研报评级☆ ◇603708 家家悦 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 3 5 0 0 0 8
1年内 10 10 0 0 0 20
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.09│ 0.21│ 0.21│ 0.33│ 0.39│ 0.43│
│每股净资产(元) │ 3.22│ 3.78│ 3.61│ 3.94│ 4.20│ 4.49│
│净资产收益率% │ 2.64│ 5.37│ 5.51│ 8.36│ 9.32│ 9.71│
│归母净利润(百万元) │ 54.05│ 136.39│ 131.95│ 208.74│ 248.22│ 276.90│
│营业收入(百万元) │ 18183.82│ 17762.97│ 18255.51│ 18251.03│ 18822.96│ 19557.92│
│营业利润(百万元) │ 132.41│ 227.02│ 199.03│ 332.61│ 378.22│ 418.48│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-01-22 增持 维持 15 0.33 0.43 0.50 华泰证券
2025-11-18 增持 维持 --- 0.35 0.38 0.38 财通证券
2025-11-17 买入 维持 --- 0.31 0.38 0.45 长江证券
2025-11-02 买入 维持 --- 0.34 0.42 0.47 浙商证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.31 0.38 0.43 申万宏源
2025-10-27 增持 维持 --- 0.35 0.37 0.38 国信证券
2025-10-26 增持 维持 --- 0.33 0.39 0.45 国盛证券
2025-10-26 增持 维持 11.8 0.29 0.37 0.41 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-01-22│家家悦(603708)Q4同店增长及净利率同比进一步改善 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布业绩预告，预计25年归母净利润1.98-2.28亿，同增50.1%-72.8%，扣非归母净利润1.8-2.1亿，同增55.6%-8
1.6%。受益于重点门店升级、低效门店优化，以及商品力的不断提升，Q4同店销售同比增速达6%。预告区间中值对应Q4归
母净利润732万元（vs上年同期-5,600万元），在利润淡季同比改善明显。公司持续深入门店调改与商品结构调优，完善
供应链体系，为中长期盈利能力增长注入动力，维持“增持”评级。
门店调改升级深化，客流及销售持续向好
公司深耕存量门店单店效率，积极推进核心门店的调改升级，优化淘汰低效门店，实现整体经营能力和顾客服务能力
的持续增强。公司亦聚焦商品力提升，通过加快商品结构调优和开发自有品牌，提升顾客信任度与复购率。25年四个季度
公司可比店的客流及销售同比增速呈持续改善趋势，Q4可比门店的客流、销售分别同比增长约8%和6%，全年同店客流同增
2%。伴随上述措施继续深入推进，有望对同店改善提供持续性支撑。
供应链体系逐步改革，毛利率稳中向好
在供应链方面，公司从产品思维转向顾客主导，扩大裸采的合作模式，聚焦高性价比商品组合，在提升便捷性、实惠
度的同时，保障商品的盈利能力。25年综合毛利率稳中有增。
多维战略稳步推进，费用优化有望带动盈利能力优化
展望后续，公司的多维转型措施有望持续显效：1）门店调改升级，通过区块设计、购物动线优化提升消费体验。2）
商品结构持续调优，以提升商品力为核心，加快商品迭代的同时打造品质稳定、性价比突出的自有商品。3）供应链从“
成本中心”向“价值中心”转型，从内部平台转向对外开放平台。Q4以来公司与百合股份、莘县农发集团、得利斯集团等
达成合作，推动在健康营养品、蔬菜、低温肉制品等领域的直采合作和定制化产品开发，一方面有望通过精简中间环节提
升价格竞争力，亦有利于打造差异化产品力，夯实竞争壁垒，助力盈利能力提升。
盈利预测与估值
考虑到公司转型升级措施显效，同店表现向好，上调2025-27年归母净利润预测13.9%/17.1%/23.5%至2.1/2.7/3.2亿
元。参考可比公司26年一致预期27xPE，考虑公司折扣连锁新业态成长前景及调改进展可期，给予公司26年35xPE，对应目
标价15.0元（前值11.8元，对应25年41xPE），维持“增持”评级。
风险提示：消费复苏弱于预期，供给投放快于预期，终端零售竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-18│家家悦(603708)持续加强供应链优化，盈利能力提升 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
强化“生鲜+熟食”一站式竞争力。11月2日，公司与得利斯集团达成战略合作，将在产业链协同，渠道深耕、消费服
务等领域的合作全面升级。得利斯是山东老牌肉制品企业，主业覆盖生猪屠宰、生鲜猪肉、预制菜等，在山东、北京、陕
西等地布局了5大生产基地，具备“从牧场到餐桌”的全链条能力。此次合作将进一步强化供应链上下游协同效率，通过
定制化产品开发、全渠道资源赋能、数字化营销联动，以产销深度融合推动行业升级
持续加强供应链的优化，经营效率提升。公司发布三季报，25年1-9月公司营收135.9亿元，yoy-3.8%；归母净利润2.
