研报评级☆ ◇603658 安图生物 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 15 5 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 2.06│ 1.87│ 1.95│ 2.22│ 2.52│
│每股净资产(元) │ 14.56│ 14.83│ 15.62│ 16.59│ 17.80│ 19.18│
│净资产收益率% │ 14.26│ 13.86│ 11.97│ 11.93│ 12.84│ 13.72│
│归母净利润(百万元) │ 1217.44│ 1194.45│ 1068.02│ 1111.19│ 1266.41│ 1440.91│
│营业收入(百万元) │ 4443.66│ 4471.20│ 4226.41│ 4471.41│ 4942.45│ 5499.80│
│营业利润(百万元) │ 1365.75│ 1245.49│ 1217.93│ 1253.72│ 1430.55│ 1628.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-29 买入 维持 --- 2.03 2.40 2.84 光大证券
2026-10-27 买入 维持 47.86 1.89 2.18 2.47 华泰证券
2026-10-26 买入 维持 --- 1.92 2.16 2.53 国金证券
2026-09-30 买入 维持 --- 1.82 1.98 2.13 中信建投
2026-09-22 增持 维持 --- 2.10 2.51 2.72 中原证券
2026-09-17 增持 维持 42 1.90 2.18 2.44 华创证券
2026-09-08 买入 维持 --- 1.89 2.08 2.33 申万宏源
2026-08-29 买入 维持 --- 1.89 2.18 2.57 国联民生
2026-08-28 买入 维持 --- 1.89 2.15 2.46 银河证券
2026-08-26 增持 维持 41.49 --- --- --- 中金公司
2026-08-25 买入 维持 --- 2.03 2.40 2.84 光大证券
2026-08-25 买入 维持 39.76 1.81 2.02 2.29 华泰证券
2026-06-16 买入 维持 --- 2.09 2.44 2.78 西部证券
2026-06-01 买入 维持 --- 1.92 2.09 2.26 中信建投
2026-05-26 增持 维持 43.69 2.07 2.34 2.65 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-29│安图生物(603658)2026年三季报点评：26Q3业绩双位数增长，毛利率显著回升│光大证券 │买入
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事件：公司发布2026年第三季度报告。前三季度公司实现营业收入32.40亿元（YOY+3.59%）；归母净利润8.47亿元（
YOY-1.45%）；扣非归母净利润8.28亿元（YOY+1.52%）。单三季度公司实现营业收入11.82亿元（YOY+10.76%）；归母净
利润3.50亿元（YOY+21.30%）；扣非归母净利润3.35亿元（YOY+24.34%）。
点评：
Q3增速显著回升，单季毛利率大幅改善：上半年受集采降价与DRG支付改革影响，公司业绩承压；Q3单季营收、归母
净利润、扣非归母净利润增速分别回升至+10.76%/+21.30%/+24.34%，边际改善明确。26Q3单季毛利率70.84%、同比提升5
.23pct，得益于自产品销售占比提升的产品结构优化。
研发与折旧投入加大，压制表观利润增速：前三季度研发费用4.65亿元（YOY+18.30%），公司围绕多赛道布局；管理
费用2.02亿元（YOY+23.81%），主要系募投项目陆续转固、折旧摊销增加；前三季度归母净利润同比微降1.45%，扣非归
母净利润同比转正（YOY+1.52%）；经营活动现金流量净额同比下滑36.87%，主因货款及税费等经营性款项支付增加。
新赛道与国际化蓄力，出资设立产业基金：生免流水线是重要增长驱动力，微生物和质控品营收增速较高，测序、串
联质谱、分子三大新赛道空间较大但利润贡献尚需时间；公司积极开发海外市场，欧洲、拉美营收增速较高。10月27日公
告拟出资9,900.00万元（占比19.80%）参与设立安图致远生命科学产业基金。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司26-28年的归母净利润预测为11.58/13.69/16.23亿元，现价对应26-28年PE为1
9/16/13倍。考虑到公司有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。
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2026-10-27│安图生物(603658)3Q归母净利润加速增长 │华泰证券 │买入
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公司1-3Q26收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为32.40/8.47/8.28亿元，同比+3.59%/-1.45%/+1.52%；其中3Q26
收入/归母净利润/扣非归母净利润11.82/3.50/3.35亿元，同比+10.76%/+21.30%/+24.34%，业绩呈加速修复态势。我们判
断集采及DRGs等政策对体外诊断终端需求的扰动已边际减弱，公司作为IVD龙头，集采等政策影响逐步消化下国内收入增
速回暖、海外业务持续拓展及降本增效推进，公司毛利率提升，盈利能力改善，维持“买入”评级。
海外收入延续较快增长，国内IVD业务逐步走出政策扰动
国际化方面，公司海外业务持续拓展，化学发光、微生物检测等多个业务并举，我们预期公司2026年海外收入增速维
持在20-30%，占收入比例进一步提升。国内方面，集采及DRGs等政策影响已逐步消化，同时检验立项指南首发省份的价格
已陆续公布，我们认为未来公司国内IVD业务有望重回增长。
装机与流水线建设持续推进，奠定试剂放量基础
我们估计全年化学发光装机有望达1300-1400台。公司持续发力流水线业务，抢占高端市场，我们预期公司流水线合
计装机达到400-500条，处于国产领先地位。我们看好流水线覆盖范围扩大带动试剂单产提升，为后续试剂放量奠定基础
。
毛利率企稳修复，费用投放效率持续提升
1-3Q26公司毛利率为68.56%（同比+3.73pct），其中3Q26毛利率70.84%（同比+5.24pct），我们认为毛利率提高是因
为高毛利的磁微粒化学发光业务增速快，占比提高。1-3Q26公司销售/管理/研发/财务费用率分别为18.79%/6.24%/14.35%
/0.71%（同比-0.04/+1.02/+1.78/+0.51pct）。
盈利预测与估值
考虑到化学发光业务恢复增长的态势，我们上调化学发光业务收入和毛利率预期，预测26-28年归母净利润10.79/12.
43/14.09亿元（相比前值上调4%/8%/8%），同比+0.99%/+15.27%/+13.34%，对应EPS1.89/2.18/2.47元。考虑到公司海外
业务收入高速增长、盈利能力持续提升，国内政策影响消化后或边际向好，我们给予27年22xPE估值（可比公司27年一致
预期均值20x），对应目标价47.86元（前值39.76元，对应26年22xPEvs可比公司一致预期均值20x）。
风险提示：医院装机不及预期；项目收费降价超预期；国产品牌竞争加剧。
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2026-10-26│安图生物(603658)业绩增长加速，盈利能力显著提升 │国金证券 │买入
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2026年10月26日，公司发布2026年三季度报告，2026前三季度实现收入32.40亿元，同比+3.59%；归母净利润8.47亿
元，同比-1.45%；扣非归母净利润8.28亿元，同比+1.52%。
从单Q3情况来看，公司实现收入11.82亿元，同比+10.76%；归母净利润3.50亿元，同比+21.30%；扣非归母净利润3.3
5亿元，同比+24.34%。
三季度业绩增长加速，盈利能力显著提升。Q3公司收入及利润增速回归到双位数增长，免疫诊断及微生物监测类业务
均实现了良好拓展。单季度公司实现毛利率70.84%，同比+5.23pct，在试剂产品降价的行业背景下公司盈利质量方面依然
取得了显著提升。未来公司在国内外市场有望进一步加速替代外资产品。
重视产品研发，推出创新数智化流水线。前三季度公司研发费用达到4.65亿元，研发费用率14.35%。近期公司推出全
域新生态数智化流水线AutolasX-2Series，将进样、离心、开盖全套前处理集成在约3.5m平台，坪效比较同类提升55%
105%。同时流水线将进样速度提升40%、离心速度提升30%，开盖速度提升40%，实现模块提速。流水线搭载激光+视觉图
像双原理智能识别技术，自动识别液量、评估溶血、脂血、黄疸、凝块与纤维丝等标本异常，标本识别准确率可达99.5%
。
布局精准检测业务，拓展长期增长点。公司基于质谱检测技术平台，已开发的液相色谱串联质谱检测系统AutomsTQ60
00、全自动样本前处理系统AutoMaster已获证，配套试剂取得13项注册（备案）证书，检测靶标约40项，覆盖营养代谢、
血药浓度监测、内分泌标志物等领域。基于基因测序平台，公司全资子公司思昆生物推出了Sikun系列2000、1000、500、
RapidGS480四款测序仪及全自动基因测序文库制备仪AISPre3200。目前公司已初步完成精准检测方向的产业布局，未来有
望逐步贡献业绩增长。
预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.99、12.34、14.43亿元，同比+3%、+12%、+17%，现价对应PE为19、17、1
4倍，维持“买入”评级。
风险提示
带量采购及产品降价风险；在研项目推进不达预期风险；新产品推广不达预期风险；院内检测需求不及预期风险。
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2026-09-30│安图生物(603658)国际化+平台化双轮驱动，下半年业绩有望环比改善 │中信建投 │买入
