价值分析☆ ◇603678 火炬电子 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 6 1 0 0 0 7
1年内 9 3 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.08│ 1.74│ 0.69│ 0.86│ 1.15│ 1.44│
│每股净资产(元) │ 10.03│ 11.34│ 11.66│ 12.52│ 13.67│ 15.09│
│净资产收益率% │ 20.44│ 15.18│ 5.88│ 6.81│ 8.44│ 9.58│
│归母净利润(百万元) │ 955.85│ 801.45│ 318.38│ 392.40│ 529.33│ 660.67│
│营业收入(百万元) │ 4734.16│ 3558.72│ 3503.59│ 3924.97│ 4710.33│ 5516.03│
│营业利润(百万元) │ 1191.60│ 975.17│ 364.44│ 459.72│ 613.36│ 768.21│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 买入 维持 --- 0.80 1.13 1.45 东吴证券
2024-08-28 买入 首次 --- 0.70 0.91 1.20 中航证券
2024-08-25 增持 维持 27.23 --- --- --- 中金公司
2024-08-21 买入 维持 --- 0.84 1.20 1.57 天风证券
2024-08-21 买入 维持 --- 0.99 1.36 1.66 东吴证券
2024-08-19 买入 维持 --- 0.82 0.96 1.10 民生证券
2024-06-17 买入 首次 --- 0.99 1.36 1.66 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│火炬电子(603678)2024年三季报点评：业绩逐季改善，全年业绩仍有支撑
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盈利预测与投资评级：公司业绩相对承压，但随着“十四五”中期调整完成和国防军工补偿式发展，预计
国防需求释放强大拉力，带动企业元器件业务收入增长。同时，新材料板块随着国内下游应用拼图的补全拓展
，将带动公司业绩进一步增长，因此我们略微下调先前的预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.67/
5.18/6.66亿元，前值4.53/6.25/7.62亿元，对应PE分别为35/25/20倍，维持“买入”评级。
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2024-08-28│火炬电子(603678)2024年中报点评：陶瓷材料有望开启第二增长曲线
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投资建议:公司电子元器件业务在多重压力下承压,随着需求逐步恢复,行业有望企稳，陶瓷材料是公司布
局的重点领域，目前处于预研到批产的换挡期，随着复材工艺的逐步成熟和放量，公司第二增长曲线有望开启
。我们预计公司2024-2026年实现营业收入35.1亿元、40.4亿元、50.1亿元，同比增长0.2%、15.09%、24.0%，
实现归母净利润3.2亿元、4.2亿元、5.5亿元，同比增长0.7%、30.7%、31.5%，对应PE30X、23X.18X，首次覆
盖，给予“买入”评级。
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2024-08-25│火炬电子(603678)2Q业绩环比改善，多元布局培育增长新动力
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盈利预测与估值
考虑到下游需求释放节奏，我们下调2024年盈利预测47.9%至3.69亿元，引入2025年净利润预测4.50亿元
，当前股价对应2024/2025年27.3/22.4倍市盈率。我们长期看好公司多元化布局及新材料业务发展前景，维持
跑赢行业评级；综合考虑盈利预测调整，下调目标价37.5%至27.30元，对应2024/2025年33.9/27.8倍市盈率，
潜在涨幅24%。
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2024-08-21│火炬电子(603678)业绩环比出现显著上扬，下游需求或将持续修复
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盈利预测与评级：公司业绩环比修复，或表明公司下游需求逐渐恢复，结合公司布局多品类元器件，公司
元器件业务有望实现逐步同比回升，同时新材料业务有望保持高速增长。预计公司在2024-2026年的归母净利
润分别为3.84/5.50/7.18亿元，对应PE分别为26.71/18.67/14.31X，维持“买入”评级。
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2024-08-21│火炬电子(603678)2024年中报点评：稳固领先地位，寻求新市场，静待下游复苏
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盈利预测与投资评级：公司业绩承压，但随着“十四五”中期调整完成和国防军工补偿式发展，预计国防
需求释放强大拉力，下游军工订单持续放量，带动企业元器件业务收入增长。同时，新材料板块随着国内下游
应用拼图的补全拓展，将带动公司业绩进一步增长。我们基本维持先前的预测，预计2024-2026年公司归母净
利润分别为4.53/6.25/7.62亿元，对应PE分别为23/17/14倍，维持“买入”评级。
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2024-08-19│火炬电子(603678)2024年半年报点评：2Q24营收利润环比增长；逐季改善趋势明确
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投资建议：公司是特种MLCC领军企业，布局主动功率器件打造核心竞争力；陶瓷基复合材料有规模化生产
能力，有望打开成长新空间；国际贸易拓展东南亚市场逐步创造效益。我们预计公司2024-2026年归母净利润
分别是3.75亿元、4.38亿元、5.05亿元，当前股价对应2024-2026年PE为29x/25x/22x。我们考虑到公司行业地
位及新业务的成长性，维持“推荐”评级。
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2024-06-17│火炬电子(603678)特种元器件乘风蓬勃发展，航空新材料打造第二曲线
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盈利预测与投资评级：随着“十四五”中期调整完成和国防军工补偿式发展，预计国防需求释放强大拉力
，下游军工订单持续放量，带动企业元器件业务收入增长。同时，新材料板块随着国内下游应用拼图的补全拓
展，将带动公司业绩进一步增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.53/6.25/7.62亿元，对应PE
分别为25/18/15倍，首次覆盖，予以“买入”评级。
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