价值分析☆ ◇603722 阿科力 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 7 4 0 0 0 11
6月内 7 6 0 0 0 13
1年内 10 7 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.14│ 1.37│ 0.27│ 0.28│ 1.35│ 2.60│
│每股净资产(元) │ 7.52│ 8.64│ 8.66│ 8.96│ 9.96│ 11.84│
│净资产收益率% │ 15.19│ 15.82│ 3.14│ 3.03│ 12.79│ 19.97│
│归母净利润(百万元) │ 100.44│ 120.18│ 23.92│ 24.75│ 121.50│ 235.59│
│营业收入(百万元) │ 880.23│ 713.09│ 536.76│ 547.03│ 969.50│ 1508.28│
│营业利润(百万元) │ 113.05│ 139.89│ 25.69│ 30.22│ 140.16│ 265.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-18 买入 维持 --- 0.12 1.17 2.19 长城证券
2024-11-14 增持 首次 --- 0.09 0.60 1.27 东方财富
2024-11-06 买入 首次 --- 0.02 0.92 2.36 中信建投
2024-11-04 买入 维持 --- -0.02 1.20 4.43 长江证券
2024-11-01 增持 维持 --- 0.08 0.83 1.32 光大证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.06 1.01 1.92 开源证券
2024-09-25 增持 维持 --- 0.25 1.22 2.51 华安证券
2024-09-10 买入 维持 --- 1.22 3.69 5.59 长江证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.40 1.43 2.22 长城证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.25 1.22 2.51 华安证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.30 1.37 2.17 开源证券
2024-06-13 增持 维持 --- 0.46 1.88 3.19 华安证券
2024-05-29 增持 首次 --- 0.42 1.04 2.15 太平洋证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-18│阿科力(603722)公司业绩短期承压，看好COC材料进口替代进程
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投资建议：我们预计阿科力2024-2026年收入分别为4.91/9.72/11.84亿元，同比增长-8.5%/97.8%/21.8%
，归母净利润分别为0.11/1.03/1.93亿元，同比增长-54.0%/835.4%/87.4%，对应EPS分别为0.12/1.17/2.19元
。结合公司11月15日收盘价，对应PE分别为376/40/22倍。我们看好公司在COC材料产业化应用端取得的突破以
及潜江基地建设的推进，看好COC进口替代进程，后续继续关注公司COC试生产进程，若COC项目进展顺利，有
望给公司整体盈利水平带来积极正面贡献，维持“买入”评级。
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2024-11-14│阿科力(603722)2024年三季报点评：聚醚胺有望触底，COC静待放量
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我们预计2024-2026年，公司有望实现营业收入4.89/7.58/11.84亿元，同比增长分别为-8.89%/55.05%/56
.12%；对应归母净利润分别为0.09/0.57/1.21亿元，同比增长分别为-63.73%/561.57%/111.47%；对应EPS分别
为0.09/0.60/1.27元，现价对应PE分别为556.54/84.12/39.78倍，首次覆盖给予“增持”评级
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2024-11-06│阿科力(603722)COC国产替代急先锋
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盈利预测与估值：尽管公司主业短期承压，但COC放量在即空间广阔，长期增长动能强劲。预计公司2024-
2026年归母净利润分别为0.02、0.88、2.26亿元，对应PE分别为2191X、50X、20X，考虑到公司COC业务的巨大
空间，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-11-04│阿科力(603722)COC放量在即，未来成长空间广阔
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作为国内深耕新材料的国家级高新技术企业，在不考虑未来股本变动的情况下，考虑COC项目将于2024年
投产，预计公司2024年-2026年归母净利润为-0.02亿元、1.14亿元和4.24亿元，2025年-2026年对应2024年11
月1日收盘价PE为35.1X、9.5X，维持"买入"评级。
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2024-11-01│阿科力(603722)2024年三季报点评：聚醚胺价跌业绩承压，千吨级COC产线试生产放量可期
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盈利预测、估值与评级：由于聚醚胺销量减少及价格下跌，24Q3公司业绩承压，低于此前预期。考虑到聚
醚胺价格的下跌，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.07/0.79/1.
