价值分析☆ ◇603659 璞泰来 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 2 0 0 0 5
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 19 8 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.52│ 2.23│ 0.89│ 0.92│ 1.16│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 15.10│ 9.68│ 8.31│ 9.14│ 10.09│ 11.26│
│净资产收益率% │ 16.68│ 23.07│ 10.75│ 10.05│ 11.34│ 12.27│
│归母净利润(百万元) │ 1748.73│ 3104.43│ 1911.60│ 1956.24│ 2475.77│ 3033.25│
│营业收入(百万元) │ 8995.89│ 15463.91│ 15340.04│ 15362.07│ 17794.99│ 21387.82│
│营业利润(百万元) │ 2036.23│ 3683.71│ 2363.73│ 2423.70│ 3061.88│ 3749.34│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-24 买入 维持 --- 0.79 1.02 1.20 华安证券
2024-10-20 增持 维持 --- 0.84 1.05 1.26 东莞证券
2024-10-19 买入 维持 --- 0.81 1.03 1.28 国联证券
2024-10-18 买入 维持 16 0.79 1.03 1.31 东吴证券
2024-10-17 增持 维持 14.14 0.83 1.01 1.20 华泰证券
2024-09-04 增持 维持 --- 0.87 1.10 1.22 中银证券
2024-08-26 买入 维持 15.18 0.85 1.01 1.25 华创证券
2024-08-22 买入 维持 --- 0.81 1.07 1.29 信达证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.93 1.04 1.17 国联证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.86 1.01 1.17 民生证券
2024-08-20 买入 维持 16 0.82 1.08 1.42 东吴证券
2024-06-15 买入 首次 --- 1.25 1.50 1.78 华安证券
2024-05-23 买入 维持 --- 1.16 1.70 2.52 太平洋证券
2024-05-21 买入 维持 --- 1.22 1.54 1.78 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-24│璞泰来(603659)负极业务短期承压，涂覆隔膜盈利维稳
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投资建议
考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，预计公司24-26年归母净利润为16.78/21.90/25.75亿元，
对应PE18、14、12倍，维持“买入”评级。
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2024-10-20│璞泰来(603659)2024年三季报点评：Q3扣非后净利同环比双增，现金流改善
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投资建议：维持增持评级。预计2024-2025年EPS分别为0.84元、1.05元，对应PE分别为17倍、13倍，维持
增持评级。
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2024-10-19│璞泰来(603659)Q3现金流同比改善，负极盈利有望回升
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考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2024-2026年营收分别为157.79/173.75/203
.84亿元，同比增速分别为2.86%/10.11%/17.32%，归母净利润分别为17.33/22.07/27.46亿元，同比增速分别
为-9.37%/27.38%/24.41%，EPS分别为0.81/1.03/1.28元/股，3年CAGR为12.83%，对应PE分别为18/14/11倍，
鉴于公司负极业务有望迎来盈利改善，新产品推进顺利，给予“买入”评级。
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2024-10-18│璞泰来(603659)2024年三季报业绩点评：隔膜涂覆盈利稳定，负极静待改善
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盈利预测与投资评级：考虑负极行业竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至16.8/22.0/2
8.1亿元（原预期17.48/23.19/30.43亿元），同比-12%/+31%/+27%，对应PE为17/13/10倍，考虑公司为涂覆龙
头，给予24年20倍PE，对应目标价16元，维持“买入”评级。
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2024-10-17│璞泰来(603659)前三季度业绩同比下滑，盈利承压
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下调负极出货量及盈利假设，维持“增持”评级
考虑到行业竞争加剧盈利承压，负极存货减值存在压力，我们下修公司负极出货量及单吨利润假设，略微
下修涂覆隔膜单平米净利润假设，我们预测24/25/26年归母净利润为17.80/21.66/25.71亿元（前值20.39/24.
