研报评级☆ ◇603612 索通发展 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 15 5 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.97│ -1.34│ 0.55│ 1.98│ 2.46│ 3.03│
│每股净资产(元) │ 11.83│ 10.42│ 10.38│ 12.20│ 14.52│ 17.45│
│净资产收益率% │ 16.61│ -12.83│ 5.27│ 16.62│ 17.50│ 18.04│
│归母净利润(百万元) │ 905.19│ -722.68│ 272.41│ 983.60│ 1224.60│ 1509.00│
│营业收入(百万元) │ 19400.59│ 15310.63│ 13749.83│ 17196.80│ 19938.60│ 22515.20│
│营业利润(百万元) │ 1472.88│ -890.90│ 553.61│ 1711.60│ 2121.60│ 2616.20│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-27 买入 维持 --- 1.65 2.26 2.84 西部证券
2025-11-12 买入 首次 --- 2.11 2.47 3.21 国盛证券
2025-11-08 买入 维持 --- 2.15 2.50 2.77 太平洋证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.05 2.49 3.12 华安证券
2025-11-02 买入 维持 --- 1.92 2.58 3.21 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-27│索通发展(603612)2025年业绩预增公告点评：业绩高增长符合预期，期待2026│西部证券 │买入
│年更多惊喜 │ │
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事件：公司公告业绩预增，预计2025年实现归母净利润7.30-8.50亿元，同比增长167.98%-212.03%；扣非后归母净利
润为7.30-8.50亿元，同比增长360.63%-436.35%。
业绩高增长符合预期，期待2026年更多惊喜。我们选取业绩预告中值，可以测算出2025Q4单季度归母净利润为1.36亿
元，同比增长142.86%、环比增长3.82%；扣非后归母净利润为1.48亿元，同比增长543.48%、环比增长23.33%，符合市场
预期。根据公司公告内容，此次业绩预增的主要原因包括：1、行业层面，预焙阳极所处的原铝产业链展现出良好发展态
势，原铝价格上涨，市场需求旺盛。因此，预焙阳极价格上涨。2、公司层面：
1）与下游优质客户合资的新建产能释放，产销量同比增长。2025年山东索通创新炭材料有限公司二期34万吨预焙阳
极项目、陇西索通炭材料有限公司30万吨预焙阳极项目、湖北枝江100万吨煅后焦项目等同比新增产能稳步运行，产销量
同比有较大幅度增长。
2）国外订单持续较大幅度增长。公司作为预焙阳极行业唯一一家上市公司，连续三年发布ESG报告，为客户提供高性
价比的产品及服务保障体系，海外客户对公司认可度持续增强；与阿联酋环球铝业（EGA）签订合资协议，进一步增强了
海外其他优质客户对公司产品的认可。因此，海外订单同比有较大幅度增长。国内项目产销量增长+海外订单大幅提升，
为2026年业绩增长奠定坚实基础。
3）数智化降本增效显著，助力盈利能力持续提升。2025年，公司选取试点工厂，重点推进智能配料、智能排产等系
统的落地应用与迭代升级，降本成果明显，推动公司盈利能力持续提升。
盈利预测：考虑到公司业绩预增的区间数据，我们微调2025-2027年归母净利润分别为8.22、11.25、14.14亿元，EPS
分别为1.65、2.26、2.84元，PE分别为18、13、11倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。
