研报评级☆ ◇603660 苏州科达 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -1.18│ -0.53│ -0.38│ 0.01│ 0.07│ 0.19│
│每股净资产(元) │ 2.55│ 2.03│ 1.94│ 1.79│ 1.86│ 2.05│
│净资产收益率% │ -44.37│ -24.54│ -18.90│ 0.73│ 3.60│ 8.89│
│归母净利润(百万元) │ -583.19│ -264.45│ -203.45│ 7.79│ 39.90│ 108.07│
│营业收入(百万元) │ 1576.83│ 1816.30│ 1330.78│ 1396.00│ 1594.00│ 1853.00│
│营业利润(百万元) │ -553.66│ -266.94│ -199.27│ 8.00│ 41.00│ 112.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-28 买入 维持 --- 0.01 0.07 0.19 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-28│苏州科达(603660)把握AI+机遇，积极拓展海外市场 │东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海外业务持续落地：公司紧跟“一带一路”倡议，积极参与沿线国家的平安城市及信息化建设，为马尔代夫建设系列
安全防范系统，携手阿联酋探索未来智慧交通前景，助力埃塞俄比亚和吉尔吉斯斯坦打造“平安城市”等。公司海外业务
重心主要围绕东南亚、中东、非洲、东欧及拉美等区域，并在海外新设了两个分支机构以加大区域营销力度，并正与合作
伙伴筹划设立海外智能制造中心，满足海外部分区域的产品供应需要。我们预计海外市场收入未来有望实现高增长。
大模型赋能产品升级：近期，公司以自研“开端大模型”为驱动引擎，集中推出海鹰智能视频巡逻、融合通信系统、
视图千问大模型助手等一系列公共安全实战产品，构建起覆盖“事前-事中-事后”的全链条智能安防体系，为城市安全保
驾护航。其中科达视图千问大模型助手基于多维大数据分析、多模态大模型、语义大模型技术，构建多智能体协同的告警
溯源分析体系，支持告警全链路自动化研判、自动生成可视化分析报告、输出具有针对性的防控优化建议。通过业务、数
据与决策的闭环运行，全面推动安全防控从“人防”向“智防”的能力跃升。公司相关产品已经在公安、司法、应急指挥
等多个场景落地。
前瞻布局量子加密视频会议产品：公司拥有成熟商用的国密视频会议系列产品和基于量子加密的网呈视频会议产品，
能够充分满足用户的高保密性视频通信要求。摩云视讯作为公司子品牌，由控股子公司日晷科技负责独立运营，近期亦发
布了摩云量子视频会议产品。
盈利预测与投资评级：公司业绩短期承压，主要受传统市场下游客户需求波动影响。公司持续加强费用管控，2025年
前三季度销售费用、管理费用、研发费用均有所下滑。考虑下游客户支出节奏影响，我们将公司2025-2026年EPS由0.14/0
.30元下调至0.01/0.07元，新增预计2027年EPS为0.19元。我们看好公司在AI加持、出海和国产化加速背景下，业绩有望
持续修复，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，政策推进不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：36家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-22│苏州科达(603660)2026年1月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司与华东师范大学信息与电子工程学院的合作情况？
答：近期，公司与华东师范大学信息与电子工程学院进行战略合作。作为本次合作的内容之一，双方宣布成立了“卫
星应用技术联合实验室”，充分发挥华东师范大学在卫星通信、光学载荷、遥感数据处理、太空算力等领域的学科优势，
结合苏州科达在音视频编解码、图像处理、国产算力、AI大模型等方面的核心技术积累，打造集算法研发、光谱探测、数
据场景应用与数据资产化于一体的创新卫星技术应用平台，公司将利用好自身的科研优势、产业化能力，在太空算力、人
工智能、大数据等新一代信息技术，在卫星星座中的应用领域进行全方位的布局，抢占先机。
