研报评级☆ ◇603712 七一二 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ -0.32│ -0.64│ -0.20│ 0.07│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 6.05│ 5.67│ 5.04│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.42│ -5.68│ -12.66│ -4.10│ 1.50│ 5.00│
│归母净利润(百万元) │ 439.79│ -248.82│ -492.12│ -155.00│ 56.00│ 198.00│
│营业收入(百万元) │ 3267.74│ 2153.81│ 2147.98│ 2170.00│ 2651.00│ 3254.00│
│营业利润(百万元) │ 419.67│ -376.48│ -471.15│ -167.00│ 61.00│ 210.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 买入 维持 --- -0.20 0.07 0.26 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│七一二(603712)需求阶段性放缓，静待景气复苏 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，2025A实现营业收入21.48亿元，同比减少0.27%，归母净利润亏损4.92亿元；分季度来看，公司2
025Q4实现营业收入9.56亿元，同比增长75.54%，归母净利润亏损2.86亿元。
事件评论
公司2025年全年亏损，主要原因系：一是专用通信领域特殊机构用户需求出现阶段性波动，订单结构优化调整，部分
型号订单延迟、交付放缓，同时公司布局的新拓展领域尚未形成规模订货导致营收收缩；二是为维持公司核心竞争力，研
发投入持续增长，但2025年度未明显转化为收入，导致净利润承压；三是订单放缓、终端客户需求变化，导致计提存货跌
价准备同比增加，销售回款周期拉长、回款规模未达预期，导致计提的信用减值准备同比增加；四是2025报告期对比前期
确认递延所得税资产金额减少。
军用通信方面，在航空通信领域，中标某直升机/蜂群项目，该项目的成功中标，标志着公司首次涉足蜂群链路领域
，拓宽了有/无人协同、无人机蜂群应用场景，实现了蜂群数据链领域、无人测控数据链领域的重大突破；中标某数据服
务中心项目，该项目帮助用户对各类结构化、非结构化数据进行采集、处理、管理和分析，有效提高数据分析效能和智能
化能力；中标某舰载数据链传输系统，该项目可实现某型机的训练网络覆盖，构建空空、空地通信网络。在地面通信领域
，某机动通信项目顺利通过初样评审，正积极开展系统联调和野外组网互通工作，整体进展符合预期规划，同时得益于该
项目中标成果，完成多军兵种新一代信息装备的需求论证工作，战术通信产品行业领先地位持续巩固；中标某抗干扰增强
技术预研、某模型体系构建、某目标通信系统等项目，其中在抗干扰增强技术预研项目竞标工作中，深化“产学研用”协
同创新，与国内高校联合攻关，产学研深度融合终结硕果，同时这一重大突破也标志着我公司在非扩谱抗干扰技术领域迈
出关键一步，为复杂电磁环境下的通信安全提供了全新解决方案。在卫星通信与卫星导航领域，可适配多型无人平台的北
斗三号起降引导设备完成地面联试及试飞工作，并已顺利开展首次批产交付工作。
公司销售费用同比减少16.22%至0.63亿元，主要系销售人员人工支出及公司宣传广告费较同期下降，管理费用同比减
少11.69%至1.85亿元，主要系管理人员人工支出及日常运营必要支出较同期下降，研发费用同比增长9.19%至6.88亿元，
主要系直接投入较同期增加。
我们预计公司26/27/28年归母净利润分别为-1.55/0.56/1.98亿元，2027-2028年同比增速为136%/256%。
风险提示
1、需求下达不及时；2、产能扩张不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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