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核心观点
26Q2收入符合、利润略低于预期，国内业务在高基数和集采等政策因素影响下有所承压，利润端由于汇兑损失及研发
费用投入加大影响同比下滑。展望下半年，集采、检验套餐解绑等政策影响已经较小，同时基数回到正常水平，预计下半
年公司收入增长环比有望进一步改善，受研发费用率提升影响利润增速预计低于收入增速。中长期看好公司平台化布局为
公司提供长期发展动力。
事件
公司发布2026年中报
2026H1公司实现营业收入20.58亿元（同比-0.12%），归母净利润4.97亿元（同比-12.94%），扣非归母净利润4.93亿
元（同比-9.73%），基本每股收益为0.87元/股。
简评
26Q2收入符合、利润略低于预期，国内业务在高基数和集采等政策因素影响下有所承压
2026H1公司实现收入20.58亿元（-0.12%），归母净利润4.97亿元（-12.94%），扣非归母净利润4.93亿元（-9.73%）
，经计算，26Q2公司实现营业收入10.66亿元（+0.13%），归母净利润2.61亿元（-13.43%），扣非后归母净利润2.61亿元
（-9.91%），26Q2收入符合、利润低于预期。26Q2收入增长有所承压，主要由于去年同期经销商考核调整导致基数偏高，
以及集采等政策影响，利润端下滑主要由于汇兑损失及研发费用投入加大。
分地区来看：2026年上半年国内业务收入18.38亿元（-3.49%），国际业务2.20亿元（+40.31%），国内业务今年上半
年仍受肿标、甲功集采落地影响，海外业务保持高速增长。分业务来看：2026年上半年试剂收入17.48亿元（-2.10%），
仪器收入2.74亿元（+21.02%）。
展望下半年，26Q3收入增长有望环比改善，全年有望恢复正增长
展望下半年，由于今年肿标、甲功集采正逐步落地，同时医疗服务价格后续可能面临调整，预计公司试剂的出厂价仍
可能有所下滑。但集采、检验套餐解绑等政策影响今年预计逐步减弱，公司流水线及高速机装机稳步推进，公司化学发光
、生化诊断的市场份额有望提升，2026全年收入有望实现正增长，利润端由于研发投入加大及汇兑损失影响预计低于收入
增长。从季度趋势上看，去年Q3起公司收入恢复正常基数，预计26Q3公司收入增长环比有望进一步改善。
公司保持高研发投入，在研产品持续推进，助力公司未来长期发展
公司持续保持高研发投入，2026H1公司研发投入为4.01亿元，占营业收入比重为19.50%。试剂研发方面，公司新获试
剂产品注册（备案）证书48项，涵盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法、分子诊断及胶体金法等技术路线，检测
项目覆盖生殖内分泌、细胞因子、甲状腺功能、肿瘤、高血压、血药浓度监测、呼吸道疾病及传染病等领域，公司的产品
系列进一步丰富。仪器研发方面，公司新获AutoLumoA9000系列全自动化学发光免疫分析仪（单模块检测速度800测试/小
时）、AutoFCM3600流式细胞仪等3项仪器注册（备案）证书，高端仪器矩阵持续完善。测序平台布局上，公司推出“全自
动建库+国产测序仪+生信加速分析”的病原NGS一体化院内解决方案，打造mNGS+tNGS双路径布局，子公司思昆生物Sikun
系列测序仪的光学系统、生化酶原料、底层试剂、核心算法等实现完全自研。质谱研发方面，公司液相色谱串联质谱检测
系统AutomsTQ6000、全自动样本前处理系统AutoMaster已获证，配套试剂累计获得13项注册证书。AI智能化方面，公司发
布AutolasFlash智慧标本管理整体解决方案，“九合智检大模型”已在国内超30家医院布局，流水线检测项目超360项；
公司牵头的“自动化临床检验实验室推广应用项目”入选三部委“2025年高端医疗装备推广应用项目”，并在“自动化临
床实验室”类别中位列第一。随着公司产品矩阵的不断丰富，有望为公司长期成长注入新动力。
26H1毛利率稳中有升，研发及管理费用率略有提升，各项财务指标基本正常
2026H1公司销售毛利率为67.25%（+2.82pp），其中试剂毛利率72.17%（+3.73pp），主要系公司持续降本增效，推进
关键材料自产、优化供应链管理等成本管控措施，叠加高毛利的自产业务占比提升所致；仪器毛利率39.01%（-1.46pp）
，基本保持稳定。2026H1公司销售费用率19.10%（+0.22pp）；管理费用率6.43%（+1.47pp），主要系本期折旧增加所致
；研发费用率14.69%（+2.54pp），主要系公司加大分子诊断、质谱、测序等前沿赛道研发投入所致，2026H1公司研发投
入占营收比重为19.50%，研发投入保持较高水平；财务费用率0.83%（+0.63pp），主要系本期外币汇率波动导致汇兑损失
增加所致。2026H1公司经营性现金流净额为2.16亿元（-47.38%），主要系本期货款及税费等经营性款项支付同比增加所
致。公司2026H1应收账款周转天数约101天，同比减少1天，整体处于合理水平。其余财务指标基本正常。
盈利预测与估值
短期来看，随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进，有望推动公司在中大型医疗终端的拓展，高基数及集
采影响有望在下半年减弱，预计下半年收入增速有望环比改善。中长期来看，集采的持续推进以及公司产品力的提升有望
加速国产替代，公司份额预计进一步提升。同时，公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局，看好平台化布局为公
司提供长期发展动力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为43.45、46.14、50.23亿元，同比增速分别为2.81%、6.1
9%、8.85%，归母净利润分别为10.40、11.30、12.19亿元，同比增速分别为-2.64%、8.66%、7.85%。以2026年9月30日收
盘价计算，2026-2028年PE分别为19、17、16倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）集采政策风险：安徽省肿标及甲功化学发光试剂的省际联盟集中带量采购，公司出厂价预计将受到一定影响，若
份额无法得到提升，影响公司产品的收入及利润率水平。
2）市场竞争加剧风险：IVD行业内厂家较多，行业竞争正逐步加剧，不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为，
影响公司的市场份额，导致行业竞争进一步加剧。
3）研发及注册进展不达预期的风险：公司的各产品线仪器仍需要持续更新迭代，测序及三重四极杆的产品仍在研发
过程中，公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性，可能会对公司业绩造成一定影响。
4）医疗合规要求提升影响：医疗行业合规要求提升等政策可能导致招投标进度延后，导致仪器装机数量减少，进而
影响试剂产出。
5）地缘政治风险：地缘政治及贸易战可能影响公司海外业务收入、利润率，汇率波动可能对公司业绩产生影响。
6）检验收费调整：2026年8月国家医保局发布了检验价格立项指南试行稿，预计各省今年将陆续对检验项目进行价格
调整，若检验收费降幅过大，可能对公司的试剂出厂价造成影响，进而对公司业绩产生影响。
7）以上部分风险具有不可预测性，我们给的业绩预测可能存在达不到的风险。
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2026-09-22│安图生物(603658)2026年中报点评：主营产品稳健，出海业务深化 │中原证券 │增持
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公司业绩符合预期，2Q2026营收同环比增长。2026年上半年，公司实现营业收入20.58亿元，同比下降0.12%；实现归
母净利润4.97亿元，同比下降12.94%；实现扣非归母净利润4.93亿元，同比下降9.73%；经营性现金流量净额为2.16亿元
，同比下降47.38%。其中，2026年二季度单季，公司实现营业收入10.66亿元，同比增加0.13%；实现归母净利润2.61亿元
，同比减少13.43%；扣非后归母净利润为2.61亿元，同比减少9.91%。
行业国产替代加速，市场需求有望持续增长。国内体外诊断市场呈现国际巨头与国产龙头并存、国产份额持续提升的
竞争格局。国际巨头如罗氏、雅培等在高端市场占据主导地位，国内头部企业依托技术创新、产能规模与渠道布局快速崛
起，三级医院国产设备装机量显著提升，核心品类国产替代空间广阔。近年来，我国政府出台了一系列政策支持体外诊断
行业的发展，带量集采、阳光采购、DRG等医改政策加速了IVD产品的国产化替代进程，推动体外诊断领域的市场竞争格局
发生变化。同时，人口老龄化、早诊早筛及精准医疗需求释放，将推动分子诊断等创新应用的市场规模持续增长。
公司主营业务稳健，出口业务持续深化。分板块来看，2026年上半年公司试剂类产品收入17.48亿元，同比-2.08%；
仪器类产品收入2.74亿元，同比+20.80%。分区域来看，公司海外市场实现收入2.2亿元，同比+40.59%，增速较2025年扩
大。公司在海外市场持续加快重点客户与高端市场突破，全球市场占有率稳步提升。公司依托化学发光、微生物质谱、实
验室流水线等高端产品矩阵，面向新兴市场提供“设备+试剂+服务”一体化解决方案，依托高性价比与渠道服务优势快速
渗透；在欧美高端市场以技术创新对标国际品牌，布局高端产品线。目前产品出口全球120多个国家和地区，搭建了印度
尼西亚等本土化团队与网点，深化海外标杆客户合作，不断扩大品牌影响力与市场覆盖。公司仪器产品线研发与产业化取
得多项突破，新获仪器产品注册（备案）证书3项，涵盖全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA9000系列、流式细胞仪Auto
FCM3600以及多参检验数据管理软件AutoIntelli等新品，进一步充实高端仪器矩阵，持续完善实验室整体解决方案。
公司持续加强研发投入，维持核心竞争力。2026年上半年，公司研发投入达4.01亿元，占营业收入的19.50%，同比提
升2.51个百分点；公司销售/管理/财务费用分别变动+0.22/+1.47/+0.62个百分点。2023-2026年，公司研发强度逐年攀升
，持续深耕体外诊断领域，在试剂、仪器、流水线、测序平台及AI智能化等方面取得持续突破，为技术迭代与产品管线拓
展提供坚实保障，增强公司核心竞争力。