1亿元，yoy+9.4%；扣非归母净利润2.0亿元，yoy+25.8%。单三季度公司营收45.8亿元，yoy3.9%，归母净利润0.2亿元，y
oy+24.3%；扣非归母净利润0.2亿元，yoy+469.6%。主要系公司持续加强供应链的优化和商品的开发，强化服务体验和经
营效率的提升，提高运营质量和服务能力，带来了门店客流增长。
直营门店优化布局。门店端看，25年9月底，公司门店总数1090家，其中直营店921家、加盟店169家，三季度新增直
营店7家，加盟店13家，因公司布局优化、门店搬迁、租赁合同终止等原因关闭门店14家。分业态看，综合超市242家、社
区生鲜食品超市400家、乡村超市202家、零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店等其他业态门店96家。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入182.7/187.6/194.8亿元，归母净利润2.22/2.42/2.45亿元。对应
PE分别为30.9/28.3/28.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：门店拓展不及预期；同店不及预期；门店调改不及预期
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-17│家家悦(603708)2025Q3季报点评：收入小幅下滑，盈利能力提升 │长江证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件描述
公司发布2025年三季报，第三季度实现收入45.8亿元，同比减少3.9%，实现归母净利润2277万元，同比增长24.3%。
前三季度实现收入135.9亿元，同比下滑3.8%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长9.4%。
事件评论
前三季度传统超市业态调整优化，零食店保持净开态势。截至三季度末，公司总店数为1090家，三季度净增加6家。
其中，直营店921家，三季度净减少7家，加盟店169家，三季度净增加13家。分业态来看，前三季度，综合超市、社区生
鲜超市、乡村超市分别净关店7、10、6家，传统超市门店整体进行调整优化，关闭尾部弱店，聚焦存量门店质量提升；新
业态的零食店净开10家达到143家，好惠星折扣店净关2家至7家。
单三季度公司收入小幅下滑，但通过毛利率提升和费用缩减，经营性利润同比显著改善。分业务来看，三季度直营店
中，综合超市、社区生鲜超市、乡村超市、其他业态（包括零食店、折扣店、便利店等）分别实现收入24.7、11.9、4.2
、0.7亿元，分别同比持平、-10%、+2%、-21%，综合超市和乡村超市的收入保持平稳，社区生鲜超市和其他业态收入有所
承压。但从盈利能力来看，三季度公司综合毛利率为23.8%，同比提升1.1pct，连续三个季度同比上升，主要系公司持续
加强供应链的优化和商品开发，商品力得到增强，并积极推动部分门店的调改；同时，三季度销售/管理/财务费用分别为
