研报评级☆ ◇603688 石英股份 更新日期：2026-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 13.95│ 0.62│ 0.28│ 0.71│ 1.37│ 2.01│
│每股净资产(元) │ 20.84│ 10.65│ 10.74│ 11.45│ 12.68│ 14.49│
│净资产收益率% │ 66.93│ 5.79│ 2.64│ 6.31│ 11.18│ 14.56│
│归母净利润(百万元) │ 5039.13│ 333.57│ 153.33│ 382.11│ 739.31│ 1088.33│
│营业收入(百万元) │ 7184.23│ 1210.28│ 1008.04│ 1378.67│ 2179.33│ 2951.00│
│营业利润(百万元) │ 5958.25│ 394.71│ 158.89│ 409.89│ 802.74│ 1186.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-05 买入 首次 --- 0.63 1.30 1.94 国金证券
2026-04-25 增持 维持 58.5 0.75 1.40 2.04 华泰证券
2026-03-28 增持 维持 47.75 0.75 1.40 2.04 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-05│石英股份(603688)锚定半导体材料、光纤材料快车道 │国金证券 │买入
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AI驱动半导体行业进入新阶段，石英材料需求高速增长
2026年全球半导体市场持续复苏，WSTS预计全年市场规模9755亿美元，同比+26%，结合行业及我们测算，2026年全球
半导体石英材料市场约49亿美元；此外，光纤行业进入新一轮景气周期，带动高纯石英套管、靶材等关键辅材需求。作为
光纤半导体板块的关键上游，高纯石英材料正迎来量价齐升的黄金窗口期。
半导体材料/砂认证壁垒高，供应链安全加速自主可控
（1）半导体用材料需要设备厂商或晶圆制造厂商的直接认证，随着国内石英材料厂商进入国际半导体企业主流采购
名录，突破认证壁垒限制，且国内半导体企业在“自主可控”背景下，加快国内石英产品的采购步伐，国产替代有望加速
。
（2）美国斯普鲁斯派恩矿山一度供应全球90%以上的半导体级高纯石英砂，我国高度依赖进口。2025年国务院批准高
纯石英矿成为第174号新矿种，对推进相关产业资源本土化，确保高新技术产业链、供应链安全具有重要意义。
公司国产替代卡位稀缺，技术认证壁垒深厚
（1）根据公告，2019年公司成为全球第三家、国内第一家通过TEL扩散环节石英材料认证的供应商，当前半导体材料
已通过TEL、LAM、AMAT等海外设备商认证，自制砂已通过多家国际主流半导体设备商和国内头部存储晶圆制造企业认证，
实现半导体自制砂0的突破，并加快合成石英布局，加快卡脖子环节的自主可控。
（2）面向光纤行业，公司提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，深度绑定海内外头部客户，光纤套
管通过子公司推进新产线建设，预计2026年底建设完成。
（3）推出石英纤维布（Q布)专用材料，已布局Q布专用材料生产线；4月新增对外投资芯晶鼎（持股10%），加快Q布
产业链布局。（4）公司当前已形成年产10万吨高纯石英砂的产能，半导体石英材料三期项目正在投建中、部分已完成，2
026年5月年产450吨合成石英材料项目开工，加快6N级合成石英砂布局。
盈利预测、估值和评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为13.6、20.6、28.2亿元，同比+35%、+52%、+37%，归母净利润分别为3.4、
7.0、10.5亿元，同比+121%、+107%、+50%，当前股价对应PE为106.2、51.2、34.2倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
产能扩张不及预期或下游需求波动、半导体及光纤领域认证不及预期、原材料供应与成本波动、行业竞争加剧与技术
迭代风险。
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2026-04-25│石英股份(603688)半导体和光纤石英业务蓄力向上 │华泰证券 │增持
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石英股份发布一季报，2026年Q1实现营收2.56亿元（yoy+1.03%、qoq+0.58%），归母净利3676.97万元（yoy-30.29%
、qoq+102.26%），扣非净利2522.46万元（yoy-3.34%，qoq+1294.61%），经营活动净现金流实现转正。公司26Q1归母净
利润下滑主要系去年同期非经常性损益较高所致。虽然公司整体业绩仍受光伏石英砂供需拖累，但公司光纤光源和半导体
业务已展现成长性和韧性，销售占比持续提升，公司业务结构持续高端化升级。我们看好公司光纤石英套管和半导体石英
材料两块业务受益于AI推动的全球光纤和半导体需求高景气，原料国产化有望推动公司厚积薄发，维持“增持”评级。
站在“光”里的石英套管龙头，或受益26年以来光纤量价齐升行情
根据CRU统计，26年3月中国G.652.D散纤现货含税价94.2元/芯公里，相比1月增幅达165%，散纤现货价格超越上一轮
周期高点，美国、欧洲、印度现货价格相比1月增长48/128/214%。华泰通信组2026年4月24日《光纤光缆进入历史大周期
》报告指出，本轮光纤光缆景气周期的核心驱动力在于供给需求关系重构：需求侧，AI数据中心建设与无人机等场景带来
光纤消耗快速增加，而供给端受制于光棒产能18-24个月的扩产周期及高稼动率约束，供需缺口持续扩大，行业正从复苏
