研报评级☆ ◇603600 永艺股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 2
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.89│ 0.89│ 0.70│ 1.04│ 1.25│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 6.47│ 6.73│ 6.96│ 7.65│ 8.49│ 9.51│
│净资产收益率% │ 13.83│ 13.29│ 10.13│ 13.74│ 15.29│ 16.67│
│归母净利润(百万元) │ 297.88│ 296.20│ 232.78│ 341.23│ 414.06│ 496.08│
│营业收入(百万元) │ 3538.36│ 4749.23│ 4881.94│ 5757.37│ 6640.88│ 7594.59│
│营业利润(百万元) │ 335.49│ 327.99│ 235.10│ 358.31│ 441.04│ 527.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 增持 维持 --- 1.01 1.20 1.41 天风证券
2026-05-05 未知 未知 --- 1.09 1.32 1.63 信达证券
2026-04-27 增持 维持 13.95 0.93 1.13 1.35 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 1.11 1.36 1.62 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│永艺股份(603600)内外销业务成长可期 │天风证券 │增持
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公司发布2025年年报和2026年一季度报
2026Q1公司实现营业收入11.42亿元，同比+13.01%，归母净利润0.72亿元，同比+25.18%，扣非净利润0.70亿元，同
比+28.75%；毛利率21.86%，同比+1.21pct，归母净利润率6.31%，同比+0.61pct；
2025年公司实现营业收入48.82亿元，同比+2.79%，归母净利润2.33亿元，同比-21.41.%，扣非净利润2.14亿元，同
比-26.80%；毛利率20.45%，同比-1.19pct，归母净利润率4.77%，同比-1.47pct；
25Q4公司营业收人13.99亿，同比+2.92%，归母净利润0.41亿，同比-42.16%，扣非净利润0.30亿，同比-56.92%。
25年全球贸易紧张局势加剧和政策不确定性上升，全球经济增长动能偏弱，国内经济供强需弱矛盾突出，国内外有效
需求不足，公司继续以高质量发展为主线，围绕“产品领先、品牌致胜、数一数二、全球经营、智能制造、管理变革”统
筹推进各项工作，经营业绩总体保持平稳健康发展；Q4利润下滑预计主要系汇兑损失较大所致。
25年公司拟派发现金红利总额1.52亿（含税），占25年归母净利润的65.30%。
办公椅保持稳健，升降桌等新产品接续破局
25年公司办公椅实现营业收入34.11亿，同比-0.13%，毛利率24.28%，同比-0.82pct；升降桌收入1.55亿，同比+71.9
4%，毛利率21.63%，同比+10.53pct；沙发收入7.80亿，同比+20.86%，毛利率8.68%，同比-0.37pct；休闲椅收入0.45亿
，同比+26.54%，毛利率23.24%，同比-3.89pct；按摩椅椅身收入2.10亿，同比-12.18%，毛利率12.99%，同比-1.86pct；
配件收入1.73亿，同比+16.98%，毛利率9.21%，同比-3.38pct。
国内市场随着居民收入水平提升、健康意识觉醒以及悦己消费趋势，人体工学椅、电动升降桌等健康家具渗透率加快
提升，同时企业对健康办公环境的重视度也持续提升，健康家具在B端市场的渗透率也有望持续提升，市场规模有望持续
扩大。