维持公司“增持”投资评级。考虑到行业潜在市场需求和国产替代加速的情况，预计2026/2027/2028年归母净利润分
别为11.97/14.35/15.52亿元，对应EPS分别为2.10/2.51/2.72元，当前股价对应PE为15.52/12.95/11.97倍。根据可比上
市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司在细分行业的头部地位，未来仍有估值扩张空间，维持公司“增
持”的投资评级。
风险提示：行业政策变化、市场竞争加剧、市场需求不及预期、研发及注册进展不及预期等。
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2026-09-17│安图生物(603658)2026年中报点评：国内业务仍有承压，海外持续高增长 │华创证券 │增持
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事项：
公司发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入20.58亿元（同比-0.12%），归母净利润4.97亿元（同比-12
.94%），扣非归母净利润4.93亿元（同比-9.73%）。
评论：
试剂业务毛利率持续优化，仪器类稳健增长。26H1分产品看：试剂收入17.48亿元（-2.08%），占总营收84.92%，毛
利率72.17%（+3.73pct）；仪器收入2.74亿元（+20.80%），毛利率39.01%（-1.46pct）。公司主动压缩低毛利代理业务
，综合毛利率67.25%（+2.82pct），产品结构持续向高附加值方向优化。
国内业务承压，海外市场延续高增。26H1分区域看：国内收入18.38亿元（-3.47%），受集采及检验项目价格下调影
响阶段性承压；海外收入2.20亿元（+40.59%），占总收入比重升至10.70%（+3.10pct），海外毛利率56.16%（+6.79pct
）。公司产品已覆盖全球120多个国家和地区，印尼子公司4月正式投运，本地化布局持续深化。
利润端受费用投入加大影响。26H1期间费用率41.06%（+4.86pct），其中研发费用率14.69%（+2.54pct）、管理费用
率6.43%（+1.47pct，折旧增加）、财务费用率0.83%（+0.63pct，汇兑损失1964万元），费用率的提高叠加投资净收益相
比去年同期下降56%，导致净利率下降3.66pct至24.40%。
持续加大研发投入，创新成果密集落地。2026年上半年，公司新获试剂产品注册（备案）证书48项，新获仪器产品注
册（备案）证书3项，涵盖全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA9000系列、流式细胞仪AutoFCM3600等新品。其中，细胞
因子系列产品累计获证12项，标志着以全自动化学发光为技术底座的细胞因子系统化检测体系正式建成。此外，公司牵头
的“自动化临床检验实验室推广应用项目”入选国家三部委推荐的"2025年高端医疗装备推广应用项目"，体现了公司自动
化检验整体解决方案的技术成熟度与临床适用性获得国家级认可。
投资建议：由于26H1业绩仍有所承压，我们预计公司26-28年归母净利润为10.9、12.4、13.9亿元（26-28年预测前值
为11.8、13.3、15.2亿元），同比增长1.7%、14.5%、12.0%，EPS分别为1.90、2.18、2.44元，对应PE分别为17、15和13
倍。根据可比公司估值，给予公司2026年22倍PE，对应目标价约42元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、集采降价超预期；2、DRG、检验项目价格下调等影响超预期；3、海外市场拓展不及预期。
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2026-09-08│安图生物(603658)国内短期承压，海外加速布局 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入20.58亿元（同比-0.12%），归母净利润4.97亿元（同
比-12.94%），扣非归母净利润4.93亿元（同比-9.73%）。2026Q2公司实现营业收入10.66亿元（同比+0.13%），归母净利
润2.61亿元（同比-13.43%），扣非后归母净利润2.61亿元（同比-9.91%）。业绩符合预期，利润下滑主要系研发投入增
加及汇兑损益影响。
国内受集采短期承压，海外加速属地化布局。2026H1公司国内收入18.38亿元（同比-3.47%），国外收入2.20亿元（
同比+40.59%）。国内市场：由于2024年底启动的安徽联盟肿瘤标志物与甲状腺功能集采在2025年全面执行，导致板块整
体增速明显放缓，公司积极拥抱集采，充分发挥多年来广泛的产品线布局优势，积极推动多产品组合营销与整体方案营销
模式的创新。海外市场：公司持续加快重点客户与高端市场突破，全球市场占有率稳步提升，目前公司产品已成功覆盖全
球120多个国家和地区，业务覆盖亚洲、欧洲、南北美洲、非洲等主流海外市场。印尼子公司也于2026年4月正式投入运营
，初步构建东南亚区域服务支点，持续完善属地化技术支持与供应链服务体系。
加大研发投入，强化“产品+服务”一体化解决方案实力。2026H1公司研发投入4.01亿元，占收入比重高达19.50%，
在试剂、仪器、流水线、测序平台及AI智能化等方面取得持续突破，全面强化“产品+服务”一体化解决方案能力。1）试
剂：陆续推出多款全新系列产品，新获试剂产品注册（备案）证书48项，涵盖磁微粒化学发光法、液相色谱-串联质谱法
、分子诊断及胶体金法等；2）仪器：新获AutoLumoA9000系列全自动化学发光免疫分析仪（800测试/小时）、AutoFCM360
0流式细胞仪等3项仪器注册证；3）测序平台：公司推出“全自动建库+国产测序仪+生信加速分析”的病原NGS一体化院内
解决方案；4）AI智能化：公司的＂九合智检大模型＂已在国内超30家医院布局。
盈利预测与投资评级：由于生化及化学发光试剂集采逐步执行，公司相关产品价格承压。我们下调公司2026年盈利预
测，预计公司2026年归母净利润为10.82亿元（此前预测为20.52亿元），新增2027-2028年归母净利润11.90/13.31亿元，
当前股价对应2026年PE为17倍，低于可比公司平均27倍PE，维持“买入”评级。
风险提示：行业产品集采风险，海外拓展不及预期，仪器装机数量不达预期风险。
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2026-08-29│安图生物(603658)2026年半年报点评：经营边际向好，海外加速拓展，多检测│国联民生 │买入
│领域持续突破 │ │
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事件：安图生物发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入20.58亿元，同比下降0.12%；归母净利润4.97亿元，同
比下降12.94%；扣非后归母净利润4.93亿元，同比下降9.73%。26Q2：公司实现营业收入10.66亿元，同比增长0.13%；归
母净利润2.61亿元，同比下降13.43%；扣非后归母净利润2.61亿元，同比下降9.91%。
设备高增带动业绩企稳，毛利率增长受试剂驱动，利润端承压系研发强度提升以及折旧摊销与汇兑损益扰动。收入端
：26H1试剂收入17.48亿元，同比下降2.08%，仪器收入2.74亿元，同比增长20.80%；毛利率67.25%，同比提升2.82pct，
主因系试剂类毛利率同比提升3.73pct。利润端：销售费用率19.10%，同比提升0.22pct；管理费用率6.43%，同比提升1.4
7pct，其中折旧及摊销费3697.48万元，同比增长62.03%；研发费用率14.69%，同比提升2.54pct，主要系公司加强研发强
度，以支持技术迭代与产品拓展；财务费用率0.83%，同比提升0.63pct，其中汇兑损失1963.74万元，去年同期为汇兑收
益345.97万元。
夯实发光主业，持续拓展微生物与分子诊断，质谱及测序逐步贡献增量。发光：226项磁微粒发光产品覆盖22个核心
领域，高中低端仪器实现多场景覆盖；微生物：覆盖培养、鉴定、药敏全流程，实验室解决方案持续完善；分子：围绕呼
吸道感染、传染病及个体化用药布局全自动PCR，拓展院内多场景应用；质谱：切入血药浓度、激素及疾病标志物等领域
，丰富高端产品布局；测序：自研仪器、文库制备及核心光学、酶原料和算法，面向肿瘤、遗传病及病原监测培育增量。
加强海外市场拓展，优质客户不断扩容，市场准入与本地化运营加速推进。聚焦高潜力区域并深化与全球头部渠道合作，
持续孵化千万级核心客户，标杆客户合作深度及优质客户资源池同步提升；产品准入持续突破，印尼、沙特、巴西等重点
市场已实现注册覆盖，并推动国际化运营由产品出口向本地化服务延伸。
创新引领发展，构建多元技术平台，深耕上游核心材料。2023-2025年研发投入分别为6.56亿元、7.32亿元和7.68亿
元，占营收比例由14.77%提升至18.16%。搭建免疫、微生物、分子、生化、质谱、抗原抗体及仪器七大研发平台，形成从
靶点研发、抗体筛选到量产的闭环开发能力；构建多物种单抗开发体系，布局全人源化小鼠等前沿路线，并落地AI辅助蛋
白设计与智能化工艺开发平台。
投资建议：主业企稳，微生物/分子/质谱/测序有望打开第二增长曲线。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为44
.43、48.45、54.21亿元，同比增长5.1%、9.0%、11.9%；归母净利润分别为10.78、12.47、14.69亿元，同比增长0.9%、1
5.7%、17.8%；当前股价对应PE分别为18X、15X、13X，维持“推荐”评级。
风险提示：国内行业政策风险，海外拓展不及预期，汇率波动风险。
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2026-08-28│安图生物(603658)2026年中报点评：国内短期承压，看好创新及海外业务增长│银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年1-6月实现营业收入20.58亿元（-0.12%），归母净利润4.97亿元（-12.94
%），扣非净利润4.93亿元（-9.73%），经营活动现金流净额2.16亿元（-47.38%）。2026Q2实现营业收入10.66亿元（+0.
