研报评级☆ ◇603619 中曼石油 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.02│ 1.57│ 1.10│ 1.47│ 1.83│ 2.78│
│每股净资产(元) │ 6.57│ 8.65│ 9.34│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 30.80│ 18.15│ 11.80│ 13.80│ 15.50│ 20.23│
│归母净利润(百万元) │ 809.88│ 725.82│ 509.51│ 681.00│ 845.33│ 1286.00│
│营业收入(百万元) │ 3731.95│ 4134.77│ 3925.79│ 4646.33│ 5543.67│ 6874.33│
│营业利润(百万元) │ 1027.76│ 968.06│ 845.58│ 1160.67│ 1495.67│ 2259.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-07 买入 维持 --- 1.14 1.48 2.51 长江证券
2026-08-28 买入 维持 --- 0.76 1.31 1.89 信达证券
2026-05-12 买入 维持 --- 2.52 2.70 3.94 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-07│中曼石油(603619)销量低迷及油服作业放缓拖累业绩 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入17.06亿元，同比下降13.9%；归母净利润0.99亿元，同比下
降67.0%；扣非归母净利润0.96亿元，同比下降67.1%。其中2026年第二季度实现营业收入9.35亿元，同比下降10.0%，环
比增长21.14%；归母净利润0.67亿元，同比下降4.4%，环比上升约112.7%；扣非归母净利润0.66亿元，同比下降4.9%，环
比增长约117.5%。
事件评论
2026年上半年销量下滑叠加地缘冲突影响油服作业，整体业绩承压。2026H1公司生产原油47.3万吨，同比增长7.8%；
累计生产油气当量55.4万吨，同比增长1.1%。温宿油田上半年生产原油30.8万吨、伴生气1,997万方，合计油气当量32.4
万吨；坚戈油田上半年生产原油15.5万吨、伴生气8,210万方，合计油气当量22万吨；岸边油田开展初期试油试采，上半
年生产原油1.0万吨。2026H1原油及衍生品销量共计35.3万吨，其中温宿油田销量22.9万吨，坚戈油田销量11.9万吨，岸
边油田销量0.5万吨。地缘局势持续变化影响，伊拉克项目多支井队按照甲方要求暂停施工作业，对钻完井板块经营造成
一定不利影响。公司在伊拉克市场共部署14支钻井队，中东冲突爆发后，项目陆续出现停工情况，截至2026年8月，尚有9
支井队处于停工状态，后续复工时间尚存在不确定性。本轮价格快速上涨缺乏实际市场需求支撑，受国内市场需求不足影
响，公司温宿油田原油销量明显下滑，而且公司未售出原油移库导致运输费增加，多重因素导致业绩下滑。
油气储量丰富，未来成长可期。公司目前在国内外共有6个油气区块，各区块均具有良好开发前景，具备成本低、储
量丰富等优势，已形成了资源的有效接替和良性循环，为长远发展奠定了资源保障。哈萨克坚戈油田矿权面积154平方千
米，C1+C2地质储量为7,471万吨；岸边油田原有矿权面积为18.3平方千米，储量经评估约2,523万吨，扩边面积为72平方
千米，总探矿权面积90.5平方千米。
伊拉克EBN区块及MF区块储量极为丰富。EBN区块面积231平方千米，区块内完钻7口井均有油气显示，试油日产80-3,7
14桶，资料显示EBN区块已发现的原始石油地质储量约为123.7亿桶(或17.7亿吨)，溶解气约54,310亿立方英尺(或1,538亿
立方米)，预测EBN区块3P石油地质储量约为5.50亿吨，溶解气约1,498亿立方米。MF区块面积1,073平方千米，区块内共完
钻过6口探井，其中4口井有商业发现，试油日产200-5,600桶，已完成了1,450平方千米三维地震，资料显示MF区块3C潜在
原油资源量21,255万吨，P50远景资源量15,546万吨，3C潜在溶解气原地资源量108亿方，P50远景溶解气原地资源量82亿
方。公司ZerafaII项目经初步评估2P天然气地质储量709.20亿方，P50远景资源量324.03亿方。
作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设未来布油中枢80美元/桶，预计公司2
026年-2028年归母净利润为5.3亿元、6.8亿元和12.0亿元，对应2026年9月24日收盘价PE为18.8X、14.5X、8.5X，维持“
买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。
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2026-08-28│中曼石油(603619)多重因素致利润承压，但原油产销回升 │信达证券 │买入
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事件：2026年8月27日，中曼石油发布了2026年半年度报告。2026年上半年，公司营业收入17.06亿元，同比下降13.8
9%；归母净利润0.99亿元，同比下降67.03%；扣非后净利润0.96亿元，同比下降67.13%；经营性现金流净额为5.11亿元，
同比增加19.01%。
2026年第二季度，公司单季度营业收入9.35亿元，同比下降9.95%，环比上涨21%；单季度归母净利润0.67亿元，同比
下降4.44%，环比上涨113%；单季度扣非后净利润0.66亿元，同比下降4.90%，环比上涨118%。
点评：
26H1公司利润同比明显下降，主要原因在于：1）因油价波动和销售策略调整影响，Q1公司温宿油田原油销量明显下
滑，Q2原油销售虽恢复正常，但因温宿油田原油移库运输费用增加，导致销售成本上升（H1销售费用同比+0.84亿元）。2
）受中东地缘政治冲突影响，伊拉克多支井队陆续接到甲方指令停工待命，导致钻完井工程业务板块收入锐减，上半年该
板块实现收入5.54亿元，同比-27.30%，毛利率为1.63%，同比-13.96pct。3）装备制造板块业务萎缩，上半年该板块实现
收入0.32亿元，同比-73.17%，毛利率为-17.78%，同比-28.11pct。4）由于伊拉克油田尚未产出，前期勘探投入会转为当
期费用化支出，导致公司管理费用率仍保持在9.6%的高位。
