价值分析☆ ◇603600 永艺股份 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-06-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 7 3 0 0 0 10
3月内 7 3 0 0 0 10
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.60│ 1.11│ 0.89│ 1.01│ 1.23│ 1.48│
│每股净资产(元) │ 4.78│ 5.82│ 6.47│ 7.35│ 8.44│ 9.73│
│净资产收益率% │ 12.54│ 19.05│ 13.83│ 13.72│ 14.61│ 15.22│
│归母净利润(百万元) │ 181.33│ 335.21│ 297.88│ 335.98│ 410.19│ 492.17│
│营业收入(百万元) │ 4658.62│ 4055.28│ 3538.36│ 4405.39│ 5294.34│ 6253.31│
│营业利润(百万元) │ 190.65│ 387.71│ 335.49│ 380.25│ 464.51│ 559.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-06-13 增持 维持 15 0.99 1.22 1.47 华创证券
2024-06-04 增持 维持 15.49 1.00 1.20 1.42 海通证券
2024-05-04 买入 首次 --- 1.00 1.23 1.50 华安证券
2024-05-02 增持 维持 --- 1.00 1.25 1.49 天风证券
2024-04-29 买入 维持 14.55 1.01 1.20 1.44 国投证券
2024-04-28 买入 维持 --- 1.02 1.26 1.53 长江证券
2024-04-27 买入 维持 --- 0.96 1.22 1.48 浙商证券
2024-04-25 买入 维持 --- 1.09 1.29 1.50 东吴证券
2024-04-25 买入 维持 14.5 1.02 1.26 1.53 国泰君安
2024-04-25 买入 维持 14.54 1.00 1.20 1.44 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-06-13│永艺股份(603600)跟踪分析报告：5月家居出口同比高增，关注境内品牌建设效果
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投资建议：看好公司“数一数二”市场战略，国内品牌建设值得期待，维持“推荐”评级。我们预计24/2
5/26年归母净利润3.30/4.05/4.88亿元，对应PE为11/9/7X。参考绝对估值法，给予目标价15.0元/股，维持“
推荐”评级。
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2024-06-04│永艺股份(603600)公司年报点评：24Q1收入同增23%，景气回暖
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20%，目前股价对应PE
分别为11、9倍。参考可比公司给予24年14~16倍PE估值，对应合理价值区间13.90~15.89元，给予“优于大市
”评级。
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2024-05-04│永艺股份(603600)内外销业务并重，收入结构持续优化
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公司加快推进从“外销代工模式为主”向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”的战略转型，随着新
业务逐步爬坡，同时老业务也有望继续改善，预计后续业绩有望继续增长。我们预计公司2024-2026年营收分
别为44.13/53.11/62.54亿元，分别同比增长24.7%/20.3%/17.8%；归母净利润分别为3.33/4.09/4.98亿元，分
别同比增长11.9%/22.9%/21.6%。截至2024年4月30日总股本及收盘市值对应EPS分别为1.00/1.23/1.50元，对
应PE分别为11.75/9.56/7.86倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-02│永艺股份(603600)24Q1收入复苏，结构优化
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调整盈利预测，维持“增持”评级
公司坚持“数一数二”市场战略，国内品牌影响力持续扩张，根据23年年报，我们调整盈利预测，预计24
-26年公司归母净利分别为3.3/4.2/5.0亿（24-25年前值分别为3.2/3.7亿），PE分别为12X/9X/8X。
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2024-04-29│永艺股份(603600)整体收入逐步改善，自主品牌快速发展
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投资建议：公司为办公椅ODM出口龙头，海外终端需求有望回暖，内销自有品牌有望成为第二增长曲线。
我们预计永艺股份2024-2026年营业收入为43.33、52.19、61.61亿元，同比增长22.46%、20.45%、18.04%；归
母净利润为3.36、4.01、4.79亿元，同比增长12.95%、19.07%、19.48%，对应PE为11.3x、9.5x、8.0x，给予2
4年14.80xPE，对应14.95元目标价，给予买入-A的投资评级。
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2024-04-28│永艺股份(603600)2023A&2024Q1点评：收入逐季提速，内销自主品牌发展显成效
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公司持续深耕办公家具领域，在产品研发，产能布局等方面具备优势。现阶段公司代工与自主品牌双轮驱
动，客户拓展以及新品类拓展有望带来新增长极，增长确定性强。在办公家具领域具备长期提份额空间和能力
。海外客户库存去化后，现订单已经出现修复，公司通过新拓客户、新品类（升降桌，电竞椅等）快速成长；
展望中长期维度，公司制造端成本优势不断强化，越南、罗马尼亚等海外基地布局优势，有望持续提份额。国
内自主品牌于2023年升级战略，通过产品优化，以及在营销和渠道上发力正处于快速增长期，今年线上和线下
持续同步发力，有望维持高增。预计公司2024-2026年实现归母净利润3.4/4.2/5.1亿元，对应PE11/9/8X。
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2024-04-27│永艺股份(603600)点评报告：内外销齐头并进，盈利能力有望持续优化
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盈利预测与投资建议
我们预计公司24-26年实现收入45.9/55.1/65.5亿元，分别同比+30%/20%/19%，实现归母净利润3.2/4.1/4
.9亿元，分别同比+8%/26%/21%，对应PE12/10/8X，维持买入评级。
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2024-04-25│永艺股份(603600)2023年报点评：海外需求逐步改善，自主品牌建设加速
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盈利预测与投资评级：公司作为国内座椅龙头，海外布局优势显著。根据公司最新年报情况，我们基本维
持公司2024/2025年的归母净利润预测不变为3.6/4.3亿元，预计2026年归母净利润为5.0亿元。对应的EPS为1.
09/1.29/1.50元，对应的PE为11.8/10.0/8.6倍，维持“买入”评级。
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2024-04-25│永艺股份(603600)2023年及2024Q1财报点评：自有品牌表现亮眼，期待业绩逐季释放
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调整盈利预期，维持“增持”评级。公司2023年业绩略高于预期，24Q1利润略低于预期，我们调整2024-2
025年盈利预期并新增2026年盈利预期，预计公司2024-2026年EPS为1.02/1.26/1.53元（2024-2025年原值为1.
14/1.26元），参考行业估值水平，给予公司2024年14.7xPE，上调目标价至14.9元，维持“增持”评级。
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2024-04-25│永艺股份(603600)阶段性压力已过，自主品牌实现高增
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盈利预测与投资建议：公司深耕坐具行业，据23年年报，永艺已与宜家、Staples、OfficeDepot、NITORI
等知名厂商建立长期合作关系，未来有望进一步提升获客能力。预计永艺股份24-26年EPS为1.0/1.2/1.4亿元
，参考可比公司估值，给予公司2024年15xPE，对应合理价值14.94元/股，给予“买入”评级。
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