13%），归母净利润2.61亿元（-13.43%），扣非净利润2.61亿元（-9.91%），经营性现金流0.69亿元（-52.74%）。
国内业务短期承压，海外市场延续高增。2026H1公司收入端基本持平，归母净利润同比下滑，主要受国内体外诊断行
业政策调整、检验项目价格下调等因素影响。公司持续主动压缩毛利率较低的业务规模，带动26Q2毛利率提升至67.25%（
+2.82pct）。公司利润端下滑主要系费用上升所致，2026H1期间费用率为41.06%（+4.86pct），其中研发费用率14.69%（
+2.54pct）、管理费用率6.43%（+1.47pct，折旧增加）、财务费用率0.83%（+0.63pct，发生汇兑损失）。分地区看，20
26H1公司国内业务收入为18.38亿元（-3.47%），在集采等政策持续影响下阶段性承压；海外业务实现收入2.20亿元（+40
.59%），延续高增长态势，公司在迪拜成功举办全球代理商大会，印尼子公司正式投运，本地化布局深化推进。
试剂业务毛利持续优化，仪器类实现稳健增长。分业务板块来看，①试剂类：2026H1实现收入17.48亿元（-2.08%）
，占总营收84.92%，毛利率72.17%（+3.73pct），主要系外部经营环境变化影响部分试剂检测量/价格，同时高毛利试剂
产品占比进一步提升。公司上半年新获试剂产品注册（备案）证书48项，生物细胞因子系列产品累计获证12项；②仪器类
：2026H1实现收入2.74亿元（+20.80%），占总营收13.29%，稳健增长主要得益于公司AutoLumoA9000系列（800测试/小时
）获批上市、流式细胞仪AutoFCM3600等新品推出，高端仪器装机量提升有望持续带动后续试剂放量。此外，公司病原NGS
一体化方案及“九合智检大模型”加速落地，已在国内超30家医院布局，全流程智慧检验体系构建初见成效，平台化能力
持续增强。
高研发投入驱动创新，战略转型彰显长期决心。公司持续保持较高水平的研发投入，2026H1研发投入总额4.01亿元（
占营收比例19.50%，+2.5pct），研发费用3.02亿元（+20.77%），持续投向分子、质谱、测序等前沿领域。截至2026H1，
公司已获专利2,088项（包含国际专利51项），获得产品注册（备案）证书1,074项，并取得678项产品的欧盟CE认证。此
外，公司拟终止“体外诊断产品产能扩大项目”，将剩余募集资金8.12亿元转投“体外诊断产品研发中心项目”，并新增
北京、上海、深圳及郑州实施主体与地点，显示公司从产能扩张向研发驱动转型的战略决心，有助于公司在化学发光、分
子诊断、质谱、测序等多技术平台上持续突破，巩固国内IVD龙头地位。
投资建议：公司是国产化学发光龙头，以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑未来可持续发展，内生增长确定性强
，分子业务有望促成第二成长曲线。考虑到IVD集采结果执行、检验服务收费降价等因素仍对公司核心业务有负面影响，
我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至10.78、12.26、14.03亿元，同比+0.95%/+13.68%/+14.49%，EPS分别为1.89/
2.15/2.46元，当前股价对应2026-2028年PE18/16/14倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品降价幅度超预期的风险、仪器装机数量不达预期的风险、新产品研发进展不及预期的风险、海外市场
拓展不及预期的风险。
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2026-08-26│安图生物(603658)1H26业绩符合预期，积极布局精准诊断业务 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合市场预期
1H26收入20.58亿元，同比基本持平；归母净利润4.97亿元，同比下滑13%。其中2Q26实现收入10.66亿元，同比基本
持平；归母净利润2.61亿元，同比下滑13%。
发展趋势
1H26毛利率同比有所提升。分板块看，1H26公司试剂收入17.48亿元，同比下滑2%，毛利率72.2%，同比提升3.7ppt，
我们认为主要由于公司深化降本增效，1H26公司主要产品活材基本实现自产，磁珠自研项目按已实现小批量应用，并推行
物料集中招标；仪器收入2.74亿元，同比增长21%，毛利率39.0%，同比基本持平，1H26实现高端仪器AutoLumoA9000(800
速/小时)的国内获批上市。
国际化拓展稳步推进。1H26公司海外收入2.20亿元，同比增长40.6%，持续带动公司整体收入增长，海外收入占比提
升至10.7%（YoY+3.3ppt），同时海外业务毛利率提升至56.2%（YoY+6.8ppt），2026年2月公司在迪拜举办第十届全球代
理商大会，海外渠道建设和品牌推广稳步推进。
积极布局精准诊断业务。1）质谱：液相色谱串联质谱检测系统AutomsTQ6000及前处理AutoMaster以及配套试剂13项
注册证获批；2）测序：全资子公司思昆生物推出了Sikun系列；已初步完成精准检测方向的产业布局。
盈利预测与估值
考虑研发投入较大、新品商业化仍需时间，我们下调2026/2027净利润6.1%/6.6%至11.06亿元/12.32亿元。当前股价
对应2026/2027年17.7倍/15.8倍市盈率。维持跑赢行业评级，同步下调目标价6.1%至41.49元对应21.4倍2026年市盈率和1
9.2倍2027年市盈率，较当前股价有21.4%的上行空间。
风险
医保控费超预期，研发转化不及预期，海外经营不及预期。
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2026-08-25│安图生物(603658)业绩承压不掩海外亮眼表现 │华泰证券 │买入
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公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润20.58/4.97/4.93亿元，同比-0.1%/-12.9%/-9.7%。2Q26收入/归母净利润
/扣非归母净利润10.66/2.61/2.61亿元，同比+0.1%/-13.4%/-9.9%。公司持续提高费用投入，且受集采、DRGs等政策影响
，业绩承压，我们看好后续政策影响消化后业绩向好，维持买入评级。
1H26海外业务收入快速增长，毛利率同比提升
1H26公司海外收入2.20亿元（同比+40.6%），海外业务毛利率56.16%（同比+6.79pct），公司海外业务持续拓展，海
外收入保持快速增长。1H26国内收入18.38亿元（同比-3.5%），国内业务毛利率68.58%（同比+2.91pct）。1H26公司试剂
收入17.48亿元（同比-2.1%），试剂毛利率72.17%（同比+3.73pct），仪器收入2.74亿元（同比+20.8%），仪器毛利率39
.01%（同比-1.46pct）。由于集采及DRGs等影响，试剂收入增速放缓。公司海外业务持续拓展，产品已进入亚洲、欧洲、
北美洲、南美洲、非洲等主要市场，涵盖100多个国家和地区。海外化学发光仪装机持续放量，驱动试剂收入增长。我们
看好海外收入26年保持快速增长态势，海外贡献收入占比持续提升。
1H26公司销售、管理及研发费用率同比上升，毛利率同比提高
1H26销售/管理/研发/财务费用率为19.10%/6.43%/14.69%/0.83%，同比+0.22/+1.47/+2.54/+0.63pct。公司持续加大
销售、管理及研发费用投入，相应费用率同比上升；1H26财务费用率同比提高主因汇兑损失较多。1H26毛利率67.25%，同
比+2.82pct，我们认为主要由于收入占比较高的试剂业务毛利率提升。
国产IVD龙头企业，维持“买入”评级
考虑到国内仍受政策影响，我们下调相关业务收入预期，提高销售、管理及研发费用率预期，预测26-28年归母净利
润分别为10.3/11.5/13.1亿元（相比前值下调6.2%/7.6%/9.4%），同比-3.3%/+11.8%/+13.5%，对应EPS1.81/2.02/2.29元
。考虑到公司海外业务收入高速增长、盈利能力持续提升，国内政策影响消化后或边际向好，我们给予26年22x的PE估值
（可比公司26年Wind一致预期均值20x），目标价39.76元（前值40.47元，对应26年21xPEvs可比公司一致预期均值19x）
。
风险提示：医院装机不及预期；项目收费降价超预期；国产品牌竞争加剧。
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2026-08-25│安图生物(603658)2026年半年报点评：26Q2收入企稳转正，海外布局持续深化│光大证券 │买入
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事件：2026年上半年，公司实现营收20.58亿元，YOY-0.12%；归母净利润4.97亿元，YOY-12.94%；扣非归母净利润4.
