研报评级☆ ◇603698 航天工程 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.35│ 0.35│ 0.53│ 0.73│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 5.85│ 6.10│ 6.34│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.33│ 5.72│ 5.57│ 7.70│ 9.80│ 10.70│
│归母净利润(百万元) │ 167.10│ 187.16│ 189.21│ 283.00│ 394.00│ 476.00│
│营业收入(百万元) │ 2506.26│ 2807.38│ 3409.72│ 4941.00│ 6248.00│ 7255.00│
│营业利润(百万元) │ 175.52│ 193.79│ 262.60│ 398.00│ 555.00│ 670.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-31 买入 维持 --- 0.53 0.73 0.89 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-31│航天工程(603698)三季度业绩承压，新订单有望逐步确认 │长江证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年三季度报告，2025年前三季度实现营业收入29.87亿元，同比上升79.16%；归母净利润1.34亿元，同
比上升5.42%；扣非归母净利润1.32亿元，同比上升5.59%。其中2025年第三季度实现营业收入10.00亿元，同比上升77.42
%，环比下降12.33%；归母净利润0.38亿元，同比上升2.27%，环比下降40.29%；扣非归母净利润0.37亿元，同比上升3.02
%，环比下降40.41%。
事件评论
2025Q3公司收入显著增长。随着公司多个项目处于建设期及密集交货期，促进了收入的增长。2025年上半年，公司承
揽的3个EPC总承包项目、13个设计项目高效履约；3个项目完成性能考核；1个项目1套气化装置实现开车，煤气化领域的
设计、采购、施工管理能力持续提升。以“安全生产和消防安全治本攻坚三年行动”为主线，统筹发展和安全，持续压实
各级组织和人员的安全管理责任。2024年公司新签36个项目设计和咨询合同，航天炉开车运行首次突破100台，实现了50
个项目105台套气化装置的长周期安全稳定运行，最长纪录达489天，远超行业平均水平。高压、大规模、半废锅/激冷等
航天粉煤加压气化技术持续保持世界领先，夯实公司高质量发展的基础。2024年公司承揽的6个EPC总承包项目、18个设计
项目高效履约；3个项目完成性能考核；4个项目9套气化装置实现开车，煤气化领域的设计、采购、施工管理能力持续提
升创造气化炉最快（9个月）交付纪录。
政策驱动煤化工项目大力建设。我国富煤、贫油、少气，煤炭在一次能源结构中处主导地位。为了提质增效降成本，
煤气化工艺向着生产大型化、过程洁净化、气化压力增高、气化温度升高、原料向多煤种、固体排渣向液体排渣的方向发
展。同时，国家及地方层面出台多项政策大力支持新疆煤化工的发展，据不完全统计，未来新疆将推进总投资8,000亿元
以上的煤化工项目，涵盖煤制烯烃、煤制油、煤制气等煤化工领域。因此，资源+政策双重利好，打开新疆现代煤化工广
阔成长空间。此外，疆外如陕西、内蒙等地煤化工项目仍有新增布局。
粉煤气化技术优势显著，航天炉技术领先。粉煤气化全流程综合能耗更低，技术优势显著，可提高企业的经济效益著
。航天炉目前占据粉煤气化50%以上的市场，是新增产能项目在气化技术的可靠选择。航天炉结合了GSP干煤粉加压气化炉
、德士古气化炉和Shell气化技术的优点，形成了一种完美的集成创新。其主要特点包括高热效率（可达95%）和碳转化率
（可达99%），水冷壁结构可承受1,500℃至1,700℃的高温，且对煤种要求低。截至2024年，航天公司已签约71个煤化工
项目，销售航天炉167台套，其中6.5兆帕和3,500吨级气化炉市场占有率超过50%，被认定为“制造业单项冠军企业”。
作为国内石化设备龙头公司之一，在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2025年-2027年归母净利润为2.8亿元、
3.9亿元和4.8亿元，对应2025年10月29日收盘价PE分别为36.3X、26.0X、21.6X，维持"买入"评级。
风险提示
1、新增订单不及预期；2、订单确认不及预期；3、产业政策重大变动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-26│航天工程(603698)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司专利有多少？研发占比如何？
回复：尊敬的投资者您好，截至目前公司累计授权专利347项，根据公司2024年年报，公司2024年度研发投入总额占
营业收入比例为7.24%。
问题2：公司本期有分红吗？
回复：尊敬的投资者您好，公司2025年半年度已向全体股东每10股派发现金红利0.55元（含税），共发放现金红利29
,479,450.00元（含税），占2025年半年度归属于上市公司股东的净利润的30.43%（未经审计），详见公司2025年9月10日
发布的《航天工程公司2025年半年度权益分派实施公告》（公告编号2025-023）。公司后续分红计划请关注公司公告。
问题3：公司在降本增效上有啥规划和成果？
回复：尊敬的投资者您好，公司高度重视降本增效工作，通过优化成本预算控制、推动成本模型应用、严格管控重点
费用等方式加强成本费用管理，通过“节流开源降成本，精益求精提效能”等降本增效活动，推动精细管理，开展流程优
化，实施技术提效，营造降本增效氛围，为公司持续稳健运营打好基础。
非常感谢上海证券交易所、上证所信息网络有限公司为我们提供这次与投资者沟通的机会和平台。再次感谢各位投资
者对航天工程的关心与支持，我们非常愿意与广大投资者进行真诚沟通，听取更多积极意见，共同建设高质量上市公司。
谢谢大家！
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