8.7、1.0、0.4亿元，分别同比变动-3%、+4%、-30%，三费合计减少4%，降本策略有效推进，共同使得三季度经营性利润
“毛利-营业税金-三费”为5903万元，去年同期为563万元，同比得到显著的改善。此外值得注意的是，前三季度省外地
区收入同比增长2%，表现好于公司整体，同时毛利率同比提升1.35pct，体现出省外业务发展向好，公司跨区域的经营能
力得到增强。
继续推进超市调改升级，增强供应链能力。继2025上半年已完成30家门店调改后，公司继续推进超市调改升级，对购
物环境、商品品质和服务体验进行优化；在供应链上，积极推进杂货裸采，裸采比例进一步提高，并联合外部生产商定制
和自有工厂研发，加强自有商品开发，同时加快提升烘焙品类经营能力，在近百家超市门店中发展了家悦烘焙。公司作为
山东地区超市龙头企业之一，供应链基础扎实，跨区域经营能力增强，有望持续推动业绩改善。预计公司2025-2027年EPS
有望实现0.31、0.38、0.45元，维持“买入”评级。
风险提示
1、居民收入预期偏弱，需求恢复偏慢；2、新业态或现存门店调优进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-02│家家悦(603708)25Q3点评报告：调改升级，省外减亏提速 │浙商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司2025Q3实现营业收入45.81亿元，同比-3.87%，同比2019年同期+14.52%，实现归母净利润0.23亿元，同比+24.34
%，同比2019年同期-81.79%，实现归母扣非净利润0.16亿元，同比+469.57%，同比2019年同期-86.76%，扣非归母净利率0
.35%，同比+0.29pct，同比2019年同期-2.65pct
门店调改提质增效，客流回归增长。2024年11月起加大了门店调改升级，提升商品质量、服务质量、环境质量，在不
同区域、不同业态实施调改项目。公司持续加强供应链的优化和商品的开发，强化服务体验和经营效率的提升，提高运营
质量和服务能力，带来了门店客流增长，综合毛利率提升，费用总额下降，同时积极推动门店调改升级，盈利能力不断提
升。
区域布局优化，多业态立体布局。截至2025Q3分业态看综合超市242家、社区生鲜食品超市400家、乡村超市202家、
零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店等其他业态门店96家。公司优化选址策略，精准布局新店，确保开店质量，区域
优势持续增强。
省外减亏提速。2018年后公司在深耕区域市场的同时加快省外并购和省外扩张。2022年后公司及时调整战略，放慢展
店节奏，更注重现有省外门店的提质升级和盈利改善，25Q1-25Q3省外营业收入22.7亿元，同比+1.67%，毛利率20.55%，
同比+1.35%，收入增长和毛利增长都好于省内。
费用控制能力优秀，成本持续下降。公司2025Q3毛利率23.79%，同比+1.14pct，同比2019年同期+2.32pct，销售/管
理/研发/财务费用分别占比18.96%/2.10%/0.01%/0.95%，同比+0.17pct/+0.16pct/-0.06pct/-0.36pct.