93亿元，YOY-9.73%。其中，2026Q2实现营收10.66亿元，YOY+0.13%；归母净利润2.61亿元，YOY-13.43%；扣非归母净利
润2.61亿元，YOY-9.91%。
点评：
集采扰动国内承压，Q2收入企稳转正：2026H1公司营收YOY-0.12%，主要系集采落地、DRG/DIP支付改革、检验套餐解
绑及结果互认等多重政策叠加下，国内行业需求与价格端承压：国内收入18.38亿元，YOY-3.47%，其中试剂收入17.48亿
元，YOY-2.08%；仪器收入2.74亿元，YOY+20.80%。单季度看，2026Q2营收YOY+0.13%，收入端边际企稳转正。
毛利率逆势提升，费用拖累表观利润：2026H1公司综合毛利率67.25%，同比+2.82pct，其中试剂毛利率72.17%，同比
+3.73pct。研发费用3.02亿元，YOY+20.77%，研发投入总额4.01亿元、占营收19.50%，持续投向分子、质谱、测序等前沿
赛道；管理费用1.32亿元，YOY+29.38%，主要系折旧增加；财务费用YOY+301.92%，系汇兑损失所致。
海外收入高增，全球化布局持续深化：2026H1公司海外收入2.20亿元，YOY+40.59%，占营收比重升至10.70%，同比+3
.10pct。公司产品已进入全球120多个国家和地区，2026年2月在迪拜举办第十届全球代理商大会，4月印尼子公司正式投
入运营，海外注册取证节奏加快，全年海外收入目标突破6亿元。
创新管线同步推进：上半年新获试剂注册证48项，细胞因子系统化检测体系建成；AutoLumoA9000系列（800测试/小
时）获批上市；病原NGS一体化方案与九合智检大模型（已布局超30家医院）加速落地，为长期增长蓄势。
盈利预测、估值与评级：我们维持公司26-28年的归母净利润预测为11.58/13.69/16.23亿元，现价对应26-28年PE为1
7/14/12倍。考虑到公司有多样化产品布局，看好公司长期发展，继续维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；行业政策变更风险；研发不及预期风险。
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2026-06-16│安图生物(603658)跟踪点评：国内业务短期承压，出海增长亮眼 │西部证券 │买入
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体外诊断龙头企业，多元化业务布局，产品矩阵完善。安图生物为国内体外诊断龙头，产品覆盖免疫、微生物、生化
、分子、凝血等检测领域。2025年，公司实现收入42.26亿元/-5.47%，归母净利润10.68亿元/-10.59%。2026Q1公司实现
收入9.92亿元/-0.37%，归母净利润2.36亿元/-12.39%。
主业短期承压，分子诊断和出海业务表现亮眼。分产品看，2025年公司试剂类产品实现营收36.13亿元/-4.85%。其中
，免疫诊断产品实现收入23.81亿元/-6.85%；微生物检测产品实现收入3.63亿元/+0.68%；生化检测产品实现收入1.80亿
元/-18.98%；分子诊断产品实现收入0.50亿元/+43.99%。
仪器类产品实现收入5.21亿元/-0.86%，其中自产仪器收入4.04亿元/+14.11%。分地区看，2025年公司实现境内收入3
7.57亿元/-8.46%；境外收入实现3.84亿元/+34.96%，延续高速增长态势。公司持续夯实国际注册与本地化服务体系。IVD
RCE证书数量稳步增加，高端产品认证实现突破，并已完成印尼、沙特、巴西等市场的注册全覆盖。
研发投入持续加强，创新项目成果丰硕。2025年公司研发投入为7.68亿元，研发投入占营业收入比重达到18.16%。20
25年公司新增197项试剂产品注册（备案）证书及7项仪器产品注册（备案）证书。Sikun系列基因测序仪、小型全自动化
学发光免疫分析仪AutoLumoS900等新品获证上市；推出液相色谱串联质谱系列产品，并整合打造国内首创的全自动液相色
谱串联质谱流水线AutomsQ600，丰富公司高端产品线；推出AutolasB-1Star智能化流水线，满足门急诊及小型实验室需求
。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为2.09/2.44/2.78元。公司为体外诊断龙头企业，随集采政策逐步落
地，公司免疫诊断主业稳健，出海业务贡献增长动能，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期风险，行业政策风险，行业竞争加剧风险，国际贸易风险，汇率波动风险。
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2026-06-01│安图生物(603658)2025年&26Q1业绩符合预期，政策影响有望逐步减弱 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年及2026Q1业绩符合预期，2025年公司受集采、检验套餐解绑、医疗服务价格调整等因素影响，业绩有所承压。
2026Q1公司受政策影响有所减弱，收入同比下滑幅度有所缩窄。展望Q2及全年，由于2025年Q2起板块受到检验套餐解绑政
策影响较大，预计26Q2公司收入增长有望改善，2026全年收入及利润有望恢复正增长。中长期看好公司平台化布局为公司
提供长期发展动力。
事件
公司发布2025年报及2026年一季报
2025年公司实现收入42.26亿元（-5.47%），归母净利润10.68亿元（-10.59%），扣非归母净利润9.98亿元（-9.14%
），基本每股收益为1.87元/股。
2026年Q1实现营收9.92亿元（-0.37%），归母净利润2.36亿元（-12.39%），扣非后归母净利润2.32亿元（-9.52%）
，基本每股收益为0.41元每股。
简评
2025年及26Q1业绩符合预期，国内业务在集采、检验套餐解绑等政策因素影响下有所承压
2025年公司实现收入42.26亿元（-5.47%），归母净利润10.68亿元（-10.59%），扣非归母净利润9.98亿元（-9.14%
），2025年业绩符合预期。分业务来看，2025年免疫诊断23.81亿元（-6.85%），微生物诊断3.63亿元（+0.68%），生化
检测1.80亿元（-18.98%），分子诊断5030万元（+43.99%），检测仪器4.04亿元（+14.11%）。公司核心业务化学发光、
生化检测等业务受集采及医疗服务价格调整等影响，试剂出厂价有所下滑，同时检验套餐解绑政策对行业检测量造成影响
，公司2025年业绩有所承压。分地区来看，2025年公司国内业务收入37.57亿元（-8.46%），国际业务3.84亿元（+34.96%
），公司近年来持续加大海外业务投入，海外业务处于快速放量阶段。2026年Q1实现营收9.92亿元（-0.37%），归母净利
润2.36亿元（-12.39%），扣非后归母净利润2.32亿元（-9.52%），26Q1业绩符合预期。2026Q1公司受政策影响有所减弱
，收入同比下滑幅度有所缩窄。
展望Q2及2026年，26Q2收入增长有望持续改善，全年有望恢复正增长
展望Q2及2026年，由于今年肿标、甲功集采正逐步落地，同时医疗服务价格后续可能面临调整，预计公司试剂的出厂
价仍可能有所下滑。但集采、检验套餐解绑等政策影响今年预计逐步减弱，公司流水线及高速机装机稳步推进，公司化学
发光、生化诊断的市场份额有望提升，2026全年收入及利润有望恢复正增长。从季度趋势上看，2025年从Q2起，行业受检
验套餐解绑政策影响较大，预计26Q2公司收入增长有望改善。
在研产品持续推进，助力公司未来长期发展
公司近年来持续保持高研发投入，2025年公司研发投入为7.68亿元，占营业收入比重为18.16%。试剂研发方面，公司
新获试剂产品注册（备案）证书197项，检测项目覆盖血栓疾病、骨代谢、肿瘤、过敏等领域，公司的产品系列进一步丰
富。NGS产品线业务的布局上，2025年公司全资子公司思昆生物成功推出了Sikun2000、Sikun1000、Sikun500三款基因测
序仪及全自动基因测序文库制备仪AISPre3200，并通过与厦门飞朔生物等公司达成战略合作，共同推动相关技术的落地与
临床转化。质谱研发方面，公司推出了液相色谱串联质谱检测系统AutomsTQ6000、全自动样本前处理系统AutoMaster及其
配套试剂，并整合打造了国内首创全自动液相色谱串联质谱流水线AutomsQ600。随着公司产品矩阵的不断完善，有望为公
司长期成长注入新动力。
公司研发投入保持较高水平，各项财务指标基本正常
2025年公司销售毛利率为65.64%（+0.29pp），其中试剂毛利率70.28%（-0.66pp），主要由于集采等因素影响导致试
剂出厂价有所下降，仪器毛利率38.01%（+0.08pp），仪器毛利率保持稳定。2025年公司销售费用率20.12%（+2.95pp），
主要系公司收入下滑，但仍加大市场拓展等销售方面的投入所致；管理费用率5.71%（+0.99pp）；研发费用率13.13%（-3
.24pp），主要系本期部分研发支出资本化所致，2025年公司资本化的研发支出金额为2.12亿元，若加回该部分，公司总
研发投入占营收比重为18.16%，研发投入保持较高水平；财务费用率0.22%（+0.18pp），主要系本期银行存款利息收入减
少所致。2025年公司经营性现金流净额为13.42亿元（+2.47%）。
公司2025年应收账款周转天数为113天，相比同期增加10天，整体处于合理水平。其余财务指标基本正常。26Q1公司
销售毛利率为66.64%（+1.57pp），毛利率有所提升，预计主要系产品结构变化，高毛利的自产业务增长更快所致。2026