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2025-11-12│索通发展(603612)全球预焙阳极领跑者，固废提锂赋能锂电新增长 │国盛证券 │买入
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索通发展是全球最大的商用预焙阳极供应商，“预焙阳极+负极”双轮驱动。历经二十余年发展，公司已初步形成以
风光储氢一体化绿色能源供应为基础，以预焙阳极+负极产业为支柱，全球贸易、产业技术服务、电子元器件、新型产业
孵化等产业协同发展的中高端碳材料产品供应和服务体系。截至2025年7月，公司预焙阳极在产产能346万吨，计划2025年
末预焙阳极签约产能达到约500万吨，负极产能8万吨，煅后焦130万吨，薄膜电容器超20亿只生产规模。公司将持续以科
技创新与绿色智造助力铝行业节能减碳高质量发展。
预焙阳极降本成效显著，2025年上半年成本较同行低816元/吨。据公司2024年年报披露，原料成本占比高达81.2%。
公司研发并成功应用“石油焦智能集采与混配系统”，实现了原料的精准分配与动态低价采购，显著降低了原料成本并有
效管控了产品质量。部分生产基地独立配置了石油焦快速煅烧检测设备，建立独立的数据管理体系，进一步增强了数据的
应用价值。近些年公司预焙阳极成本管控成效显著，2025年上半年预焙阳极单吨成本为3573元，较行业平均成本低816元
。
公司聚焦锂资源，率先实现“提锂技术”对铝工业固废的产业化应用。公司响应国家未来产业的长期战略规划，以固
态电池为核心切入点，构建起索通未来产业的科技材料预研体系。在固态电池领域，已形成“固态电解质+先进负极”的
固态电池关键材料体系布局。一方面，布局“硫化物固态电解质—硫化锂—碳酸锂—铝固废提锂”全链条材料体系；另一
方面打造“CVD硅碳负极—多孔碳—低值碳质前驱体”特色技术路径。“铝用固废低碳提锂”项目已建成一条年处置铝用
固废1000吨的示范线。
国内受限于电解铝“产能天花板”限制，预焙阳极产量增速放缓，海外布局或加速推进，预焙阳极市场空间广阔。近
些年随着市场需求释放，我国电解铝产量呈现整体上升态势，但产能受限于4500万吨红线，预焙阳极产量增幅较小。然中
资企业海外投资热情高涨，海外电解铝产能逐步扩大，对预焙阳极的需求增加，据我们统计，2025-2027年海外新增电解
铝产能131/156/100万吨，2025年及远期规划新增电解铝总产能高达1272万吨，对预焙阳极需求量增加572万吨，预焙阳极
出海布局或逐步加速。索通发展与EGA合作项目预计2025年年底前达成投资协议，该项目作为公司出海第一步，将具有示
范效应。
投资建议：公司是全球最大的商用预焙阳极生产商，阳极+锂电负极协同发展，目前公司阳极业务规模优势显著，海
外预焙阳极市场或成为未来布局重点，锂电材料未来增长空间可期。我们假设2025-2027年预焙阳极价格为4895/5000/510
0元/吨；负极价格均为2.08万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利11/12/16亿元，对应PE11.4/9.8/7.5X。
风险提示：预焙阳极产品价格波动风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、贸易关税风险。
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2025-11-08│索通发展(603612)预焙阳极全区布局，锂电材料规模增长 │太平洋证券 │买入
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事件：2025第三季度，公司实现营业收入44.56亿元，同比增长29.38%,归母净利润1.31亿元，同比下降29.47%。扣非
后归母净利润1.2亿元，同比增长419.16%。2025年前三季度，公司实现营业收入127.62亿元，同比增长28.66%，净利润6.
64亿元，同比增长201.81%，扣非后归母净利润6.42亿元,同比增长373.83%。
点评：
预焙阳极价格小幅波动，公司盈利能力持续改善。公司坚定执行预焙阳极+原料石油焦协同发展战略，预培阳极产品
