价值分析☆ ◇603596 伯特利 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 9 4 0 0 0 13
2月内 11 4 0 0 0 15
3月内 27 9 0 0 0 36
6月内 28 9 0 0 0 37
1年内 57 11 0 0 0 68
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 1.70│ 2.06│ 1.91│ 2.46│ 3.10│
│每股净资产(元) │ 8.17│ 9.89│ 13.10│ 11.20│ 13.44│ 16.29│
│净资产收益率% │ 14.43│ 16.59│ 15.70│ 17.34│ 18.58│ 19.36│
│归母净利润(百万元) │ 504.53│ 698.71│ 891.50│ 1159.83│ 1490.21│ 1881.20│
│营业收入(百万元) │ 3492.28│ 5539.15│ 7473.78│ 9827.39│ 12412.78│ 15346.62│
│营业利润(百万元) │ 574.55│ 748.14│ 1015.45│ 1311.73│ 1687.90│ 2135.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 买入 维持 --- 1.95 2.47 3.07 东北证券
2024-11-11 增持 维持 --- 1.89 2.36 3.05 长城证券
2024-11-04 增持 维持 56.16 1.90 2.34 2.83 国元证券
2024-11-04 增持 维持 --- 1.90 2.47 3.22 国信证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.89 2.48 3.10 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.89 2.41 2.99 东吴证券
2024-10-31 增持 维持 66.68 1.91 2.48 3.22 海通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.93 2.58 3.41 民生证券
2024-10-30 买入 维持 --- 1.98 2.57 3.16 招商证券
2024-10-30 买入 维持 58.75 1.93 2.35 2.87 国投证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.87 2.34 3.01 西南证券
2024-10-29 买入 维持 56.03 1.92 2.49 3.18 华泰证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.90 2.53 3.21 德邦证券
2024-09-29 买入 维持 --- 1.93 2.40 3.10 国海证券
2024-09-27 买入 维持 --- 1.88 2.41 3.01 中信建投
2024-09-05 增持 维持 --- 1.90 2.47 3.22 国信证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.95 2.61 3.38 国联证券
2024-09-04 买入 维持 --- 1.89 2.48 3.10 光大证券
2024-09-04 增持 维持 60.85 1.90 2.47 3.18 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.80 2.44 2.95 长江证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.90 2.41 3.12 长城证券
2024-09-02 买入 维持 --- 1.95 2.69 3.18 太平洋证券
2024-09-02 增持 维持 --- 1.92 2.49 3.22 东莞证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.82 2.29 2.94 浙商证券
2024-09-01 增持 维持 45.43 1.90 2.34 2.83 国元证券
2024-08-31 买入 维持 --- 1.92 2.50 3.09 中泰证券
2024-08-31 买入 维持 38.8 1.94 2.50 3.16 东方证券
2024-08-30 买入 维持 45.12 1.92 2.49 3.18 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.98 2.57 3.16 招商证券
2024-08-30 买入 维持 --- 1.89 2.41 2.99 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│伯特利(603596)线控制动持续投入，线控转向加速布局
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盈利预测及评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.84亿、15.00亿、18.60亿，EPS分别为1.95
元、2.47元、3.07元，PE分别为26.66倍、21.05倍、16.97倍。给予“买入”评级。
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2024-11-11│伯特利(603596)3Q24业绩超预期，线控制动量产提速
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投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为97.6亿元、123.4亿元和155.9亿元，对
应归母净利润为11.5亿元、14.3亿元和18.5亿元，以11月8日收盘价计算PE为19.7倍、15.8倍和12.2倍，维持
“增持”评级。
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2024-11-04│伯特利(603596)2024年三季度报告点评：业绩快速提升，智能加速突破
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投资建议与盈利预测
考虑到公司底盘域不断发力，轻量化持续高增，预计2024-2026归母净利润分别为11.52\14.22\17.15亿元
，对应EPS1.90\2.34\2.83元，基于当前股价对应PE24.89\20.16\16.72倍，维持“增持”评级。
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2024-11-04│伯特利(603596)三季度净利润同比增长34%，毛利率环比攀升
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是国产制动系统龙头企业，我们看好公司智能电
控产品加速放量带来业绩上行，维持24/25/26年归母净利润预测为11.5/15.0/19.5亿元，维持“优于大市”评
级。
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2024-11-01│伯特利(603596)2024年三季报业绩点评：3Q24业绩符合预期，智能电控订单+技术持续突破
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维持“买入”评级：看好公司底盘全面布局的长期规划前景，维持2024E/2025E/2026E归母净利润预测11.