继续走向品质零售，重构零供关系。公司坚定顾客导向意识，加快门店调改升级，通过商品迭代、体验升级、服务优
化，全面提高营运质量。积极推进裸采和SPAR联采，提升商品整体竞争力。加快向制造型零售转变，加强工厂研产销一体
化协同，强化加工型生鲜产品开发，自有品牌及定制化商品占比由13%提高到15%。
投资建议：公司改革思路正确，通过差异化的商品和服务吸引消费者重回线下，区域竞争力增强。我们预计公司2025
-2027年实现营业收入179.04/182.49/184.46亿元，同比-1.92%/+1.92%/+1.08%，实现归母净利润2.20/2.66/2.99亿元，
同比+66.36%/+20.99%/+12.64%，对应PE31X/26X/23X，维持“买入”评级。
风险因素
消费复苏不及预期风险，竞争加剧风险，调改不及预期风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-28│家家悦(603708)Q3经营质量明显提升，供应链调优持续推进 │申万宏源 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司公布2025年三季度报，业绩符合预期。据公司公告，25Q1-Q3公司实现营收135.88亿元，同比-3.81%，归母净利
润/扣非归母净利润为2.06/1.97亿元，同比+9.43%/+25.83%。25Q3公司实现营收45.81亿元，同比下降3.87%，归母净利润
/归母扣非净利润为0.23/0.16亿元，同比+24.34%/469.57%，主要系公司持续加强供应链的优化和商品的开发，强化服务
体验和经营效率的提升，提高运营质量和服务能力，带来了门店客流增长，综合毛利率提升，费用总额下降，同时积极推
动门店调改升级，盈利能力不断提升。
持续调整门店布局，提升经营效率。据公司公告，截至25Q3，公司门店总数1090家，其中直营门店921家、加盟店169
家，其中新开直营门店7家，新增加盟店13家。同时，公司积极调整现有门店质量，以期提升经营效率，因公司布局优化
、门店搬迁、租赁合同终止等原因关闭门店14家，低于此前水平（25Q2关闭25家，25Q1关闭20家，24Q3关闭36家）。按业
态划分，综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/其他业态门店数量分别为242/400/202/246家，同比-6/-18/-6/+17家。
供应链及门店质量优化，毛利率提升，费用水平基本保持平稳。据公司公告，25Q1-Q3山东省内/省外地区主营业务收
入达99.97/22.71亿元，同比-4.77%/+1.67%，省外发展质量提升。25Q1-Q3公司毛利率为20.37%，同比+1.10pct，其中山
东省内/省外地区直营门店毛利率分别为20.33%/20.55%，分别同比+1.04/+1.35pct，供应链优化及门店调改投入显效，门
店盈利改善。25Q3公司毛利率为23.79%，同比+1.14%。25Q1-Q3公司期间费用率为21.30%，同比-0.80pct，其中销售/管理
/研发/财务费用率分别为18.37%/2.00%/0.01%/0.93%，同比-0.42/0.07/-0.06/-0.38pct。综合影响下，公司25Q1-Q3/25Q
3归母净利率为1.51%/0.50%，同比+0.18/+0.12pct。
各业态营收增长承压，直营门店毛利率有所上升。据公司公告，25Q3公司新开综合超市/社区生鲜食品超市/便利店1/
3/3家。25Q1-Q3公司直营门店中综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/其他业态主营业务收入73.68/34.38/12.74/1.88
亿元，同比-1.33%/-6.48%/-8.18%/-6.05%，毛利率水平分别为20.86%/19.48%/19.70%/21.83%，同比+1.08/1.14/1.21/-1
.07pct。
投资分析意见：2025年公司坚持优化门店结构布局和供应链系统，提升经营效率，聚焦品质零售，积蓄中长期增长动
能。我们维持25-27年归母净利润预测分别为2.01/2.43/2.72亿元，对应PE为34/28/25倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，外拓区域及新业态发展存在不确定性。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-27│家家悦(603708)三季度盈利水平持续提升，供应链优化释放业绩弹性 │国信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
三季度收入略下滑，归母净利润增长超20%。公司三季度实现营收45.81亿元，同比-3.87%，取得归母净利润0.23亿元
，同比+24.34%，扣非归母净利润0.16亿元，同比+469.57%。年初至三季度末，公司营收同比-3.81%，归母净利润同比+9.