以单定产的经营模式，生产基地坐落在大型铝产业基地，与客户保持友好合作模式。第三季度预焙阳极价格小幅波动，在
进入四季度后价格小幅回升。根据百川盈孚数据，2025年1 9月，国内石油焦产量2,253万吨，同比下降7%，且收缩趋
势有望延续。国内电解铝产能置换已进入尾声，整体新增空间收窄，仍有部分区域因能耗指标优化、产业集群升级，另外
，国内阳极产能更新迭代的关键窗口期，头部企业可通过优化产能布局、替代中小落后产能，实现市场份额的提升，国内
市场具有结构性机会。同时，公司积极推进出海战略，与吉利百矿合资的广西60万吨项目不仅可以覆盖西南地区，也可以
借助广西沿海港口优势出口海外市场；与华峰集团合资的江苏索通32万吨预焙阳极项目筹建工作稳步推进，该项目有利于
进一步满足东南亚市场需求，增加出口市场份额，同时也是公司完善产能布局的重要举措；公司与EGA签署《联合开发协
议》，合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中。到2025年底，公司预焙阳极产能预计达到500万吨。
锂电负极规模快速增长，积极布局新型锂电材料。公司具备石油焦资源优势，锂电负极价格底部区域，公司具备成本
优势，发展锂电负极是公司的重要战略。2025前三季度，中国新能源车产量1124.3万辆，同比增长35.2%。根据欧洲汽车
制造商协会数据，2025H1，欧洲新能源乘用车销量为178.2万辆，同比增长23.6%，渗透率达26.1%，全球动力电池装机容
量811.7GWh，同比增长34.7%。同时，全球锂电储能市场需求持续爆发，2025前三季度，428Gwh，同比增长90.7%。2025年
9月全球负极材料产量27.43万吨，同比增长41.1%。1-9月累计产量208.4吨，同比增长36.59%。公司积极布局新型锂电材
料，在硅负极方面，早在2022年就与北京理工大学合作开发硅碳、硅氧等复合负极材料，申请了发明专利，形成了技术储
备。同时，积极开拓固态电解质材料，2025年8月，公司与北京理工大学签署《技术开发合同》，就硫化物固态电解质及
其与硅基负极界面匹配技术开发项目开展合作。形成“固态电解质+先进负极”的固态电池关键材料体系布局。
投资建议：公司是全球预焙阳极龙头，纵向坚定执行预焙阳极+原料石油焦协同战略，横向开拓锂电负极，积极布局
硅负极和固态电解质。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为10.69亿元,12.44亿元和13.81亿元，对应的PE分别为1
2倍，11倍和10倍，维持“买入”评级。
风险提示：公司产品与电解铝需求高度相关，电解铝景气度波动将显著影响公司业绩；全球贸易关系对行业有较大影
响；新能源汽车和储能的发展影响负极需求；其他风险。
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2025-11-03│索通发展(603612)阳极价格回升，增量空间明确 │华安证券 │买入
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索通发展发布2025年三季报
公司2025年前三季度实现营收127.62亿元，同比+28.66%；实现归母净利润6.54亿元，同比+201.81%。单Q3公司营收4
4.56亿元，同比+29.38%；归母净利润1.31亿元，同比-29.47%。
预焙阳极价格维持高位，公司业绩持续改善
价格方面，25Q3预焙阳极均价为5186元/吨，较上年同期+38.3%，产量方面，25年H1公司预焙阳极在产产能346万吨，
实现预焙阳极产量176.05万吨，同比+12.23%；销售预焙阳极169.01万吨，同比+9.82%，其中出口销售44.56万吨，同比+1
3.18%，国内销售124.45万吨，同比+8.66%。锂电负极产品产量4.29万吨，同比+84.91%，销售锂电负极产品4.40万吨，同
比+120.00%；电容器产品产量7.75亿支，同比+3.52%，销售电容器产品7.88亿支，同比+8.47%。
产能扩张稳步推进，增长空间明确
