研报评级☆ ◇603699 纽威股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.95│ 1.50│ 2.06│ 2.51│ 3.02│ 3.54│
│每股净资产(元) │ 4.92│ 5.62│ 5.98│ 7.87│ 9.73│ 12.07│
│净资产收益率% │ 19.30│ 26.73│ 34.51│ 32.00│ 31.02│ 29.31│
│归母净利润(百万元) │ 721.80│ 1155.58│ 1600.90│ 1947.50│ 2336.50│ 2741.00│
│营业收入(百万元) │ 5544.46│ 6237.75│ 7767.74│ 9309.50│ 10990.00│ 12793.50│
│营业利润(百万元) │ 825.67│ 1414.75│ 1931.73│ 2344.00│ 2834.00│ 3323.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-20 增持 维持 57.76 2.51 2.99 3.41 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 --- 2.51 3.04 3.66 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-20│纽威股份(603699)业绩符合预期，利润率持续提升 │华泰证券 │增持
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纽威股份发布年报，2025年实现营收77.68亿元（yoy+24.53%），归母净利16.01亿元（yoy+38.54%）。其中，Q4实现
营收21.65亿元（yoy+21.44%，qoq-1.56%），归母净利4.87亿元（yoy+48.63%，qoq+2.08%），扣非净利15.77亿元（yoy+
38.32%）。25年营收基本符合我们此前预期（预期为77.74亿），归母净利润超预期（预期为15.19亿元）。公司2025年营
业收入和归母净利润实现稳健增长，维持“增持”评级。
毛利率、净利率持续提升
2025年公司毛利率39.28%/yoy+1.18pct，净利率20.86%/yoy+2.18pct。25Q4单季度毛利率45.36%，同比+3.81pct，净
利率22.84%，同比+4.30pct，公司盈利能力持续提升。期间费用率方面，2025年全年合计期间费用率12.52%/yoy-0.61pct
，费用管控良好。其中，销售费用率6.45%/yoy-0.72pct，管理费用率3.24/yoy-0.68pct，均实现同比下降。财务费用率
同比微增0.90百分点至0.27%，主要系汇率波动所致。25Q4期间费用率同比增长2.03百分点至15.76%。
全球化布局，注重高端产品研发
公司现已在中国、意大利、美国三地设立联合研发中心，构建起跨时区、跨学科的多维协同创新网络。公司配置了世
界级的阀门材料实验室和工程实验室，依托世界一流的实验设备，为技术攻坚提供坚实支撑。公司充分利用先进的模拟仿
真技术与研发设计管理系统，能够精准模拟阀门在各类复杂工况下的性能表现，从而实现产品设计的持续优化与研发效率
的显著提升。2025年公司获得专利近百件，目前，公司在高端铸锻件、逸散性泄漏控制、高温高压、超低温及核电阀门等
前沿领域均处于行业领先地位。2025年全年公司研发费用率2.56%/yoy-0.12pct，2025Q4研发费用率3.92%，同比下降0.13
pct、环比增长2.95pct。
多元化布局对冲行业波动，定制化研发支撑传统与新兴能源双向升级
公司产品体系已覆盖十一大系列，形成了规格齐全、体系完整的专业化布局。公司核心优势在于为传统能源升级与新
能源开拓提供关键装备支持。公司不仅长期扎根于高温高压、超低温、深海等苛刻工况，在氢能、核能、造船等前沿领域
形成定制化产品与技术储备。2025年公司成功研发了一系列具备先进技术的阀门产品，并成功应用于石油天然气开采与运
输、炼化与化工、船舶运输、电力、水处理、新能源等关键领域。依托这种覆盖油气、化工、新能源及海洋工程等领域的
跨行业、全场景解决能力，公司已具备快速响应全球能源结构转型中复杂化、多元化需求的核心竞争力。
盈利预测与估值
考虑到公司全球化、多元化布局有望带动公司业绩稳健增长，我们略微上调公司26-27年归母净利润至19.48/23.19亿
元（较前值调整+2.04%/+2.62%），新增预测28年归母净利润26.43亿元，对应EPS为2.51、2.99、3.41元。可比公司2026
年iFind一致预期PE为19倍，考虑到公司国际竞争优势凸显+高端产品业务拓展顺利，享有一定的估值溢价，给予公司26年
23倍PE估值，上调对应目标价为57.76元（前值50.96元，对应25年PE估值26倍）。
风险提示：市场竞争加剧；运费与汇率波动；与石油化工行业需求关联性较高；新领域拓展不及预期。
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2026-04-19│纽威股份(603699)2025年报点评：归母净利润+39%大超预期，平台化+高端化+│东吴证券 │买入
│全球化成长可持续 │ │
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Q4归母净利润+49%，海外市场引领增长
2025年公司实现营业总收入78亿元，同比增长25%，归母净利润16亿元，同比增长39%，业绩大超预期（此前Wind一致
预测15亿元），单Q4公司实现营业总收入22亿元，同比增长21%，归母净利润4.9亿元，同比增长49%。公司业绩高增，主
要系①2025年中东油气全产业链投资增加，②FPSO/LNG船订单、交付维持高位，③公司于大客户如沙特阿美新品扩批，份
额提升，④新兴核电、水处理等板块增速良好，⑤结构优化与精益管理共进，盈利能力提升显著（单Q4毛利率提升至45.4
%，同/环比+3.8/6.6pct）。分区域，国内营收24亿元，同比增长2%，海外营收53亿元，同比增长39%。
结构优化、精益管理与规模效益下盈利能力继续提升
2025年公司销售毛利率/净利率39.3%/20.9%，同比提升1.2pct/2.2pct。分区域，内/外销毛利率34.4%/38.5%，同比+
1.6/持平。2025年公司期间费用率12.5%，同比下降0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.5%/3.2%/2.6%/0.3
%，同比分别变动-0.7/-0.7/-0.1/+0.9pct，规模效应摊薄三费，汇兑影响财务费用。（全年汇兑损失约0.3亿元，同比减
少0.9亿元，单Q4汇兑损失约0.6亿元，同比减少约1亿元）
中东冲突短空长多，坚定看好公司成长性
市场前期担忧（1）汇率与大宗商品价格波动对公司盈利能力产生影响，实际阀门定制化，每月动态报价影响可控，
且公司高毛利率海工造船、LNG、油气开采环节占比提升，加上精益管理推进，利润率中枢将上移，Q4毛利率同环比继续
提升、即为动态报价、结构优化和精益管理逻辑落地兑现。（2）中东冲突影响订单与交付，我们认为短空长多：①短期
船运受阻、项目停工影响订单和交付，但能源价格上涨、战后重建、能源安全重视度提升、能源结构转型、将刺激油气产
业资本开支上行。2022年俄乌冲突爆发后，油气价格高位震荡，油公司现金流改善，资本开支增长并向LNG与深海倾斜，
当前冲突再演，产业链中长期将持续受益。②纽威股份产能、渠道全球化程度高，已跻身全球前十大工业阀门供应商，当
前非中东区域（如非洲、南美）为填补霍尔木兹海峡封锁、中东项目停工带来的能源缺口投资提速，公司作为龙头同样受
益，无须过度担忧。（3）公司主动向电力、水处理阀门等市场平台化拓展，市场规模不输油服，打开成长空间。
盈利预测与投资评级：
公司海外业务持续高速增长，我们上调公司盈利预测，调整2026-2028年公司归母净利润为19.5（原值19.5）/23.5（
原值23.3）/28.4亿元，当前市值对应PE分别为20/17/14X，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等
【5.机构调研】 暂无数据
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