研报评级☆ ◇603611 诺力股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.78│ 1.79│ 1.67│ 2.34│ 2.82│ 2.99│
│每股净资产(元) │ 10.35│ 11.41│ 12.32│ 13.46│ 14.87│ 16.37│
│净资产收益率% │ 17.17│ 15.71│ 13.53│ 17.40│ 18.90│ 18.30│
│归母净利润(百万元) │ 457.75│ 461.91│ 429.20│ 603.00│ 726.00│ 770.00│
│营业收入(百万元) │ 6962.77│ 6978.63│ 6689.46│ 8042.00│ 8973.00│ 9867.00│
│营业利润(百万元) │ 532.05│ 556.49│ 504.89│ 706.00│ 848.00│ 899.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-31 买入 维持 --- 2.34 2.82 2.99 甬兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-31│诺力股份(603611)2025年年报点评：业绩短期承压，布局具身智能物流机器人│甬兴证券 │买入
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事件概述
诺力股份发布2025年年度报告。2025年，公司营收66.89亿元，同比-4.14%；归母净利润4.29亿元，同比-7.08%；扣
非归母净利润3.28亿元，同比-17.30%。2025Q4单季度，公司营收16.60亿元，同比-9.38%，环比-8.54%；归母净利润0.33
亿元，同比-66.80%；扣非归母净利润0.10亿元，同比-88.72%。
核心观点
仓储物流车辆及设备营收平稳增长，智能物流系统集成业务营收受地缘政治波动、区域贸易纷争影响而承压。分产品
看，2025年，公司仓储物流车辆及设备/智能物流系统集成实现营收38.20/28.40亿元，同比+2.81%/-11.94%，营收占比为
57.10%/42.45%；对应毛利率为24.26%/19.98%，同比-1.12/+0.69pct。智能物流系统集成业务营收下滑，主要是受地缘政
治波动、区域贸易纷争影响。分地区看，海外/国内收入为39.16/27.44亿元，同比-9.19%/+4.40%，营收占比为58.54%/41
.02%；对应毛利率22.55%/22.26%，同比-1.80/+2.68pct。综合毛利率、净利率略有下滑，期间费用率小幅压降。2025年
，公司整体毛利率/净利率为22.63%/6.42%，同比-0.18/-0.24pct。期间费用率13.50%，同比-0.45pct，销售/管理/研发/
财务费用率为4.60%/5.88%/4.08%/-1.05%，同比+0.10/+0.19/+0.62/-1.36pct。
5期智能工厂达产后预计带来新增利润3亿元，子公司中鼎智能赴港股上市。公司五期智能工厂规划了5万辆产能，1万
辆大车生产线预计于2025年Q4竣工投产，5期智能工厂达产后预计带来新增利润3亿元。公司是智能场内物流解决方案龙头
，在新能源领域，2024年公司新能源智能场内物流解决方案市占率第一。子公司中鼎智能于2025年11月再度向港交所主板
递交上市申请，诺力股份未来仍将维持对中鼎智能的控制权。
公司与浙大机器人研究院共建具身智能物流机器人联合实验室，2025年8月已发布具身智能机器人。物流行业面临柔
性化需求激增与传统机器人适应性不足的双重挑战。2025年4月16日，诺力股份与国内顶尖的科研机构——浙江大学机器
人研究院签署战略合作协议。“诺宝II号”具身智能化工取样机器人已于2025年8月发布，该产品面向国内特种工业高危
作业场景，国内目标细分市场发展潜力巨较大，预计未来几年将迎来高速增长期。“诺宝II号”已经获得下游优质客户联
合开发及意向采购协议，具备在百亿级高速增长赛道占据重要份额的坚实基础与广阔前景。
投资建议
公司主营智能制造装备+智慧物流系统，是智能场内物流系统业务龙头，有望受益于叉车电动化趋势，受益于新能源
智能物流系统需求带来的广阔增长空间。公司已推出具身智能机器人产品，在具身智能物流机器人领域加速布局。未来，
公司有望随着大车战略推进、具身智能物流机器人应用扩大、新能源智能物流系统景气度上行而打开成长空间。我们预计
2026/2027/2028年公司总体营收80.42/89.73/98.67亿元，同比+20.2%/+11.6%/+10.0%，归母净利润6.03/7.26/7.70亿元
，同比+40.4%/+20.4%/+6.1%，对应EPS为2.34/2.82/2.99元。按2026年3月31日收盘价，PE为8.67/7.20/6.78倍，维持“
买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧风险；汇率波动风险；供应链稳定性风险；具身智能机器人商业化不及预期风险；子公司分拆上市失败
风险；关税及贸易壁垒风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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