价值分析☆ ◇603600 永艺股份 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 8 5 0 0 0 13
6月内 8 8 0 0 0 16
1年内 17 10 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 1.11│ 0.89│ 0.98│ 1.21│ 1.46│
│每股净资产(元) │ 4.78│ 5.82│ 6.47│ 7.28│ 8.32│ 9.55│
│净资产收益率% │ 12.54│ 19.05│ 13.83│ 13.49│ 14.66│ 15.46│
│归母净利润(百万元) │ 181.33│ 335.21│ 297.88│ 324.96│ 401.76│ 484.68│
│营业收入(百万元) │ 4658.62│ 4055.28│ 3538.36│ 4484.00│ 5381.71│ 6306.56│
│营业利润(百万元) │ 190.65│ 387.71│ 335.49│ 366.39│ 453.66│ 548.04│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 首次 --- 0.98 1.23 1.54 华福证券
2024-10-30 增持 维持 --- 1.00 1.25 1.49 天风证券
2024-10-30 买入 维持 15.78 0.99 1.24 1.54 国投证券
2024-10-28 买入 维持 13.8 1.02 1.26 1.54 国泰君安
2024-09-16 增持 维持 11.7 0.97 1.18 1.44 华创证券
2024-09-01 买入 维持 --- 1.01 1.20 1.39 招商证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.99 1.21 1.50 浙商证券
2024-08-30 增持 维持 12.84 1.00 1.20 1.43 海通证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.00 1.25 1.49 天风证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.92 1.13 1.33 方正证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.97 1.21 1.45 银河证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.86 1.12 1.37 华安证券
2024-08-27 买入 维持 --- 0.98 1.23 1.50 国盛证券
2024-07-31 增持 维持 --- 1.00 1.25 1.49 天风证券
2024-06-13 增持 维持 14.84 0.99 1.22 1.47 华创证券
2024-06-04 增持 维持 15.33 1.00 1.20 1.42 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│永艺股份(603600)α势能凸显，期待新渠道、新客户持续放量
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年收入增速分别为31%、17.6%、13.8%，归母净利润增速分别为8%、27%、25%。采
用可比公司估值法，2024年可比公司平均PE为13倍。我们认为，公司作为我国办公椅行业领军企业，海外新客
户、新渠道、新项目驱动有望延续，同时内销积极发力自有品牌，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-30│永艺股份(603600)Alpha能力逐步显现
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调整盈利预测，维持“增持”评级
公司已形成覆盖内外销、线上线下以及ODM/OEM和OBM的全域销售渠道，并具有较强的市场开拓能力。我们
预计伴随新客户新品类导入，Q4订单有望延续放量，预计24-26年归母净利分别为3.3/4.1/4.9亿元，对应PE分
别为13/10/8X。
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2024-10-30│永艺股份(603600)Q3业绩表现亮眼，内外销快速发展
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投资建议：公司为办公椅ODM出口龙头，海外新客户、新渠道、新项目驱动，内销自有品牌有望成为第二
增长曲线。我们预计永艺股份2024-2026年营业收入为46.44、55.91、65.99亿元，同比增长31.25%、20.40%、
18.01%；归母净利润为3.27、4.10、5.10亿元，同比增长9.67%、25.35%、24.51%，对应PE为12.5X、10.0X、8
.0X，给予24年16XPE，对应15.78元目标价，给予买入-A的投资评级。
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2024-10-28│永艺股份(603600)2024年三季报点评：内外销共振，业绩表现亮眼
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维持盈利预期及“增持”评级。公司业绩符合预期，因而我们维持盈利预期，预计公司2024-2026年EPS为
1.02/1.26/1.54元，参考行业估值水平，给予公司2024年13.5xPE，上调目标价至13.80元，维持“增持”评级
。
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2024-09-16│永艺股份(603600)2024年中报业绩点评：收入如期高增，盈利能力环比改善
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投资建议：看好公司“数一数二”市场战略，自主品牌建设亦值得期待，维持“推荐”评级。考虑到汇兑
扰动拖累净利率，我们略下调盈利预测，预计24/25/26年归母净利润3.21/3.92/4.77亿元（24-26年前值为3.3
0/4.05/4.88亿元），对应PE为10/8/7X。参考绝对估值法，给予目标价11.7元/股，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│永艺股份(603600)24Q2营收同比高增42.37%，新客户新渠道驱动增长
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维持“强烈推荐”投资评级。公司主营人体工学办公椅、沙发、按摩椅椅身等健康家具，市场遍布全球，
与全球多家知名采购商、零售商、品牌商建立了长期战略合作关系。公司具有设计开发、市场开拓和规模经济
等优势，行业影响力强，长期增长动能充足。我们预计2024-2026年归母净利润分别为3.34亿元、3.97亿元和4
.61亿元，分别同比+12%、+19%和+16%，相应PE分别为9.3x、7.9x和6.8x。