年一季度公司销售费用率20.00%（+0.40pp）；管理费用率7.13%（+1.25pp），主要系本期资产转固带来的折旧增加以及
房产税增加所致；研发费用率13.52%（+0.41pp）；财务费用率0.81%（+0.56pp），主要系汇率波动影响所致。26Q1公司
经营性现金流净额为1.47亿元（-11.88%），主要系本期支付的各项税费增加所致。公司26Q1应收账款周转天数103天，同
比提升2天，处于合理水平。其余财务指标基本正常。
盈利预测与估值
短期来看，随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进，有望推动公司在中大型医疗终端的拓展，但相关产品
受集采落地、医疗服务价格调整等因素影响出厂价下滑，同时检验套餐解绑导致检验量受到影响，公司短期业绩承压，相
关政策影响有望在今年逐季减弱。中长期来看，集采的持续推进以及公司产品力的提升有望加速国产替代，公司份额预计
进一步提升。同时，公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局，看好平台化布局为公司提供长期发展动力。我们预
计公司2026-2028年营业收入分别为44.67、48.51、52.78亿元，同比增速分别为5.68%、8.61%、8.79%，归母净利润分别
为10.97、11.96、12.92亿元，同比增速分别为2.71%、9.05%、8.01%。以2026年5月29日收盘价计算，2026-2028年PE分别
为17、16、15倍，维持“买入”评级。
风险分析
1）集采政策风险：江西省和安徽省分别牵头开展了生化诊断和化学发光试剂的省际联盟集中带量采购，公司出厂价
预计将受到一定影响，若份额无法得到提升，影响公司产品的收入及利润率水平。
2）市场竞争加剧风险：IVD行业内厂家较多，行业竞争正逐步加剧，不排除部分厂家为扩大市场份额出现降价行为，
影响公司的市场份额，导致行业竞争进一步加剧。
3）研发及注册进展不达预期的风险：公司的各产品线仪器仍需要持续更新迭代，测序及三重四极杆的产品仍在研发
过程中，公司仪器及试剂的研发进展存在不确定性，可能会对公司业绩造成一定影响。
4）医疗合规要求提升影响：医疗行业合规要求提升等政策可能导致招投标进度延后，导致仪器装机数量减少，进而
影响试剂产出。
5）地缘政治风险：地缘政治及贸易战可能影响公司海外业务收入、利润率，汇率波动可能对公司业绩产生影响。
6）2026年3月国家医保局发布了检验价格立项指南征求意见稿，后续全国检验价格收费若进行调整，可能会对公司试
剂出厂价产生影响。
7）以上部分风险具有不可预测性，我们给的业绩预测可能存在达不到的风险。
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2026-05-26│安图生物(603658)2025年报及2026年一季报点评：国内IVD业务承压，海外持 │华创证券 │增持
│续高增长 │ │
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事项：
公司发布25年年报及26年一季报，25年全年营收42.26亿元（-5.47%），归母净利润10.68亿元（-10.59%），扣非归
母净利润9.98亿元（-9.14%）。单Q4，营收10.99亿元（+0.74%），归母净利润2.09亿元（-12.50%），扣非归母净利润1.
83亿元（+8.67%）。单26Q1，营收9.92亿元（-0.37%），归母净利润2.36亿元（-12.39%），扣非归母净利润2.32亿元（-
9.52%）。
评论：
发光业务承压。分产品看，2025年免疫诊断（主要为化学发光）收入23.80亿元（-6.85%），毛利率为79.61%（-1.06
pct）；微生物检测收入3.63亿元（+0.68%），毛利率为49.49%（+0.6pct）；生化检测收入1.80亿元（-18.98%），毛利
率为49.71%（-11.33pct）；分子诊断0.50亿元（+43.99%），毛利率为44.46%（-24.2pct）；检测仪器收入4.04亿元（+1
4.11%），毛利率为40.81%（+1.42pct）。25年公司总体毛利率为65.64%（+0.23pct）。近年来国家组织集采全面实施、D
RG/DIP支付方式改革稳步推进、检验套餐有序调整以及检验结果互认机制不断完善，推动行业在价格体系、需求结构和增
长模式等方面加快优化与重塑，公司发光等业务短期承压。
海外持续高速增长。分地区看，境内收入38.40亿元（-8.25%），境外收入3.86亿元（+35.20%）。国内业务主要受集
采、DRG和检验项目价格下调等政策短期影响；境外收入持续快速增长，公司产品已覆盖全球100多个国家和地区，业务遍
及亚洲、欧洲、北美洲、南美洲及非洲等主要市场，海外布局广度与品牌影响力持续提升。
持续重视研发投入。公司全年研发投入7.68亿元，占营收18.16%。2025年新增试剂注册（备案）证书197项，新增仪
器注册证7项，包括Sikun系列基因测序仪、AutoLumoS900、AutoBesX、全自动液相色谱串联质谱系统AutomsQ600等。公司
持续深耕体外诊断领域，在试剂、仪器、流水线、测序平台及AI智能化等方面取得系统性突破，全面强化“产品+服务”
一体化解决方案能力。
投资建议：由于26Q1业绩仍有所承压，我们预计公司26-28年归母净利润为11.8、13.3、15.2亿元（26-27年预测前值
为13.7、15.9亿元），同比增长10.5%、13.1%、13.6%，EPS分别为2.07、2.34、2.65元，对应PE分别为16、14和12倍。根
据可比公司估值，给予公司2026年22倍PE，对应目标价约45元，维持“推荐”评级。
风险提示：1、集采降价超预期；2、DRG、检验项目价格下调等影响超预期；3、海外市场拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：159家
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2026-10-27│安图生物(603658)2026年10月27日、11月5日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流沟通外，新增主要互动内容如下：
1.请问目前行业情况是否有改善？2026年前三季度行业整体的检测量大概是怎样的变化趋势？
答：2025年，DRG政策全面落地，检测量有所下降，行业整体承压，当前行业情况逐步回暖；2026年前三季度行业的
整体检测量呈稳中微升的态势。
2.今年公司检验业务的量价表现如何？明年微生物、生化检验价格落地后，将对公司定价产生怎样的影响？
答：2026 年前三季度，公司自产品在量方面均有双位数增长，在价格方面，发光及生化板块有所调整。《全国医疗
机构医疗服务价格项目规范及收费指南》落地对公司微生物项目基本无影响。3.请问在目前政策框架下，公司在规划新产
品、新项目的研发思路是怎样的？以及在推出新产品后，相较之前的政策环境对企业端的成本是否有不同？
答：当前政策框架下，公司规划产品首先要在收费指南目录内，对目录外的产品，公司立项比较慎重，必须有较大的
临床意义；推出新产品后，企业端成本与原有政策环境下相比差异不大。
4.请问 DRG 3.0对 IVD 量的影响如何？检验指南中的联检打折、检验结果互认对检测量有何影响？
答：DRG 政策在 2025年全面落地实行，检验套餐已基本解绑到位，对检测量影响不大。联检打折主要针对同一注册
证覆盖多个检测项目的产品，对公司无影响；检验结果互认对检测量影响有限。
5.化学发光两轮集采周期为两年，是否有续期预期？价格体系稳定后，国产替代速度是否会减慢？
答：化学发光集采项目存在续期的可能性，江西生化集采项目已续期，国产替代是行业必然的趋势，价格体系对国产
替代有一定影响，收费高低会影响替代的速度。6.化学发光增长主要靠新装机还是存量单产提升？
答：化学发光增长既要靠新装机数量的提升，也要靠存量机器单产的提升。
7.收费指南落地后，对发光已集采项目的未参与省份、非集采项目以及微生物的量价影响如何？
答：《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》落地后，对不同项目影响不同。化学发光方面，未参与集采
省份的项目价格会有所调整，但检测量不受明显影响；非集采项目的价格同样有所调整，检测量亦保持平稳。微生物方面
，价格基本不受影响，检测量反而有所带动。
8.请问公司三季度毛利率提升较多的原因是什么？提升能否持续？
答：三季度毛利率提升系自产品占比提升所致，尤其系高毛利的化学发光业务收入占比提高，拉动整体毛利率上行所
致。一定时间内，公司整体毛利率有缓步提升的可能性。
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参与调研机构：4家
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2026-09-18│安图生物(603658)2026年9月18日、30日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流沟通外，新增主要互动内容如下：
1. 请问当下行业的集采政策和 DRG政策今年对公司与业绩的影响，有没有边际减弱的情况？
答：DRG 及集采已由集中落地阶段转入存量微调阶段。公司出货量已有一定增长，但部分产品价格略有承压；随着《
全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》相关政策落地，短期业绩承压，中长期利好公司发展。
2. 请问今年海外市场主要哪些地区、哪些产品增速比较高？
答：公司今年海外市场增速较高的地区为欧洲和拉美地区，增速较高产品主要为化学发光和微生物产品。
3. 请问公司产品的核心竞争力主要体现在哪儿？