5亿元/15.0亿元/18.8亿元，维持“买入”评级。
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2024-10-31│伯特利(603596)2024年三季报点评：订单开拓顺利，业绩兑现超预期
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盈利预测与投资评级：考虑到公司墨西哥工厂产能爬坡需要时间，我们维持公司2024-2026年营收为101.3
/129.2/155.0亿元，同比分别+36%/+28%/+20%；维持2024-2026年归母净利润为11.5/14.6/18.2亿元，同比分
别+29%/+27%/+24%，对应PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│伯特利(603596)公司季报点评：智能电控和轻量化制动部件销量增长强劲
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盈利预测与投资建议：伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能
电控产品的自主品牌之一，在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。我们预计公司2024-2026年
营收分别为96/121/149亿元，归母净利润分别为11.56/15.01/19.50亿元，EPS分别为1.91/2.48/3.22元。参考
可比公司，给予公司2024年30~35XPE，对应合理价值区间57.16~66.68元，维持“优于大市”评级。
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2024-10-30│伯特利(603596)系列点评六：2024Q3业绩超预期，智能电动齐驱
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投资建议：公司客户和产品结构双升级，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期
线控底盘有望贡献显著增量、墨西哥产能逐步爬坡、拟发行可转债新增产能带动公司规模持续提升，预计公司
2024-2026年收入为98.80/130.75/170.89亿元，归母净利润为11.72/15.65/20.68亿元，对应EPS为1.93/2.58/
3.41元，对应2024年10月29日49.55元/股的收盘价，PE分别为26/19/15倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│伯特利(603596)2024Q3业绩符合预期，净利率继续提升
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投资建议：公司是国内线控制动龙头企业，积极开拓海外市场，业绩强劲。预计2024、2025、2026年归母
净利润分别为12.04、15.56、19.19亿元，分别对应25.1、19.4、15.7XPE，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-10-30│伯特利(603596)24Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善
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投资建议：维持买入-A投资评级，我们预计公司2024-2026年的归母净利润分别为11.7、14.3、17.4亿元
，对应当前市值，PE分别为25.7、21.1和17.3倍。给予2025年25倍估值，6个月目标价58.75元。
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2024-10-29│伯特利(603596)2024年三季报点评：Q3业绩超预期，营收利润均显著增长
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.87/2.34/3.01元，对应PE为27/21/16倍，归母净
利润CAGR为27%，维持“买入”评级。
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2024-10-29│伯特利(603596)Q3业绩超预期，智能电控加速放量
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我们维持前次盈利预测，预计公司24-26年归母净利润11.7/15.1/19.3亿元。可比公司25年WIND一致预期P
E均值为22.5倍，我们给予公司25年22.5倍PE，对应目标价56.03元（前值45.12），维持“买入”评级。
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2024-10-29│伯特利(603596)业绩稳步增长，主要产品持续放量
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盈利预测与投资建议：公司作为线控制动领域国产龙头，技术领先优势明显，当前公司新增定点项目充裕
，预计2024-2026年公司营收分别为96.21、124.07、154.83亿元，归母净利润分别为11.50、15.36、19.49亿
元，对应PE分别为26.2、19.6、15.5倍，维持“买入”评级。
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2024-09-29│伯特利(603596)公司动态研究：公司2024H1业绩稳步增长，新品开发与产能布局持续推进
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盈利预测和投资评级：公司为线控制动自主龙头，产品技术壁垒高并持续升级，竞争优势突出；公司不断
拓展能力边界，积极布局转向、悬架、分布式驱动及轻量化领域，有望逐步成长为底盘平台化企业。根据公司
最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入96.5、118.7、152.3亿元，同比增
