研报评级☆ ◇603685 晨丰科技 更新日期：2026-07-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.50│ 0.07│ 0.09│ 0.40│ 0.79│ 1.06│
│每股净资产(元) │ 6.77│ 6.62│ 7.99│ 8.42│ 8.94│ 9.64│
│净资产收益率% │ 7.14│ 0.96│ 1.10│ 4.80│ 8.90│ 11.00│
│归母净利润(百万元) │ 83.86│ 11.09│ 22.04│ 102.00│ 201.00│ 268.00│
│营业收入(百万元) │ 1243.06│ 1265.81│ 1129.31│ 1344.00│ 1829.00│ 2036.00│
│营业利润(百万元) │ 93.83│ 2.84│ 12.82│ 104.00│ 210.00│ 287.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-16 买入 首次 31.78 0.40 0.79 1.06 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-16│晨丰科技(603685)“发配售一体化”模式稀缺性凸显，算电协同驱动价值重估│广发证券 │买入
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LED照明结构组件龙头全面转向新能源，第二成长曲线进入业绩兑现期。公司成立于2001年，2017年登陆上交所主板
，是国内LED照明结构组件细分领域龙头。2023年，公司引入具备丰富新能源产业经验的管理团队，并通过控制权转让、
资产收购及定增募资，快速形成“新能源+LED照明”双主业格局。2025年新能源业务收入占比已超过20%，2026年一季度
归母净利润实现扭亏。随着新能源项目加速投产，公司业务结构和盈利能力有望持续改善，新一轮成长周期正在开启。
优质风光资源叠加增量配电网稀缺资质，“发配售一体化”优势加速兑现。公司新能源项目主要布局于内蒙古通辽、
赤峰等风光资源富集地区。截至25年末公司已投运新能源装机191.17MW、在建装机183.81MW，未来两年计划新增开发约32
0MW，装机规模有望迈上新台阶。公司奈曼旗项目为蒙东地区首个并网投运的增量配电网项目，可通过网内新能源发电与
配售电协同，为园区用户提供具有价格竞争力的绿色电力；2023~2025年配售电业务收入复合增速达到163%。随着在建电
源及配电网项目陆续投运、网内自发新能源电量占比持续提升，公司有望同步受益于发电规模扩张、就地消纳能力增强和
配售电盈利修复，“发配售一体化”商业模式的稀缺价值有望进一步凸显。
从“发配售”向“源网荷储”延伸，算电协同打开长期成长空间。依托新能源发电、增量配电网及储能等业务基础，
公司设立北网智算，探索低成本绿电与算力基础设施协同发展的商业模式，并已围绕甘肃庆阳、内蒙古锡林郭勒盟等地区
开展项目洽谈。2026年5月，公司披露拟投资约13.15亿元建设两座200MW/800MWh独立储能电站，有望增强新能源消纳和电
力调节能力。
盈利预测与投资建议：我们预计2026~28年归母净利润为1.02、2.01、2.68亿元，对应PE为66.6、33.9、25.4x。公司
成长性优于行业均值，电算融合布局有望带来估值重估，我们给予公司27年40xPE，对应合理价值约31.78元/股，首次覆
盖给予“买入”评级。
风险提示：新能源项目进度不及预期；增量配电网政策与商业模式稳定性风险；照明业务下滑等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-05│晨丰科技(603685)2026年6月5日投资者关系活动主要内容
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1.136*****628 问晨丰科技董事长、总经理丁闵：请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好！2025 年公司实现营业总收入 11.29 亿元，同比下降 10.78%；实现归属于上市公司股东的
净利润 2204.22 万元，同比增长 173.96%。2026 年第一季度公司实现营业收入 2.42 亿元，同比下降 6.38%；实现归属
于上市公司股东的净利润 996.92 万元，实现扭亏为盈。公司盈利能力较去年同期显著改善，经营质量进一步提升。感谢
您对公司的关注。
2.188*****712 问晨丰科技董事长、总经理丁闵：我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩
说明会，并在会后提供视频回放，以提升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司 2024 年及本次均未提供相关回放。
在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的背景下，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并
提供会后回放，以提升信息披露质量与投资者沟通效果？此外，是否计划在问答环节增加线上视频互动，以增强交流的直