公司坚持以客户需求和技术创新双轮驱动的产品研发机制，进一步强化市场洞察、用户研究和产品规划，紧扣用户需
求痛点和市场趋势不断优化产品规划，全面推进平台化、标准化、模块化产品体系建设，强势淘汰长尾产品，产品SPU/SK
U数量实现大幅下降，形成有效产品矩阵。
“内外销并重、自主品牌和ODM/OEM模式并重”转型持续推进
25年公司境内收入12.55亿，同比+11.81%，毛利率25.98%，同比+2.14pct；境外收入36.01亿，同比-0.14%，毛利率1
8.40%，同比-2.58pct。
25年公司自有品牌收入9.74亿，同比+4.35%，毛利率33.89%，同比+1.60pct；非自有品牌收入38.82亿，同比+2.29%
，毛利率16.96%，同比-2.09pct。
25年面对复杂严峻的外部环境，公司坚持“数一数二”市场战略，持续强化对重点国家、重点客户的深度洞察与精准
开拓。充分发挥海外生产基地优势，协同满足客户全球采购需求，合理规避贸易摩擦风险。大力开拓非美市场，加快推进
销售组织“走出去”，提升目标市场渗透率。跨境电商业务持续优化，业务规模和盈利水平稳步提升。
同时公司继续大力推进国内市场开拓和自主品牌建设，内销自主品牌业务实现收入增长、盈利改善、品牌提升。线上
聚焦主流电商平台，并积极开展直播业务及站内外内容营销；线下加快推进渠道体系建设，2B业务依托重点城市办事处大
力发展渠道商，同时积极开拓直营大客户，2C业务聚焦重点城市稳步拓展渠道网点，不断提高市场份额和品牌声量。
维持“增持”评级
我们预计公司26-28年归母净利润分别为3.3/4.0/4.6亿元，对应PE分别为12X/10X/9X。
风险提示：国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，管理风险等。
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2026-05-05│永艺股份(603600)向内优化管理，向外拓展增长机遇，盈利表现优异 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年报&2026一季报。25全年实现收入48.82亿元（同比+2.8%），归母净利润2.33亿元（同比-21.4
%）；25Q4实现收入13.99亿元（同比+2.9%），归母净利润0.41亿元（同比-42.2%）；26Q1实现收入11.42亿元（同比+13.
0%），归母净利润0.72亿元（同比+25.2%），扣非归母净利润0.70亿元（同比+28.8%）。
点评：近年来受下游库存&汇率&关税影响，公司业绩持续波动。危中寻机，公司从未停下破局脚步，持续革新管理体
系、深耕精益制造。在生产端优化越南、罗马尼亚等海外基地供应布局，供应链韧性、交付效率、响应速度全面升级；在
销售端持续向前延伸，搭建美国本土销售团队、强化跨境电商运营能力，国内品牌战略稳步推进。向外求结构突破，向内
求系统提效，公司已逐步走出出口代工内卷环境，26Q1收入/利润均逆势展现优异表现，未来成长空间可观。
依托海外产能布局，抢占全球份额，26Q1收入实现稳健增长；利润方面，根据我们测算，剔除汇兑影响后归母净利润
同比增速高达80%+，归母净利率已达8.3%。我们预计盈利表现靓丽主要系规模效应显现&降本成效落地，以及产品结构优
化、前期承压项目改善。展望后续，我们判断26Q2低基数背景下收入延续稳健增长，尽管原材料扰动，但盈利能力仍有望
高位震荡。
外销稳步扩张，有望延续结构成长。25年公司境外收入为36.01亿元（同比-0.1%），面对关税高频波动、美国终端弱
势，整体表现稳定，我们预计26Q1已恢复稳健增长。公司持续强化对重点国家、重点客户的深度洞察与精准开拓，制定针
对性营销策略与行动方案，加快拓展新市场、新渠道、新客户，我们预计25年非美客户拓展顺利，26年非美市场有望延续
增长。美国方面，公司充分发挥海外生产基地优势，合理规避贸易摩擦风险，26年凭借越南供应优势&美国本土销售团队
，有望恢复增长。此外，跨境电商方面，公司围绕产品/营销/仓储物流等方面持续优化体系，我们预计25年收入规模&盈