走向全面景气。石英股份作为全球少数掌握高纯石英提纯与制品加工技术的龙头企业，面向光纤行业提供高纯延长管、把
手棒、炉芯管等全系列配套材料，有望受益下游高景气向上传导构成的业绩弹性。高端石英套管是特种光纤产品的“基石
”，我们看好公司凭借强产品力度绑定国内、外头部光纤光棒企，加速引领国产替代。
Q布材料突破，有望受益新一代GPU量产带动的量价齐升
Q布（石英纤维布）是AI服务器、高速光模块、先进封装芯片等高端产品的关键配套材料，华泰建材组2026年1月6日
发布报告《Q布入局者增加不改短期格局》指出Q布有望于2Q26开始量产，2026/2027年Q布需求分别为1685/7188万米，未
来规模化放量有待于新一代GPU量产。上游材料纯度和一致性对Q布介电性能和热稳定性有着决定性影响，公司依托自身高
纯石英核心优势，研发推出Q布专用石英砂及石英管棒材料，经检测验证各项性能指标已达国际先进水平，预计2026年实
现量产落地，我们看好公司充分兑现先发优势，享受下游Q布景气周期带来的量价齐增。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润4.04/7.58/11.06亿元（三年复合增速为93.23%），对应EPS为0.75/1.40/2.04元。
考虑到光纤行业周期复苏与成长双重共振，公司作为上游光通信辅材龙头有望受益需求高景气和石英套管国产化带来的量
价齐增，我们在可比公司菲利华基础上增加同样通过TEL认证的石英材料日本厂商东曹，考虑到公司光纤和半导体业务有
望兑现成长性，我们进一步增加光纤光缆龙头烽火通信、长飞光纤、中天科技和亨通光电，半导体龙头中芯国际、中微公
司、东京电子作为可比公司。基于可比公司2027年平均PE估值中枢42倍，我们给予公司27年42倍PE估值，上调目标价为58
.59元（前值47.84元，对应34倍27年PE）。
风险提示：供应链安全风险，下游需求不及预期风险。
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2026-03-28│石英股份(603688)年报业绩受光伏周期拖累，半导体与光纤业务展现韧性 │华泰证券 │增持
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石英股份公布2025年报，实现营收10.08亿元，同比-16.71%；归母净利润1.53亿元，同比-54.03%；业绩符合此前预
告区间（1.38~1.69亿元）。单四季度来看，实现营收2.55亿元，同比+19.53%/环比+7.03%；归母净利润0.18亿元，同比-
12.01%/环比-35.79%。业绩波动主因系光伏行业供需错配，公司采取更审慎的销售策略以控制经营风险，导致光伏用石英
材料价格及出货量承压，报告期内光伏高纯石英砂业务收入同比-46.4%，而得益于产品、客户的持续导入报告期内公司光
纤半导体业务收入实现了3.24%的稳健增长。维持增持评级。
半导体石英管棒业务：认证突破与国产替代加速
公司坚持“半导体材料优先发展”的战略，并持续取得积极进展。报告期内，在半导体晶圆制造环节，公司根据市场
需求持续推出更高纯度、更加纯净视觉效果以及具备不透明、完美石英、耐高温等特性的系列新品，产品性能与品质获得
客户高度评价。在电子制造系统集成环节，公司依托高纯石英优势推出石英纤维布专用石英砂和石英管棒材料，经验证各
项指标达到国际先进水平，公司预计将于2026年实现量产。公司自制砂产品已通过多家国际主流半导体设备商认证，同时
深度配合国内头部半导体企业推进半导体石英本地化认证，认证产品规格持续扩充，半导体产品生产工艺齐全、品类丰富
，充分彰显了公司半导体石英产品供应链的稳定性与韧性。我们看好公司半导体石英管棒业务在国内下游国产化导入诉求
强烈+海外AI推动需求加速增长背景下迎来高速成长期。
光伏高纯石英砂业务：行业筑底期，坚持高质量转型
随着光伏行业产能出清与需求前景改善，公司光伏高纯石英砂业务有望逐步走出深度调整期。2025年全球光伏需求增
速转弱，供给端深度出清，面对光伏行业供需错配，公司采取了更审慎的销售策略以控制经营风险，导致光伏用石英材料
外销量同比-32.72%到3,606吨，销售单价同比-20.33%到3.17万元/吨。展望后续，随着N型、BC高效电池全面替代P型，大
尺寸、高效率、长寿命产品成为主流，对高纯石英材料的需求总量下降，但对上游高纯石英坩埚、热场配套部件等关键辅
材的纯度、性能与稳定性提出了更高要求，推动辅材行业向高质量发展。
光纤光源业务：有望受益于全球光纤需求高景气
全球光纤通信行业在算力网络、双千兆建设、超低损耗光纤升级驱动下保持高景气，光纤预制棒产能利用率持续提高
，带动上游光纤用高纯石英材料需求稳步增长、国产替代加速。公司作为全球少数掌握高纯石英提纯与制品加工技术的龙
头企业，面向光纤行业提供高纯延长管、把手棒、炉芯管等全系列配套材料，凭借产品质量稳定、性能优异深度绑定国内
、外头部光纤光棒企业，成为核心供应商，我们看好公司未来供货规模和客户粘性持续提升。
盈利预测与估值
考虑半导体大客户导入以及光伏下游需求修复有望从2026年下半年开始、在2027年加速，我们下调公司2026年归母净
利润18.83%到4.04亿元，上调公司2027年归母净利润12.01%到7.58亿元，引入公司2028年归母净利润预测11.06亿元，对
应EPS为0.75、1.40、2.04元。考虑公司各业务增长有望在2027年加速，我们切换至2027年估值，基于可比公司菲利华202
7年34倍PE（目标估值前值为52倍2026年PE），维持公司目标价47.84元。
风险提示：供应链安全风险，下游需求不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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