研报评级☆ ◇603688 石英股份 更新日期：2026-05-02◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 13.95│ 0.62│ 0.28│ 0.75│ 1.40│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 20.84│ 10.65│ 10.74│ 11.49│ 12.88│ 14.93│
│净资产收益率% │ 66.93│ 5.79│ 2.64│ 6.71│ 11.48│ 14.69│
│归母净利润(百万元) │ 5039.13│ 333.57│ 153.33│ 403.66│ 757.97│ 1106.00│
│营业收入(百万元) │ 7184.23│ 1210.28│ 1008.04│ 1389.00│ 2238.00│ 3016.00│
│营业利润(百万元) │ 5958.25│ 394.71│ 158.89│ 429.33│ 812.11│ 1188.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-28 增持 维持 47.84 0.75 1.40 2.04 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-28│石英股份(603688)年报业绩受光伏周期拖累，半导体与光纤业务展现韧性 │华泰证券 │增持
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石英股份公布2025年报，实现营收10.08亿元，同比-16.71%；归母净利润1.53亿元，同比-54.03%；业绩符合此前预
告区间（1.38~1.69亿元）。单四季度来看，实现营收2.55亿元，同比+19.53%/环比+7.03%；归母净利润0.18亿元，同比-
12.01%/环比-35.79%。业绩波动主因系光伏行业供需错配，公司采取更审慎的销售策略以控制经营风险，导致光伏用石英
材料价格及出货量承压，报告期内光伏高纯石英砂业务收入同比-46.4%，而得益于产品、客户的持续导入报告期内公司光
纤半导体业务收入实现了3.24%的稳健增长。维持增持评级。
半导体石英管棒业务：认证突破与国产替代加速
公司坚持“半导体材料优先发展”的战略，并持续取得积极进展。报告期内，在半导体晶圆制造环节，公司根据市场
需求持续推出更高纯度、更加纯净视觉效果以及具备不透明、完美石英、耐高温等特性的系列新品，产品性能与品质获得
客户高度评价。在电子制造系统集成环节，公司依托高纯石英优势推出石英纤维布专用石英砂和石英管棒材料，经验证各
项指标达到国际先进水平，公司预计将于2026年实现量产。公司自制砂产品已通过多家国际主流半导体设备商认证，同时
深度配合国内头部半导体企业推进半导体石英本地化认证，认证产品规格持续扩充，半导体产品生产工艺齐全、品类丰富
，充分彰显了公司半导体石英产品供应链的稳定性与韧性。我们看好公司半导体石英管棒业务在国内下游国产化导入诉求
强烈+海外AI推动需求加速增长背景下迎来高速成长期。
光伏高纯石英砂业务：行业筑底期，坚持高质量转型
随着光伏行业产能出清与需求前景改善，公司光伏高纯石英砂业务有望逐步走出深度调整期。2025年全球光伏需求增
速转弱，供给端深度出清，面对光伏行业供需错配，公司采取了更审慎的销售策略以控制经营风险，导致光伏用石英材料
外销量同比-32.72%到3,606吨，销售单价同比-20.33%到3.17万元/吨。展望后续，随着N型、BC高效电池全面替代P型，大
尺寸、高效率、长寿命产品成为主流，对高纯石英材料的需求总量下降，但对上游高纯石英坩埚、热场配套部件等关键辅
材的纯度、性能与稳定性提出了更高要求，推动辅材行业向高质量发展。
光纤光源业务：有望受益于全球光纤需求高景气
全球光纤通信行业在算力网络、双千兆建设、超低损耗光纤升级驱动下保持高景气，光纤预制棒产能利用率持续提高
，带动上游光纤用高纯石英材料需求稳步增长、国产替代加速。公司作为全球少数掌握高纯石英提纯与制品加工技术的龙
头企业，面向光纤行业提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，凭借产品质量稳定、性能优异深度绑定国内
、外头部光纤光棒企业，成为核心供应商，我们看好公司未来供货规模和客户粘性持续提升。
盈利预测与估值
考虑半导体大客户导入以及光伏下游需求修复有望从2026年下半年开始、在2027年加速，我们下调公司2026年归母净
利润18.83%到4.04亿元，上调公司2027年归母净利润12.01%到7.58亿元，引入公司2028年归母净利润预测11.06亿元，对
应EPS为0.75、1.40、2.04元。考虑公司各业务增长有望在2027年加速，我们切换至2027年估值，基于可比公司菲利华202
7年34倍PE（目标估值前值为52倍2026年PE），维持公司目标价47.84元。
风险提示：供应链安全风险，下游需求不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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