利水平均稳步提升，后续有望保持平稳。
内销品牌规模起量，盈利能力持续优化。公司将国内市场开拓和自主品牌建设作为战略性任务，25年内销实现收入12
.55亿元（同比+11.8%），我们预计剔除部分代工制造业务后，品牌增速表现更优。此外，全年毛利率为26.0%（同比+2.1
%），我们预计伴随规模优势显现，以及费用投放严控，内销品牌或已逐步扭亏。展望未来，凭借产品加速迭代，以及渠
道改革深化（线上围绕核心爆品做好流量入口管理和精细化运营，线下加快自主渠道建设、开拓直营大客户、加快线下零
售渠道建设），我们预计26年品牌收入有望延续稳健增长，盈利能力保持向上修复态势。
盈利能力有望高位震荡。26Q1公司毛利率为21.9%（（同比+1.2pct），净利率为6.3%（同比+0.6pct，还原汇兑后为8
.3%），公司25年办公椅单位原材料/人工/制造成本同比分别-2.1%/-0.7%/-0.3%，降本成效显著；尽管近期大宗原材料价
格提升，我们判断凭借持续降本增效，以及海外产能利用率提升，后续净利率有望维持高位。费用表现来看，26Q1期间费
用率为15.7%（同比+0.2pct），其中销售/研发/管理/财务费用率分别为6.7%/2.5%/4.7%/1.8%（同比分别-0.7/-1.4/-0.5
/+2.8pct）。
现金流同比增长，营运能力保持稳定。26Q1经营性现金流净额为0.03亿元（同比+0.83亿元）；存货/应收/应付周转
天数分别为57.7/47.4/70.6天（同比-8.6/-4.5/-6.0天）。
盈利预测：我们预计公司26-28年归母净利润分别为3.6、4.4、5.4亿元，对应PE估值分别为11.1X、9.1X、7.4X。
风险提示：竞争加剧，海外贸易摩擦，人民币持续升值
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2026-04-27│永艺股份(603600)2026Q1利润表现优异，公司α正在兑现 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年及2026Q1业绩公告，2026Q1利润表现超预期。2026Q1收入11.42亿元，同比增长13.01%，归母净利润0
.72亿元，同比增长25.18%。2025年公司收入48.82亿元，同比增长2.79%，归母净利润2.33亿元，同比下滑21.41%；2025Q
4公司收入13.99亿元，同比增长2.92%，归母净利润0.41亿元，同比下滑42.16%。2025年公司合计派发现金红利1.52亿元
，分红率65.3%。
公司外销α正在兑现，看好外销利润率修复。2025年公司外销收入36.01亿元，同比-0.14%，主要受关税影响，2026
年外销增长有望提速。公司围绕“产品领先、品牌致胜、数一数二、全球经营、智能制造、管理变革”推进工作，持续修
炼内功，面对复杂严峻的外部环境，坚持“数一数二”市场战略不动摇，运用大客户价值营销方法论，加快拓展新市场、
新渠道、新客户。持续建设并充分发挥海外生产基地优势，越南基地竞争优势显著，罗马尼亚基地自2023年投产以来加快
新品导入和产能爬坡，公司合理规避贸易摩擦风险，巩固和提升存量客户业务份额，同时积极开拓新客户，在新一轮全球
订单转移背景下进一步提升市场份额。大力开拓非美市场，加快推进销售组织“走出去”，围绕薄弱市场和新兴市续布局
多个海外办事处，提高对客户需求的洞察和响应速度，加快提升目标市场渗透率。
加快拓展国内市场，内销品牌乘势而起。悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，永艺内销品牌乘势而起，2025年公司内
销收入（含自主品牌+ODM）12.55亿元，同比+11.81%，内销自主品牌业务实现收入增长、盈利改善、品牌提升。在产品端
，提升旗舰操盘能力，持续打造和迭代Flow旗舰系列和沃克等主销系列产品；在品牌端，通过旗舰产品心智打造、新媒体
全域内容营销、高铁户外广告投放以及与专业健康机构合作推广等方式持续打造“永艺撑腰椅，更撑腰的人体工学椅”的
品牌心智；优化市场营销费用投放结构、提高投放效率，不断积累品牌人群资产，品牌知名度进一步提升。在销售端，线
