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603708(家家悦)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇603708 家家悦 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-06 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 2月内 1 2 0 0 0 3 3月内 1 2 0 0 0 3 6月内 9 6 0 0 0 15 1年内 24 20 0 0 0 44 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.70│ -0.48│ 0.09│ 0.37│ 0.51│ 0.62│ │每股净资产(元) │ 4.82│ 3.40│ 3.22│ 3.81│ 4.20│ 4.69│ │净资产收益率% │ 14.14│ -13.58│ 2.64│ 9.72│ 12.14│ 13.37│ │归母净利润(百万元) │ 427.61│ -293.37│ 54.05│ 238.77│ 327.21│ 396.02│ │营业收入(百万元) │ 16678.47│ 17432.79│ 18183.82│ 18707.31│ 19980.65│ 21275.16│ │营业利润(百万元) │ 585.15│ -267.25│ 132.41│ 304.00│ 427.43│ 527.69│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-02-06 增持 维持 --- 0.22 0.47 0.59 财通证券 2024-02-05 增持 首次 --- 0.22 0.46 0.56 信达证券 2024-02-01 买入 维持 --- 0.22 0.47 0.56 申万宏源 2024-01-31 未知 未知 --- 0.22 0.46 0.56 信达证券 2023-12-10 买入 维持 --- 0.46 0.59 0.66 国信证券 2023-12-03 买入 维持 --- 0.46 0.53 0.67 浙商证券 2023-11-23 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.61 财通证券 2023-11-02 买入 维持 18.31 0.45 0.63 0.78 海通证券 2023-11-01 增持 维持 --- 0.36 0.43 0.54 国盛证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.57 长江证券 2023-10-31 买入 维持 --- 0.45 0.53 0.66 浙商证券 2023-10-30 买入 维持 --- 0.34 0.46 0.58 开源证券 2023-10-29 增持 维持 --- 0.41 0.50 0.61 东北证券 2023-10-28 买入 维持 --- 0.46 0.59 0.66 国信证券 2023-10-27 买入 维持 13.11 0.41 0.55 0.63 国投证券 2023-10-27 增持 维持 --- 0.43 0.50 0.61 财通证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-06│家家悦(603708)回购彰显发展信心,关注2024年利润弹性 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是区域规模经济佼佼者,在核心市场烟威地区已建立起较强的渠道、供应链壁垒。中长期 来看,山东省内对标烟威地区市占率仍有较大提升空间,省外门店亏损情况得到改善,异地扩张能力逐步凸显 ,中长期成长路径清晰。今年公司切入量贩零食高景气赛道,有望打开进一步增长空间。我们预计公司2023-2 025年归母净利润为1.45/3.07/3.80亿元,对应PE40.2/19.0/15.3X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-05│家家悦(603708)公司首次覆盖报告:探索硬折扣改造,提升经营效率 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:公司作为区域商超龙头,主业稳健,2023年开始发展折扣店及零食店新业态,有望 提升经营效率,在2024-2025年加速门店扩张。我们预计公司2023-2025年归母净利润1.39/3.00/3.65亿元,同 增158%/115%/22%,2024年目标市值66亿元,首次覆盖给予“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-02-01│家家悦(603708)多业态联动持续发力,强化全渠道布局服务 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“买入”评级。23年家家悦积极推进业态与布局的完善,巩固运营质量与供应链优势,考虑到23年原 有门店优化调整结果的不确定性以及新业态起步期的影响,我们下调盈利预测,预计公司23-25年归母净利润 分别为1.42/3.03/3.65亿元(原值为2.97/3.44/3.93亿元),根据可比公司红旗连锁、重庆百货、天虹股份、 王府井PEG估值,我们给予公司24年可比公司平均PEG1.3倍,对应目标市值83亿元,当前市值对应23%上涨空间 ,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-01-31│家家悦(603708)2023业绩预告点评:门店调整&发展新业态拖累23Q4盈利,24-25年仍有望完成 │股权激励目标 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计公司2023-2025年收入176/193/205亿元,同比3%/+10%/+6%,归母净利润1.39/3.00/3 .65亿元,同比+158%/+115%/+22%,对应1月30日收盘价PE分别为51/24/20X。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-10│家家悦(603708)顺应性价比消费趋势,依托现有优势布局硬折扣业态 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 今年以来,公司传统业务线下门店客流实现了稳步复苏,线上渠道建设日益完善以把握到家业务机遇,且 随着山东省外的经营逐步成熟以及盈利能力向好,业绩弹性有望逐步释放。同时,公司也将持续夯实自身的供 应链建设能力,在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。在此基础之上,公司积极应对消费者的需求变化,积 极开展零食量贩以及折扣社区超市业态的布局,未来随着创新业务模型的进一步跑通,通过积极的规模化扩张 ,有望打造成为公司新的增长曲线。我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.79/3.61/4.02亿元,对应P E分别为30.8/23.8/21.4倍,维持“买入”评级 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-12-03│家家悦(603708)深度报告:下一轮风起,硬折扣超市先行者 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预计公司2023-2025年实现营业收入191.01/201.22/212.26亿元,同比增长+5.04%/+5.35%/+5. 49%;2023-2025年归母净利润2.98/3.45/4.35亿元,同比+451.54%/+15.64%/+26.22%。