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603606(东方电缆)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603606 东方电缆 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-26 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 16 8 0 0 0 24 1月内 16 8 0 0 0 24 2月内 16 8 0 0 0 24 3月内 16 8 0 0 0 24 6月内 16 8 0 0 0 24 1年内 16 8 0 0 0 24 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.73│ 1.22│ 1.45│ 1.95│ 2.75│ 3.24│ │每股净资产(元) │ 7.10│ 7.99│ 9.15│ 10.83│ 13.21│ 16.02│ │净资产收益率% │ 24.35│ 15.33│ 15.90│ 17.97│ 20.69│ 20.16│ │归母净利润(百万元) │ 1188.83│ 842.35│ 1000.04│ 1334.80│ 1895.48│ 2231.17│ │营业收入(百万元) │ 7932.21│ 7008.93│ 7310.04│ 8948.58│ 11366.76│ 12896.56│ │营业利润(百万元) │ 1372.39│ 957.31│ 1150.52│ 1537.10│ 2163.55│ 2556.77│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-26 增持 维持 56 1.96 2.79 3.16 华创证券 2024-03-25 买入 维持 --- 1.97 2.94 3.29 长江证券 2024-03-25 买入 维持 --- 1.96 2.45 2.67 国海证券 2024-03-24 增持 维持 --- 1.92 2.65 2.95 中邮证券 2024-03-24 买入 维持 --- 1.90 2.76 3.05 中信建投 2024-03-23 买入 维持 --- 1.84 2.51 3.14 中泰证券 2024-03-22 增持 维持 --- 1.92 2.81 3.03 国盛证券 2024-03-22 买入 维持 --- 1.96 2.45 3.25 太平洋证券 2024-03-22 增持 维持 51.66 1.91 2.90 3.61 国联证券 2024-03-22 买入 维持 --- 1.99 2.70 3.27 国信证券 2024-03-21 买入 维持 53.99 2.16 2.81 3.54 华福证券 2024-03-21 买入 维持 --- 1.95 2.54 3.18 西部证券 2024-03-21 买入 维持 53.75 2.15 2.89 3.65 国投证券 2024-03-21 增持 维持 --- 2.25 3.53 4.35 方正证券 2024-03-21 买入 维持 --- 2.12 2.83 3.58 华金证券 2024-03-21 增持 维持 47.5 1.90 2.82 3.06 华泰证券 2024-03-21 买入 维持 --- 1.75 2.71 3.23 光大证券 2024-03-21 买入 维持 --- 1.90 2.79 2.90 民生证券 2024-03-21 增持 维持 54.53 --- --- --- 中金公司 2024-03-21 买入 维持 --- 1.81 2.56 2.94 东吴证券 2024-03-21 买入 维持 --- 1.90 2.49 2.77 银河证券 2024-03-21 买入 维持 --- 2.19 2.92 3.63 信达证券 2024-03-20 买入 维持 --- 1.94 2.38 2.98 国金证券 2024-03-20 增持 维持 --- 1.47 2.89 3.38 平安证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-26│东方电缆(603606)2023年报点评:业绩回暖盈利渐升,看好24年订单需求高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑到24年国内海缆市场招标放量在即,公司有望凭借产能布局和高压缆技术上的领先优势, 获得充沛订单;另一方面公司订单亦有望受益于欧洲海风和海底互联电网需求的爆发增长。持续累积的在手订 单执行,最终有望推动业绩实现新一轮的增长。根据最新的项目建设节奏和公司在手订单现状及预期的增长, 我们预计2024-2026年营收为91.5/117/130.5亿元(前值24-25年105.6/135.3亿元),EPS为2/2.8/3.2元/股( 前值24-25年2.2/3.1元/股),对应PE24/17/15倍。由于国内交付集中于25年,海外25年是新一轮周期起点,2 5年景气度确定性较高,给予公司25年20倍估值,对应目标价56元,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东方电缆(603606)归母净利稳步增长,毛利率提升显著 ──────┴───────────────────────────────────────── 展望2024年,预计海风有望高增至10GW水平。随着3月各地海风项目陆续启动,有望带动海缆招标逐步放 量。公司有望充分受益于下游招标景气,进而实现订单高增。预计2024年公司实现归母净利润约13.5亿,对应 PE约24倍。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│东方电缆(603606)点评报告:业绩符合市场预期,毛利率稳中有升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级 考虑到2023年后,国内海上风电项目建设进度低于预期,导致相关订单未能如预期招标、交付,因此下调 公司盈利预测。我们预计公司2024、2025年分别有望实现净利润13.46亿元、16.88亿元,对应当前股价PE分别 为23.77x、18.95x。