答：主要体现在以下方面：一是检验项目储备丰富，特色项目充足，已构建起覆盖传染病、肿瘤标志物、自身免疫、
高血压等 22个核心检测领域平台，涵盖 230余项磁微粒化学发光产品，后续将持续扩充品类，全面覆盖各类检测需求；
二是流水线配套自研能力强，核心部件、软件系统实现国产自研，分析平台扩展能力强，搭配自主研发算法与配套系统，
可完成全流程自动化检测，有效提升运转效率与检测精准度，助力业务稳步发展；三是公司实施阵地化研发战略，搭建多
技术研发平台，持续加大研发投入，布局免疫、生化、微生物、分子、质谱、测序等多赛道；四是营销体系完善，配备专
业的服务团队，可快速响应各级医疗机构需求，为产品落地与业务稳健发展提供有力支撑。
4. 请问公司生产的仪器和试剂是否都会参加集采，以及耗材已经到了集采的阶段了吗？
答：公司生产的仪器纳入全国集采的概率不大，即便开展也预计以省级或市级小范围为主；试剂理论上都有集采的可
能，但随着《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》的落地，相关产品是否纳入集采最终由管理部门确定，公
司将持续跟进政策动态。
5. 请问公司参加集采之后对毛利率的影响有多大，会不会进一步压缩毛利率
？答：集采会对涉及品目的毛利率产生一定影响，短期存在压力，但随着销售规模的增长，毛利率有望逐步回升。
6. 请问公司营收增长的驱动力是靠市场的扩大，还是公司的产品仪器或者试剂用量增大？
答：一方面，传统领域存量市场的仪器和试剂用量的持续增加；另一方面，新兴领域带来的市场机会。
7. 请问公司年报中代理仪器的销售每年 5个亿主要是什么产品业务？
答：代理业务主要包含三个部分：一是代理佳能生化仪，二是公司的控股及全资子公司开展的其他代理产品，三是整
体服务业务中涉及的代理产品。
8. 请问公司确认研发资本化的时点是怎样的？
答：公司的试剂及仪器类研发项目的资本化时点：需要临床的项目从临床阶段开始资本化，不需要临床的项目从取得
委托检验报告开始资本化，资本化时点后的研发支出计入开发支出，在申请并取得医疗器械注册证后结束资本化，相关开
发支出转入无形资产。公司的软件类研发项目，结合公司软件产品研发流程及自身研发的特点，公司研发项目通过立项评
审后进入开发阶段，开发项目达到预定用途后确认为无形资产核算。
9. 请问公司半年报显示利润有所下降，请问主要原因是什么？
答：一是研发投入在持续加大，二是固定费用在增加，如公司的募投项目陆续转固，折旧摊销增加。
10. 请问公司目前主要贡献收入和利润的有哪些业务？有没有什么新的利润增长点？
答：公司目前主要依靠化学发光、微生物、生化等传统成熟业务贡献利润，新业务中测序、串联质谱、分子三大新赛
道市场空间较大，但产生利润贡献，需要一定时间。
11. 您好，看到上半年公司通过产品结构优化进一步提高了毛利率水平，想请问管理层对于全年毛利率的展望是怎样
的？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。随着自产品销售占比的提升，毛利率应该会有所上升。谢谢。
12. 您好，还是希望公司考虑继续回购注销，毕竟现在的资金收益越来越低，还是回购注销对资本回报提高最大？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注，对您的建议公司会慎重考虑；公司高度重视股东权益，将审慎评估包
括股份回购等在内的各类市值管理举措，如后续有相关具体安排，公司将严格按照法律法规要求，及时履行信息披露义务
。谢谢。
13. 最困难的时候是否已经过去？明年是否可以实现营收和净利润的正增长
？答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》等政策影响无
法预判，需等相关政策具体落地后，才能做相对合理的预判。谢谢。
14. 您好，公司近期终止了募资项目，看到公司最近 5年资本开支呈现持续下降的趋势，想请问公司预计未来三年资
本开支水平是怎样的？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司会根据未来规划，合理做好各项开支的准备，未来资本开支基本
维持现有状况。谢谢。
15. 您好，看到半年报公司研发投入进一步提高到了 19.5%费用率达到 14.69%，全年投入水平预计达到多少？未来
投入水平还会进一步提高吗？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司全年研发投入不会超过上半年的研发费用率，明年的研发投入应
该不会超过今年的研发费用率。谢谢。
16. 请问海外今年营收年初订的 6亿有望达到吗？有没有超预期？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司暂未调整海外销售目标，完成有较大压力。谢谢。
17. 您好，请问当前除了服务价格指南之外的政策影响是否已经出清？预计何时影响彻底出清？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》相关政策还未落
地，影响暂未体现，相关影响待政策出台后陆续显现。谢谢。
18. 苗董，您好，请问贵司今年的业绩能转正吗？您对明年公司业绩有什么预期？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司销售端目标实现一定增长，利润端由于研发投入及转固等费用增
加较多，转正难度较大；明年来讲，受《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》等政策影响无法预判，需等相
关政策具体落地后，才能做相对合理的预判。谢谢。
19. 公司认为最主要的增长驱动力是什么？是否有新业务或新产品能成为重要的利润增长点？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。流水线业务（生化免疫）仍然是公司目前最重要的增长驱动力；微生
物和质控品业务，增速较高，体量相对较大，对利润贡献逐渐增大；串联质谱、测序和分子业务产生贡献，需要一定时间
。谢谢。
20. 您好，想请问服务价格指南 9月份试点情况如何，预计对公司未集采项目的影响程度如何？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》试点省份暂未落
地，对未集采项目的影响暂未体现。谢谢。21. 公司本期整体业绩水平如何？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司全年销售端目标实现高个位数增长。谢谢。
22. 董秘您好，关注到公司表示持续跟踪产业链上下游优质标的。我方有 IVD 领域标的资源，想确认公司并购标的
筛选是否接受外部推荐？由哪个部门负责对接？如已锁定方向，请直接告知。董秘您好，关注到公司表示持续跟踪产业链
上下游优质标的。我方有 IVD 领域标的资源，想确认公司并购标的筛选是否接受外部推荐？由哪个部门负责对接？如已
锁定方向，请直接告知。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。欢迎您向公司推荐优秀标的，公司的战略投资部对接相关业务。谢谢
。
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参与调研机构：86家
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2026-08-25│安图生物(603658)2026年8月25日、9月7日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流沟通外，新增主要互动内容如下：
1.请问公司上半年整体毛利率、试剂毛利率均有提升的原因是什么？当前化学发光试剂的毛利率大概在什么水平？
答：公司毛利率提升主要系产品结构优化、自产品占比上升；其次为成本优化、降本增效。公司化学发光毛利率与同
行业公司同类业务毛利率水平相差不大，处于行业合理区间。
2.请问检验立项指南发布后各省调价节奏，以及该政策对已集采和未集采项目分别会产生怎样的影响？
答：《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》正式发布后，6个试点省份预计 9月份率先发布本省收费文
件，其他省份陆续跟进，并在年底前全部落地。对已集采项目调价压力较小，未集采项目受调价影响较大。
3.请问立项指南发布后，公司如何预期未来质谱和测序业务的发展？
答：《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》全面落地后，将有效解决多省测序及串联质谱项目的“无收
费”现状，从而加速此类精准检测手段的临床应用与终端渗透，故相关业务有望迎来快速增长的机会。
4.请问公司公告将 8.12 亿元募集资金调整投向研发项目，终止了原产能扩张项目，想请问后续募集资金的研发投入
方向主要有哪些？
答：公司本次调整变更的体外诊断产品研发中心项目投入方向为：临床医学体外诊断智慧化实验室产品开发及应用，
涵盖生化免疫检测、精准医学检测、微生物检测及临床血液检测四大板块开发工作。
5.国内发光市场在集采和 DRG政策实施后规模缩减了多少？当前国产市占率处于什么水平？未来还有多大替代空间？
答：根据第三方数据，国内化学发光市场在集采和 DRG 政策落地后，规模相应下降约 20%。当前三级医院市场仍由
进口品牌主导，进口替代还有很大空间。
6.请问如何看待基层市场的扩张机遇？
答：随着县域紧密型医共体全面落地，县域区域检验中心建设迎来较大机会。公司已整合团队资源，积极布局并稳步
开拓县域及基层医疗增量市场，力争取得更多市场份额。
7.请问公司 2026年上半年化学发光的检测量与价格变化情况，以及对今年下半年、明年量价走势的展望？
