研报评级☆ ◇603638 艾迪精密 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.41│ 0.47│ 0.64│ 0.82│ 1.02│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 3.90│ 4.24│ 4.58│ 5.09│ 5.72│
│净资产收益率% │ 8.37│ 10.09│ 10.68│ 14.08│ 16.12│ 17.90│
│归母净利润(百万元) │ 278.65│ 344.13│ 393.68│ 559.00│ 722.00│ 898.00│
│营业收入(百万元) │ 2235.40│ 2724.86│ 3196.06│ 4356.00│ 5352.00│ 6439.50│
│营业利润(百万元) │ 329.78│ 403.69│ 479.00│ 675.50│ 870.00│ 1080.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-22 未知 未知 22.3 --- --- --- 中金公司
2026-09-14 增持 维持 --- 0.62 0.80 1.00 光大证券
2026-09-07 买入 调高 --- 0.65 0.84 1.04 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-22│艾迪精密(603638)行业复苏带动收入持续高增，公司跑赢行业增长 │中金公司 │未知
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3季度业绩符合我们预期
公司公布2026年1-3季度业绩：收入33.25亿元，同比+40.05%；归母净利润4.35亿元，同比+37.71%。单季度来看，3Q
26收入10.63亿元，同比+31.95%；归母净利润1.29亿元，同比+18.72%。
公司毛利率受艾崎液压产能释放影响下行。3Q26/1-3Q26公司综合毛利率同比分别-2.4/-0.05ppt至28.25%/28.53%，
公司毛利率下行主要由于公司与川崎合资的艾崎液压的高端液压件产能处于爬产期间。3Q26公司销售/研发/财务费用率同
比分别0.21/+0.4/-1.40ppt，费用率变动主要系收入规模扩大及研发投入增加所致。1-3Q26公司净利率同比-0.2ppt至13.
1%，3Q26公司净利率同比-1.4ppt至12.2%。公司3Q26经营活动现金流净流入1.06亿元，1-3Q26经营活动现金流净流入1.63
亿元，同比64.57%。
发展趋势
行业景气度回升驱动主业放量。2026年工程机械行业需求持续回暖，根据协会数据2026年3季度挖掘机整体销量同比+
15.7%。公司核心产品销量显著提升，液压件及破碎锤等主要产品竞争力增强，3Q26收入同比+31.95%，收入显著跑赢行业
增速。我们预计全年维度公司核心主业收入有望维持30%以上增速，受益于国内挖机内外需共振启动及海外产能释放。
盈利预测与估值
我们基本维持2026/2027年预测归母净利润。当前股价对应2026/2027年27.40/21.90倍市盈率。考虑估值中枢下行，
我们下调目标价18.3%至22.30元，目标股价对应2026/2027年35.60/28.50倍市盈率，较当前股价有30.00%的上行空间。
风险
下游需求波动，新产品及新业务放量不及预期，行业竞争加剧。
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2026-09-14│艾迪精密(603638)动态跟踪点评：业绩快速增长，海外大客户开拓及新兴业务│光大证券 │增持
│放量打造业绩增长引擎 │ │
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业绩快速增长，盈利能力显著提升
艾迪精密2026年上半年实现营业收入22.6亿元，同比增长44.2%；归母净利润3.1亿元，同比增长47.7%。毛利率为28.
7%，同比上升1.1个百分点；净利率为14.3%，同比上升1.0个百分点。
2026年9月11日，公司公告拟回购公司A股股份，回购资金总额不低于1.0亿元、不超过2.0亿元，占公司总股本的0.4%
至0.8%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。
液压件业务营收持续高增，破碎锤业务显著复苏
2026H1公司高端液压件业务实现营收15.9亿元，同比增长60.4%，公司高压、高精度、长寿命泵阀马达持续技术突破
，深海特种液压、高端装备伺服系统成为核心研发方向，高端液压件产品国内市场份额进一步巩固，海外市场实现突破性
进展；液压破碎锤业务实现营收5.3亿元，同比增长26.3%，凿岩机产品完成研发测试，填补新领域产品空白，超大锤、隧
道锤等高端细分产品市场推广成效显著。
海外收入大幅增长，大客户开拓及泰国工厂投产打开盈利空间
公司实现海外业务收入3.9亿元，同比增长59.1%。公司液压产品已向多家海外头部客户实现批量供货，与海外头部工
程机械客户合作的液压件项目顺利落地，该客户已成为公司第一大海外客户。产能端，泰国工厂一期已于2025年10月正式
投产并快速放量，规划年产能3万台液压属具，达产后预计年总产值4亿元；泰国工厂二期已启动建设，2026年8月底具备
投产条件，规划年产能8万个液压件，达产后预计年总产值6亿元。此外，公司收购德国工厂作为欧洲业务基地，重点服务
欧洲高端客户，并积极推进与韩国、中东等地区优质经销商的战略合作，本地化生产与服务能力持续增强，海外市场增量
空间广阔。
新兴产品多点开花，第二增长曲线加速成型
公司新兴业务布局成效显著，多款产品进入快速放量阶段。2026H1公司刀具业务实现对外销售收入0.4亿元，同比增
长98.3%；机器人业务实现对外销售收入0.3亿元，其中工业机器人本体销售占比约72.3%，主要面向汽车零部件企业；精
密传动业务收入同比增长43.5%，滚柱丝杠等产品完成多个型号开发测试，已实现40多款产品批量供货；储能业务承接内