速为29%、23%、28%；实现归母净利润11.7、14.5、18.8亿元，同比增速31%、24%、29%；EPS为1.93，2.40、3
.10元，对应PE估值分别为23、19、14倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。
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2024-09-27│伯特利(603596)Q2环比稳步提升，产能建设持续推进
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投资建议
公司是国内制动系统龙头，深耕制动系统多年，受益市占率提升与全球化布局加速，龙头地位稳固。整体
来看，公司在稳固智能制动业务的同时，不断扩展业务矩阵，未来将进一步受益于汽车新能源和智能化渗透率
提升。随着公司产能持续扩充，未来在规模效应协同下有望进一步释放业绩。预计2024-2025年归母净利润分
别为11.4、14.6亿元，对应当前PE为21、16X，维持“买入”评级。
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2024-09-05│伯特利(603596)二季度净利润同比增长35%，轻量化、线控制动等快速放量
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投资建议：维持盈利预测，维持“优大于市”评级。公司是国产制动系统龙头企业，我们看好公司智能电
控产品加速放量带来业绩持续上行，我们维持盈利预测，预计伯特利24/25/26年归母净利润为11.5/15.0/19.5
亿元，同时因2023年权益分派方案实施,公司总股本数由4.3亿股增长为6.1亿股，24/25/26年EPS预测值调整为
1.90/2.47/3.22元（原预测为2.65/3.46/4.51元），维持“优大于市”评级。
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2024-09-04│伯特利(603596)2024年中报点评：产能爬坡加速，毛利率稳步向上
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高壁垒且盈利稳定增长，给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为100.1/130.2/165.9亿元，同比增速分别为33.9%/30.0%/27.5%
，归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元，同比增速分别为32.8%/33.8%/30.0%，EPS分别为1.95/2.61/3.39元
/股。鉴于公司线控底盘升级清晰，产能释放节奏明确，产能爬坡和能力能力增强，维持“买入”评级。
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2024-09-04│伯特利(603596)2024年半年报业绩点评：1H24业绩符合预期，线控制动放量驱动业绩稳健增长
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维持“买入”评级：鉴于公司线控制动业务规模持续扩大，分别上调2024E/2025E/2026E归母净利润预测2
.7%/1.1%/2.4%至11.5亿元/15.0亿元/18.8亿元。看好公司底盘全面布局的长期规划前景，维持“买入”评级
。
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2024-09-04│伯特利(603596)公司半年报点评：EMB等新产品研发继续推进，加快产能布局
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盈利预测与投资建议：伯特利是目前国内少数拥有自主知识产权、能够批量生产线控制动系统等多类智能
电控产品的自主品牌之一，在研项目储备丰富、稳步推进新产品研发及量产交付。我们预计公司2024-2026年
营收分别为94/116/141亿元，归母净利润分别为11.53/14.97/19.26亿元，EPS分别为1.90/2.47/3.18元。参考
可比公司，给予公司2024年27~32XPE，对应合理价值区间51.34~60.85元，维持“优于大市”评级。
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2024-09-03│伯特利(603596)轻量化、智能电控产品持续快速增长，公司业绩表现优异
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公司底盘电子轻量化多管齐下，海外进展顺利，看好公司成为全球底盘平台型企业。短期来看，受益于轻
量化和EPB的扩产和定点的持续提升，有望助力业绩较快成长。中长期来看，公司底盘电子轻量化双管齐下，
海外进展顺利，随国内外产能释放盈利水平有望持续提升，看好公司成为全球底盘平台型企业。预计2024-202
6年归母净利润为10.9、14.8、17.9亿元，对应PE分别为20.6X、15.3X、12.6X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│伯特利(603596)2Q24毛利率超预期，线控制动&转向业务盈利大幅改善
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投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为97.6亿元、123.4亿元和155.9亿元，对
应归母净利润为11.5亿元、14.6亿元和18.9亿元，以8月30日收盘价计算PE为19.6倍、15.4倍和11.9倍，维持
“增持”评级。
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2024-09-02│伯特利(603596)打造一体式底盘域控系统：做强X向，做大Y+Z向
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投资建议：公司新一代线控制动加速WCBS2.0、EMB的产业化，转向从电控向线控进阶，布局ADAS行泊一体