考虑到2023年开始,国内新增核准海上风电招标项目大量涌现,以及公司入股英国初创海 缆公司XLCC、Xlinks有望打开欧美市场,带来长期增长空间,且公司PE估值仍处于中位水平,仍有提升空间, 故盈利预测虽有调减但维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│东方电缆(603606)海风有望集中开工,海缆龙头业绩迎来复苏 ──────┴───────────────────────────────────────── 我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.17/18.20/20.31亿元,对应2024-26年公司PE分别为24.28 x/17.57x/15.75x,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│东方电缆(603606)业绩符合预期,看好24年海缆订单爆发 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与建议:我们预计公司2024-2026年业绩为13.1、19.0、20.9亿元,对应估值分别为24.5、16.8 、15.3X,继续“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-23│东方电缆(603606)23年报点评:业绩符合预期,24年海风进展提速有望受益 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评皈:考虑海风项目推进进度,我们调整公司业绩,预计公司24-26年实现归母净利润分别 为12.6/17.3/21.6亿元(前预测值24-25年16.7/21.5亿),同比+26%/+37%/+25%,当前股价对应PE分别为25.3/ 18.5/14.8倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东方电缆(603606)2024年海风有望放量建设,海缆龙头订单有望放量增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计公司2024-2026年业绩为13.2/19.31/20.83亿元,对应2024-2026年PE为23.1/15.8/14 .6倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东方电缆(603606)海缆盈利水平依旧亮眼,中长期成长空间充足 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计2024-2026年公司营收分别为96.3/121.1/147.2亿元,同比+31.8%/+25.7%/+21.5%; 归母净利分别为13.5/16.9/22.4亿元,同比+35.1%/+24.8/+32.6%;EPS分别为1.96/2.45/3.25元,当前股价对 应PE分别为23/19/14倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东方电缆(603606)公司年报点评:盈利能力同比提升,有望受益海风景气回暖 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-26年收入分别为89.7/117.1/138.3亿元,对应增速分别为22.7%/30.6%/18.1%,归母净 利润分别为13.2/20.0/24.8亿元,对应增速分别为31.6%/51.7%/24.2%,EPS分别为1.9/2.9/3.6元/股,我们给 予公司24年27倍PE,目标价51.66元,维持“增持”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│东方电缆(603606)海缆业务呈现强劲韧性,“3+1”产业布局助力远期发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:下调盈利预测,维持“买入”评级。 考虑到国内重点区域海上风电开发进度低于预期,下调盈利预测。预计公司2024-2026年实现归母净利润1 3.69/18.57/22.47亿元(24-25年原预测值为16.44/20.84亿元),当前股价对应PE分别为23/17/14倍,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年年报点评:业绩基本符合预期,高端海缆产品的盈利表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:考虑到部分海风项目的推进节奏有所延缓,我们预计公司2024-2026年归母净利润 分别为14.9/19.3/24.3(前值为16.3/20.6/新增)亿元,对应当前股价的PE分别为20.5/15.8/12.5倍。公司是 国内的海缆龙头,有望充分受益于海风未来几年的高景气度,我们仍旧给予24年25倍PE,对应目标价53.99元/ 股,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年年报点评:海缆业绩持续提升,下游需求释放有望增厚公司盈利 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:预计24-26年公司归母净利润为13.40/17.45/21.84亿元,同比+34.0%/+30.3%/+25.2%,EPS分 别为1.95/2.54/3.18元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)海缆业务毛利率提升,在手订单充沛支撑公司发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为90.32/111.18/129.17亿元,归母净利润分别为14.77/19.89/ 25.13亿元,对应EPS分别为2.15/2.89/3.65元。我们给予公司2024年25倍PE,对应6个月目标价53.75元,维持 “买入-A”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)公司跟踪报告:海缆龙头盈利强劲,国际化战略持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润15.44、24.25、29.94亿元,对应PE分别为19.7 3/12.56/10.18倍。公司为海缆龙头企业,国内高端产品技术领先,持续推进国际化战略,我们看好公司未来 发展,给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)海缆优势地位维持,24年业绩可期 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:全球范围内海上风电发展已呈现高景气态势,公司在海缆领域优势地位显著,看好公司发展前 景。