上聚焦天猫、京东等平台，强化产品经营理念，围绕核心爆品做好流量入口管理和精细化运营，促进流量有效转化；线下
加快自主渠道建设，进一步推进“百城攻坚”市场覆盖深耕计划，依托重点城市办事处深化区域渠道商落地服务和业务开
拓，通过“灯塔标杆计划”和“品牌事业合伙人计划”持续开拓直营大客户；此外，加快线下零售渠道建设，渠道网点稳
步增加，推进终端标准化建设。
坚持产品领先理念，升降桌等新品类快速放量。分产品看，2025年公司办公椅收入34.11亿元，同比-0.13%，沙发收
入7.80亿元，同比+20.86%，升降桌收入1.55亿元，同比+71.49%，按摩椅椅身收入2.10亿元，同比-12.18%，休闲椅收入0
.45亿元，同比+26.54%，配件收入1.73亿元，同比+16.98%。公司坚持以客户需求和技术创新双轮驱动的产品研发机制，
进一步强化市场洞察、用户研究和产品规划，紧扣用户需求痛点和市场趋势不断优化产品规划，全面推进平台化、标准化
、模块化产品体系建设，强势淘汰长尾产品，产品SPU/SKU数量实现大幅下降，形成有效产品矩阵。围绕“撑腰”核心价
值锚点，升级旗舰产品技术平台，成功推出太极逍遥底盘技术，同时积极开发智能腰靠等智能健康模块，提升用户久坐场
景下的舒适健康体验；依托以上创新技术，成功推出FLOW550T/550i等系列人体工学椅，持续迭代升级旗舰产品。
规模效应、管理变革等作用下，2026Q1利润率改善显著。2025年公司毛利率为20.45%，同比-1.19pct，净利率为4.75
%，同比-1.61pct，2025年利润承压主要系关税影响需求增长、汇兑影响、亏损项目拖累等；2026Q1公司毛利率为21.86%
，同比+1.21pct，净利率为6.42%，同比+0.73pct，2026Q1公司利润率提升主要与收入规模效应、产品结构改善、持续推
进精益改善项目及管理变革等有关，公司α正在兑现，亏损项目有望扭亏，看好利润率修复。
公司持续修炼内功，外销α正在兑现，产品力领先，绑定优质客户资源，海外基地助力份额提升，非美市场打开成长
空间；悦己消费催生人体工学椅高潜赛道，永艺内销品牌乘势而起。考虑汇兑、原材料涨价等影响，我们略下调2026-202
7年公司归母净利润预期至3.65、4.50亿元（前值为4.01、4.95亿元），新增2028年归母净利润预期5.36亿元，2026-2028
年同比增速分别为56.9%、23.1%、19.3%，对应PE分别为11、9、7倍，考虑公司估值具备性价比，维持“买入”评级。
风险提示：终端消费修复不及预期，内销品牌竞争加剧
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2026-04-27│永艺股份(603600)看好26年营收提速及利润率修复 │华泰证券 │增持
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公司发布25年报及26年一季报：25全年实现营收48.82亿元/同比+2.79%，归母净利润2.33亿元/同比-21.41%，低于我
们此前预期（2.72亿元）；1Q26实现营收11.42亿元/同比+13.01%，归母净利润0.72亿元/同比+25.18%。25年公司利润端
表现承压，我们判断主要是美国关税及国际贸易环境波动影响海外终端需求及渠道商备货节奏，叠加汇兑损失等所致。26
Q1伴随需求改善及加强降本增效，公司营收及利润表现迎来改善。展望后续，公司已布局中国、越南、罗马尼亚三大生产
基地，外贸不确定性影响降低；国内自主品牌建设稳步推进，椅业龙头竞争优势持续深化；公司1Q26营收净利均恢复双位
数增长，看好26年营收提速及利润率修复，维持“增持”评级。
自主品牌带动内销收入双位数增长，海外业务26年有望迎来改善
分区域看：1）25年境内营收12.55亿元/同比+11.81%，毛利率25.98%/同比+2.14pct，公司加大力度开拓国内市场和
自主品牌建设，推动收入稳步增长，同时伴随规模效应释放，内销盈利能力逐步提升。2）25年境外营收36.01亿元/同比-