公司与吉利百矿合资的广西60万吨预焙阳极项目建设目前工厂土建主体建设工作已基本完成，该项目覆盖西南地区，
亦可借助广西沿海港口优势出口海外市场；公司与华峰集团合资的江苏索通32万吨预焙阳极项目正在筹建，该项目有利于
进一步满足东南亚市场需求，增加出口市场份额，同时也是公司完善产能布局的重要举措；公司与EGA签署《联合开发协
议》，合资的首个海外预焙阳极项目正在稳步推进中。
投资建议
我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2/12.4/15.5亿元（前值为9.3/11.5/14.7亿元），对应PE分别为12/1
0/8倍，维持“买入”评级。
风险提示
项目建设不及预期；原材料成本大幅波动；海外经营风险等
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2025-11-02│索通发展(603612)2025Q3点评：Q3业绩表现亮眼，与华阳集团合作强强联手 │西部证券 │买入
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事件：1）公司公告2025年三季报，前三季度实现营收127.62亿元，同比增长28.66%；归母净利润为6.54亿元，同比
增长201.81%；扣非后归母净利润为6.42亿元，同比增长373.83%。2）公司公告，拟与华阳集团设立合资公司，在山西省
阳泉市盂县建设200kt/a高电流密度节能型炭材料及余热发电项目。
Q3业绩表现亮眼，与华阳集团合作强强联手。1）根据公司三季报内容，Q3单季度实现营收44.56亿元，同比增长29.3
8%；归母净利润为1.31亿元，同比下降29.47%；扣非后归母净利润为1.20亿元，同比增长419.16%；收入和扣非归母净利
润的增长来自于预焙阳极产品销量、市场价格同比增长，盈利能力大幅改善；非经损益的影响主要是2024年存在因业绩承
诺方提前退回对应股份，确认相应公允价值变动收益。截至2025Q3末，公司经营性净现金流为3.24亿元，同比增长1241.5
1%，主要是因为公司预焙阳极产品价格同比上涨且销量增加，销售回款良好，因而经营性活动产生的现金流量净额大幅增
加，总体来看，公司Q3业绩延续了上半年以来的良好态势。2）公司公告，拟与华阳集团设立合资公司山西索通华阳（暂
定名），在山西省阳泉市盂县建设200kt/a高电流密度节能型炭材料及余热发电项目，暂估项目总投资不超过9亿元、公司
持股比例为85%。根据公告内容，华阳集团是由阳煤集团整体更名而来的高科技新材料产业集团，是山西省属重要国有企
业，已构建“煤-电-铝”和“铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”两条完整产业链，并拟在山西省阳泉市盂县新建39.4万吨/
年电解铝项目（一期29.4万吨/年）。本次投资旨在充分整合双方资源，发挥产业集群的综合效应，增强产业链粘性，有
利于进一步完善公司在全国的预焙阳极产能布局，增强对中部及北部市场的辐射效应，巩固市场竞争优势。
盈利预测：我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.92、2.58、3.21元，PE分别为13、10、8倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-25│索通发展(603612)2025年11月25日投资者关系活动主要内容
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1.公司当前产能利用率如何，产品有没有满产满销？
答：公司第四季度预焙阳极生产运行态势良好。公司当前预焙阳极在产产能为346万吨。根据2024年年报数据，公司2
025年预焙阳极销售量力争实现350万吨。另外，与吉利百矿集团合资建设的广西60万吨项目，已于10月16日实现焙烧炉点
火烘炉，预计2026年在产产能将增至406万吨。
2.公司在固态电池领域，何时能够实现产业化？
答：公司在固态电池领域已形成“固态电解质+先进负极”关键材料体系布局：一方面构建“硫化物固态电解质—硫