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2024-08-31│永艺股份(603600)点评报告：新客户、新产品、新产能陆续导入，Q2增长亮眼
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我们预计公司24-26年实现收入47.1/56.4/66.9亿元，分别同比+33%/20%/18%，实现归母净利润3.3/4.0/5
.0亿元，分别同比+10%/23%/23%，对应PE10/8/6X，维持买入评级。
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2024-08-30│永艺股份(603600)公司半年报点评：24H1收入同增34%，做大做强外销基本盘
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20%，目前股价对应PE
分别为9、7倍。参考可比公司给予24年11~13倍PE估值，对应合理价值区间11~13元，给予“优于大市”评级。
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2024-08-30│永艺股份(603600)新客户新渠道贡献较大业务增量
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维持盈利预测，维持“增持”评级
公司已形成覆盖内外销、线上线下以及ODM/OEM和OBM的全域销售渠道，并具有较强的市场开拓能力。公司
产品深受全球消费者青睐，市场遍及全球80多个国家和地区，并较早进入国外合约市场，与全球多家知名零售
商、进口商、制造商及系统集成商建立了长期战略合作关系。
根据24年半年报，考虑公司品牌建设等费用投入增加，综合考虑后维持盈利预测，预计24-26年归母净利
分别为3.3/4.1/4.9亿元，对应PE分别为9/7/6X。
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2024-08-28│永艺股份(603600)公司点评报告：Q2收入增长提速，海外基地支撑新渠道、新客户、新产品快
│速放量
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盈利预测与评级：我们看好公司全球化产能布局进一步完善，海外产能优势逐步显现，叠加新渠道、新客
户、新品类不断拓展，外销基本盘稳健，内销自主品牌建设有序推进，预计2024-2026年归母净利润分别为3.0
5亿元、3.74亿元、4.42亿元，对应PE分别为10x/8x/7x，给予“推荐”评级。
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2024-08-28│永艺股份(603600)营收快速成长，内外销协同发展
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投资建议:公司为全球办公椅龙头，深耕海外不断拓展市场客户，全球产能布局助力份额提升，内销积极
打造自主品牌，全面发力构筑核心竞争力，渠道建设未来可期，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益
0.97/1.21/1.45元，对应PE为10X/8X/6X，维持“推荐”评级。
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2024-08-27│永艺股份(603600)24H1营收高增长，汇兑收益高基数拖累净利润
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公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新
业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。基于汇兑收益拖累净利率，我们下
调盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为44.13/53.11/62.54亿元，分别同比增长24.7%/20.3%/17.8%；
归母净利润分别为2.84/3.71/4.52亿元（前值为3.33/4.09/4.98亿元），分别同比-4.6%/+30.5%/+21.9%。截
至2024年8月27日总股本及收盘市值对应EPS分别为0.86/1.12/1.37元，对应PE分别为10.88/8.33/6.83倍。维
持“买入”评级。
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2024-08-27│永艺股份(603600)新客户导入加速，盈利质量改善显著
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现金流短暂承压，营运能力稳定。2024Q2净经营现金流为0.54亿元（同比-0.84亿元），表现承压主要系
应收&存货增加；营运能力方面，截至2024Q2应收、应付、存货周转天数分别为55.42/77.61/54.08天（同比+4
.90/+3.94/-5.13天）。盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.3、4.1、5.0亿元，对应PE为9.1
X、7.3X、6.0X，维持“买入”评级。
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2024-07-31│永艺股份(603600)海外产能布局优势显现，对美基本实现越南出货
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维持盈利预测，维持“增持”评级
当前家具行业已形成国际深度合作、地区广泛协同的产业格局，从原材料、零部件、机械设备等中间商品
，到品牌、设计、电商等终端服务，都实现了全球化发展。我们预计公司24-26年归母净利分别为3.33/4.15/4
.95亿元，EPS分别为1/1.25/1.49元/股，对应PE分别为9/7/6X。
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2024-06-13│永艺股份(603600)跟踪分析报告：5月家居出口同比高增，关注境内品牌建设效果
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投资建议：看好公司“数一数二”市场战略，国内品牌建设值得期待，维持“推荐”评级。我们预计24/2
5/26年归母净利润3.30/4.05/4.88亿元，对应PE为11/9/7X。参考绝对估值法，给予目标价15.0元/股，维持“
推荐”评级。
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2024-06-04│永艺股份(603600)公司年报点评：24Q1收入同增23%，景气回暖
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20%，目前股价对应PE
分别为11、9倍。参考可比公司给予24年14~16倍PE估值，对应合理价值区间13.90~15.89元，给予“优于大市
”评级。
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