、机器人关节模组的自研自制，公司有望通过车规级技术赋能开辟
机器人核心零部件第二增长曲线。
计划收购豫北转向，全底盘配套能力进一步增强：2026年2月公司发布公告称拟收购豫北转向50.9727%的股份，收购
完成后公司将成为豫北转向控股股东，豫北转向也将纳入公司的合并报表范围。此外公司已完成集成式运动控制（IMC）
功能的量产发布，全底盘配套能力将进一步加强。制动、转向、悬架产品有望发挥协同效应，持续为公司带来新增定点。
投资建议：公司以制动为基逐步拓展至转向、悬架，充分发挥全底盘的协同效应；同时公司战略布局机器人领域的丝
杠、电机等产品，有望贡献第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年营业收入157.88/183.70/219.43亿元，归母净利润1
5.35/17.49/20.12亿元。对应PE分别为18.2/16.0/13.9倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，具身智能与智驾行业需求不及预期，行业竞争加剧。
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2026-04-28│伯特利(603596)业绩符合预期，盈利能力同比提升 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月28日伯特利发布26年一季报。26Q1公司营收26.74亿元，同比+1.38%，环比-26.87%；归母净利润2.69亿元
，同比-0.64%，环比-35.72%；扣非后归母净利润2.54亿元，同比-4.48%，环比-29.63%。
经营分析
1、营收端：智能电控业务仍然保持增长。综合来看：26Q1公司轻量化/智能电控/机械转向产品销量同比增速分别为2
%/13%/11%。
盘式制动器26Q1销量173万件，去年同期为93万套（预计统计口径变化所致）。智能电控销量仍然保持双位数增长，
预计主要系线控制动产品配套吉利银河部分畅销车型从25H2才开始量产。
2、利润端：盈利能力同比提升。
1）毛利率：26Q1公司毛利率19.43%，同比+1.46pct，环比-0.96pct。①毛利率环比下滑原因：公司其他业务收入主
要为开发费、磨具费，根据公司2025年报计算公司其他业务毛利率达到88%，远高于产品毛利率。26Q1公司其他业务确收
相对来说占比较低。仅考虑主营业务毛利率预计公司盈利能力环比基本稳定。②毛利率同比提升主要系随着核心产品线控
制动放量+公司持续推进技术降本，盈利能力持续提升。同时预计公司24Q1至今WCBS的营收贡献持续提升。
2）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为0.56%/2.74%/5.26%，同环比均略有增加。
3、展望后续：出海+转向打开公司长期成长空间。
1）EMB：2026年公司EMB即将量产，目前公司EMB自动化产线产能达到120万件（可满足30万辆车需求），公司有望在E
MB这一代技术下市场份额进一步提升。
2）出海：根据公司官方公众号，公司制动卡钳及后EPB卡钳总成获全球某头部车企定点。预计该项目将于2028年底实
现量产，项目全生命周期6年，总供货规模达233.5万台车。
3）转向：2月25日，伯特利发布公告，拟收购豫北转向51%的股份，公司加速迈向综合线控底盘供应商。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别为15.7/20.1/23.3亿元，同比增速分别为20.14%/27.59%/16.24%，对应当
前市值分别为17.19/13.47/11.59xPE。
风险提示
行业竞争加剧，关税政策不稳定，产能投放不及预期。
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2026-04-23│伯特利(603596)线控底盘稳步前行，新业务蓄势待发 │申万宏源 │增持
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智能底盘全域集成领先者，技术先发+全球化布局构筑核心壁垒。伯特利成立于2004年，深耕汽车制动系统近二十年
，依托奇瑞大客户，以传统制动产品（制动盘、真空助力器、主缸等）起家，已形成机械制动、电控制动、轻量化及线控
技术全栈能力。公司是国内首家实现EPB量产的企业，并分别于2019年、2021年率先发布、量产One-box线控制动系统（WC
BS），技术领先优势显著，深入绑定奇瑞。
EPB业务进入成熟收获期，高市占率与全球化客户布局构筑稳定基本盘。伯特利不仅深度配套吉利、奇瑞、比亚迪、
长安等主流自主品牌，还成功进入通用、Stellantis等国际主机厂供应链。当前国内EPB市场趋于饱和，增量主要来自新
能源车型标配及集成式等高端产品升级。公司凭借技术积累、成本控制与快速响应能力，并依托海外客户拓展与墨西哥、
摩洛哥等生产基地建设，持续提升全球份额，为新兴线控业务提供坚实支撑。
线控制动加速EHB向EMB演进，技术代际切换有望抢占高点。公司于2019年率先量产One-box方案（WCBS），正进入密
集放量阶段。公司前瞻性布局下一代电子机械制动（EMB），无需液压系统、响应更快、更适合L3+高阶智驾与滑板底盘架
构。目前全球首批EMB产品预计于2026年量产，伯特利有望成为全球极少数具备EMB量产能力的供应商之一，实现从EHB到E
MB的技术跃迁，在智能底盘核心执行层建立长期壁垒。
前瞻卡位人形机器人赛道，底盘执行层等核心技术强协同。公司在汽车零部件领域积累的电驱动、精密传动、感知与
控制技术能力，在关键零部件领域实现快速布局，设立了浙江伯健传动（专注丝杠）和伯特利驱动（专注电机、关节模组
），并计划于2026年中旬实现汽车用滚珠丝杠量产，随后扩展至机器人应用；电机产线预计2026年一季度设备产能落地后
，逐步应用于One-box与EMB系统并进一步延伸至机器人关节模组。同时，主导设立伯金创投基金，构建“自研+生态”双
通道布局，为切入机器人供应链奠定坚实基础，打开长期增长新空间。
首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2026-2028年营业收入分别为150.4/184.9/212.4亿元，同比增速25.2%/22.9
%/14.9%；归母净利润16/20/23亿，对应当前（2026/4/22）PE为17x/14x/12x。车端业务方面，公司有望率先完成制动+转
向+悬架等融合；而机器人业务，通过外延形式全产业链布局。给予其2026年可比公司平均19倍PE，对应目标市值314亿元
，有13%的上涨空间，给予“增持”评级。
风险提示：下游销量不及预期、产能扩张节奏不及预期、新业务拓展不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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