基于海风项目进度情况,我们调整对公司的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为14.61、19.44 和24.60亿元,对应EPS2.12、2.83和3.58元/股,对应PE22、16和13倍,维持“买入-B”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)广东项目重启,24年订单有望放量 ──────┴───────────────────────────────────────── 23年公司毛利率表现亮眼,24年海缆订单有望放量 公司2024年03月20日发布年报,2023年实现营收73.10亿元(+4.30%yoy),归母净利润10.00亿元(+18.7 8%yoy),其中Q4实现营收19.61亿元(+45.85%yoy),归母净利1.78亿元(+68.63%yoy)。我们预计公司2024 -2026年EPS分别为1.90、2.82、3.06元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.7倍,考虑公司海风业务利润 贡献占比领先可比公司、因此更大受益于海风24、25装机规模高增;同时公司在广东海风市场份额领先(尤其 在高溢价高压海缆领域)、广东项目启动后公司有望迎来一波海缆在手订单放量,因此给予公司24年25倍PE, 目标价47.50元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年年报点评:超高压电缆交付推动毛利率提升,海外市场持续突破 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级:受多因素影响我国部分海风项目建设进度有所滞后,也对公司海缆业务的收入确认带 来一定影响,审慎起见我们下调公司24/25年盈利预测,预计公司24-26年实现归母净利润12.06/18.61/22.21 亿元(下调35%/下调15%/新增),当前股价对应24年PE为25倍。未来超高压交流电缆(330kV及以上)、柔直电 缆以及相应产品的应用规模及敷设难度将持续增加,公司具备行业领先的技术实力并拥有类似产品的制造及应 用经验,有望凭借差异化产品保障市场份额并获取超额利润,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年年报点评:业绩符合预期,需求起量在即 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收89.6/112.5/118.4亿元,归母净利润分别为13.1/19.2/19. 9亿元,现价对应PE倍数24x/17x/16x。考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构以及盈利水平行业领先, 维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年业绩符合市场预期,2024有望订单兑现 ──────┴───────────────────────────────────────── 由于公司优势区域如广东阳江等地海风项目进度大幅不及预期,我们下调公司2024和2025年归母净利润预 测39.6%和8.1%至12.1亿元和20.8亿元。公司当前股价对应2024年和2025年25.1和14.7倍市盈率。我们维持公 司跑赢行业评级,虽然我们下调了盈利预测,不过我们认为压制公司订单和盈利表现的行业性问题即将结束, 行业整体估值也有所回升,维持公司目标价54.53元,对应30.9倍2024年市盈率和18.1倍2025年市盈率,较当 前股价有23.1%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)2023年年报点评:23Q4海缆盈利超预期,24年海风招标大年订单有望回升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:基于公司海缆存量订单较低,我们下调2024-2025年盈利预测,我们预计2024-2026 年归母净利润12.5/17.6/20.2亿元(24/25年前值17.1/22.3亿元),同增25%/41%/15%,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)23年海缆收入毛利率高增,24年订单有望放量 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司涉猎陆缆、海缆、海工三大板块。在超高压海缆、深远海脐带缆等领域,公司研发实力突 出,产品技术壁垒高、服务经验丰富,盈利能力强,领先优势明显。我们预计公司2024/2025年营收85.13亿元 /105.83亿元,归母净利润13.07亿元/17.16亿元,EPS为1.90元/2.49元,对应PE为23.32倍/17.76倍,维持“ 推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│东方电缆(603606)海风行业因素限制业绩增长,海缆盈利表现优秀 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:考虑到公司2024-2025年将交付的广东等地项目,我们预计24、25年归母净利润分别为15.1亿 和20.1亿。截止3月20日的收盘市值对应24、25年PE为20.2、15.2倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│东方电缆(603606)海缆量利双增,现金流大幅改善 ──────┴───────────────────────────────────────── 考虑到海风项目进展受多方面因素影响,我们调整公司2024/2025年净利润预测至13.34(-28%)、16.40 (-28%)亿元,预测2026年净利润为20.46亿元,目前公司市值对应2024年PE为23X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│东方电缆(603606)业绩稳步增长,订单有望迎来高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑公司在手订单情况以及国内海上风电发展形势,调整公司盈利预测,预计2024-2025年归 母净利润分别为10.13、19.89亿元(原预测值13.74、19.23亿元),新增2026年归母净利润预测23.28亿元, 当前股价对应2024-2026年业绩的动态PE分别为30.1、15.3、13.1倍。海上风电前景向好,公司海缆业务竞争 力突出,看好公司中长期发展前景,维持公司“推荐”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 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