2、公司在低空领域有哪些布局？
答：公司当前推进的重点主要是无人机监测等与低空基础设施建设相关的设备及低空飞行相关的平台研发工作。公司
认为，低空经济作为十五五规划中重点提及的前沿方向，离不开大量的低空基础设施建设，以及规范的平台整合机制，低
空飞行产业目前蓬勃发展，我们合资公司正与民航进行天网、地网、空网的协同基于进行低空基础设施网络的核心技术开
发与运营模式创新技术开发。可为公司带来新产业的业绩增长点。
3、低空业务与卫星业务如何协同？
答：以遥感数据应用为例，天基层面，由卫星（高光谱）进行大范围普查，通过AI分析发现异常（如火灾、污染）后
，及时将相关信息下发至地面系统；空基层面，通过无人机搭载小型化的高光谱设备进行抵近、精细化核查；最终引导地
面快速响应处置。这种方式可大幅提升全域感知的精度与效率。
4、公司近几年业绩下滑的主要原因？
答：业绩下滑的主要原因在于公司原有的会议和安防等传统业务过于依赖国内某几个重点行业，且受业务模式和解决
方案复杂度等影响公司搭建了较为庞大的研发和营销架构，公司的人力投入一直保持在较高的水平。随着宏观环境的变化
和传统业务所依赖的部分重点行业客户短期需求的波动，使得公司近几年的收入规模下滑较多从而造成了亏损的情况。随
着公司在卫星和低空领域的新业务拓展，为公司改善业绩奠定了坚实的基础。
5、公司研发人员众多，研发费用率高的原因？
答：主要原因一个是历史背景问题，公司在业务高峰期的人员扩张较快，其后收入下滑但人员结构调整有一定滞后；
二是商业模式决定，面向政府的解决方案多为定制化项目，从前期的技术引导到交付后的运维，都需要大量技术支持人员
全程投入；三是战略考量，公司扎实的技术底蕴，人才储备，正是能够布局低空、卫星等新的业务方向的坚实基础。
6、公司的业绩是否会好转？预计何时是业绩拐点？
答：公司业绩近年承压，主要受传统业务所在行业需求短期波动及公司前期形成的较高固定成本结构影响。业绩好转
将依赖于传统业务的企稳复苏与新业务规模化收入贡献的双重驱动。公司正通过组织优化、费用控制和拓展新市场稳定基
本盘。未来两年是公司业绩改善的关键点，卫星太空算力与低空相关的新产品、平台试点及数据服务订单若能顺利推进并
产生效益，将是公司未来重要的业绩增长动力，公司对未来经营状况的改善非常乐观。
7、公司未来的发展战略是如何规划的？
答：在夯实原有产业的基础上，公司将战略布局两个新赛道，一是卫星应用及太空算力领域，通过与华东师范大学信
息与电子工程学院合作聚焦“星上AI算力”与“高光谱遥感数据”的应用，服务于把算力搬上太空；二是低空领域，通过
布局低空基础设施建设和飞行服务管理平台等，最终构建“空天地海一体化”的战略协同体系。
8、商业航天行业的增长空间有多大？苏州科达的核心竞争力体现在哪里？
答：在高光谱遥感卫星数据应用领域，在全球及中国市场均处于高速增长通道。政策驱动强劲，下游在精准农业、环
境监管、资源勘探等领域的需求明确且迫切，行业增长空间广阔。传统卫星观测主要以多光谱为主，能区分地物，而高光
谱遥感能捕捉连续波段，形成图谱合一的立体数据，更精准的数据应用场景更丰富。公司的核心竞争力主要体现在一是独
特的“AI+航天”跨界融合能力，专注于星上实时智能处理这一高壁垒赛道；二是“空天地一体化”全栈布局优势，能提
供从卫星、无人机到地面平台的整体解决方案；三是牢固的“产-学-研”联盟，与高校的深度合作为公司提供了顶尖的科
研与光谱技术支撑。公司致力于把算力送上太空，把AI送上太空。
9、公司的太空算力和AI应用的进度如何？
答：该业务已进入实质性产品化阶段。公司与华东师范大学信息与电子工程学院共建了“卫星应用技术联合实验室”
，科达主要负责提供星载算力一体机及轻量化大模型算法。核心目标是实现高光谱遥感数据的在轨实时智能处理，大幅提
升数据时效性，实现太空算力在太空算的目标。目前，相关产品与技术的前期准备工作已基本完成。双方合作的首颗技术
验证星，预计在今年5月左右发射入轨。
10、公司向商业航天转型需要多久？现有业务能否支撑转型期的投入？
答：预计完整的业务转型与规模化周期尚需要一定时间。现有业务是转型的重要支撑：技术上，公司超过20年的AI、
云计算、融合通信技术积累是新业务研发的基石；市场上，深厚的行业客户基础有助于新技术的场景落地；财务上，公司
正通过优化运营、盘活资产来保障战略投入，以支持长期发展。新老业务在“空天地一体化”战略下具备显著的协同效应
。
11、商业航天业务的商业逻辑如何兑现？
答：首先是技术上的验证，通过首发星验证星上AI处理能力，并在农业等领域建立标杆案例。第二步是平台化与数据