蒙古200MW/800MWh独立新型储能电站示范项目，配套设备价值量超4.0亿元，2026年储能业务收入有望实现快速增长。公
司聚焦液压件创新系统、高精度行星滚柱丝杠、工业具身机器人执行器等前沿领域，为长期发展筑牢技术根基。公司新兴
产品业务形成多领域协同布局，营收规模持续拓展，公司第二增长曲线加速成型。
维持“增持”评级
公司业绩符合预期，我们维持公司26-28年归母净利润预测5.5/7.1/8.8亿元，对应EPS分别为0.62/0.80/1.00元。公
司海外客户突破以及泰国工厂投产有望对业绩形成有力支撑，工业机器人、RV减速机、刀具等新产品有望打造第二增长曲
线，维持“增持”评级。
风险提示：下游行业景气下行风险；行业竞争加剧风险；新客户开拓不及预期风险；国际形势变动风险；汇率波动风
险。
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2026-09-07│艾迪精密(603638)公司动态研究：高端液压件高速增长，全球化布局加速深化│国海证券 │买入
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行业景气度持续修复，业绩增长较好：1）2026H1，公司实现营收22.6亿元，同比+44.2%；实现归母净利润3.06亿元
，同比+47.7%。2）行业景气度持续修复：据中国工程机械工业协会数据，2026年上半年共销售挖掘机15.2万台，同比+26
.4%。
高端液压件高速增长，液压属具产品矩阵持续优化。1）2026H1，公司高端液压件业务实现营收15.9亿元，同比增长6
0.4%。2）液压属具产品矩阵持续优化：2026H1公司持续推进产品创新与品类拓展，凿岩机产品完成研发测试，填补了新
领域产品空白。
全球化战略加速推进，全球化布局加速深化。1）2026H1，公司实现海外业务收入3.88亿元，占主营业务收入比重17.
46%。2）公司全球化产能布局稳步推进，本地化生产与服务能力持续增强。泰国工厂一期已于2025年10月正式投产，规划
年产能为3万台液压属具，达产后预计年总产值4亿元，当前订单储备充足。泰国工厂二期已启动建设，预计2026年8月底
具备投产条件，规划年产能为8万个液压件，达产后预计年总产值6亿元。3）截至2026H1，公司收购德国工厂作为欧洲业
务基地，重点服务欧洲高端客户；同时积极推进与韩国、中东等地区海外优质经销商的战略合作，搭建完善的本地化服务
网络。
持续加大研发投入，筑牢核心竞争力：1）公司坚持自主创新为主、产学研合作与联合开发为辅的研发模式，聚焦智
能化、全球化、电动化核心方向。2）2026H1公司研发投入0.95亿元，占营收比例4.2%，同比+34.9%。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营收45/56/68亿元，实现归母净利润5.7/7.4/9.2亿元，对应的
PE分别为28/22/18X。公司受益工程机械行业β内外共振+全球化布局加速深化+高端液压件海外市场放量在即。我们认为
公司有望受益工程机械行业β内外共振，上调至“买入”评级。
风险提示：政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波
动风险；需求不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：108家
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2026-10-20│艾迪精密(603638)2026年10月20日投资者关系活动主要内容
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1.请介绍本部液压件与艾琦精密的业务分工，海外主机厂项目由哪一主体承接？
答：艾琦精密为公司与川崎的合资公司，公司持股 51%，川崎持股 49%，合资公司生产产品使用 KPM（川崎）品牌，
相关产品将逐步由日本转移至合资工厂进行生产。下游主机厂不同机型的液压件配置相对固化，一般仅在产品换代、排放
升级等节点重新开展供应商评估选型，部分机型选用艾迪自有品牌产品，部分机型选用艾琦精密（川崎品牌）产品，二者
不存在竞争关系。公司与海外主机厂对接的相关项目，由烟台艾迪本部对接。
2.公司三季度排产情况如何，对四季度发货有怎样的判断？
答：公司第三季度整体维持满产状态，一方面保障现有客户交付，另一方面为四季度及次年一季度提前储备库存。从
行业历史运行规律看，四季度与一季度通常为行业传统旺季。
3.公司如何判断明年工程机械下游需求，破碎锤与液压件两块业务复苏节奏是否存在差异？
答：公司液压件业务全部为主机厂前装配套，综合国内外需求判断，预计明年挖掘机行业整体仍将实现两位数增长。
公司依托国内市场份额提升、海外主机项目落地、非挖领域业务拓展、破碎锤海外销售比例提升以及产品结构改善，公司
整体业务具备较好增长潜力。
4.目前泵、阀、马达国产化分别处于什么验证阶段，哪些主机厂已实现批量稳定供货，哪些处于小批量试产；从良率
质量角度，对标恒立、川崎是否存在差距？
答：国内主流主机厂均有公司泵阀产品配套，大部分机型实现批量供货，部分机型处于小批量供货阶段；面向海外主
机目前主要以马达类产品切入，泵阀产品正在逐步验证推进。技术层面，公司与行业其他友商技术储备差异不大，核心看
产品为下游客户带来的油耗节省、操控提升等实际应用价值。
5.面向北美供货是否存在潜在风险，海外制造基地如何规划，未来一至两年资本开支大体规模？
答：泰国工厂破碎锤产线已投产，液压件产线计划11月下旬实现批量生产，主要用于对北美市场供货，不存在明显潜
在风险；除美国以外的其他海外市场，产品主要从烟台本部进行出货。 资本开支方面，未来 12 年预计有新增资本开支
计划，主要用于铸造产能及液压件制造基地项目建设，主要用于承接未来海外主机液压件增量需求。
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