价值分析☆ ◇603713 密尔克卫 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 8 2 0 0 0 10
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 15 4 0 0 0 19
1年内 22 7 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.63│ 3.68│ 2.63│ 3.77│ 4.46│ 5.19│
│每股净资产(元) │ 19.17│ 22.83│ 24.26│ 27.85│ 31.72│ 36.16│
│净资产收益率% │ 13.70│ 15.98│ 10.73│ 13.49│ 13.96│ 14.21│
│归母净利润(百万元) │ 431.79│ 605.37│ 431.31│ 614.72│ 726.71│ 845.18│
│营业收入(百万元) │ 8644.72│ 11575.62│ 9752.55│ 12505.65│ 14485.34│ 16541.00│
│营业利润(百万元) │ 530.23│ 708.99│ 571.52│ 815.33│ 963.43│ 1124.39│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-29 买入 维持 --- 4.05 4.63 5.36 华福证券
2024-10-24 买入 维持 --- 3.80 4.41 5.19 华源证券
2024-10-20 买入 维持 69.84 3.88 4.62 5.38 国泰君安
2024-10-19 买入 首次 --- 3.87 4.56 5.27 东北证券
2024-10-18 买入 维持 --- 3.98 4.57 5.03 国海证券
2024-10-17 买入 维持 76.77 3.84 4.77 5.52 广发证券
2024-10-17 增持 维持 71.6 4.10 4.78 5.42 华创证券
2024-10-17 买入 维持 --- 3.51 4.01 4.60 民生证券
2024-10-17 增持 维持 --- 3.71 4.24 4.89 招商证券
2024-10-17 买入 维持 --- 3.69 4.67 5.64 国金证券
2024-09-15 增持 调低 --- 3.60 4.12 4.72 招商证券
2024-08-13 买入 维持 55.71 3.48 4.35 5.30 国泰君安
2024-08-05 买入 维持 --- 3.99 4.57 5.28 华福证券
2024-08-05 买入 首次 --- 3.75 4.53 5.39 华源证券
2024-08-04 增持 维持 60.7 4.05 4.71 5.34 华创证券
2024-08-02 买入 维持 --- 3.46 3.95 4.54 民生证券
2024-08-01 买入 维持 --- 3.64 4.60 5.56 国金证券
2024-08-01 买入 维持 64.2 3.51 3.99 4.56 华泰证券
2024-05-27 买入 维持 75.07 3.78 4.68 5.52 广发证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-29│密尔克卫(603713)24Q1-Q3利润同比+21.7%，公司经营稳健
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盈利预测与投资建议：24年前三季度，公司持续推进稳健经营。看未来，行业需求触底，公司持续推进稳
健经营计划，我们维持公司24-26归母净利润为6.6、7.5、8.7亿元，对应当前市值PE分别为14/13/11倍，维持
“买入”评级。
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2024-10-24│密尔克卫(603713)业绩持续改善，静待化工景气反转
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.15/7.14/8.41亿元，同比增速分别为42.
7%/16.1%/17.7%，当前股价对应的PE分别为15.6/13.5/11.4倍。我们选取宏川智慧、兴通股份和盛航股份作为
可比公司，可比公司2024年平均PE估值约为15.7x，公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物
流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。
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2024-10-20│密尔克卫(603713)24年密尔克卫三季报点评：24Q3业绩符合预期，同环比持续复苏
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维持“增持”评级。公司24Q3业绩符合预期，考虑到公司多业务持续复苏，上调公司24-25年EPS分别至3.
88、4.62元（原为3.53、4.42元），维持26年EPS为5.38元。参考行业估值并考虑公司成长性，给予24年18倍P
E，上调目标价为69.84元（原为55.71元）。
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2024-10-19│密尔克卫(603713)2024年三季报点评：Q3业绩同环比双增，看好公司稳健增长
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投资建议：我们预计2024-2026年公司实现营收137.04/158.04/178.03亿元，同比+40.51%/+15.33%/+12.6
5%，实现归母净利润6.26/7.38/8.84亿元，同比+45.25%/+17.74%/+15.74%，对应PE为15.18X/12.89X/11.14X
，首次覆盖，予以“买入”评级。
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2024-10-18│密尔克卫(603713)2024年三季报点评：2024Q3业绩同比+25%，关注多元布局兑现
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盈利预测与投资评级
我们预计密尔克卫2024-2026年营业收入分别为124.93亿元、138.90亿元与152.75亿元，归母净利润分别
为6.44亿元、7.40亿元与8.14亿元，对应PE分别为14.76倍、12.86倍与11.68倍，公司顺周期成长属性有望随
多元布局兑现和化工周期修复持续兑现，维持“买入”评级。
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2024-10-17│密尔克卫(603713)Q3业绩符合预期，顺周期品种值得关注
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盈利预测与投资建议
因前三季度运价处于相对高位且未来化工需求有望回暖，我们预计公司24-26年EPS分别为3.84、4.77、5.