服务，构建“星上-地面”协同计算平台，提供从原始数据销售到智能数据产品的订阅服务，并开发面向农业、环保、矿
产等行业的解决方案。第三步是生态构建与资产化，探索将高光谱数据与AI模型结合，将高光谱数据转化成为农业险精算
、矿产资源靶区、碳汇交易凭证等高价值数据资产，并构建开放的应用生态。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-15│苏州科达(603660)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司与华师大的合作情况？
答：近期，公司与华东师范大学信息与电子工程学院进行战略合作。作为本次合作的内容之一，双方宣布成立了“卫
星应用技术联合实验室”，充分发挥华东师范大学在卫星通信、光学载荷、遥感数据处理等领域的学科优势，结合苏州科
达在音视频编解码、图像处理、国产算力、AI大模型等方面的核心技术积累，打造集算法研发、光谱探测、数据场景应用
与数据资产化于一体的创新卫星技术应用平台。
2、请问公司大股东协议转让的背景？
答：2025年10月份，公司与合作方联合设立了科达航宇，旨在拓展公司既有产品和解决方案在民航等特定领域的市场
机会。随着业务合作的不断推进，双方一致认为科达现有的相关产品和解决方案，以及科达在人工职能、大数据、融合通
信等积累的相关技术在民航及低空等相关领域存在重要的发展机遇，故决定通过协议转让的方式建立更紧密的合作关系。
3、公司近几年业绩下滑的主要原因？
答：主要原因在于公司原有的会议和安防等传统业务过于依赖国内某几个重点行业，且受业务模式和解决方案复杂度
等影响公司搭建了较为庞大的研发和营销架构，公司的人力投入一直保持在较高的水平。随着宏观环境的变化和传统业务
所依赖的部分重点行业客户短期需求的波动，使得公司近几年的收入规模下滑较多从而造成了亏损的情况。
4、跟华师大的合作中，跟卫星相关的有哪些？
答：本次合作的内容之一是为了推动AI与卫星应用的深度融合，实现从数据采集、在轨分析到地面应用的全程优化和
遥感数据的产业化应用。在本次合作的卫星上，公司提供的主要是轻量化的大模型算法+算力一体机。
5、公司参与合作的卫星什么时候发射？
答：本次公司参与合作的卫星项目，我方已基本完成产品和技术的前期准备工作，具体还要看合作方载荷方面的调试
情况，预计合作方很快也会对外发布相关产品并推出正式的发射计划。
6、公司在低空领域有哪些布局？
答：公司当前关注的重点主要是在无人机监测等与低空基础设施建设相关的设备及低空飞行相关的平台研发工作。
7、高光谱或多光谱技术的应用前景？
答：光谱技术作为物质分析的“指纹识别”手段，在环境监测、生物医药、材料科学等领域具有不可替代的价值。本
次合作将重点突破光谱数据的实时采集、智能解析与可视化呈现技术瓶颈。通过将实验室中的高精度光谱分析方法与科达
成熟的视频应用平台相结合，共同开发出适用于医疗影像、工业检测、环境观测等场景的高光谱成像解决方案。
8、公司26年有哪些新的规划？
答：公司将持续深度参与国内新型智慧城市建设和政府部门及各行业的数字化转型，积极把握新型基础设施建设和人
工智能发展的时代机遇，推进公司既有产品和解决方案在国内非政府行业（特别是民航相关领域）的覆盖，加大海外市场
的业务开拓力度。此外，公司将重点关注在低空和卫星等新兴领域的业务机会和多光谱技术的产业化应用。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：6家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-13│苏州科达(603660)2026年1月13日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司与华师大的合作情况？
答：近期，公司与华东师范大学信息与电子工程学院进行战略合作。作为本次合作的内容之一，双方宣布成立了“卫
星应用技术联合实验室”，充分发挥华东师范大学在卫星通信、光学载荷、遥感数据处理等领域的学科优势，结合苏州科
达在音视频编解码、图像处理、国产算力、AI大模型等方面的核心技术积累，打造集算法研发、光谱探测、数据场景应用
与数据资产化于一体的创新卫星技术应用平台。
2、请问公司大股东协议转让的背景？
答：2025年10月份，公司与合作方联合设立了科达航宇，旨在拓展公司既有产品和解决方案在民航等特定领域的市场
