价值分析☆ ◇603667 五洲新春 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 11 3 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.45│ 0.37│ 0.45│ 0.58│ 0.70│
│每股净资产(元) │ 6.33│ 7.02│ 7.87│ 8.31│ 8.75│ 9.29│
│净资产收益率% │ 6.34│ 6.41│ 4.76│ 5.52│ 6.69│ 7.58│
│归母净利润(百万元) │ 123.51│ 147.76│ 138.18│ 166.39│ 211.70│ 254.59│
│营业收入(百万元) │ 2423.18│ 3200.34│ 3106.08│ 3442.27│ 3998.16│ 4569.15│
│营业利润(百万元) │ 142.96│ 177.48│ 162.75│ 196.43│ 251.32│ 301.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 首次 22.4 0.38 0.50 0.67 东北证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.47 0.60 0.73 国元证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.38 0.51 0.59 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.51 0.65 0.80 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.45 0.56 0.68 国盛证券
2024-08-28 买入 维持 14.79 0.51 0.64 0.71 东方证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.43 0.53 0.65 方正证券
2024-06-14 买入 首次 21.87 0.49 0.63 0.74 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│五洲新春(603667)经营短期承压，看好丝杠产品前景
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盈利预测：看好公司在丝杠等领域的市场地位布局，预计随着人形机器人及新能源车产业的爆发，公司有
望充分享受行业发展红利，打开成长天花板。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.40/1.83/2.44亿元
，对应PE为49/38/28倍。给予2025年盈利45倍PE估值，目标价为22.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-03│五洲新春(603667)2024年半年报点评：扣非净利稳步增长，持续关注丝杆产品进展
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投资建议与盈利预测
公司为国内轴承制造商，有望凭借自身强大的热处理、磨加工等精密制造工艺进入新兴赛道。我们预计公
司2024-2026年分别实现营收33.31/40.85/47.20亿元，归母净利润为1.73/2.22/2.66亿元，EPS为0.47/0.60/0
.73元，对应PE为28.53/22.28/18.59倍，维持“增持”评级。
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2024-08-29│五洲新春(603667)研发驱动成长，持续布局机器人等相关领域
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下游需求持续增长，加码全球化布局，维持“强烈推荐”评级。行业层面，24H1新能源汽车产量/销量分
别同比增长30.1%/32%，市场占有率达到35.2%，新能源汽车市场不断扩大，轴承零部件国产替代趋势延续；24
H1全国累计发电装机容量同比增长14.1%，风电装机容量同比增长19.9%，行业去库存化逐步结束；机器人产业
链预计未来3-5年仍能维持快速增长。公司层面，在专注研发的同时，公司注重市场的开拓、资源的全球化部
署和渠道的拓宽整合。国内方面，公司参股洛阳LYC轴承，助力风电滚子市场开拓。海外方面，此前公司与波
兰FLT的并购成功实现协同，24H1公司通过在北美洲墨西哥投资设厂，并计划复制FLT模式并购北美WJB控股公
司，实现由贸易全球化向资源配置全球化转型升级。考虑到机器人量产节奏，我们下调盈利预测，预计公司20
24-2026年EPS分别为0.38元、0.51元、0.59元，对应PE为34.5倍、25.8倍、22.2倍，维持“强烈推荐”投资评
级。
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2024-08-29│五洲新春(603667)公司信息更新报告：上半年业绩符合预期，丝杠业务进展亮眼
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公司2024H1营收保持稳健增长，汽车零配件板块表现亮眼
2024H1公司实现营收17.52亿元，同增1.01%，实现归母净利润0.75亿元，同降9.64%；公司成品轴承和套
圈实现收入9.34亿元，同比基本持平。由于上半年风电下游装机不及预期，公司风电滚子收入下降，下半年有
望扭转颓势。公司汽车零配件实现营收1.96亿元，同增14.20%。其中安全气囊气体发生器部件实现营收0.92亿
元，同增32.90%。源于现有客户需求的增长及不断开发新客户。热管理系统零部件实现营收5.45亿元，同增7.
20%。受下游风电需求不及预期影响，我们略微下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为1.87/2.37/
2.93亿元（前值为1.95/2.39/2.99亿元），EPS为0.51/0.65/0.80元，当前股价对应PE为25.9/20.4/16.5倍，
短期承压不改长期增长趋势，维持“买入”评级。
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2024-08-28│五洲新春(603667)24H1扣非净利润延续增长，机器人等领域布局不断完善
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盈利预测与投资建议
由于公司下游需求不及预期，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为33.79/42.04
/48.47亿元，归母净利润分别为1.65/2.05/2.48亿元，当前市值对应PE分别为27.9/22.4/18.5X。长期看公司
有望切入机器人成长赛道，同时新能源汽车与风电滚子业务支撑公司长期成长，维持“买入”评级。
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2024-08-28│五洲新春(603667)中报点评：24H1业绩符合预期，积极推进丝杠业务
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由于股本变动，我们略微调整公司预测24-26年归母净利润分别为1.88、2.34、2.60亿元（前值为1.88、2
.34、2.61亿元），采用相对估值法，参考可比公司24年平均29倍PE，对应目标价为14.79元，维持“买入”评
级。
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2024-08-28│五洲新春(603667)公司点评报告：24H1业绩符合预期，丝杠进展持续推进
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投资建议：我们预计公司24-26年分别实现营收33.83/37.43/41.53亿元，实现归母净利润1.58/1.96/2.38
亿元，分别对应PE29.4/23.8/19.6倍，维持“推荐”评级。
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2024-06-14│五洲新春(603667)平台化战略引领，新产品新领域奠基成长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入分别为33.9、37.5、42.1亿元，增速分别为9.0%、10.7%、12.2
%，净利润分别为1.8、2.3、2.8亿元，增速分别为30.4%、29.0%、17.8%，对应PE分别为37.3X、28.9X、24.5X
；公司以技术创新驱动，立足高端装备制造和新能源领域，进行全球资源配置，产品体系、客户体系渐成，考
虑到研发、测试、认证、批量周期，中长期维度，公司有望实现业务规模稳步扩张。首次覆盖，给予买入-A的
投资评级，12个月目标价为22.05元，相当于2025年35X的动态市盈率。
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