公司原油实现价格同比上涨。我们计算得26H1公司原油业务的平均实现价格为61.6美元/桶，同比+6美元/桶，其中，
国内、海外的原油实现价格分别为70、46美元/桶。公司原油实现价格较布油折价25美元/桶，较上年同期扩大（25H1为15
美元/桶），可能是海外产量占比提升的影响。桶油平均生产成本22.5美元/桶，同比+4.6美元/桶。
Q2原油产销率恢复正常。26H1公司温宿、坚戈原油产量分别为30.83、15.47万吨，同比-3.05%、+27.96%，其中，Q2
温宿、坚戈原油产量分别为15.37、7.37万吨，同比-1.60%、+15.34%，环比-0.58%、-9.01%。Q2公司原油产销率86%，较Q
1的63%已明显回升。
盈利预测与投资评级：我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.53、6.07和8.76亿元，同比增速分别为-30.8%
、+72.2%、+44.2%，EPS分别为0.76、1.31和1.89元/股，按照2026年8月27日A股收盘价对应的PE分别为31.19、18.11和12
.56倍，PB分别为2.40、2.17、1.91倍。考虑到公司受益于海外油气产量快速增长和油价中枢整体抬升，2026-2028年公司
有望继续保持良好业绩，我们维持对公司的“买入”评级。
风险因素：经济波动和油价下行风险；公司上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险；汇兑损失风险。
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2026-05-12│中曼石油(603619)一季度销量低迷影响业绩兑现，海外新区快打开未来成长空│长江证券 │买入
│间 │ │
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事件描述
公司公布2026年一季度报告，公司实现营业收入7.71亿元，同比下降18.22%，环比下降-18.04%；归母净利润0.32亿
元，同比下降86.22%，环比下降43.61%；扣非归母净利润0.30亿元，同比下降86.44%，环比下滑67.66%。
事件评论
2026Q1销量下滑影响业绩兑现。一季度公司生产原油23.56万吨，其中温宿油田实现原油产量15.46万吨，坚戈油田实
现原油产量8.10万吨，不过公司原油及衍生品销量共计14.80万吨，同比下降19.48%。主要是中东地缘政治冲突影响导致
国际油价短期内大幅飙升，但是本轮价格快速上涨缺乏实际市场需求支撑，受国内市场需求不足影响，公司温宿油田原油
销量明显下滑，而且公司未售出原油移库导致运输费增加，多重因素导致一季度业绩下滑。同时，伊拉克多支井队陆续接
到甲方指令停工待命，项目推进也受到一定影响。公司将持续关注局势变化，采取有效措施尽可能降低对公司经营的不利
影响。
油气储量丰富，未来成长可期。公司目前在国内外共有6个油气区块，各区块均具有良好开发前景，具备成本低、储
量丰富等优势，已形成了资源的有效接替和良性循环，为长远发展奠定了资源保障。国内温宿项目探矿权面积为1,044km2
，其中温北油田提交探明石油地质储量3,011万吨；柯柯牙、红旗坡、赛克3个油田新增探明石油地质储量1,232万吨、天
然气探明储量8.25亿方、溶解气4.90亿方，已获自然资源部评审备案的复函。哈萨克坚戈油田矿权面积154平方千米，C1+
C2地质储量为7,854万吨；岸边油田原有矿权面积为18.3平方千米，储量经评估约2,523万吨，扩边面积为72平方千米，总
探矿权面积90.5平方千米。
伊拉克EBN区块及MF区块储量极为丰富。EBN区块面积231平方千米，区块内共完钻过7TFRD口井，7口井均有油气显示
，试油日产80-3,714桶。伊拉克石油部提供的资料显示EBN区块已发现的原始石油地质储量约为123.65亿桶(或17.66亿吨)
，溶解气约54,310亿立方英尺(或1,538亿立方米)，预测EBN区块3P石油地质储量约为5.50亿吨，溶解气约1,501亿立方米
。MF区块面积1,073平方千米，区块内共完钻过6口探井，其中4口井有商业发现，试油日产200-5,600桶，已完成了1,450
平方千米三维地震。伊拉克石油部提供的资料显示MF区块已发现的原始石油地质储量约为28亿桶(或4亿吨)，溶解气约7,3
10亿立方英尺(或207亿立方米)。经初步评估后，预测MF区块圈闭原始石油地质资源量约为12.6亿吨，溶解气约508亿立方
米。此外，公司ZerafaII项目经初步评估，预测ZerafaII区块天然气地质储量和资源量合计1,093亿方。
作为国内首家拥有自主油田的民营企业，在不考虑未来股本变动的情况下，假设未来布油中枢80美元/桶，预计公司2
026年-2028年归母净利润为11.6亿元、12.5亿元和18.2亿元，对应2026年4月29日收盘价PE为13.7X、12.8X、8.8X，维持
“买入”评级。
风险提示
1、国际油价大幅下滑；2、油气田勘探开发进度不及预期；3、产品销售价格不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│中曼石油(603619)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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中曼石油天然气集团股份有限公司于2026年9月16日在全景网投资者关系互动平台举行投资者关系活动，参与单位名
称及人员有详见附件，上市公司接待人员有1、董事、总哉:李世光2、财务总监:邱明亮3、董事会秘书:石明鑫。 查看原
文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202609/94155603619.pdf
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│中曼石油(603619)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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中曼石油天然气集团股份有限公司于2026年5月15日在举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有2投资者，上市公
司接待人员有 总裁：李世光先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87245603619.pdf
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