93/28.96亿元）。参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE14倍，给予公司25年目标PE14倍，对应目标价14.1
4元（前值12.40元），维持“增持”评级。
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2024-09-04│璞泰来(603659)业绩阶段性承压，平台化布局持续推进
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估值
结合中报，考虑到负极行业供需格局、价格低位徘徊，负极业务阶段性承压，我们将公司2024-2026年预
测每股收益调整至0.87/1.10/1.22元（原预测为1.23/1.52/1.90元），对应市盈率12.8/10.2/9.1倍；维持增
持评级。
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2024-08-26│璞泰来(603659)2024年中报点评：锂电材料多领域发力，负极业务压力减轻
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投资建议：公司负极业务压力不断减轻，隔膜、PVDF等各项业务增量较快，随着新能源行业发展仍有较大
增长空间，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.08/21.63/26.64亿元，对应EPS分别为0.85/1.04/1
.29元，当前市值对应PE分别为13/11/9倍。根据可比公司估值水平，给予公司2025年15xPE，目标价为15.18元
，维持“强推”评级。
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2024-08-22│璞泰来(603659)隔膜涂覆盈利规模稳健增长，负极业务承压
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盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.4/22.8/27.5亿元，同比-9%、31%
、21%。截止8月21日市值对应24、25年PE估值分别是14/11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-21│璞泰来(603659)负极业务阶段性承压，膜材料表现亮眼
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盈利预测、估值与评级
考虑到主营产品降价以及市场竞争激烈的情况，我们预计公司2024-2026年营收分别为162.65/176.38/202
.38亿元，同比增速分别为6.03%/8.44%/14.47%，归母净利润分别为19.85/22.22/25.08亿元，同比增速分别为
3.82%/11.94%/12.90%，EPS分别为0.93/1.04/1.17元/股，3年CAGR为9.48%，对应PE分别为12/11/10倍。鉴于
公司持续强化平台化布局，新业务有望放量，给予“买入”评级
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2024-08-21│璞泰来(603659)2024年半年报点评：业绩短期承压，涂覆膜出货稳健增长
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投资建议：我们预计公司24-26年营收分别为140.59，170.31，199.11亿元，对应增速分别为-8.4%、21.1
%、16.9%；归母净利分别为18.34、21.63、24.95亿元，对应增速分别为-4.0%、17.9%、15.3%，24-26年PE为1
3、11、10倍，公司负极处于周期底部，复合集流体以及隔膜涂覆业务发展态势良好，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│璞泰来(603659)2024年中报业绩点评：隔膜涂覆盈利稳定基膜放量，负极静待改善
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盈利预测与投资评级：考虑负极行业竞争激烈，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至17.48/23.19
/30.43亿元（原预期25.05/34.19/43.02亿元），同比-9%/+33%/+31%，对应PE为14/11/8倍，考虑公司为涂覆
龙头，给予24年20倍PE，对应目标价16元，维持“买入”评级。
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2024-06-15│璞泰来(603659)业绩短期承压，加快一体化建设
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投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为26.65/32.10/38.09亿元，对应PE13、11、9倍，考虑公司为
负极龙头，隔膜盈利稳定，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-05-23│璞泰来(603659)2024Q1业绩点评：Q1净利润环比提升，新技术落地加速
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投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为159.02/2
04.92/297.14亿元,同比增长3.66%/28.86%/45.01%；归母净利润分别24.75/36.44/53.88亿元，同比增长29.50
%/47.21%/47.87%。对应EPS分别1.16/1.70/2.52元。当前股价对应PE15.22/10.34/6.99。维持“买入”评级。
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2024-05-21│璞泰来(603659)涂覆隔膜业务量利齐升，负极业务有望改善
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盈利预测与投资建议：公司隔膜业务一体化布局初见成效，基膜客户正在快速拓展；装备业务向整线发展
；复合集流体业务快速推进。今年负极价格大幅下降，公司受到较大库存损失，调整公司2024年归母净利润预
测至26亿元，维持“强烈推荐”评级。
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