0.14%，毛利率18.40%/同比-2.58pct，我们判断毛利率下降主要是业务结构变化所致；25年关税影响下美国终端需求偏弱
，渠道商备库趋于谨慎，导致外销收入阶段性有所承压，25Q4起客户采购节奏逐步恢复，且公司全球化产能布局领先，26
年外贸业务收入有望迎来恢复。
办公椅收入略有承压，沙发/升降桌等业务表现亮眼
分业务看：25年公司办公椅/沙发/按摩椅椅身/配件/升降桌业务分别实现营收34.11/7.80/2.10/1.73/1.55亿元，分
别同比-0.13%、+20.86%、-12.18%、+16.98%、+71.49%，办公椅主业受客户备货节奏影响略有承压，但沙发及升降桌等收
入表现亮眼。分渠道看：25年线上/线下分别实现营收5.87/42.68亿元，同比+23.07%/+0.41%，毛利率分别为39.9%/17.7%
，线上收入表现亮眼，我们判断主要是国内自主品牌线上及海外跨境电商收入增长带动。
业务结构变化致25年毛利率同比下行，1Q26毛利率迎来同比修复
25年公司毛利率20.45%/同比-1.19pct，我们判断主要是业务结构变化、高毛利率的办公椅业务收入占比下降等所致
，伴随海外产能爬坡及国内收入规模效应释放，26年毛利率有望迎来修复，公司1Q26毛利率21.86%/同比+1.21pct。费用
端，25年销售/管理/研发/财务费用率分别7.06/4.48/3.35/0.22%，分别同比+0.51/+0.02/-0.05/+0.46pct，我们判断销
售费用率提升主要是公司加大国内市场品牌及渠道建设所致，财务费用率提升主要是汇兑损失增加所致。综合影响下，25
年公司归母净利率4.77%/同比-1.47pct，1Q26归母净利率6.31%/同比+0.61pct，盈利能力有所修复。
盈利预测与估值
考虑到业务结构变化，我们略下调公司26-27年毛利率预测，新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利分别为3.08/3
.74/4.46亿元（26-27年较前值下调7.9%/6.5%），对应EPS分别为0.93/1.13/1.35元。参考可比公司2026年Wind一致预期P
E均值为12倍，公司持续强化外销基本盘、海外产能快速爬坡并持续拓展客户，国内加快建设自主品牌，我们给予公司202
6年15倍目标PE，给予目标价13.95元（前值13.94元，基于25年17倍PE，对应EPS为0.82元），维持“增持”评级。
风险提示：贸易摩擦风险，需求不及预期，原材料价格及汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：29家
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2026-04-25│永艺股份(603600)2026年4月25日投资者关系活动主要内容
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Q：如何展望2026年收入增长？
A：公司持续加大Top国家Top客户开拓力度，市场份额不断提升，但受美以伊冲突影响全球经济存在不确定性，我们
对需求端持谨慎乐观态度。公司将积极发挥自身优势，持续加大市场开拓力度，努力以份额提升的核心逻辑对冲市场需求
不确定性的影响。
Q：2025年公司内销自主品牌业务在产品端和营销端有哪些变化？
A：2025年，公司内销自主品牌业务实现收入增长、盈利改善、品牌提升。在产品端，进一步提升旗舰操盘能力，运
用IPMS（集成产品营销与销售）系统方法论，持续打造和迭代Flow 旗舰系列和沃克等主销系列产品，同时加强用户VOC（
用户之声）管理，不断优化产品体验，推动产品NPS（净推荐值）稳步提升。在品牌端，通过旗舰产品心智打造、新媒体
全域内容营销、高铁户外广告投放以及与专业健康机构合作推广等方式持续打造“永艺撑腰椅，更撑腰的人体工学椅”的
品牌心智；优化市场营销费用投放结构、提高投放效率，不断积累品牌人群资产，品牌知名度进一步提升。
Q：请介绍公司非美市场的开拓情况？
A: 近年来公司高度重视非美市场开拓，建立了相应的销售组织及激励政策，并开展深度的市场洞察和客户拜访，自