化锂—碳酸锂—铝固废提锂”全链条材料体系；另一方面打造“CVD硅碳负极—多孔碳—低值碳质前驱体”特色技术路径
。公司与北京理工大学开展深度产学研合作，重点攻坚硅基负极材料开发、硫化物固态电解质合成及二者界面相容性匹配
技术三大核心方向。目前，公司正依托北京研发中心的技术支撑、现有工业产能转化基础及成熟市场渠道优势，加速推进
相关科研项目的成果落地与产业化验证。
3.三季度嘉峪关索通停车检修，请问该厂区是否已复工复产？
答：嘉峪关索通炭材料有限公司于6月开展的焙烧炉大修已于10月顺利完成，目前该公司已恢复正常生产。
4.请问公司在2026年及未来三年，针对预焙阳极业务有何产能布局及签约规划？在海外市场拓展方面，是否有明确的
战略目标与实施路径？
答：公司当前预焙阳极在产产能为346万吨。另外，公司与吉利百矿集团合资建设的广西60万吨项目已于10月16日实
现焙烧炉点火烘炉，预计2026年在产产能将增至406万吨；同时，江苏启东32万吨、山西阳泉20万吨筹建项目正按计划稳
步推进。
目前下游电解铝客户盈利较好，预焙阳极需求强劲，同时海外电解铝将迎来新的建设周期，叠加海外预焙阳极产能更
新周期，海外市场空间广阔。公司与EGA合资的阿联酋一期30万吨项目目前推进顺利，预计今年年底签订最终合作协议，
明年正式启动开工。详见公司于2025年5月20日在上海证券交易所网站披露的《索通发展股份有限公司关于与阿联酋环球
铝业公司（EGA）合作事项的进展公告》（公告编号：2025-030）。上述布局将持续强化公司的市场竞争力，同时为盈利
提升带来积极促进作用。
5.海关11月份刚公布的数据显示，预焙阳极出口量自7月份以来维持在高位的态势，请问海外市场是否发生了比较大
的积极因素从而导致需求上升？而贵公司在预焙阳极出口占比高达40%以上，这种态势的持续是否会加大公司的优势，以
及对公司盈利的提升带来促进的因素？
答：中国是全球最大的预焙阳极出口国，2024年出口量达216.58万吨。因国内原铝设置了4,500万吨的产能天花板，
原铝产业链出海将加快步伐，未来国外原铝产能将迎来新的发展机会，叠加国外预焙阳极厂因建厂早、时间长、设备老化
，目前正进入更新周期，海外预焙阳极市场将迎来新的机遇期。当前预焙阳极行业海外订单充足，2025年预焙阳极行业出
口预计将延续增长态势。公司在预焙阳极出口领域连续17年位居第一，市占率超41%。公司与华峰集团合资的江苏启东32
万吨项目正稳步推进，该项目将满足东南亚市场需求，助力公司扩大出口份额，同时完善全球产能布局；另一方面，公司
正实现从产品出海到产能出海的升级，已与EGA签署了《联合开发协议》，相关事项推进顺利，预计今年年底签订最终合
作协议，明年正式启动开工。公司将利用海外市场机会，积极开拓海外市场，提高全球市场份额，并以产品出口带动产能
出海。
6.建议公司制定股权激励计划以及员工持股计划。
答：公司产能仍在高速扩张期，公司将不断健全长效激励机制，吸引和留住优秀人才，有效地将股东利益、公司利益
和核心团队利益结合在一起。公司将慎重考虑您的建议并转达董事会。如开展股权激励计划或员工持股计划，公司将严格
按照相关规则履行信息披露义务。
7.第四季度公司产品价格是否在不断上升中？
答：根据山东某大型原铝制造商发布的预焙阳极采购基准价，10-11月分别环比涨70元/吨、222元/吨。
8.近期公司披露董事长郎光辉一行赴印尼考察印尼力勤铝业电解铝项目部，双方开展深度交流。印尼作为全球电解铝
产能扩张的重要阵地，现有11个规划及在建电解铝项目，总产能规划达1300万吨，而印尼力勤该项目是当地产业规划的重
要组成部分，且计划2026年投产50万吨电解铝。想请教，公司为该50万吨电解铝项目配套的预焙阳极产能规模为多少万吨
？
答：公司高度重视东南亚、中东及非洲增量市场。目前，公司正聚焦东南亚、中东等海外电解铝建设热潮区域推进布
局：一方面，与华峰集团合资的江苏启东32万吨预焙阳极项目稳步筹建，可精准匹配包括印尼在内的东南亚市场需求；另
一方面，公司正从产品出海向产能出海升级，与EGA签署了《联合开发协议》，相关事项推进顺利，预计今年年底签订最
终合作协议，明年正式启动开工。关于原铝与预焙阳极的消耗比例，可按照1吨原铝大约消耗0.5吨预焙阳极计算。
9.公司报表上，存货有39亿，相对收入来说，有点高，能解释下吗？
