价值分析☆ ◇603658 安图生物 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 9 8 0 0 0 17
1年内 23 12 0 0 0 35
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.66│ 1.99│ 2.08│ 2.39│ 2.83│ 3.46│
│每股净资产(元) │ 12.41│ 13.27│ 14.56│ 16.41│ 18.71│ 21.56│
│净资产收益率% │ 13.38│ 15.00│ 14.26│ 14.76│ 15.58│ 16.66│
│归母净利润(百万元) │ 973.66│ 1167.44│ 1217.44│ 1389.99│ 1643.76│ 2008.64│
│营业收入(百万元) │ 3765.92│ 4441.63│ 4443.66│ 4822.78│ 5597.82│ 6595.23│
│营业利润(百万元) │ 1076.15│ 1296.38│ 1365.75│ 1554.76│ 1841.20│ 2246.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 --- 2.28 2.79 3.35 太平洋证券
2024-11-05 增持 维持 --- 2.59 2.81 3.55 中原证券
2024-10-31 买入 维持 56 2.24 2.59 2.98 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 2.48 2.98 3.60 西南证券
2024-10-30 增持 维持 --- 2.28 2.69 3.22 方正证券
2024-10-30 增持 维持 58 2.31 2.78 3.31 华创证券
2024-10-27 买入 维持 --- 2.29 2.66 3.22 中泰证券
2024-09-24 买入 维持 --- 2.32 2.65 3.15 中信建投
2024-09-05 增持 首次 --- 2.59 2.81 3.55 中原证券
2024-08-27 增持 维持 57 2.39 2.95 3.60 华创证券
2024-08-22 买入 维持 52.58 2.39 2.88 3.44 国泰君安
2024-08-22 增持 维持 --- 2.40 2.81 3.49 平安证券
2024-08-22 增持 维持 53.16 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 买入 维持 --- 2.50 3.01 3.76 华安证券
2024-08-21 买入 维持 --- 2.39 2.94 3.65 华福证券
2024-08-21 增持 维持 --- 2.40 2.94 3.61 方正证券
2024-08-21 未知 未知 --- 2.38 2.94 3.64 信达证券
2024-08-20 买入 维持 --- 2.40 2.91 3.61 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│安图生物(603658)外部环境压力下收入稳中有升，期待业绩拐点
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盈利预测及投资评级：基于外部环境变化，我们略微下调原有预期，预计公司2024-2026年营业收入分别
为46.66亿/54.12亿/62.15亿元，同比增速分别为5%/16%/15%；归母净利润分别为13.25亿/16.23亿/19.46亿元
，分别增长9%/22%/20%，按照2024年11月5日收盘价对应2024年20倍PE。我们认为公司未来有望保持稳健成长
，维持“买入”评级。
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2024-11-05│安图生物(603658)季报点评：业绩短期承压
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维持公司盈利预测不变，预计公司2024年、2025年、2026年每股收益分别为2.59元，2.81元和3.55元，对
应11月4日收盘价45.65元，动态市盈率分别为17.63倍，16.27倍和12.84倍，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-10-31│安图生物(603658)2024年三季报点评：业绩短期承压，产品线持续丰富
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维持增持评级。考虑公司研发和管理费用投入增加，下调2024~2026年EPS预测至2.24/2.59/2.98元（原为
2.39/2.88/3.45元），参考可比公司估值，给予2024年PE25X，上调目标价至56.00元，维持增持评级。
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2024-10-31│安图生物(603658)2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，DRGs+2.0影响逐步落地
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润14.4、17.3、20.9亿元，对应增速18.3%、20.2%、20.
9%，对应PE为18、15、12倍，估值性价比较高，考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌四方面的竞争优势，未
来成长性突出，维持“买入”评级。
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2024-10-30│安图生物(603658)公司点评报告：业绩基本符合预期，盈利水平稳步提升
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为46.98、54.11、63.32亿元，同比增速分别为5.73%、15.
18%、17.02%，归母净利润分别为13.25、15.60、18.68亿元，同比增速分别为8.82%、17.78%、19.71%，对应
当前股价PE分别为19、17、14倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-30│安图生物(603658)2024年三季报点评：收入端稳健增长，利润端短期承压
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投资建议：结合2024Q3业绩（收入增速略低于预期，利润短期承压），我们预计公司24-26年归母净利润
为13.4、16.2、19.2亿元（24-26年原预测值为13.9、17.1、20.9亿元），同比增长10.2%、20.5%和18.8%，EP
S分别为2.31、2.78、3.31元，对应PE分别为19、16和14倍。根据可比公司估值，给予公司2025年21倍估值，
对应目标价约58元，维持“推荐”评级。
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2024-10-27│安图生物(603658)多方压力下业绩稳中有升，关注政策出清后的拐点机会
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计公司各项常规业务有望持续迎来恢复，监
管政策变化可能影响短期业绩表现，2024-2026年公司收入46.30、53.59、64.15亿元，（调整前2024-2026年4
9.03、59.37、72.82亿元），同比增长4%、16%、20%，归母净利润13.30、15.45、18.72亿元（调整前2024-20
26年13.94、16.89、20.97亿元），同比增长9%、16%、21%。公司当前股价对应2024-2026年约20、17、14倍PE
。考虑到公司发光竞争力持续增强，分子产品进入放量阶段，同时通过自研+合作，不断推出具备高成长性的
产品，维持“买入”评级。
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2024-09-24│安图生物(603658)24H1业绩短期承压，看好公司中长期平台化发展
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国内IVD平台型龙头企业，看好公司中长期发展
短期来看，随着公司高速发光仪及自研流水线装机的稳步推进，有望推动公司在中大型医疗终端的拓展，
同时随着安徽化学发光集采落地执行，预计对公司短期业绩有所扰动。但中长期来看，集采的持续推进有望加
速国产替代，公司份额预计进一步提升。同时，公司在基因测序、凝血、质谱等新领域持续布局，看好未来平
台化布局为公司提供长期发展动力。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.06、55.48、64.39亿元，同
比增速分别为8.16%、15.44%、16.04%，归母净利润分别为13.49、15.38、18.29亿元，同比增速分别为10.83%
、13.96%、18.92%。以2024年9月20日收盘价计算，2024-2026年PE分别为17、15、12倍，维持“买入”评级。
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2024-09-05│安图生物(603658)公司点评报告：研发投入力度加强，助推公司中长期发展
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展望未来，受到国内IVD集采以及DRG政策影响，预计24年免疫诊断和生化诊断试剂收入增速有望放缓，但
随着公司研发项目落地带来未来产品线的丰富以及进口替代市场份额的增加，长期增长可期。预计公司2024年
、2025年、2026年每股收益分别为2.59元，2.81元和3.55元，对应9月3日收盘价40.29元，动态市盈率分别为1
5.56倍，14.34倍和11.35倍，给予公司“增持”的投资评级。
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2024-08-27│安图生物(603658)2024年中报点评：整体业绩稳健增长，海外保持较高增速
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投资建议：结合2024H1业绩（收入增速低于预期），我们预计公司24-26年归母净利润为13.9、17.1、20.