上而下系统性地掌握了TOP国家TOP客户的基本情况，针对性的产品推荐方案也赢得了部分客户的信任和合作，占有了一定
先机。2025年，公司在亚洲、欧洲、南美等非美市场增速较快，也反映出近年来公司非美市场开拓的积极成效。后续，公
司将进一步加大市场开拓力度，积极利用已有渠道和客户优势，同时聚焦中高价位段和拥有自主技术特色的产品，走差异
化竞争策略，不断提升市场覆盖面和占有率。
Q： 2025年升降桌业务表现较好的原因？
A: 2025年公司升降桌业务经营质量明显提升，主要得益于：（1）收入增长较快（同比增长71.49%），规模效应显现
；（2）业务与研发高效协同，顺利导入高价值客户；（3）全链条降本增效，精益管理落地见效。公司将持续推动升降桌
业务高质量增长，不断提升业务规模和盈利水平。
Q：目前越南办公椅行业生产成本与国内相比处于什么水平？公司越南基地后续还有哪些可优化的空间？
A: 受产业链配套程度影响，目前越南办公椅行业的生产成本整体高于国内，但售价也高于国内。公司于2018 年在行
业内率先“走出去”投资建设越南生产基地，经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工
艺等方面奠定了坚实基础，先发优势明显。后续，公司将基于国内制造优势及运营经验，持续向海外生产基地输出采购体
系变革、极致成本管理、UBS和T+3精益管理体系等先进管理方法论，赋能其持续推进精益运营、效率提升，不断提升竞争
优势。
Q：近期是否有海外客户订单转移至国内的趋势？
A: 从今年3月广州CIFF家具展的情况看，海外客户较去年增多：一是欧洲客户明显增多，原因可能系欧洲市场受美以
伊冲突影响，能源及原材料成本大幅上升，欧洲客户转而到中国采购，替代部分欧洲成品供应链；二是“一带一路”国家
客户增多，得益于近年来中国与“一带一路”国家经贸互动加深。公司将积极把握以上趋势，充分发挥自身优势，持续加
大市场开拓力度，不断提升市场份额。
注：本次投资者活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展
或业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：1家
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2025-11-12│永艺股份(603600)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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公司于2025年10月28日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《2025年第三季度报告》。为便于广大投资
者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果、财务状况，公司于2025年11月12日召开了2025年第三季度业绩说明会
，与投资者进行互动交流，就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。
公司对相关问题进行了梳理，主要问题及答复如下：
1、请解析一下三季度的业绩情况？
答：三季度公司销售收入同比增长整体承压，主要受贸易战及欧美通胀影响，美国市场收入有所下滑；但得益于近年
来公司加快开拓国内市场及非美市场，今年以来国内市场以及亚洲、欧洲、中东、南美等非美市场增速较快。
8月以来，关税政策的不确定性总体上有所降低，美国渠道商采购逐渐趋于正常化，前期暂停或延迟的订单开始回补
，三季度销售收入已有所反映、环比二季度增长9.82%。
2、目前公司对美国市场出口产品的关税是多少？今年关税对公司业务有何影响？接下来美国市场需求如何展望？
答：近期美国关税政策调整后，公司主要产品从中国出口美国的关税为45%，从越南出口美国的关税为20%。
今年以来，受关税战及欧美通胀粘性影响，美国市场家具类产品终端需求走弱，叠加关税政策不确定性使渠道商采购
