价值分析☆ ◇603599 广信股份 更新日期：2024-10-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.18│ 3.56│ 1.58│ 1.25│ 1.57│ 1.90│
│每股净资产(元) │ 14.98│ 13.35│ 10.42│ 11.14│ 12.19│ 13.51│
│净资产收益率% │ 21.26│ 26.68│ 15.17│ 11.01│ 12.63│ 13.74│
│归母净利润(百万元) │ 1479.38│ 2315.67│ 1438.95│ 1148.65│ 1446.41│ 1727.07│
│营业收入(百万元) │ 5549.91│ 9062.37│ 5867.56│ 5958.35│ 7077.93│ 8024.47│
│营业利润(百万元) │ 1682.65│ 2716.28│ 1711.26│ 1303.55│ 1657.82│ 2005.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-30 买入 首次 15.84 0.88 1.38 1.77 华创证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.87 1.12 1.40 国海证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.99 1.21 1.55 华安证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.90 1.29 1.63 国联证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.87 1.10 1.28 国金证券
2024-06-24 买入 维持 --- 1.22 1.56 2.08 华安证券
2024-05-01 买入 维持 17.09 1.47 1.87 2.14 国联证券
2024-04-29 增持 维持 --- 1.29 1.57 1.85 申万宏源
2024-04-29 买入 维持 --- 1.67 2.13 2.50 华鑫证券
2024-04-27 买入 维持 --- 1.39 1.61 1.85 国海证券
2024-04-26 买入 维持 --- 1.49 1.72 1.94 中信建投
2024-04-26 买入 维持 30.28 1.93 2.31 2.77 华泰证券
2024-04-26 增持 维持 16.4 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-30│广信股份(603599)深度研究报告：双产业布局强化盈利纵深，多方向拓展打开发展空间
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投资建议：广信股份持续沿双产业链布局，一体化能力带来了极强的成本优势，在持续提升的高ROE下，
公司凭借海量现金开启资本开支。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润8.04、12.59、16.16亿元，同比-
44.1%、+56.5%、+28.3%；对应PE为13、8、7倍。参考可比公司估值以及当前市场流动性修复情况，给予公司2
024年18倍PE，对应目标价为15.84元，首次覆盖，给予“强推”评级。
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2024-09-01│广信股份(603599)2024年半年报点评：业绩受农药价格下滑影响，静待农药需求复苏
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盈利预测和投资评级
农药行业受前期库存影响，原药价格处于底部位置，叠加海运紧张对农药出口的影响，基于对下半年农药
行业的展望，我们调整公司盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为46.14、55.11、65.30亿元
，归母净利润分别为7.89、10.23、12.77亿元，对应PE为12.2、9.4、7.6倍，公司全产业链一体化优势明显，
在手现金充足，未来扩张资金实力强，维持“买入”评级。
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2024-08-31│广信股份(603599)农药及精细化工盈利触底，产业链一体化持续布局
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我们看好公司完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域，高附加值产品
有望改善公司的整体盈利水平。但考虑到农药市场景气度低迷，我们下调公司盈利预期。预计公司2024-2026
年归母净利润分别为8.97亿元、11.03亿元、14.12亿元（原预测值为11.14、14.21、18.96亿元），同比增速
为-37.7%、+23.0%、+28.0%。对应PE分别为11X、9X、7X。维持“买入”评级。
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2024-08-28│广信股份(603599)景气低迷，业绩承压，出口迎曙光
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产业链布局完善且现金充沛，给予“买入”评级
考虑到农药行业景气持续低迷，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为51/69/80亿元，同比增速分别
为-13%/35%/16%，归母净利润分别为8/12/15亿元，同比增速分别为-43%/44%/26%，EPS分别为0.9/1.3/1.6元/
股。当前股价对应2024年PE为12倍，鉴于公司账面现金充沛且一体化布局持续完善，我们维持公司“买入”评
级。
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2024-08-27│广信股份(603599)业绩符合预期，整体经营稳定
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盈利预测、估值与评级
考虑到产品价格略有下行，我们修正公司2024-2026年归母净利润预测分别为7.95亿元（-30.82%）、亿元
10.05（-27.38%），11.64亿元（-23.55%），EPS分别为0.87元、1.10元和1.28元，当前市值对应PE分别为12.