机会。随着业务合作的不断推进，双方一致认为科达现有的相关产品和解决方案，以及科达在人工职能、大数据、融合通
信等积累的相关技术在民航及低空等相关领域存在重要的发展机遇，故决定通过协议转让的方式建立更紧密的合作关系。
3、公司近几年业绩下滑的主要原因？
答：主要原因在于公司原有的会议和安防等传统业务过于依赖国内某几个重点行业，且受业务模式和解决方案复杂度
等影响公司搭建了较为庞大的研发和营销架构，公司的人力投入一直保持在较高的水平。随着宏观环境的变化和传统业务
所依赖的部分重点行业客户短期需求的波动，使得公司近几年的收入规模下滑较多从而造成了亏损的情况。
4、跟华师大的合作中，跟卫星相关的有哪些？
答：本次合作的内容之一是为了推动AI与卫星应用的深度融合，实现从数据采集、在轨分析到地面应用的全程优化和
遥感数据的产业化应用。在本次合作的卫星上，公司提供的主要是轻量化的大模型算法+算力一体机。
5、公司参与合作的卫星什么时候发射？
答：本次公司参与合作的卫星项目，我方已基本完成产品和技术的前期准备工作，具体还要看合作方载荷方面的调试
情况，预计合作方很快也会对外发布相关产品并推出正式的发射计划。
6、公司在低空领域有哪些布局？
答：公司当前关注的重点主要是在无人机监测等与低空基础设施建设相关的设备及低空飞行相关的平台研发工作。
7、高光谱或多光谱技术的应用前景？
答：光谱技术作为物质分析的“指纹识别”手段，在环境监测、生物医药、材料科学等领域具有不可替代的价值。本
次合作将重点突破光谱数据的实时采集、智能解析与可视化呈现技术瓶颈。通过将实验室中的高精度光谱分析方法与科达
成熟的视频应用平台相结合，共同开发出适用于医疗影像、工业检测、环境观测等场景的高光谱成像解决方案。
8、公司26年有哪些新的规划？
答：公司将持续深度参与国内新型智慧城市建设和政府部门及各行业的数字化转型，积极把握新型基础设施建设和人
工智能发展的时代机遇，推进公司既有产品和解决方案在国内非政府行业（特别是民航相关领域）的覆盖，加大海外市场
的业务开拓力度。此外，公司将重点关注在低空和卫星等新兴领域的业务机会和多光谱技术的产业化应用。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-24│苏州科达(603660)2025年11月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题1、公司在三季度海外业务的推进节奏如何？在“一带一路”沿线国家的项目落地是否有新的进展？
答：尊敬的投资者，您好！公司正按计划推进海外业务布局，在东南亚、中东、南美及非洲等“一带一路”沿线国家
均有公司常驻的业务人员负责当地项目的跟进工作，部分重点项目的落地进度跟预期稍有偏差，但是2025年前三季度公司
海外业务收入仍略好于去年同期。谢谢！
问题2、您好！请问公司在量子通信领域做的如何？有哪些技术或产品？
答：尊敬的投资者，您好！公司拥有成熟商用的国密视频会议系列产品和基于量子加密的网呈视频会议产品，能够充
分满足用户的高保密性视频通信要求。摩云视讯作为公司子品牌，由控股子公司日晷科技负责独立运营，近期亦发布了摩
云量子视频会议产品，可为客户提供基于公网的自主可控的视频通讯服务。谢谢！
问题3、科达投入研发很积极，何时可以看到成果，业绩可以大幅改善呢？
答：尊敬的投资者，您好！作为一家高新技术企业，创新是提升企业核心竞争力的关键，公司近几年来的研发投入主
要围绕基础技术研发（含前瞻性技术预研）、产品研发和解决方案研发三个方面展开。公司始终密切关注人工智能等前沿
技术的发展态势并保持积极投入，在新产品、新业务拓展方面有选择性的保持合理投入，持续将相关技术转化为有竞争力
的产品和解决方案，并积极寻找第二增长曲线。随着公司在“一带一路”等海外市场及政府以外的行业市场的不断开拓，
管理层对宏观环境向好及公司经营情况的改善保持乐观！谢谢！
问题4、请问贵公司未来关注的重点及方向是什么？
答：尊敬的投资者，您好！在业务布局方面，海外市场将是公司未来五年业务发展的重心之一，此外，公司亦正在开
拓除政府以外的音视频产品和解决方案的应用场景与市场机会，并积极推进算力一体机等新产品相关业务。2024年以来，
公司先后成立了几个业务合作公司，尝试拓展一些新的业务和新的市场机会。公司对未来AI在各领域的发展前景持乐观态
度并积极投入，并不断探索AI技术在音视频通信领域的深化应用。谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|