答：公司根据市场行情、日常生产备货需求，适量增加了相关原材料储备。
10.公司有资金压力吗，负债很高，怎么解决？
答：截至目前，公司资金状况稳健向好，资产负债率呈持续下降趋势，已从2025年一季报的64.15%下降为三季报的60
.63%。公司始终将财务稳健性作为发展基石，未来将持续推进降杠杆、优结构的财务策略，以稳健经营为投资者创造长期
价值。
11.如何展望12月的石油焦和阳极价格？
答：供给端，石油焦作为原油炼化过程中的副产品，其供给受原油品类、原油消费量、炼化工艺路线等多重因素制约
，呈现出刚性约束特征。需求端，石油焦是预焙阳极的主要原材料，预焙阳极是电解铝的第三大耗材，目前电解铝产业链
景气指数较高，虽然国内有电解铝产能天花板限制，但海外电解铝扩产正在积极推进；受益于全球动力电池及储能电池需
求的增长，石油焦作为锂电池负极的原材料和电阻保温料，用于锂电池行业需求增长很快。二者共同构成石油焦消费的核
心驱动力。基于上述供需格局，石油焦价格中枢呈现震荡上行趋势，未来在供给刚性与需求持续释放的双重作用下，这一
趋势有望延续。
12.索通发展在量价齐升的情况下，三季度利润为何还同比大幅下降29.47%，四季度的情况能乐观吗？
答：三季度利润波动主要受三方面因素共同作用：其一，第三季度预焙阳极行业采购基准价格环比小幅下降，一定程
度影响盈利空间；其二，中硫石油焦与高硫石油焦价差回落，石油焦智能混配技术带来的成本优势环比小幅减弱；其三，
第三季度嘉峪关索通炭材料有限公司的焙烧炉正在进行大修。第四季度预焙阳极行业情况逐步向好，10月与11月的预焙阳
极行业采购基准价格均实现环比上涨，中硫石油焦与高硫石油焦的价差呈扩大趋势。
13.公司控股股东和高管大幅度减持股票，是不是说明公司对后续前景不看好？
答：公司控股股东郎光辉先生本次减持，主要是为偿还2021年参与公司定向增发时筹措2.65亿元认购资金所形成的借
款、降低股票质押比例及满足自身资金需求，并非不看好公司后续发展。本次董事和高管减持股份均来源于公司股权激励
计划授予，且自公司2017年上市以来，仅在2021年进行过减持。本次董事和高管减持股份总数仅29.3万股，占公司总股本
比例不超过0.0567%，减持数量非常有限。公司实际控制人、董事及管理层长期坚定看好预焙阳极行业前景与公司核心竞
争力，对公司未来持续稳健发展充满信心。
14.证监会规定年度业绩预告在什么时候，公司准备何时披露相关公告？
答：根据信息披露相关规定，如上市公司预计年度经营业绩和财务状况达到业绩预告披露标准，应当在会计年度结束
后1个月内进行预告。
15.请问公司截至2025年11月20日，公司股东人数有多少？
答：截至2025年11月20日，公司股东总数为43,698户。
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参与调研机构：55家
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2025-10-01│索通发展(603612)2025年10月投资者关系活动主要内容
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1.第三季度归母净利润环比下降原因？
答：第三季度归母净利润环比下降受到价格、成本及产能三方面因素共同影响：（1）第三季度预焙阳极行业指标价
格环比小幅下降；（2）依托石油焦掺配技术，公司具备显著的成本优势，但第三季度中硫石油焦和高硫石油焦价差回落
，掺配成本优势环比小幅减弱；（3）嘉峪关索通炭材料有限公司焙烧炉于第三季度大修。上述因素共同导致三季度净利
润环比下降。根据最新行业数据，第四季度已出现明显积极转向：10月和11月的预焙阳极行业指标价格均环比上涨；中硫
石油焦和高硫石油焦价差扩大。
2.公司预焙阳极业务增长空间？
答：国内方面：电解铝产能置换已进入尾声，整体新增空间收窄，但仍有结构性机会可把握。一方面，部分区域因能
耗指标优化、产业集群升级，仍存在电解铝产能调整或新增的局部空间，将同步带动预焙阳极需求；另一方面，当前正处
于国内阳极产能更新迭代的关键窗口期，头部企业可通过优化产能布局、替代中小落后产能，实现市场份额的提升，进一