52元/股，给予公司24年20倍PE估值，对应合理价值76.77元/股，维持“买入”评级。
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2024-10-17│密尔克卫(603713)2024年三季报点评：24Q3归母净利1.8亿元，同比+19.9%，环比+12.1%，行
│业景气持续回升
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投资建议：1）盈利预测：我们维持2024-2026年归母净利润预测为6.7、7.7、8.8亿元，对应EPS为4.10/4
.78/5.42元，对应PE14/12/11倍。2）投资建议：基于25-26年的增速，我们给予2025年预期利15倍PE，对应一
年期目标市值116亿元，对应目标价71.6元，预期较现价23%空间，我们看好公司作为危化品综合物流服务商的
代表，具备长期发展空间，维持“推荐”评级。
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2024-10-17│密尔克卫(603713)2024年三季报点评：24Q3归母同增22%，物流业务需求回暖提振业绩表现
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投资建议：随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张，公司业绩或将继续增长。我们
预计公司2024-2026年将实现归母净利5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元，EPS分别为3.51元、4.01元和4.60元，
对应10月17日收盘价的PE分别为16、14和12倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-17│密尔克卫(603713)Q3业绩环比继续增长，关注化工需求情况
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长期增长潜力仍存，关注化工品需求情况。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为6.0/6.9/7.9亿元，
公司目前股价对应2024-26年市盈率为16/14/12倍。建议短期关注化工需求情况；中长期来看，公司持续受益
于：1）政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升，公司经营货量持续增长；2）公司自持仓储面积持
续增长、积极拓展新客户新品类，为长期增长奠定基础；3）公司海外布局加快，未来有望开始贡献业绩增长
。维持公司“增持”评级。
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2024-10-17│密尔克卫(603713)Q3业绩同比增长，货代分销高质量发展
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盈利预测、估值与评级
维持公司2024-2026年归母净利预测6.0亿元、7.6亿元、9.1亿元，现价对应PE倍数为16x、13x、10x，维
持“买入”评级。
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2024-09-15│密尔克卫(603713)上半年盈利稳健，静待行业景气回升
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长期增长潜力仍存，静待行业景气度回升。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为5.8/6.7/7.6亿元，
公司目前股价对应2024-26年市盈率为12/10/9倍；考虑到近期海运价格回落，以及下游化工需求存在不确定性
，下调公司评级至“增持”。长期来看，公司持续受益于：1）政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率
提升，公司经营货量持续增长；2）公司自持仓储面积持续增长、积极拓展新客户新品类，为长期增长奠定基
础；3）公司海外布局加快，未来有望开始贡献业绩增长。
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2024-08-13│密尔克卫(603713)24年密尔克卫中报点评：24Q2业绩符合预期，业务持续复苏中
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维持“增持”评级。公司24Q2业绩符合预期，维持公司24-26年EPS分别为3.48、4.35、5.30元。参考行业
估值并考虑公司成长性，给予24年16倍PE，下调目标价为55.71元（原为64.72元）。
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2024-08-05│密尔克卫(603713)2024H1点评：24H1归母净利同比+22.7%，完善布局加强短板
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盈利预测与投资建议：行业景气度持续回升，24H1公司业绩改善持续体现，看未来，考虑行业23年承压明
显，24年依旧是修复的一年，我们维持公司24-26归母净利润为6.6、7.5、8.7亿元，对应当前市值PE分别为12
/11/9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-05│密尔克卫(603713)业绩持续修复，静待化工景气反转
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盈利预测与投资观点：我们预计公司2024-2026年归母净利分别为6.2/7.4/8.9亿元，对应PE分别为13.1/1
0.9/9.1x，我们选取宏川智慧、兴通股份和盛航股份作为可比公司，化工物流可比公司2024年平均PE估值约为
12.3x，公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈
利能力持续上涨，首次覆盖，给予公司“买入“评级。
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2024-08-04│密尔克卫(603713)2024年半年报点评：24Q2归母净利润实现1.6亿元，同比增长9.6%，看好危
│化物流长期发展空间
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投资建议：1）盈利预测：考虑公司业务呈现恢复上涨，我们调升2024-2026年归母净利润至6.7、7.7、8.
8亿元（原预测为5.9、7、8.3亿元），对应EPS为4.05/4.71/5.34元，对应PE12/10/9倍。2）投资建议：基于2
5-26年的增速，我们给予2024年预期利润15倍PE，对应一年期目标市值100亿元，对应目标价60.7元，预期较
现价23%空间，我们看好公司作为危化品综合物流服务商的代表，具备长期发展空间，维持“推荐”评级。
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2024-08-02│密尔克卫(603713)2024年半年报点评：主营业务稳扎稳打，新业务积极寻求突破，看好全年业
│绩表现
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投资建议：随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张，公司业绩或将继续增长。我们
预计公司2024-2026年将实现归母净利5.68亿元、6.49亿元和7.46亿元，EPS分别为3.46元、3.95元和4.54元，
对应8月1日收盘价的PE分别为15、13和12倍，维持“推荐”评级。
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2024-08-01│密尔克卫(603713)运价上涨利润增长+积极拓展新模式
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维持公司2024-2026年归母净利预测6.0亿元、7.6亿元、9.1亿元，现价对应PE倍数为15x、12x、10x，维
持“买入”评级。
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2024-08-01│密尔克卫(603713)盈利稳健，分销及货代业务表现亮眼
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密尔克卫发布1H24业绩：1）营业收入59.9亿元，同比增长32.4%；2）归母净利3.1亿元，同比增长22.7%
。其中，2Q24归母净利1.6亿元，同比/环比表现+9.6%/+5.9%，盈利稳健向好。公司业绩同比显著回升主因化
工品分销业务表现亮眼以及国际海空运价格上涨推升公司全球货代业务盈利。展望下半年，我们预计化工品物
流市场需求整体平稳；国际海运价格在当前高基数上，环比或小幅回落。我们维持盈利预测和目标价64.2元（
基于18.3x2024EPE，公司历史三年PE均值减1.5个标准差，估值较历史折价主因公司盈利增速放缓），维持“
买入”。
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2024-05-27│密尔克卫(603713)化工物流消费升级，协同发展物贸一体
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盈利预测与投资建议：考虑到内贸修复斜率抬升及外贸景气上行可能，预计公司24-26年EPS分别为3.78、
4.68、5.52元/股，参考可比公司，给予公司24年20倍PE估值，对应合理价值75.60元/股，维持“买入”评级
。
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