价值分析☆ ◇603661 恒林股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 7 3 0 0 0 10
1年内 18 5 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 3.38│ 2.54│ 1.89│ 3.60│ 4.57│ 5.58│
│每股净资产(元) │ 30.24│ 23.58│ 24.44│ 27.67│ 31.61│ 36.32│
│净资产收益率% │ 11.17│ 10.76│ 7.74│ 13.01│ 14.51│ 15.45│
│归母净利润(百万元) │ 337.66│ 352.86│ 263.10│ 500.61│ 636.04│ 775.33│
│营业收入(百万元) │ 5777.80│ 6514.93│ 8194.59│ 10703.78│ 13045.37│ 15518.55│
│营业利润(百万元) │ 377.75│ 382.85│ 344.18│ 597.61│ 765.68│ 936.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 2.57 3.78 4.96 天风证券
2024-08-31 增持 维持 48 3.64 4.63 5.53 华创证券
2024-08-28 增持 维持 58.33 3.89 4.73 5.56 海通证券
2024-08-26 买入 维持 --- 3.52 4.53 5.73 申万宏源
2024-08-26 增持 维持 --- 3.64 4.63 5.47 方正证券
2024-08-25 买入 维持 --- 3.65 4.75 5.77 国盛证券
2024-08-23 买入 维持 --- 3.64 4.60 5.81 华西证券
2024-08-16 买入 维持 --- 3.96 4.82 5.90 天风证券
2024-07-11 买入 首次 --- 3.56 4.40 5.27 德邦证券
2024-06-28 买入 维持 59 3.93 4.87 5.77 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│恒林股份(603661)跨境电商规模成长延续
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司跨境电商核心竞争力持续巩固与强化，传统代工业务有望延续经营韧性。根据24年三季报，考虑海运
费同比仍处高位、渠道费用投放力度，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为3.6亿/5.3亿/6.9亿（
前值5.2亿/6.4亿/8.0亿），对应PE分别为13X/9X/7X，维持“买入”评级。
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2024-08-31│恒林股份(603661)2024年半年报点评：跨境电商表现靓丽，盈利能力改善可期
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投资建议：公司跨境电商业务表现靓丽，制造业务加快客户拓展，经营有望保持平稳增长。因此，我们预
计公司24-25年归母净利润分别为5.06/6.44/7.69亿元，当前股价对应PE为8/7/6倍。采用DCF估值法，给予公
司目标价48元/股，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│恒林股份(603661)公司半年报点评：24H1收入同增32%，跨境电商业务扬帆起航
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盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润为5.4/6.6亿元，同比增长106%/22%，当前收盘价对应PE分
别为8/7倍。参考可比公司给予24年13-15倍PE，对应合理价值区间为50.55-58.33元/股，给予“优于大市”评
级。
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2024-08-26│恒林股份(603661)跨境电商持续快速放量，汇兑等致利润短期承压
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跨境电商持续快速放量，代工业务稳健修复。公司搭乘跨境电商红利积极培育自主品牌，集中资源扶持跨
境电商业务，拥抱多平台，电商收入有望持续快速放量；代工业务稳健修复。考虑运费上涨影响利润，海外消
费修复弹性不足，我们下调2024-2026年归母净利润至4.90、6.29、7.97亿元（原值为5.62、6.87、8.37亿元
），分别同比增长86.2%、28.5%、26.5%，当前市值对应PE为9、7、5倍，估值具备性价比，维持“买入”评级
。
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2024-08-26│恒林股份(603661)公司点评报告：跨境电商收入高增，“制造拓客+品牌出海”效果逐步呈现
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盈利预测与评级：我们看好公司积极拓展品牌出海业务，ODM/OEM及OBM双轮驱动，逐步完成从“制造型”
企业向“制造+服务型”企业转型，“大家居”战略稳步推进，预计2024-2026年归母净利润5.1亿元、6.4亿元
、7.6亿元，对应PE分别为8x/7x/6x，维持“推荐”评级。
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2024-08-25│恒林股份(603661)跨境电商高增，经营利润改善
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.1、6.6、8.0亿元，对应PE为8.3X、6.4X、5.3X，维
持“买入”评级。
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2024-08-23│恒林股份(603661)传统业务回暖，跨境电商加速自主品牌出海
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投资建议
公司抓住跨境电商新平台风口，OBM业务成长迅速，看好其凭借在TEMU和TikTok等平台的先发优势迅速抢
占市场，我们上调2024年收入预测，预计2024年营收107.89亿元（前值90.21亿元），预测公司2025-2026年营
业收入分别为128.48/153.17亿元，由于海运费承压、跨境电商前期运营成本较高，下调2024年EPS，预计为3.
64元（前值6.30元），2025-2026年EPS分别为4.60/5.81元，对应2024年8月22日32.01元/股收盘价，PE分别为
9/7/6倍，维持“买入”评级。
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2024-08-16│恒林股份(603661)新租仓落地强化竞争力
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司跨境电商核心竞争力持续巩固与强化，传统代工业务有望延续经营韧性。我们预计24-26年归母净利
分别为5.5亿/6.7亿/8.2亿，对应PE分别为8X/7X/5X，维持“买入”评级。
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2024-07-11│恒林股份(603661)代工修复可期，自主品牌跨境电商迎来高速发展
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盈利预测与投资建议：根据以上假设，我们预计公司24-26年营收分别为104.8/126.0/151.2亿元，24-26
年EPS分别为3.56/4.40/5.27元／股，参照2024年7月10日收盘价39.83元／股，对应PE分别为12倍、9倍、8倍
，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-06-28│恒林股份(603661)厚积薄发，跨境电商驱动新成长
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盈利预测、估值和评级
我们预计公司24-26年归母净利润为5.47/6.77/8.02亿元，同比+107.8%/+23.8%/+18.5%，考虑公司跨境电
商仍处快速增长期，给予24年合理估值15X，目标价59.0元/股，维持“买入”评级。
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