备库更加谨慎，1-9月中国办公椅出口额同比下降6.37%，其中对美国的出口额同比下降25.54%。面对复杂严峻的外部环境
，公司充分发挥海外基地优势，合理规避贸易摩擦风险，同时进一步加强对TOP国家TOP客户的洞察和开拓力度，大力开拓
非美市场，收入增速高于行业面上。
8月以来，关税政策的不确定性总体上有所降低，美国渠道商采购逐渐趋于正常化，前期暂停或延迟的订单开始回补
，三季度销售收入已有所反映、环比增长9.82%，目前在手订单改善明显。同时，随着关税政策不确定性的降低以及美国
减税降息效果逐步体现，美国终端需求以及渠道商备库需求均有望改善，我们对四季度及明年的业务增长充满信心。
3、2025年前三季度公司产能利用率如何？
答：今年以来，受关税战及欧美通胀粘性影响，家具类产品终端需求走弱，叠加关税政策不确定性使渠道商采购备库
更加谨慎，公司订单承压，整体产能利用率有所降低。但8月以来，随着关税扰动趋于平缓以及减税降息逐步落地，需求
逐步提振，目前在手订单改善明显，产能利用率相应提升。
4、Q2-Q3业绩承压，除了关税外是否有库存因素的影响，客户当前库存情况如何？
答：今年以来，受关税战及欧美通胀粘性影响，美国市场家具类产品终端需求走弱，客户前期库存去化速度下降。由
于今年二三季度客户下单较少，目前库存水平总体不高，部分客户库存紧张，因此随着8月以来关税政策的不确定性降低
，客户采购逐渐趋于正常化，前期暂停或延迟的订单开始回补。
5、请问公司管理层，是否可以分享25年国内自主品牌业务的发展情况及未来展望？
答：今年以来公司内销自主品牌业务同比增长较快，盈利能力明显改善。Flow 系列高端产品市场影响力不断提升，
在自主品牌业务中的销售占比明显提升，有效助推品牌打造；线上渠道围绕核心爆品持续做好流量入口管理和精细化运营
，运营质量明显提升；线下加快自主渠道建设，在进一步加快推进To B渠道建设的同时，加快To C零售渠道建设，已基本
跑通大中型城市线下零售旗舰店试点，进一步拓宽自主品牌销售渠道；同时，持续优化市场营销费用投放结构、提高投放
效率，有效助推盈利改善。后续公司将继续围绕产品、营销、渠道、供应链等协同发力，进一步加大国内市场开拓和自主
品牌建设，线上线下并重、To B/To C并行，努力成为中国人体工学椅第一品牌。
6、非美市场的竞争情况如何？公司目前在非美市场的业务概况？美国关税落地后会不会导致非美市场竞争加剧？
答：非美市场竞争情况也较激烈，近年来公司高度重视非美市场开拓，建立了相应的销售组织及激励政策，并开展深
度的市场洞察和客户拜访，已经了解了TOP国家TOP客户的基本情况，针对性的产品推荐方案也赢得了部分客户的信任和合
作，占有了一定先机。今年前三季度，公司在欧洲、东南亚、中东、南美等区域增速较快，也反映出近年来公司非美市场
开拓的积极成效。
美国对等关税落地后，预计非美市场的竞争会有所加剧，我们将进一步加大市场开拓力度，积极利用已有渠道和客户
优势，同时聚焦中高价位段和拥有自主技术特色的产品，走差异化竞争策略，不断提升市场覆盖面和占有率。
7、请问公司的分红规划？
答：公司高度重视股东回报，近年来分红比例稳中有升，2024年度现金分红总额为1.52亿元，占2024年度归属于上市
公司股东净利润的比例为51.44%；2025年半年度现金分红总额为0.53亿元，占2025年1-6月归属于上市公司股东净利润的3
9.89%。后续，公司将在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，积极加强现金分红、增强投资者回报、增加分
红频次，进一步增强投资者获得感。公司将按照既定战略全力做好各项生产经营工作，坚定不移做大做强主业，努力以更
好的业绩积极回报投资者。
注：本次业绩说明会如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展
或业绩的承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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