价值分析☆ ◇603719 良品铺子 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-01-16
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 6 2 0 0 0 8
1年内 21 17 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.86│ 0.70│ 0.84│ 0.75│ 0.94│ 1.15│
│每股净资产(元) │ 5.19│ 5.35│ 5.98│ 6.35│ 7.04│ 7.86│
│净资产收益率% │ 16.50│ 13.12│ 13.99│ 11.70│ 13.27│ 14.58│
│归母净利润(百万元) │ 343.58│ 281.53│ 335.48│ 299.38│ 375.50│ 460.75│
│营业收入(百万元) │ 7894.08│ 9323.61│ 9439.61│ 8864.25│ 10094.25│ 11278.63│
│营业利润(百万元) │ 483.63│ 375.66│ 436.26│ 388.13│ 496.13│ 609.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-01-16 买入 首次 --- 0.73 0.94 1.17 华安证券
2024-01-02 买入 首次 24.84 0.84 0.92 1.07 西南证券
2023-11-22 买入 维持 --- 0.64 0.98 1.27 长江证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.68 0.96 1.07 光大证券
2023-10-31 买入 维持 27.7 0.77 0.95 1.18 国泰君安
2023-10-29 增持 维持 --- 0.83 0.99 1.22 招商证券
2023-10-28 买入 维持 --- 0.82 0.94 1.23 华鑫证券
2023-10-28 增持 维持 --- 0.66 0.80 0.97 中泰证券
2023-10-17 增持 维持 --- 0.97 1.06 1.25 方正证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-01-16│良品铺子(603719)高端零食引领者，全方位覆盖多元化需求
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级
预计2023-2025年收入分别为89.60、101.04、110.15亿元，对应增速分别为-5.1%、12.8%、9.0%，归母净
利润分别为2.91、3.78、4.71亿元，对应增速分别为-13.3%、29.9%、24.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-01-02│良品铺子(603719)渠道结构调整，期待改善成效
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.4亿元、3.7亿元、4.3亿元，EPS分别为0
.84元、0.92元、1.07元，对应动态PE分别为25倍、22倍、19倍。考虑到良品铺子降价契合性价比消费趋势、
加快开店节奏，给予公司2024年27倍PE，对应目标价24.84元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-22│良品铺子(603719)2023年三季报点评：线下收入加速修复，盈利能力短暂承压
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全渠道先发布局协同发展，公司盈利能力改善趋势不改。展望全年来看，公司线下围绕门店+业务门店开
设有序进行，线上持续多元化渠道布局及各类新兴渠道市占率稳步提升，保证线上线下全渠道均衡发展；全渠
道协同能力及周转水平相对领先行业，线上去中心化影响有望逐步淡化。公司定位“高端零食”，弱复苏背景
下调整门店开设战略短期来看虽有压力，但随着经济修复以及新型门店逐步调整到位有望带来公司费用端持续
优化，盈利能力中长期维度内亦有望持续改善。预计公司2023/2024年EPS分别为0.64/0.98元，对应当前股价P
E分别为32/21倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│良品铺子(603719)2023年三季报点评：门店业态持续调整，盈利端短期承压
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司线上业务处于调整阶段，线下开店布局进程有待观察。下调23-25年
归母净利润至2.72/3.85/4.31亿元（较前次下调35.3%/27.54%/31.55%）。对应23-25年EPS为0.68/0.96/1.07
元，当前股价对应P/E分别为31/22/19倍，公司门店调整利于长期发展，维持“买入”评级。
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2023-10-31│良品铺子(603719)2023年三季报点评：收入降幅收窄，结构逐步调整
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投资建议：维持“增持”评级。考虑需求环境以及结构调整，下调2023-25年EPS预测至0.77(-0.24)、0.9
5(-0.28)、1.18(-0.28)元，参考可比公司给予24年29XPE，下调目标价至27.7元。
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2023-10-29│良品铺子(603719)Q3营收降幅收窄，业绩短期承压
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投资建议：公司聚焦核心品类研发，精细化运营；量贩零食店快速崛起趋势下，公司积极探索布局，有望
打造第二增长曲线。预计公司2023/2024/2025年归母净利分别为3.3/4.0/4.9亿元，维持“增持”评级。
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2023-10-28│良品铺子(603719)公司事件点评报告：业绩短期承压，关注四季度表现
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盈利预测
我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新。根据三季报，我们调整2023-2025年EPS为0.82/0.94/1.23元
（前值分别为1.00/1.30/1.68元），当前股价对应PE分别为25/22/17倍，维持“买入”投资评级。
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2023-10-28│良品铺子(603719)电商收入下滑，业绩持续承压
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投资建议：维持“增持”评级。根据三季报，考虑到公司缓慢转型，我们预计公司23-25年营收分别为83.
39/91.86/102.05亿元（前次为99.74/111.88/128.87亿元），净利润分别为2.64/3.21/3.91亿元（前次为3.50
/4.11/5.16亿元），维持“增持”评级。
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2023-10-17│方正证券-良品铺子(603719)公司点评报告：出售赵一鸣股权投资回报丰厚，看好量贩零食业
│务发展-231017
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投资建议：短期来看受零食量贩系统等冲击业绩有所承压，长期来看公司作为行业龙头，定位高端零食品
牌，全国化进程稳步推进，线上线下同步发力，零食量贩业务稳步推进，业绩有望稳步增长。我们预计公司20
23-2025年营业收入分别为98.59/110.97/127.80亿元，分别同比增长4.45%/12.55%/15.16%，预计公司2023-20
25年实现归母净利润3.91/4.24/5.02亿元，分别同比增长16.46%/8.47%/18.43%，维持“推荐”评级。
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