观性与互动性？感谢。
答：尊敬的投资者您好，感谢您对公司投资者关系工作的关注，以及就业绩说明会形式提出的宝贵建议。我们将认真
评估相关方案的可行性，同时结合投资者的参与习惯与实际效果进行综合研判。在确保信息准确、公平披露的前提下，我
们将持续优化投资者沟通的便捷性与透明度，不断增强沟通效果，以更好满足投资者的信息需求。感谢您对公司的关注。
3.188*****192 问晨丰科技财务总监董建钊：截至 2025 年末，公司的总资产和资产负债率处于什么水平？
答：尊敬的投资者您好，截至 2025 年末，公司总资产达到 37.87 亿元，同比增长 3.66%；资产负债率为 46.48%。
整体来看，公司资产结构稳健，负债水平合理，具备较好的持续经营能力和抗风险能力。感谢您对公司的关注。
4.136*****628 问晨丰科技董事长、总经理丁闵：您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好，公司立足现有主营业务稳步经营，审慎研判业务拓展机遇，如未来确定对外拓展新业务并触
及披露要求，公司会及时发布公告。感谢您的提问。
5.158*****159 问晨丰科技董事会秘书洪莎：储能电站预计什么时间竣工并产生效益？
答：尊敬的投资者您好，公司开鲁储能电站和左中储能电站项目的投资尚需股东会审议通过，股东会通过后，预计 2
026 年 8 月开工建设，项目建设期约 9 个月，预计 2027 年第二季度竣工，投产后陆续产生效益。感谢您对公司的关注
与支持。
6.150*****003 问晨丰科技财务总监董建钊：公司如何看待新能源业务对未来经营发展的贡献？
答：尊敬的投资者您好，新能源业务是公司近年来重点培育和发展的核心业务板块，也是公司实施“照明+新能源”
双主业战略的重要支撑。随着国家“双碳”战略深入推进，新型电力系统建设持续加快，新能源行业整体仍处于较好的发
展阶段。近年来，公司围绕新能源产业链持续开展布局，积极推进相关项目建设和运营管理工作。报告期内，新能源业务
保持良好的发展态势，对公司盈利能力改善发挥了积极作用。特别是在传统照明行业竞争加剧、市场需求承压的背景下，
新能源业务有效增强了公司的抗周期能力和经营韧性。未来，公司将继续依托自身资源优势和项目运营经验，积极把握行
业发展机遇，不断提升新能源业务规模和运营效率，推动其逐步成长为公司长期可持续发展的重要增长极。感谢您对公司
的关注。
7.188*****754 问晨丰科技财务总监董建钊：请问公司未来对新能源业务的发展规划及定位是什么？新能源业务目前
在公司整体经营中的地位如何？
答：尊敬的投资者您好，新能源业务是公司未来发展的重要战略方向，也是推动公司转型升级和培育新增长动能的重
要抓手。经过近年来的持续布局和投入，新能源业务已经成为公司双主业战略的重要组成部分，并逐步成长为推动公司业
绩改善的重要力量。随着相关项目陆续进入运营阶段，新能源业务在收入、利润及现金流方面的贡献正在不断提升。未来
，公司将继续围绕国家能源转型和绿色低碳发展方向，积极把握新能源行业发展机遇，坚持审慎投资、稳健运营原则，持
续推进项目开发、建设及运营管理工作，不断提升项目运营质量和资产回报水平。感谢您对公司的关注。
8.158*****071 问晨丰科技董事会秘书洪莎：公司未来利润增长主要依靠照明业务还是新能源业务？
答：尊敬的投资者您好，未来，公司将继续坚持“双主业”发展战略。照明业务是公司稳定发展的基础，将持续推进
产品升级和经营改善；新能源业务则有望成为未来重要的利润增长来源。两大业务协同发展，将进一步增强公司的综合竞
争力和可持续发展能力。感谢您对公司的关注。
9.135*****475 问晨丰科技财务总监董建钊：请问公司 2025 年整体的营业收入与净利润表现如何？
答：尊敬的投资者您好，2025 年公司实现营业总收入 11.29 亿元，同比下降 10.78%；实现归属于上市公司股东的
净利润 2204.22 万元，同比增长 173.96%。感谢您对公司的关注。
10.151*****649 问晨丰科技董事会秘书洪莎：公司反复提及的“双主业”战略，目前的发展情况如何？
答：尊敬的投资者您好，公司坚持“照明+新能源”双主业协同发展的战略方向。其中，照明业务是公司长期深耕的
基础产业，拥有较成熟的生产制造体系、客户资源和市场基础；新能源业务则是公司顺应能源转型趋势打造的第二成长曲
线。目前，公司已形成传统业务稳健经营、新能源业务持续成长的发展格局。照明业务通过产品升级和运营优化不断夯实
基本盘，为公司提供稳定的经营基础；新能源业务则依托行业发展机遇逐步扩大规模，对公司利润贡献持续提升。我们认
为，双主业战略不仅有助于增强公司的抗风险能力，也有利于实现不同业务板块之间的资源协同和优势互补，为公司长期
高质量发展提供更强支撑。感谢您对公司的关注与支持。
11.181*****433 问晨丰科技董事长、总经理丁闵：贵公司沈阳新设立的全资子公司未来经营重心在哪些方面？
答：尊敬的投资者您好，公司新设全资子公司主要作为公司对外投资平台，聚焦公司主业进行项目投资布局，具体投
资项目如触及披露要求，公司将及时发布公告。感谢您对公司的关注与支持。
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