考虑公司成长性以及未 来开店的提速可能,折扣业态带来超预期成长空间,给予2024年目标PS0.6X,对应121亿市值,目标空间约30% ,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-23│家家悦(603708)切入折扣店高景气赛道,新业态加速布局 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是区域规模经济佼佼者,在核心市场烟威地区已建立起较强的渠道、供应链壁垒。中长期 来看,山东省内对标烟威地区市占率仍有较大提升空间,省外门店亏损情况得到改善,异地扩张能力逐步凸显 ,中长期成长路径清晰。今年公司切入折扣高景气赛道,有望打开进一步增长空间。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为2.8/3.2/4.0亿元,对应PE26.5/23.0/18.8X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-02│家家悦(603708)公司季报点评:3Q23归母净利增72%,展店加速省外调优 ──────┴───────────────────────────────────────── 更新盈利预测 预计2023-2025年归母净利润各2.9亿元、4.05亿元、5.08亿元,同比增长437%、39.7%、25.3%;当前市值 对应2023-2025年PE各25倍、18倍、14倍,对应PS各0.39倍、0.37倍、0.33倍。考虑到公司积极创新业态以及 省外减亏趋势进一步明晰,给予2024年0.5-0.6倍PS,对应合理市值区间99亿元-119亿元,合理价值区间15.26 -18.31元,给予“优于大市”的投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-01│家家悦(603708)业绩基本符合预期,零食集合业态继续开店 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为山东商超龙头,依托于强大的供应链能力和生鲜特色,省内地位持续巩固,当前除深耕 优势区域、不断加密门店覆盖外,通过并购、加盟等形式积极覆盖烟威以外区域以及河北、安徽等省外区域, 并取得一定进展,Q3同店有所恢复,但参考当前竞争情况及公司近期恢复,调整公司2023-2025年归母净利润 至2.34/2.77/3.49亿元,当前股价对应估值分别为30倍/26倍/20倍PE,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│家家悦(603708)2023年三季报点评:收入增速转正,悦记零食稳健拓店 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们认为,公司坚持区域密集立体化布局、多业态协同发展,不断进行业态创新与升级,当前 疫情带来的高客流、高客单的基数问题已逐步消除,公司净开店亦得到逐步恢复,有望带来内生经营效率的持 续改善,而新兴业态"悦记零食"在当前模式逐步迭代的基础上有望提供新的增量。预计2023-2025年EPS分别为 0.41、0.48和0.57元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│浙商证券-家家悦(603708)三季报点评:Q3同店表现亮眼,省外盈利能力提升-231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:预计公司2023/2024/2025分别实现收入191亿元/201亿元/212亿元,同增5.04%/5.35%/5.49%, 归母净利润2.9亿元/3.4亿元/4.3亿元,同比+443%/+16%/+25%,对应PE24X/21X/17X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│开源证券-家家悦(603708)公司信息更新报告:经营业绩稳步增长,探索零食连锁、硬折扣等 │新业态-231030 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司前三季度实现营收同比-0.6%,归母净利润同比+11.1% 公司发布三季报:2023Q1-Q3实现营收138.79亿元(-0.6%)、归母净利润2.08亿元(+11.1%);单2023Q3 实现营收47.88亿元(+4.5%)、归母净利润0.24亿元(+71.5%)。我们认为,公司致力于高质量发展,股权激 励计划有望激发内部成长动能,布局零食连锁、折扣店等新业态值得关注。我们维持公司2023-2025年盈利预 测不变,预计2023-2025年归母净利润为2.21/3.00/3.76亿元,对应EPS为0.34/0.46/0.58元,当前股价对应PE 为32.2/23.7/18.9倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│家家悦(603708)Q3收入增速转正,盈利能力稳步优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司为山东商超龙头,规模优势与供应链优势明显。公司市场扩张与提质增效同步推进,有望 将山东省内经验逐步复刻至省外,推动规模与盈利齐升。考虑到公司省外扩张初见成效,调整盈利预测,预计 公司2023-2025年营收分别为189.68亿/202.54亿/215.38亿,归母净利润分别为2.68亿/3.25亿/3.95亿,对应P E分别为27倍/22倍/18倍。维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│家家悦(603708)山东省外区域经营向好,持续推进门店及业态扩张 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:今年以来,公司线下门店客流实现了稳步复苏,线上渠道建设日益完善以把握到家业务机遇, 同时布局零食量贩赛道进一步丰富了经营业态。总体上,公司已具备了向全国零售布局的基础,山东省外的经 营业逐步向好,未来也将进一步强化供应链建设,在多变的零售业态竞争中增强核心壁垒。我们维持公司2023 -2025年归母净利润预测为2.79/3.61/4.02亿元,对应PE分别为24.1/18.6/16.7倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│家家悦(603708)经营提质增效,新业态持续扩张 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:买入-A投资评级。由于公司关闭低效门店、优化网络布局、探索新业态,我们认为公司盈利能 力有望持续改善,结合前三季度业绩表现,预计2023-2025年公司实现营业收入192.79/202.15/214.63亿元, 同比+6.02%/+4.86%/+6.17%,实现归母净利润2.67/3.54/4.07亿元,同比+393.13%/+32.68%/+15.19%。给予20 24年24xPE,对应6个月目标价13.11元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│家家悦(603708)收入逐步回暖,单Q3净开店加快 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司是区域规模经济佼佼者,在核心市场烟威地区已建立起较强的渠道、供应链壁垒。中长期 来看,山东省内对标烟威地区市占率仍有较大提升空间,省外门店亏损情况得到改善,异地扩张能力逐步凸显 ,中长期成长路径清晰。今年公司切入量贩零食高景气赛道,有望打开进一步增长空间。我们预计公司2023-2 025年归母净利润为2.8/3.2/4.0亿元,对应PE24.5/21.3/17.4X,维持“增持”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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