价值分析☆ ◇603713 密尔克卫 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 5 3 0 0 0 8
2月内 5 3 0 0 0 8
3月内 5 3 0 0 0 8
6月内 5 3 0 0 0 8
1年内 5 3 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.63│ 3.68│ 2.63│ 3.60│ 4.23│ 4.94│
│每股净资产(元) │ 19.17│ 22.83│ 24.26│ 27.45│ 31.07│ 35.36│
│净资产收益率% │ 13.70│ 15.98│ 10.73│ 13.19│ 13.70│ 14.09│
│归母净利润(百万元) │ 431.79│ 605.37│ 431.31│ 591.15│ 694.39│ 810.75│
│营业收入(百万元) │ 8644.72│ 11575.62│ 9752.55│ 11830.25│ 13655.00│ 15748.75│
│营业利润(百万元) │ 530.23│ 708.99│ 571.52│ 780.03│ 921.82│ 1071.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-16 增持 维持 75.68 3.44 4.30 5.38 海通证券
2024-04-15 买入 维持 63.87 3.99 4.57 5.28 华福证券
2024-04-13 增持 维持 71.8 3.59 4.23 5.06 华创证券
2024-04-12 买入 维持 --- 3.47 3.98 4.55 招商证券
2024-04-12 买入 维持 64.2 3.51 3.99 4.56 华泰证券
2024-04-12 买入 维持 --- 3.52 4.07 4.67 民生证券
2024-04-12 增持 首次 --- 3.63 4.08 4.43 太平洋证券
2024-04-12 买入 维持 --- 3.64 4.60 5.56 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-16│密尔克卫(603713)公司年报点评：2024Q1扣非后净利润同比增长37.69%，发布2024年股票期权
│与限制性股票激励计划(草案)
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.65、7.07、8.84亿元，对应EPS分别为3.44元、
4.30元、5.38元。参考同行业公司，我们给予公司2024年20-22倍PE，对应合理价值区间为68.80-75.68元（对
应PB为2.56-2.81倍），维持“优于大市”评级。
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2024-04-15│密尔克卫(603713)23年&24Q1点评：23业绩承压，24Q1盈利改善
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盈利预测与投资建议：受化工行业需求减弱及市场价格波动影响，公司23年收入和利润同比均有下降，但
伴随行业持续修复，24Q1公司业绩改善持续体现，看未来，考虑行业23年承压明显，24年依旧是修复的一年，
我们下调公司24-25归母为6.6/7.5亿元（前值8.0/9.1亿元），新增26年利润8.7亿元，对应当前市值PE分别为
13/12/10倍，维持24年16倍PE，维持“买入”评级。
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2024-04-13│密尔克卫(603713)2023年报及2024年一季报点评：2023归母净利润同比-29至1.5亿，看好危化
│物流发展
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投资建议：1）盈利预测：考虑需求承压，我们调整2024-2025年归母净利润分别为5.9、7亿元，（原预测
为7.3、9.4亿元），引入2026年盈利预测8.3亿元，对应EPS为3.59/4.23/5.06元，对应PE16/13/11倍。2）投
资建议：给予2024年20倍PE，对应一年期目标市值118亿元，对应目标价71.8元，预期较现价27%空间，我们看
好公司作为危化品综合物流服务商的代表，具备长期发展空间，维持“推荐”评级。
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2024-04-12│密尔克卫(603713)受益于海运运价，Q1业绩大幅改善
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长期增长潜力仍存。长期来看，公司持续受益于：1）政策监管趋严推动化工物流行业第三方渗透率提升
，公司经营货量持续增长；2）化工物流板块，公司内生+外延构建全国仓储物流网络，自持仓储面积持续释放
，为供应链物流和贸易业务提供坚实基础设施基础；3）公司海外布局加快，未来有望开始贡献业绩增长。考
虑到海运价格和下游化工需求仍存在不确定性，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为5.7/6.5/7.5亿元，
公司目前股价对应2024-26年市盈率为16/14/13倍，维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-04-12│密尔克卫(603713)23年业绩承压，1Q24显著改善
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国际运费高位回落拖累23年业绩；1Q24业绩实现亮眼增长
密尔克卫发布2023年及1Q24业绩：1）23年实现营业收入/归母净利97.5亿/4.3亿元，同比-15.8%/-28.8%
，其中4Q23实现归母净利2,843万元，同比下滑73.4%；2）1Q24实现归母净利1.5亿元，同比增长40.6%。23年
业绩同比下滑主因出口运价同比高位回落叠加化工品下游需求偏弱，但一季度红海事件推升国际运费，公司实
现业绩的显著同比增长。中长期看，下游化工品需求和红海持续性仍存不确定性，我们下调24/25年净利预测2
6%/28%至5.8亿/6.6亿元，新增26年净利预测7.5亿元；基于18.3x24EPE，下调目标价32%至64.2元（公司历史
三年PE均值减1.5个标准差，估值较历史折价主因公司盈利增速放缓），维持“买入”。
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2024-04-12│密尔克卫(603713)2023年年报及2024年一季报点评：行业波动影响全年业绩，24Q1实现显著提
│升
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投资建议：随着工业物联网的渗透率不断提高以及公司业务边界不断扩张，公司业绩或将继续增长。我们
预计公司2024-2026年将实现归母净利5.78亿元、6.68亿元和7.68亿元，EPS分别为3.52元、4.07元和4.67元，
对应4月12日收盘价的PE分别为16、14和12倍，维持“推荐”评级。
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2024-04-12│密尔克卫(603713)密尔克卫，2023年业绩回落，2024年Q1同比大增
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投资评级
展望未来，随着需求端缓慢修复，公司在23年投资布局的板块之间，有望形成协同效应。我们首次覆盖，
给予“增持”评级。
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2024-04-12│密尔克卫(603713)Q1业绩同比大增，分销打造第二曲线
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考虑行业需求较弱，下调公司2024-2025年归母净利预测至6.0亿元、7.6亿元，新增2026年归母净利润预
测9.1亿元。维持“买入”评级。
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