研报评级☆ ◇603609 禾丰股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.56│ -0.50│ 0.37│ 0.18│ 0.64│ 0.94│
│每股净资产(元) │ 7.62│ 6.99│ 7.03│ 7.17│ 7.87│ 8.62│
│净资产收益率% │ 7.10│ -6.86│ 5.12│ 2.25│ 7.10│ 9.85│
│归母净利润(百万元) │ 513.53│ -457.04│ 342.47│ 164.50│ 581.50│ 854.50│
│营业收入(百万元) │ 32811.76│ 35970.26│ 32545.26│ 39639.00│ 42411.00│ 45399.50│
│营业利润(百万元) │ 656.60│ -489.58│ 443.61│ 207.00│ 704.00│ 990.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-17 买入 首次 9.36 0.22 0.52 1.07 国泰海通
2025-10-31 买入 维持 --- 0.14 0.75 0.80 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-17│禾丰股份(603609)公司能力在价格逆境中不断提升 │国泰海通 │买入
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本报告导读：白鸡产业链价格持续低迷，但公司在逆境中不断提升自身能力。未来随着行业价格的筑底回升，公司业
绩也将迎来更大的向上弹性。
投资建议：基于公司在国内的龙头地位及行业未来发展趋势，我们给予公司25-27年EPS为0.22/0.52/1.07元。参考可
比公司，并考虑公司在禽业务上的龙头地位，给予估值溢价，给予公司2026年PE18X，给予目标价为9.36元。
白鸡产品价格仍在磨底。25年以来白鸡产业链主要产品价格降至低位，鸡苗、毛鸡、鸡肉产品价格均十分低迷，鸡肉
产品价格在年中一度跌至8380元/吨的冰点，虽然下半年价格有所修复，但仍在9000元/吨以下的底部位置。展望未来，供
给的完全出清尚需时日，产业链价格在短期内或以底部震荡为主。但随着亏损的持续，行业的产能去化也将深入，26年产
业链主要产品价格或将逐步筑底回升。
公司白鸡业务能力在价格低迷中不断提升。白鸡价格的低迷也给公司业绩带来压力，25年上半年禽业务毛利率仅为2.
1%，较24年全年的2.8%有所下降，但明显好于24年上半年的1.0%。而值得注意的是25年上半年鸡产品均价仅为8966元/吨
，不仅明显低于24年全年的9435元/吨，也明显低于24年上半年的9577元/吨。这说明在价格的逆境之中，公司自身能力不
断提升，成本不断下降。
深耕白鸡产业链。在具体经营上，公司白鸡业务对内持续降本增效，对外积极开拓市场，优化营销策略。上半年公司
合计养殖白羽肉鸡3.8亿羽，屠宰白羽肉鸡4.6亿羽。在行业供给充足的背景下，公司暂时停止了肉鸡养殖的扩张。在屠宰
加工环节，公司坚持高品质策略，重视对高价渠道的拓展工作。
饲料景气度提升。得益于25年行业生猪养殖量和出栏量的增加，生猪饲料行业也迎来修复，主要饲料企业的饲料销量
出现不同程度的增长。禾丰股份同样受益，各饲料品类均实现突破，25年上半年公司饲料外销同比+16%，其中猪料、禽料
、反刍料分别同比+23%、+13%、+17%。我们预计全年饲料销售或将延续上半年的增长趋势。
风险提示：消费显著不及预期；出现超预期畜禽疫病。
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2025-10-31│禾丰股份(603609)公司信息更新报告：饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健│开源证券 │买入
│经营 │ │
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饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营，维持“买入”评级
公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收280.73亿元(同比+16.92%)，归母净利润1.29亿元(同比-55.34%)，资产减值
计提1.75亿元。单Q3营收106.66亿元(同比+17.99%)，归母净利润-1.04亿元(同比-132.17%)，资产减值计提1.31亿元。受
猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润1.31/6.85/7.
33亿元（2025-2027年原值5.59/7.48/8.12亿元），对应EPS为0.14/0.75/0.80元，当前股价对应PE为53.4/10.2/9.6倍，
公司饲料销量稳增盈利向好，养殖业务稳健经营，维持“买入”评级。
饲料业务：销量同比稳增，单吨净利持续改善
2025Q1-Q3公司饲料外销量126万吨，同比+16%，其中猪料/禽料/反刍料外销量分别同比+13%、+18%、+22%。公司饲料
销量稳增，预计公司2025全年饲料外销量450万吨以上，同比+15%。吨利方面，2025Q1-Q3公司饲料业务单吨净利分别为70
/73/78元，单吨净利季度环比持续改善，盈利向好。
肉鸡屠宰量稳步提升，生猪养殖注重降本增效
肉鸡业务，2025Q1-Q3肉鸡出栏5.9亿羽，屠宰7.2亿羽，预计全年肉鸡屠宰9.6亿羽，肉鸡屠宰量稳步提升。2025Q3公
司肉鸡业务亏损0.2元/羽，优于行业平均水平。生猪业务，2025Q1-Q3肥猪销量126万头，仔猪及种猪销量17万头，预计全
年生猪出栏200万头。2025Q3完全成本14.2元/公斤，其中自繁自养13元/公斤，自养成绩优秀。截至2025年9月末，公司母
猪合计存栏6万头，其中能繁母猪4万头+（2024Q3为5万头）。公司生猪养殖出栏维稳，侧重降本增效高质量发展。
风险提示：公司成本不及预期，猪鸡涨价不及预期，疫病风险，原料价格风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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