价值分析☆ ◇603668 天马科技 更新日期：2024-06-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-19
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.19│ 0.30│ -0.41│ 0.71│ 1.30│ 1.91│
│每股净资产(元) │ 4.25│ 4.67│ 4.84│ 5.44│ 6.67│ 8.42│
│净资产收益率% │ 4.51│ 6.40│ -8.48│ 13.39│ 20.91│ 24.50│
│归母净利润(百万元) │ 83.57│ 130.30│ -187.55│ 321.19│ 594.88│ 870.11│
│营业收入(百万元) │ 5419.02│ 7007.53│ 6997.72│ 8539.35│ 9987.06│ 11301.87│
│营业利润(百万元) │ 161.31│ 195.56│ -152.10│ 414.82│ 741.04│ 1077.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-19 买入 维持 --- 0.75 1.50 2.13 招商证券
2024-05-03 买入 维持 18 0.66 1.13 1.81 西南证券
2024-04-30 买入 维持 --- 0.66 1.14 1.60 中航证券
2024-04-28 买入 维持 --- 0.71 1.24 1.86 西部证券
2024-04-28 买入 维持 --- 0.75 1.50 2.13 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-19│天马科技(603668)股票期权激励彰显信心，看好鳗鱼养殖量价齐升
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维持“强烈推荐”投资评级。股票期权激励计划充分彰显公司鳗鱼产业发展决心，公司产能逐步释放或支
撑24-26年鳗鱼出池量维持高增。而随着行业库存的持续消化，以及24年日本鳗苗捕捞量的再度下滑，预计鳗
鱼价格拐点渐近，看好公司鳗鱼养殖业务量价齐升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.40亿元、6.86
亿元、9.73亿元。维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-05-03│天马科技(603668)2023年年报点评：23年多因素影响鳗鱼业务，24年鳗鱼放量加速改善
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为0.66元、1.13元、1.81元，对应动态PE分别为22倍
、13倍、8倍。考虑到公司在鳗鱼快速起量，改善盈利结构，处于快速成长阶段，给予公司2024年30倍PE，对
应目标价19.8元，维持“买入”评级。
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2024-04-30│天马科技(603668)周期有望改善，鳗鱼养殖长逻辑不变
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投资建议
天马科技是一家集特种水产、畜牧、食品为一体，融合一二三产业的大型现代渔牧集团化企业。公司主业
周期向好，鱼养殖战略推进，长逻辑不变。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02亿元、5.21亿元
、7.31亿元，EPS分别为0.66元、1.14元、1.60元，对应2024-2026年PE分别为22.37、12.95、9.25倍，维持评
级给予“买入”评级。
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2024-04-28│天马科技(603668)23年年报及24年一季报点评：23年鳗鱼业务表现疲软，24年饲料业务毛利率
│有望改善
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投资建议：根据23年经营情况，我们下调盈利预测。预计2024~2026年归母净利润为3.22/5.67/8.48亿元
，同比+271.9%/+75.8%/+49.6%，对应PE为19.8/11.3/7.5倍。24年公司饲料业务毛利率有望恢复；鳗鲡业务的
出鱼节奏将加快，养殖及食品业务有望走出低谷，维持“买入”评级。
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2024-04-28│天马科技(603668)业绩拐点或现，看好量价加速改善
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维持“强烈推荐”投资评级。前置费用增加&出鱼量下滑拖累23年盈利表现，24Q1或为公司出池量以及业
绩的双重拐点。随着行业库存的持续消化，以及行业投苗积极性下滑，预计消费季节性好转或支撑鳗鱼价格维
持上行趋势，看好公司鳗鱼养殖业务量价齐升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.40亿元、6.86亿元
、9.73亿元。维持“强烈推荐”投资评级。
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