26亿元（前值分别为0.49/0.83/1.36亿元）。随着聚醚胺盈利能力的改善和COC/COP产品的放量，公司盈利情
况将有望好转，维持“增持”评级。
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2024-10-31│阿科力(603722)公司信息更新报告：COC正式试生产，政府高额补助助力先进材料产业化进程
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主营业务景气承压，COC产业化或将落地，维持“买入”评级
公司2024前三季度实现营收3.65亿元，同比-11.85%；实现归母净利润-678.50万元，同比转盈为亏。对比
2023年同期公司主业竞争恶化，导致产品价格大幅下降，毛利率随之下降，其中聚醚胺产品价格跌入历史低位
，公司业绩出现小幅亏损。由于公司主业景气持续低迷，COC暂未贡献利润，我们适当下调公司业绩预期，预
计公司2024-2026年归母净利润为0.06、0.96、1.83（前值0.26、1.21、1.91）亿元，对应EPS为0.06、1.01、
1.92（前值0.30、1.37、2.17）元/股，当前股价对应PE为658.8、39.0、20.5倍。虽然公司经营短期面临较大
压力，但我们依然看好公司COC产业化突破后的广阔前景，维持“买入”评级。
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2024-09-25│阿科力(603722)COC十年磨一剑，千吨装置开启试生产
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投资建议
我们维持此前盈利预测，预计阿科力2024-2026年归母净利润0.22亿元、1.07亿元、2.21亿元，对应PE为1
31.95X/26.61X/12.93X。考虑到公司未来业绩高增速的预期，维持“增持”评级。
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2024-09-10│阿科力(603722)COC即将投产，未来成长空间广阔
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作为国内深耕新材料的国家级高新技术企业，在不考虑未来股本变动的情况下，考虑COC项目将于2024年
投产，预计公司2024年-2026年归母净利润为0.76亿元、1.25亿元和4.48亿元，对应2024年8月30日收盘价PE为
39.1X、23.9X和6.7X，维持"买入"评级。
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2024-09-09│阿科力(603722)聚醚胺行业景气度处于低位，看好COC产品产业化进程
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投资建议：我们预计阿科力2024-2026年收入分别为5.68/9.72/11.84亿元，同比增长5.9%/70.9%/21.8%，
归母净利润分别为0.35/1.26/1.95亿元，同比增长48.2%/255.9%/54.8%，对应EPS分别为0.40/1.43/2.22元。
结合公司9月6日收盘价，对应PE分别为88/25/16倍。我们认为COC产品下游需求前景良好，随着公司COC产业化
逐步推进以及潜江项目的逐步建成，公司有望开辟第二收入增长曲线，维持“买入”评级。
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2024-09-03│阿科力(603722)聚醚胺需求静待复苏，COC千吨装置建成待投放
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投资建议
由于主业需求及价格下滑超预期，我们下调此前盈利预测，预计阿科力2024-2026年归母净利润0.22亿元
、1.07亿元、2.21亿元（原值0.40亿元、1.66亿元、2.81亿元），对应PE为147.40X/29.73X/14.45X。考虑到
公司未来业绩高增速的预期，维持“增持”评级。
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2024-09-02│阿科力(603722)公司信息更新报告：传统业务触底，千吨级COC产线预计Q3试生产
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主营业务景气承压，COC产业化或将落地，维持“买入”评级
公司2024H1实现营收2.42亿元，同比-13.30%；实现归母净利润198.29万元，同比-87.75%。2024上半年，
受海上风电机组未能进行大规模建设，国内聚醚胺新增产能较多等因素影响，聚醚胺产品价格跌入历史最低位
，公司经营业绩同比出现大幅度下滑。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为0.26
、1.21、1.91亿元，对应EPS为0.30、1.37、2.17元/股，当前股价对应PE为114.9、24.7、15.6倍。虽然公司
经营短期面临较大压力，但我们依然看好其COC产业化突破在即，以及此材料未来广阔的前景，维持“买入”
评级。
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2024-06-13│阿科力(603722)主营业务盈利底部待复苏，COC千吨中试投产在即
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由于主业需求及价格下滑超预期，我们下调此前2024-2025盈利预测，预计阿科力2024-2026年归母净利润
0.40亿元、1.66亿元、2.81亿元（2024-2025原值1.18、1.77亿元），对应PE为100.26X/24.29X/14.33X。考虑
到公司未来业绩高增速的预期，维持“增持”评级。
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2024-05-29│阿科力(603722)2023业绩同比承压，高透光材料COC／COP值得期待
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投资建议：基于未来COC/COP实现量产及产能规划，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.37/0.9
1/1.89亿元，对应EPS分别为0.42/1.04/2.15元，对应当前股价PE分别为106.3/42.7/20.6倍，首次覆盖，给予
“增持”评级。
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