步巩固国内竞争优势。公司将加快阳极产能布局，把握区域局部机会。海外方面：海外电解铝产能投资方兴未艾，成为预
焙阳极增长的核心驱动力，东南亚和中东等地存在显著预焙阳极增量市场。公司将紧抓这一历史机遇期，稳步推进海外阳
极产能布局，直接对接下游增量需求，抢占海外市场份额，为长期增长打开新空间。
3.公司与阿联酋环球铝业（EGA）合资项目进展？
答：当前原铝市场表现强劲，下游需求带动铝价稳步上涨，推动海外电解铝投资加速，为公司与阿联酋环球铝业（EG
A）的合资项目创造了良好市场环境。双方已签署《联合开发协议》，8月底在北京召开了项目重大进展暨加速推进会议，
该项目得到了EGA及公司领导层的高度重视，目前正稳步推进，力争2025年内签署投资协议，并于2026年正式开工建设。
4.公司对于石油焦价格未来展望？
答：长期来看，石油焦价格中枢有望持续上移，核心逻辑在于供需矛盾的持续加剧，具体可从需求增长与供给受限两
方面展开分析。需求端：（1）电解铝需求稳步扩张：国内电解铝利润丰厚，产能保持极高开工率，同时全球电解铝产能
正加速向东南亚、中东、非洲等能源与资源富集区转移。2026年起，预计新增电解铝项目陆续投产，并有加速趋势。（2
）锂电池负极需求贡献边际增量：近年来最大边际变动是锂电池负极行业，受益于储能电池的爆发式增长与全球动力电池
产业链的扩张，锂电池负极行业对石油焦需求持续增长。供给端：供给侧的收缩态势已确立，且短期难以逆转。国内供给
开始收缩：受炼厂检修、延迟焦化装置产能优化、原料、环保政策等因素影响，根据百川盈孚数据，2025年1 9月，国
内石油焦产量2,253万吨，同比下降7%，且收缩趋势有望延续。海外供给增量匮乏且存风险：全球炼化产能无显著扩张计
划，而地缘政治因素进一步制约了供给。综合来看，供需缺口预计自2026年起逐步显现并扩大，这一格局不仅将推动石油
焦整体价格上涨，更将加剧结构性分化；长期维度，中低硫石油焦与高硫石油焦的价差有望持续拉大。
5.公司预焙阳极产能大修的周期和计划？
答：公司预焙阳极产能的大修周期综合来看在5年以上，大修计划会结合市场订单需求与设备实际运行状况，在每年
年初统筹确定并推进。
6.负极业务是否可能涨价？
答：当前负极行业已显现明确涨价趋势，行业内涨价预期持续升温，目前上下游已进入价格协商落地阶段。从行业背
景看，下游储能电池需求爆发带动负极材料需求快速增长，同时低硫石油焦等核心原料价格中枢上移，为负极涨价提供了
坚实支撑。
7.公司在新业务领域的布局？
答：公司响应国家未来产业的长期战略规划，以固态电池为核心切入点，构建起索通未来产业的科技材料预研体系。
在固态电池领域，已形成“固态电解质+先进负极”的固态电池关键材料体系布局。一方面，布局“硫化物固态电解质—
硫化锂—碳酸锂—铝固废提锂”全链条材料体系；另一方面打造“CVD硅碳负极—多孔碳—低值碳质前驱体”特色技术路
径。公司充分利用自身在碳材料及铝行业服务的技术积累，把握新材料产业发展机遇，逐步形成兼具竞争力与索通特色的
科技材料生态。目前铝固废提锂技术于2025年9月获中国有色金属工业协会认定为国际领先水平，并建议行业加快推广。
公司将择机进行产业化。
8.请介绍公司铝固废提锂项目？
答：公司依托铝业生态推进科技创新，针对国产铝土矿制备的氧化铝（含锂盐60%以上）中锂元素富集导致电解平衡
受干扰、电耗增加的问题，以及电解铝固废“产量大、成分杂、处置难”且存在安全风险的行业痛点，联合东北大学研发
铝电解复杂电解质工艺优化技术，2023年建成千吨级实验线，经多轮迭代形成“铝用固废低碳提锂”完整工业化体系，该
技术于2025年9月由中国有色金属工业协会认定为国际领先水平，并建议行业加快推广。公司将择机进行产业化。
9.公司铝固废提锂项目是否会影响锂的供需关系？
答：公司“铝用固废低碳提锂”技术，在环保、不新生固废的前提下实现铝电解质的全资源化回收利用，将固废充分
转化为碳酸锂与其他高价值产品。据相关机构估算，国内铝业富锂固废年产量约20 30万吨，碳酸锂作为副产品，年理
论总产量约为1 1.5万吨，不会对现有碳酸锂市场形成显著影响。
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