价值分析☆ ◇603667 五洲新春 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 8 1 0 0 0 9
1年内 21 2 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.21│ 0.41│ 0.45│ 0.45│ 0.64│ 0.84│
│每股净资产(元) │ 5.95│ 6.33│ 7.02│ 7.10│ 7.69│ 8.45│
│净资产收益率% │ 3.45│ 6.34│ 6.41│ 6.17│ 8.33│ 9.78│
│归母净利润(百万元) │ 62.10│ 123.51│ 147.76│ 161.50│ 235.88│ 302.25│
│营业收入(百万元) │ 1753.99│ 2423.18│ 3200.34│ 3535.29│ 4263.14│ 5105.00│
│营业利润(百万元) │ 76.41│ 142.96│ 177.48│ 192.57│ 278.14│ 357.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-11 增持 首次 --- 0.50 0.69 0.83 方正证券
2023-12-16 买入 维持 --- 0.41 0.60 0.76 开源证券
2023-12-03 买入 首次 --- 0.43 0.62 0.90 德邦证券
2023-11-23 买入 维持 --- 0.46 0.64 0.82 长江证券
2023-11-20 买入 维持 --- 0.41 0.60 0.76 开源证券
2023-11-13 买入 维持 24.46 0.51 0.70 0.97 国泰君安
2023-11-01 买入 维持 20 --- --- --- 中信证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.39 0.65 0.84 西部证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.46 0.65 0.83 浙商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-11│五洲新春(603667)公司点评报告：拟战略投资洛轴，轴承技术优势进一步夯实，风电滚子产品
│市场持续开拓
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投资建议：我们预计公司23-25年分别实现营收35.74/43.6/52.73亿元，实现归母净利润1.84/2.54/3.05
亿元，分别对应PE38.63/28.02/23.34倍，首次覆盖，予以“推荐”评级。
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2023-12-16│五洲新春(603667)公司信息更新报告：高管减持影响较小，丝杠业务进展迅速
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2023年12月15日公司发布部分监事及高管集中竞价减持股份结果公告，公告称王明舟、张迅雷等公司高管
通过集中竞价方式减持股票已结束。本次高管减持期集中于2023年8-12月，减持价格区间集中于16-23元左右
，减持股份仅占总股本0.15%，减持总金额为1163.84万元，股份占比和减持金额均相对较小。我们维持公司盈
利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.5/2.2/2.8亿元，EPS为0.41/0.60/0.76元，当前股价对应PE为5
5.9/38.2/30.3倍，本次减持对公司股价表现和生产经营影响较小，高管对公司前景仍具信心，我们认为减持
短期影响不影响公司的长远发展，维持“买入”评级。
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2023-12-03│五洲新春(603667)技术创新助力全球竞争，拓展机器人和新能源市场
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025年分别实现收入34.34、41.96、50.31亿元，yoy+7.3%、+2
2.2%、+19.9%；归母净利润1.60、2.29、3.31亿元，yoy+8.5%、+42.8%、+44.7%；对应PE分别为49.18、34.45
、23.81X。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-23│五洲新春(603667)2023Q3点评：短期业绩承压，风电+新能源车+机器人打开成长空间
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维持“买入”评级。我们预计公司2023-24年归母净利润分别为1.7、2.4亿元，对应最新PE分别为48、35
倍，维持“买入”评级。
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2023-11-20│五洲新春(603667)公司信息更新报告：公司利润短期承压，下游市场有待恢复
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下游需求不振，公司利润端短期承压
2023年前三季度公司实现营业收入25.17亿元，同比+0.19%，实现归母净利润1.23亿元，同比-13.52%；其
中2023Q3公司实现营业收入7.83亿元，同比-0.78%，实现归母净利润0.40亿元，同比-20.51%。受到下游行业
需求不振影响，公司营业收入增长承压，行业竞争压力增大叠加高毛利率产品占比下降导致公司产品毛利率有
所下滑，因此Q3归母净利润降幅超过营业收入降幅。我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利
润为1.5/2.2/2.8亿元（前值为1.9/2.8/3.7亿元），EPS为0.41/0.60/0.76元，当前股价对应PE为54.1/37.0/2
9.3倍，我们认为下游市场有望复苏，机器人产业将为公司带来增量市场，维持“买入”评级。
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2023-11-13│国泰君安-五洲新春(603667)事件点评：政策明确人形机器人规划，机器人风电双轮驱动-2311
│13
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投资建议：公司布局机器人核心零部件，减速器轴承、滚珠丝杠在送样阶段，公司技术积累身后，看好未
来收入释放；下半年海风招标、建设加速，利好公司风电轴承滚子增收。维持公司2023-25年EPS为0.51/0.70/
0.97元，维持目标价24.46元，增持
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2023-11-01│五洲新春(603667)2023年三季报点评：业绩符合预期，期待新产品放量
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投资建议：公司拥有“纵向一体化”轴承、精密部件制造全产业链，磨前技术国际领先，我们认为公司有
望凭借高端制造能力不断进行国产替代，向更多领域延伸，新产品放量可期。受欧洲经济不景气影响，我们调
整公司2023/2024年归母净利润预测为1.62亿/2.44亿元（原预测为3.04亿/4.01亿元），新增2025年预测为3.0
6亿元。2023年临近末尾，因此我们采用2024年PE作为估值指标，选取轴承、减速器、热管理相关的新强联、
双环传动、丰立智能（新增，2022年12月上市）、三花智控作为公司可比公司，考虑可比公司2024年平均PE30
倍（Wind一致预期），给予公司2024年30倍PE估值，调整目标价为20元（原目标价26元），维持“买入”评级
。
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2023-10-30│五洲新春(603667)2023年三季报点评：公司业绩符合预期，机器人产品有望打造新增量
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投资建议：考虑到欧洲经济不景气影响下，轴承套圈最主要两大客户订单均有下降，我们下调公司盈利预
测。预计23-25年公司归母净利润分别为1.44/2.41/3.11亿元，同比-2.6%/+67.6%/+29.0%，对应EPS为0.39/0.
65/0.84元，维持“买入”评级。
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2023-10-29│浙商证券-五洲新春(603667)点评报告：三季报符合预期；机器人、新能源汽车打开公司成长
│空间-231029
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盈利预测与估值
预计2023-2025年归母净利润分别约1.7、2.4、3.0亿元，同比增长15%、41%、27%，CAGR=34%；对应PE37
、26、21倍，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
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