43%，表现稳健。整体受益于公司持续加强供应链优化和商品开发，带来综合毛利率提升，费用总额下降，同时积极推动
门店调改升级，盈利能力不断提升。
山东省外地区直营收入实现正增长，门店继续新开拓展。分区域看，公司公布了直营门店的主营收入情况，山东省内
收入99.97亿元，同比-4.77%，山东省外收入22.71亿元，同比+1.67%。门店拓展看，三季度新开直营门店7家，新增加盟
店13家，同时因公司布局优化、门店搬迁、租赁合同终止等原因关闭门店14家，整体报告期末门店总数1090家。同时分业
态门店数量来看，综合超市242家、社区生鲜食品超市400家、乡村超市202家、零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店
等其他业态门店96家。
毛利率稳步提升，整体费用率控制良好。公司三季度毛利率23.79%，同比+1.14pct，主要受益于供应链能力的提升，
以及商品组合结构的优化。销售费用率18.96%，同比略增加0.17pct，管理费用率2.1%，同比略增加0.16pct，财务费用率
0.95%，同比-0.36pct。现金流方面，年初至三季度末，公司实现经营性现金流净额15.84亿元，同比+1.08%。
风险提示：门店拓展不及预期；同店不及预期；门店调改不及预期。
投资建议：公司近年来积极推动门店业态升级调整以及商品组合优化，目前来看效果逐步显现，整体综合毛利率水平
及费用率的持续优化，有效提升经营质量。中长期来看，公司将持续夯实供应链建设能力，在多变的零售业态竞争中增强
核心壁垒，在巩固核心超市业务的同时，积极开拓布局折扣零售业态，为公司发展贡献增量。我们维持公司2025-2027年
归母净利润预测为2.23/2.33/2.42亿元，对应PE分别30/28.7/27.7倍，维持“优于大市”评级。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-26│家家悦(603708)三季度扣非净利大增470%，供应链改革释放利润弹性 │国盛证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司10月24日晚发布2025年三季报。第三季度实现收入45.81亿元，同比下降3.87%；归母净利润2277万元，同比增长
24.34%，扣非净利润1589万元，同比增长469.57%。摊薄EPS0.04元，加权净资产收益率0.93%。前三季度经营性现金流净
额15.84亿元，同比增长1.08%。简评及投资建议。
1.3Q2025收入45.81亿元，同比下降3.87%。1-3Q2025公司实现收入135.88亿元，同比下降3.81%，其中3Q2025收入45.
81亿元，同比下降3.87%。1-3Q2025主营业务收入同比下降3.64%，其中综合超市、社区生鲜、乡村超市、其他业态收入同
比各降1.33%、6.48%、8.18%、6.05%。1-3Q2025山东地区收入同比下降4.77%，省外地区收入同比增长1.67%。
三季度新开直营门店7家，其中综合超市1家、社区生鲜食品超市3家、便利店3家；新增加盟店13家；关闭直营门店14
家。期末门店总数1090家，包括直营店921家、加盟店169家；其中综合超市242家、社区生鲜食品超市400家、乡村超市20
2家、零食店143家、好惠星折扣店7家、便利店等其他业态门店96家。
2.3Q2025主营业务毛利率20.59%，同比增加1.1pct。公司前三季度综合毛利率23.93%，同比增加0.67pct；1-3Q主营
业务毛利率20.37%，同比增加1.1pct。3Q综合毛利率23.79%，同比增加1.14pct；测算3Q主营业务毛利率20.59%，同比增
加1.1pct。
（A）分业态，1-3Q2025综合超市、社区生鲜食品超市、乡村超市毛利率同比各增1.08、1.14、1.21pct，其他业态毛
利率同比减少1.07pct。测算3Q综合超市、社区生鲜食品超市、乡村超市毛利率同比各增0.93、1.37、1.31pct，其他业态
毛利率同比减少0.60pct。
（B）分地区，1-3Q2025山东地区毛利率同比增加1.04pct，省外地区毛利率同比增加1.35pct。
3.3Q2025期间费用率22.01%，同比减少0.09pct。1-3Q2025期间费用率同比减少0.03pct至21.30%，3Q2025期间费用率