域控制器、高精地图、智能算法，智能电控批产高增，新增定点196项，在手订单充足。打造一体式底盘域控
：做强X向，做大Y+Z向。我们预计公司24-26年营收98.94/12.60/15.73元，同比+32.38%/27.38%/24.78%；实
现归母净利润11.81/16.30/19.31亿元，同比+32.53%/37.99%/18.42%;对应PE分别为17/13/11倍，维持“买入
”评级。
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2024-09-02│伯特利(603596)2024年半年报点评：2024Q2盈利环比修复，产品销量持续增长
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投资建议：公司持续推进线控转向及线控制动等汽车电子电控产品的研发及量产，逐步转型为综合线控底
盘供应商。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.92元、2.49元，当前股价对应PE分别为19倍、15倍，维
持对公司“增持”评级。
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2024-09-01│伯特利(603596)点评报告：2024H1业绩稳步向上，国际化布局初见成效
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预计公司2024-2026年营业总收入分别为95.89/119.25/147.95亿元，YOY为28.31%/24.36%/24.07%；2024-
2026年归母净利分别为11.04/13.92/17.85亿元，YOY为23.81%/26.09%/28.25%，EPS为1.82/2.29/2.94元/股，
对应PE为20.4/16.2/12.6倍。
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2024-09-01│伯特利(603596)2024半年报点评：机械与智能齐发力，科技共出海两开花
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考虑到公司底盘域不断发力，轻量化持续高增，出海顺利，预计2024-2026归母净利润分别为11.52\14.22
\17.15亿元，对应EPS1.90\2.34\2.83元，基于当前股价对应PE19.6\15.88\13.17倍，维持“增持”评级。
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2024-08-31│伯特利(603596)业绩符合预期，智能电控&海外驱动
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盈利预测：预计24-26年归母净利润为11.6亿元、15.2亿元、18.7亿元，24-26年同比增速依次为31%、30%
、24%，对应当前PE19X、15X、12X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│伯特利(603596)2季度盈利环比增长，新客户新项目拓展顺利
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调整收入、毛利率等，预测2024-2026年归母净利润分别为11.78、15.15、19.14亿元（原12.16、16.36、
21.13亿元），可比公司24年PE平均估值20倍，目标价38.8元，维持买入评级。
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2024-08-30│伯特利(603596)Q2业绩高增，一体化底盘拓展提速
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24H1公司归母净利4.6亿元，同比+28.7%
伯特利发布中报，24H1实现营收39.7亿元，同比+28.3%，归母净利4.6亿元，同比+28.7%；24Q2实现营收2
1.1亿元，同环比分别+32.4%/13.5%，归母净利2.5亿元，同环比分别+37.1%/20%。我们预计公司2024-2026年
归母净利分别为11.7/15.1/19.3亿元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为21.4倍，考虑到公司在手订单充沛
，给予公司24年23.5倍PE，目标价45.12元（前值82.05元，前值按当前股本计算58.56元），维持“买入”评
级。
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2024-08-30│伯特利(603596)2024Q2业绩符合预期，环比提速
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投资建议：公司是国内线控制动龙头企业，二季度业绩环比加速，国内外新增产能正在顺利推进，看好业
绩环比提速的持续性，预计2024、2025、2026年分别实现归母净利润12.04、15.56、19.19亿元，对应17.0、1
3.2、10.7XPE，强烈推荐！
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2024-08-30│伯特利(603596)2024年中报点评：电子子公司盈利大幅提升，业绩稳健兑现
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盈利预测与投资评级：考虑到公司墨西哥工厂产能爬坡需要时间，我们维持公司2024年营收为101.3亿元
，下调2025-2026年营收为129.2/155.0亿元（原为141.3/187.9亿元），同比分别+36%/+28%/+20%；下调2024-
2026年归母净利润为11.5/14.6/18.2亿元（原为12.1/16.6/21.8亿元），同比分别+29%/+27%/+24%，对应PE分
别为18/14/11倍，维持“买入”评级。
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