价值分析☆ ◇603686 福龙马 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.63│ 0.56│ 0.74│ 0.85│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.26│ 7.65│ 7.98│ 8.52│ 9.12│ ---│
│净资产收益率% │ 11.27│ 8.20│ 7.01│ 10.26│ 10.80│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 340.26│ 260.76│ 232.45│ 306.76│ 352.69│ ---│
│营业收入(百万元) │ 5701.94│ 5079.61│ 5106.35│ 6105.00│ 6861.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 513.55│ 444.06│ 418.08│ 521.80│ 599.42│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2023-12-17 买入 维持 12.21 0.74 0.85 --- 华泰证券
2023-10-27 买入 维持 11.66 0.73 0.83 --- 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-17│福龙马(603686)环卫服务订单充沛，新能源车销量高增
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蓝天保卫战是污染防治攻坚战的重中之重，国家政策提出改善空气质量，形成绿色低碳生产生活方式，加
快推进环卫车电动化，福龙马有望充分受益。我们下调燃油车、上调新能源车销量预测，预计公司2023-2025
年归母净利分别为2.63、3.07、3.53亿元（前值2.60、3.02、3.45亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE均值
为12.7倍，考虑公司新能源环卫车优势扩大，锂电再生和城服机器人有望打造第二曲线，给予公司24年16.5倍
PE，目标价12.21元（前值11.66元），维持“买入”评级。
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2023-10-27│华泰证券-福龙马(603686)服务和新能源装备订单均同比高增-231027
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研发投入和筹建期项目增加，前三季度利润下滑
福龙马发布三季报，2023年Q1-Q3实现营收37.62亿元（yoy+0.89%），归母净利1.86亿元（yoy-10.37%）
，扣非净利1.67亿元（yoy-9.90%）。其中Q3实现营收13.16亿元（yoy+2.21%，qoq+6.20%），归母净利5470万
元（yoy-14.31%，qoq+0.34%）。前三季度归母净利下滑主要原因系科创项目研发投入增加，部分新增环卫服
务项目处于筹建期，尚未产生利润。我们下调环卫服务收入和传统装备销量预测，预计公司2023-2025年归母
净利分别为2.6、3.0、3.4亿元（前值2023-2025年2.8、3.2、3.6亿元）。可比公司23年Wind一致预期PE均值
为14.2倍，考虑公司锂电再生和城服机器人有望打造第二曲线，给予公司23年18.5倍PE，目标价11.66元（前
值11.99元），维持“买入”评级。
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