答：2026年上半年，公司化学发光的终端检测量有一定增长，价格有所下降。2026 年下半年，检测量较上半年应有
所增长，在各省的收费文件落地前，价格保持平稳。2027年，检测量应该有所上升，受该指南全面落地影响，预计价格有
所下降。
8.请问公司海外业务上半年的进展以及对于未来的展望，化学发光和微生物等不同业务板块占比多少
答：2026年上半年海外业务同比增长 40.13%，未来五年，公司海外业务有望继续维持较快的增长态势；收入结构上
，化学发光与微生物板块收入占比约六四开。
9.今年上半年国内临床端检验诊断的增长大概在什么水平？
答：今年上半年国内临床检测量实现小幅增长，但受价格下调影响，行业销售规模整体或微降。
10.医疗反腐、DRG 等政策因素的影响下出清节奏如何？
答：DRG相关政策在 2025年全面落地，政策影响基本出清，2026年全年检测量受该政策影响不大；医疗反腐或成为行
业常态化行为。
11.请问公司在思昆测序仪推出后，在肿瘤早筛、伴随诊断、感染等领域的商业化落地进度与准入情况如何？
答：公司子公司思昆生物系列测序硬件已取得医疗器械注册证，实现全链条自主可控。肿瘤、感染等方向配套应用试
剂尚处推进注册过程中，暂未规模商业化。产品注册和临床政策均存在一定的不确定性，公司将根据实际进展及时披露。
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参与调研机构：3家
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2026-08-05│安图生物(603658)2026年8月5日、7日投资者关系活动主要内容
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除前期已披露的投资者关系活动交流沟通外，新增主要互动内容如下：
1.请问公司在精准检测领域有哪些产品布局？
答：公司在精准检测领域目前有液相色谱串联质谱和测序两大板块，液相色谱串联质谱检测系统不仅具有强大的分离
和精准检测能力，同时具有分析速度快、灵敏度高、特异性好、可多指标同时检测等优点，主要应用于多种遗传代谢病筛
查、维生素、类固醇激素、儿茶酚胺、心血管标志物和药物浓度检测等；思昆生物的基因测序仪具有重复性好、准确性高
、速度快、结果稳定等特点，主要应用于病原检测、肿瘤检测、生殖检测、组学研究等领域。谢谢！
2.请问公司海外收入何时会显著贡献业绩？海外市场布局规划与发展策略是什么
答：公司海外布局起步较晚，目前一直保持较好的增长态势，未来一段时间内海外业务占比会逐渐提升。战略层面，
持续深耕新兴市场，并积极布局欧美主流市场；执行层面，优化海外渠道体系，推进深度本土化运营，逐步破除市场认知
壁垒，稳步提升海外市场份额与国际化布局水平。谢谢！
3.请问公司进口替代的进展如何，同时在此过程中有什么样的业绩？
答：2025年受 DRG 全国按病种付费以及集采价格落地的双重影响，公司营收小幅下滑，其中核心业务化学发光销售
量增长近 10%，市场占有率逐步提升。谢谢！
4.请问公司在当前行业背景下有什么规划及怎么看待后面的发展？
答：结合当前行业发展趋势与政策环境，公司持续优化研发与业务布局：在核心业务方面，依托在免疫诊断及实验室
自动化流水线领域的传统优势，集中资源深化产品迭代与市场拓展，进一步巩固业务基本盘；在新兴业务方面，紧跟精准
诊断发展方向，稳步推进基因测序、质谱等新兴业务，持续丰富体外诊断产品矩阵，提升技术转化能力与客户服务价值。
未来，随着《全国医疗机构医疗服务价格项目规范及收费指南》等相关政策逐步落地，IVD 行业规范化程度提升，市场呈
现稳步回暖态势。谢谢！
5.请问公司的产品在医院的占比是多少？
答：公司设备产品品种较多，目前在二级及以上医院中有 7600家医院使用公司产品；在三甲医院中，有 2800多家医
院使用公司产品。谢谢！
6.前期采购设备折旧完成后，行业是否迎来集中更新潮？
答：在 IVD 领域中很少出现政府集中采购行为或动作，仪器设备更新主要遵循临床需求，持续滚动更新。谢谢！
7.分子、质谱、测序等精准检测平台，长期来看哪个盈利能力、全生命周期回报更优？
答：分子、质谱与测序三个平台均具备长期发展潜力；综合比较，测序业务长期有望展现出更强的盈利能力与更优的
回报。谢谢！
8.请问目前公司募投项目转固的有哪些
答：公司 2019年公开发行可转换公司债券项目已完成转固，2020年非公开发行股票相关募投项目正在逐步建设中，
详见公司已披露的《募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-06-01│安图生物(603658)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
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1. 您好，分红率达到 70%的高水平是否具有可持续性？管理层对公司业务未来资本开支需求是否做好充分准备？未
来几年资本开支水平多大？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司坚持以较高的分红比例积极回馈投资者，未来公司将根据实际经
营情况实施分红方案，保持稳定持续分红方案的可能性较大。公司会根据未来规划，合理做好各项开支的准备，未来资本
开支基本维持现有状况。谢谢。
2. 2026年公司对海外业务有什么样的目标？主要销售区域集中在哪些国家及区域？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。大力拓展海外业务是公司重要的战略布局，2026年公司持续加大海外
投入，同时也制定了较高的销售目标，2026年目标突破 6亿大关。公司的海外业务主要销售区域在亚太、欧洲和拉丁美洲
。谢谢。
3. 您好，一季度管理费同比显著增加主要是因为什么导致？工资还是折旧？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司一季度管理费同比增加主要由折旧增加导致，谢谢。
4. 您好，想请问公司虽然采用了研发资本化的方式，减少损益表的压力，但整体研发投入的持续大幅增加，是否会
对未来盈利能力产生持续负面影响？以及多久能够看到对业绩产生正向激励，形成正向循环？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司整体研发投入的持续大幅增加，不会对未来盈利能力产生持续负
面影响。公司研发投入增加主要在高精度、高灵敏度、高特异性的前沿技术赛道，这些前沿赛道产品随着市场准入的获批
，会对公司的业绩带来正向影响。谢谢。
5. 公司当前的固定资产占比已超过 30%，远超同行水平，想了解公司未来资本开支计划？谢谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司当前的固定资产占比超 30%，主要是因募集项目投入使用陆续结
转固定资产所致。未来随着前期募投项目逐步投产达效，公司资本开支节奏将趋于平稳，固定资产增速相应放缓。谢谢。
6. 您好，上海安图生物的研发中心总部作为体外资产将由安图生物实际使用，未来管理层是否考虑将其并入上市公
司体内？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司国际研发综合运营中心总部的资产主体为公司关联方上海安图生
物有限公司，公司通过场地租赁方式实施。前述所构成的关联交易将遵循公允定价原则，并严格依规履行相应审批程序，
暂无并入上市公司体内计划。谢谢。
7. 目前公司推出的‘九合智检’大模型在临床上反响如何？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。目前，公司的“九合智检大模型”已在国内超 30家医院布局，其中
三甲医院占比超 60%。谢谢。
8. 公司近年来在分子、质谱和测序领域保持了高强度的研发投入，预计新业务放量是在什么时候？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司分子、质谱和测序业务因配套试剂注册获批需要一定时间，短期
业绩贡献较为有限，预计 2028年以后会呈现较好的增长态势。谢谢。
9. 请问 2026年第一季度海外收入情况如何？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司 2026年第一季度海外收入1.07亿，增长 49.37%，其中试剂类收
入 4860万，仪器类收入 5800万。谢谢。
10. 800速化学发光仪（A6000）在三甲医院的推进进度到底如何？目前装机量/签约量是多少？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。公司的 800速全自动化学发光免疫分析仪 AutoLumo A9000系列仪器
注册证刚刚获批，已有装机但数量较少，目前在三甲医院装机以 AutoLumo A6000系列为主。谢谢。
11. 国内营收和毛利率持续下滑，是什么原因造成的，公司对此有什么应对措施？
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注。随着医疗改革持续深化，国内体外诊断行业受集采落地、DRG/DIP 医
保支付改革、检验套餐解绑、跨机构检验结果互认等多重政策叠加影响，行业整体需求及价格端承压，行业内企业的业绩
增长普遍面临一定压力，公司国内业务毛利率也受到一定程度的影响。
公司积极应对行业变化，近年加快推进国际化布局，大力拓展海外市场，推动出口业务快速增长；同时公司深入推进
降本增效工作，坚持以创新为核心驱动，通过降低材料采购及生产制造成本、推进自产替代等举措，压缩生产端成本，保
持公司的行业竞争力。谢谢。
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