9亿元（24-26年原预测值为15.1、18.9、23.9亿元），同比增长14.1%、23.2%和22.3%，EPS分别为2.39、2.95
、3.60元，对应PE分别为17、13和11倍。根据可比公司估值，给予公司2024年24倍估值，对应目标价约57元，
维持“推荐”评级。
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2024-08-22│安图生物(603658)2024年半年报点评：业绩稳健增长，装机进展顺利
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维持增持评级。考虑试剂上量节奏和研发投入等费用增加，下调2024~2026年EPS预测至2.39/2.88/3.44元
（原为2.65/3.25/3.92元），参考可比公司估值，给予2024年PE22X，下调目标价至52.58元，维持增持评级。
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2024-08-22│安图生物(603658)研发持续高投入，经营业绩保持稳健增长
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维持“推荐”评级。公司是体外诊断领域综合性领先企业，免疫增长有望不断放量，微生物检测、分子检
测、生化、质谱等业务空间广阔，长期增长可期。根据中报和国内政策变化调整2024-2026EPS预测为2.40、2.
81、3.49元（原2024-2026预测为2.51、2.98、3.54元），持续看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
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2024-08-22│安图生物(603658)1H24业绩基本符合预期，保持稳健增长
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盈利预测与估值
考虑到DRGs全面实施或对终端检测量带来一定负面影响，出于审慎，我们下调2024/2025净利润9.2%/15.4
%至14.03亿元/16.14亿元。当前股价对应2024/2025年16.2倍/14.1倍市盈率。维持跑赢行业评级，叠加考虑近
期体外诊断板块估值中枢相对波动，我们下调目标价15%至53.16元，对应22.0倍2024年市盈率和19.1倍2025年
市盈率，较当前股价有36.0%的上行空间。
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2024-08-21│安图生物(603658)2024H1发光业务稳健，盈利能力稳步提升
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投资建议
我们预计公司2024-2026收入有望分别实现48.54亿元、56.66亿元和66.44亿元，同比增长分别约9.2%、16
.7%和17.3%，2024-2026年归母净利润分别实现14.65亿元、17.67亿元和22.04亿元，同比增长分别约20.3%、2
0.6%和24.7%。2024-2026年的EPS分别为2.50元、3.01元和3.76元，对应PE估值分别为22x、18x和15x。公司产
品线布局全面，形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”全产品线布局，海外市场实现突破，综合
优势显著，维持“买入”评级。
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2024-08-21│安图生物(603658)业绩短期承压，研发加码打造中长期增长引擎
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盈利预测与投资建议
受行业政策扰动，我们预计公司2024-2026年EPS为2.4/2.9/3.7元（前值24/25/26年为2.6/3.2/4.0），对
应PE为17/14/11倍，安图生物是国内IVD平台化先行者，研发加码提升公司竞争力，维持“买入”评级。
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2024-08-21│安图生物(603658)公司点评报告：业绩符合预期，看好院内恢复下装机驱动业绩增长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为49.03、58.47、69.95亿元，同比增速分别为10.34%、19
.25%、19.63%，归母净利润分别为13.93、17.08、20.98亿元，同比增速分别为14.41%、22.60%、22.89%，对
应当前股价PE分别为16、13、11倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-21│安图生物(603658)整体经营稳健，研发加码助力长期成长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.36、57.59、69.79亿元，同比增速分别为8.8%、
19.1%、21.2%，实现归母净利润为13.81、17.10、21.13亿元，同比分别增长13.4%、23.8%、23.6%，对应当前
股价PE分别为16、13、11倍。
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2024-08-20│安图生物(603658)多重压力下增长稳健，装机加速下下半年发光有望趋势向好
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盈利预测与投资建议：根据财报数据，我们调整盈利预测，预计公司各项常规业务有望持续迎来恢复，监
管政策变化可能影响短期业绩表现，2024-2026年公司收入49.03、59.37、72.82亿元，（调整前2024-2026年5
3.56、65.01、79.26亿元），同比增长10%、21%、23%，归母净利润13.93、16.89、20.96亿元（调整前2024-2
026年15.22、18.37、22.20亿元），同比增长14%、21%、24%。公司当前股价对应2024-2026年约16、14、11倍
PE。考虑到公司发光竞争力持续增强，分子产品进入放量阶段，同时通过自研+合作，不断推出具备高成长性
的产品，维持“买入”评级。
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