06X、9.54X和8.24X，维持“买入”评级。
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2024-06-24│广信股份(603599)短期价格处于相对底部区间，长期产业链延伸多点布局
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我们看好公司完善的产业链带来的成本优势。同时公司加速布局医药中间体和新材料领域，高附加值产品
有望改善公司的整体盈利水平。但考虑到农药市场景气度低迷，我们下调公司2024年-2025年盈利预期。预计
公司2024-2026年归母净利润分别为11.14亿元、14.21亿元、18.96亿元（原2024-2025年预测值为23.45、26.1
1亿元），同比增速为-22.6%、+27.6%、+33.4%。对应PE分别为10X、8X、6X。维持“买入”评级。
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2024-05-01│广信股份(603599)Q1产销修复明显，农药景气或边际改善
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鉴于终端需求较为疲软，我们预计公司2024-26年收入分别为72/83/91亿元，对应增速分别为22%/16%/10%
，归母净利润分别为13/17/19亿元，对应增速-7%/27%/14%，EPS分别为1.47/1.87/2.14元/股，三年CAGR为11%
。考虑到公司农药一体化产业布局逐渐完善，我们给予公司2024年12倍PE，对应目标价17.69元，维持“买入
”评级。
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2024-04-29│广信股份(603599)24Q1业绩环比改善，持续强化产业链布局
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投资分析意见：农药行业景气度低迷，产品价格预计短期反弹有限，下调公司2024-2025年归母净利润预
测为11.72、14.27亿元（原值为20.11、23.53亿元），新增2026年归母净利润预测为16.87，当前市值对应PE
分别为11、9、8X，根据Wind一致预期，可比公司扬农化工、利尔化学2024年平均PE为13X，维持“增持”评级
。
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2024-04-29│广信股份(603599)公司事件点评报告：2024Q1业绩环比改善，静待行业景气度改善
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盈利预测
公司产业链一体化布局具备较强的成本优势，随着行业逐步走出底部公司盈利能力有望逐步好转。预测公
司2024-2026年收入分别为74.2、89.2、96.7亿元，EPS分别为1.67、2.13、2.5元，当前股价对应PE分别为8.6
、6.7、5.8倍，维持“买入”投资评级。
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2024-04-27│广信股份(603599)2023年年报及2024年一季报点评：2024Q1环比改善，静待农药需求复苏
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盈利预测和投资评级
农药行业受前期库存影响，原药价格处于底部位置，我们调整公司盈利预测，预计2024/2025/2026年公司
营业收入分别为55.94、63.44、70.81亿元，归母净利润分别为12.62、14.67、16.85亿元，对应PE为10、9、8
倍，公司全产业链一体化优势明显，在手现金充足，未来扩张资金实力强，维持“买入”评级。
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2024-04-26│广信股份(603599)2024Q1农药产销改善，业绩超预期
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为13.54、15.63、17.68亿元，对应EPS分别为1.4
9、1.72、1.94元，PE分别为10.0X、8.7X、7.7X。维持“买入”评级。
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2024-04-26│广信股份(603599)23年净利承压，在投项目有序推进
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23年归母净利14.4亿元，维持“买入”评级
广信股份于4月25日发布23年年报，2023年实现营收58.7亿元（yoy-35%），归母净利14.4亿元（yoy-38%
），扣非净利13.0亿元（yoy-41%）。其中23Q4归母净利1.2亿元（yoy-75%，qoq-62%）。24Q1营收12.2亿元，
同比-37%，归母净利润2.3亿元，同比-57%。公司拟每股派发现金红利0.6元（含税）。我们预计公司24-26年
归母净利为17.6/21.0/25.2亿元，对应EPS为1.93/2.31/2.77元，结合可比公司24年Wind一致预期平均16xPE，
给予公司24年16xPE，目标价30.88元，维持“买入”评级。
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2024-04-26│广信股份(603599)行业景气低迷，2023年及1Q24业绩略低于市场预期
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盈利预测与估值
植保行业景气低迷，我们下调2024年净利润预测29%至13.1亿元，并首次引入2025年预测16.1亿元。当前
股价对应2024/25年10/8倍市盈率。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利下调及板块估值上移，我们下调目标价1
9%至17.0元，对应12/10倍2024/25年市盈率，较当前股价有14%的上行空间。
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