同比减少0.09pct至22.01%。其中3Q25销售费用率同比增加0.17pct至18.96%；管理费用率同比增加0.16pct至2.10%；财务
费用率同比减少0.36pct至0.95%；研发费用率同比减少0.06pct至0.01%。
4.3Q2025归母净利2277万元，同比增长24.34%。3Q2025利润总额6695万元，同比增长174.74%，归母净利润2277万元
，同比增长24.34%，扣非归母净利润1589万元，同比增长469.57%，非经常损益主要为政府补助806万元。利润大增主要得
益于公司在供应链优化、商品开发及门店调改升级方面的持续投入，有效提升了运营效率和毛利率，同时费用总额下降，
进一步增强了盈利质量。
更新盈利预测，维持“增持”评级。我们认为，公司得益于区域密集布局、多业态协同、供应链建设，构筑强竞争壁
垒；近年外省已有显著减亏趋势，同店企稳+省外减亏，叠加供应链改革带来毛利率提升，已步入利润弹性释放期。预计2
025-2027年归母净利润各2.07亿元、2.50亿元、2.88亿元，同比增长57.2%、20.6%、15.0%。维持“增持”评级。
风险提示：开店速度和整合效果低于预期；异地培育期拉长；电商渠道分流；竞争加剧。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-26│家家悦(603708)Q3盈利能力改善，多维度转型深化 │华泰证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
家家悦2025年前三季度实现营收135.9亿元（yoy-3.8%），归母净利润2.1亿元（yoy+9.4%），受门店布局优化、低效
门店清理的影响，短期仍对收入增长有所拖累，但盈利质量稳步提升的趋势进一步巩固。公司3Q25实现营收45.8亿元（yo
y-3.9%），归母净利润0.2亿元（yoy+24.4%），营收同比降幅较上半年基本持平，盈利能力改善。公司门店调改、商品力
建设及供应链优化等举措持续落地，长期增长动能不断积蓄，维持“增持”评级。
门店调改优化持续推进，线上渠道增长有望进一步提升
分渠道看，公司前三季度线上渠道依托精细化运营与全渠道融合布局，线上订单量及客单价稳步提升；线下渠道营收
下滑仍主要受门店结构调整影响，低效门店关闭的短期冲击尚未完全消退。公司3Q25新开20家门店，其中新开直营门店/
加盟店分别7/13家达921/169家，新开直营门店中超市业态4家、便利店3家，同时关闭14家低效门店。展望未来，随着门
店调改升级持续落地、新开门店逐步进入盈利周期，线下渠道营收有望逐步企稳回升，叠加线上渠道的持续发力，未来增
长有望进一步提升。
供应链与商品结构优化见效，盈利能力稳步提升
3Q25公司毛利率同比+1.1pct至23.8%，主要系供应链效率提升与商品结构持续优化，共同推动运营质量与盈利能力提
升。费用端，销售和管理费率均同比+0.2pct至19.0%/2.1%，主因门店调改升级及营收收缩导致费用分摊比例上升，但整
体管控力度仍较强。综合影响下，3Q25归母净利率同比+0.1pct至0.5%，盈利能力稳定性进一步增强。
多维转型举措落地，中长期增长动力充足
公司持续深化转型升级，多项举措成效逐步显现：1）门店提质增效持续推进，继续聚焦商品迭代与服务升级，通过
精细化运营提升客流和店效；2）商品力建设与新业态布局双管齐下，重点做强生鲜核心品类，增强商品开发并与供应商
合作定制优品，通过差异化商品吸引客流，有效优化盈利结构；3）供应链效率持续优化，我们预计呼和浩特市物流基地
常温仓、家悦烘焙工厂下半年投产，将进一步完善物流网络布局、提升生鲜加工与配送能力。伴随上述举措的持续落地，
公司核心竞争力将不断夯实，公司中长期增量可期。
盈利预测与估值
我们维持2025-27年归母净利润预测1.9/2.3/2.6亿元。参考可比公司25年PE一致预期31x（前值：33x），考虑公司折
扣连锁新业态成长前景及调改进展可期，维持25年41xPE，维持目标价11.8元，维持“增持”评级。
风险提示：消费复苏弱于预期，供给投放快于预期，终端零售竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|