价值分析☆ ◇603719 良品铺子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 11 4 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.84│ 0.45│ 0.30│ 0.40│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 5.35│ 5.98│ 6.21│ 6.33│ 6.58│ 6.86│
│净资产收益率% │ 13.12│ 13.99│ 7.24│ 4.72│ 6.06│ 7.11│
│归母净利润(百万元) │ 281.53│ 335.48│ 180.29│ 120.71│ 160.26│ 194.95│
│营业收入(百万元) │ 9323.61│ 9439.61│ 8045.89│ 8253.00│ 8800.40│ 9365.40│
│营业利润(百万元) │ 375.66│ 436.26│ 260.67│ 170.58│ 226.76│ 275.91│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-04 买入 维持 --- 0.25 0.27 0.28 华鑫证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.20 0.42 0.63 长江证券
2024-08-31 未知 未知 --- 0.24 0.35 0.41 西南证券
2024-08-30 增持 维持 11.27 0.32 0.36 0.41 华泰证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.50 0.59 0.69 华鑫证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-04│良品铺子(603719)公司事件点评报告：调整期利润承压，关注供应链优化
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盈利预测
我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新，公司2024年推出“自然健康新零食”品牌主张，短期内因价
格和品牌定位调整，利润受压，但客单数提升效果较为明显。公司持续探索优化门店模型，通过供应链降本增
效适配发展战略，提高供应商规模从而降低成本、选品向源头延伸建立供应链壁垒，多方面提升经营效率，长
期看，新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升。根据半年报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.25
/0.27/0.28（前值为0.50/0.59/0.69）元，当前股价对应PE分别为41/38/36倍，维持“买入”投资评级。
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2024-09-01│良品铺子(603719)2024年中报点评：二季度收入下滑，盈利能力短期承压
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全渠道先发布局协同发展，盈利能力有望逐步修复。展望全年来看，公司线下虽部分品类价格有所调整，
但中期维度内有望以价换量，线下收入有望随着门店有序调整而逐步恢复；线上持续多元化新兴渠道布局，流
量去中心化影响正逐步淡化，线上收入有望逐步回暖。弱复苏背景下公司线下门店调整及开设短期来看虽有压
力，但随着经济修复以及客流客单的逐步恢复，有望带来公司费用端持续优化，逐步淡化品类价格调整的影响
。预计公司2024/2025EPS分别为0.2/0.42元，对应当前股价PE分别为52/25倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│良品铺子(603719)2024年半年报点评：经营调整期，降价导致利润端承压
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.0亿元、1.4亿元、1.6亿元，EPS分别为0.24元、0.3
5元、0.41元，对应动态PE分别为45倍、30倍、26倍。
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2024-08-30│良品铺子(603719)门店调整期，降价致利润承压
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24H1实现营收/归母净利/扣非净利38.9/0.2/0.1亿，同比-2.5%/-87.4%/-94.0%（符合前次业绩预告，预
计24H1归母净利0.2-0.3亿），对应24Q2营收14.3亿，同比-10.4%；24Q2归母净利/扣非净利-0.4/-0.5亿（23Q
2为0.4/0.2亿），利润下滑主因调价后毛利率承压、员工持股计划中止计提一次性股份支付费用。为适应市场
环境变化，23Q4公司下调线下门店产品价格，优化利润分配赋能加盟渠道，当前仍处于单店模型打磨期，聚焦
时令产品、现炒产品、文创产品导入等举措，以提高单店营收及盈利能力。展望下半年，随着单店模型不断摸
索优化、供应链持续降本增效，期待调整效果逐步释放。预计24-26年EPS0.32/0.36/0.41元，参考可比24年PE
均值36x（Wind一致预期），给予24年36xPE，目标价11.52元，“增持”。
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2024-07-12│良品铺子(603719)公司事件点评报告：策略调整期毛利承压，供应链提效迈向良性发展
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盈利预测
我们看好公司门店持续开拓和品类持续创新，公司2024年推出“自然健康新零食”品牌主张，短期内因价
格和品牌定位调整，利润受压。长期看，新定位和供应链优化有望助力销售增长和盈利提升。预计2024-2026
年EPS分别为0.50/0.59/0.69元，当前股价对应PE分别为23/19/17倍，维持“买入”投资评级。
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