研报评级☆ ◇603725 天安新材 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 3 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.80│ 0.55│ 0.33│ 0.41│ 0.51│ 0.55│
│每股净资产(元) │ 2.52│ 3.30│ 2.49│ 2.44│ 2.95│ 3.45│
│净资产收益率% │ -31.58│ 16.78│ 13.29│ 17.00│ 17.34│ 15.88│
│归母净利润(百万元) │ -165.47│ 120.95│ 101.00│ 126.00│ 156.00│ 167.00│
│营业收入(百万元) │ 2716.23│ 3141.78│ 3100.30│ 3218.00│ 3359.00│ 3469.00│
│营业利润(百万元) │ -235.94│ 180.77│ 151.60│ 184.00│ 231.00│ 248.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-09-30 买入 首次 14 0.41 0.51 0.55 东北证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-09-30│天安新材(603725)参股若铂18%股权，联合他山布局机器人皮肤 │东北证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
天安新材发布公众号，天安新材成功参股若铂18%股权，若铂作为医疗机器人领域的创新企业，其核心技术架构清晰
明了：AI算法负责视觉识别与决策，工业操作系统统筹硬件资源，高精度伺服系统精准执行动作。“大脑+中枢神经+手脚
”的模式让产品能快速适配医疗场景。
汽车内饰量价齐升，建筑陶瓷稳增长。（1）公司控股子公司鹰牌公司作为国内建陶行业领军企业之一，凭借五十余
年深厚的品牌积累与专业积淀，在建筑陶瓷领域始终坚持自主研发设计和品牌营销，多年来专注于打造品类完备、品质卓
越的建筑陶瓷产品矩阵，2025H1在房地产周期下行背景下，公司销售面积逆势提升至2030万方，同比+6%，受到终端销售
价格下降影响，营收同比-6%。（2）公司汽车内饰饰面材料产品主要涵盖PVC、TPO等环保型高分子材料，2025H1公司汽车
饰面实现营业收入3.05亿元，同比+35.96%，同时，公司积极调整订单结构以聚焦高附加值订单，在主机厂年降背景下实
现毛利率逆势增长。（3）公司家居装饰饰面产品包括PVC饰面材料、PP饰面材料、EBPP装饰膜、适合用于全空间的PEF类
软质装饰产品等。（4）在建筑防火饰面板材业务板块，子公司瑞欣装材顺利完成管理层平稳过渡，2025年1-6月建筑防火
饰面板材营业收入同比增长23.33%，毛利率达到33.18%。
深化“泛家居产业生态圈”建设，通过内生增长与外延拓展双轮驱动。公司精准锚定海内外装配式整装市场机遇，优
化资源配置培育新增长极，加速从材料供应商向环保艺术空间综合服务商的战略转型。
联手他山科技，前瞻性布局机器人电子皮肤+肌肉+骨骼。根据公司公众号披露，天安新材将从皮肤+肌肉+骨骼等各种
组合，寻求与他山科技传感器（神经元）的深度融合。天安新材从自身在汽车内饰领域的技术积累出发，围绕机器人研发
提出三大方向：聚焦轻量化与快速成型，旨在减轻机器人重量、提升续航；推进传感集成化，优化传感器嵌入方式；开展
模块化设计，方便机器人功能迭代与维修。
盈利预测：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为1.26/1.56/1.67亿元，对应的PE分别为23.36/18.97/17.67倍，
给予公司2025年每股净利润33XPE，对应目标价14元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：电子皮肤业务进展不及预期；盈利预测与估值判断不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：39家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-20│天安新材(603725)2025年10月20日-10月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司在机器人、电子皮肤领域的布局和进展如何？
答：公司以强劲势头拥抱具身智能浪潮，依托核心优势的肤感饰面材料技术，纵深推进同源性技术探索与延伸，研发
兼具柔软亲肤、耐弯折、高耐磨、轻量化四大核心特性的机器人皮肤、肌肉系列产品，为机器人升级提供关键材料支撑。
8月27日，公司完成对若铂机器人的战略入股，为智能制造领域布局落下关键一子；10月15日，公司与他山科技正式签署
战略合作协议，双方将携手攻关电子皮肤集成产品研发，进一步拓宽技术应用边界。公司在智能制造技术突破、电子皮肤
产品落地两大核心方向上均稳步推进，持续构建具身智能领域的技术壁垒与产业竞争力。目前公司在电子皮肤相关领域仍
处于技术探索和研究阶段，暂未有相关产品，对公司业绩不构成影响，请广大投资者理性决策，注意投资风险。
2、公司参股若铂机器人后会有哪些举措为若铂赋能？
答：若铂机器人聚焦机器人核心技术——伺服驱动与控制系统核心算法的研发，凭借自研工业操作系统（OS）、高精
度伺服与控制系统以及小模型低代码AI算法技术平台等，构建起覆盖人工智能、机器人、工业互联网等领域的技术矩阵，
为医疗、橡胶、农业、航空航天及军工等场景提供国际领先的智能化解决方案，且已在多个领域实现标准化设备落地。天
安新材在产品研发、市场渠道和生产管理方面具有丰富经验，公司参股若铂机器人后将迅速整合产业资源，依托自身丰富
的行业资源和市场经验，为若铂机器人精准匹配应用场景，并协助对接医疗等行业龙头企业展开深度交流。通过此次参股
，若铂机器人将获得更多资源和支持，进一步加速技术研发和市场渠道拓展进程，推动业务迈向更高的发展台阶。
3、10月17日公司旗下鹰牌新材召开战略发布会，是否是公司布局旧改存量市场的又一战略性举措？
答：面对存量市场的规模增长与行业内卷式的竞争困局，公司稳中求变，成立一站式环保新型家装材料品牌“鹰牌新
材”。鹰牌新材依托鹰牌陶瓷广泛的经销商网络，以墙板、地板、岩板等环保美观部品精准切入旧改、局改市场，通过深
化和延伸服务链条提高门店客户单价。随着消费者对环保健康意识的提升，公司精准洞察并提前布局，经过多年的技术沉
淀与布局，不断完善产业链、团队认知与技术储备，建立了以科技创新为核心的工业化装配式内装体系，同时通过科技创
新驱动生产流程与产品结构的优化，将创新成果转化为自身的竞争优势。鹰牌新材依托天安新材工业化装配式内装体系，
将推出四大产品系统：墙面系统、地面系统、门墙柜同色定制系统和家具更新系统，除了已发布的墙地旧改体系以外，未
来将陆续发布门柜旧改体系与厨卫旧改体系，基于不同的场景需求打造针对性的解决方案，积极拓展旧房改造业务，从而
带动公司家居装饰饰面材料、家装部品部件、建筑防火饰面板材等产业链业务的增量发展。
4、公司汽车内饰材料、建筑防火饰面板材业务大幅增长的原因是什么？
答：公司始终坚持深耕主业，以产业链资源优势打造高科技、高效能、高质量的新质生产力发展路径，多措并举不断
提升公司管理效率和经营效益。在汽车内饰材料板块，依托多年在汽车内饰饰面材料领域的深耕，公司积极维护并加强与
现有客户的合作黏性，持续拓展新能源汽车和自主品牌车企新车型项目开发，推动汽车内饰饰面材料业务板块销量和收入
持续增长。在建筑防火饰面板材业务板块，公司各运营管理环节不断强化协同，通过增设技术中心，同时加大研发资金投
入力度，聚焦建筑防火饰面板材的性能优化、工艺创新及应用场景拓展，为新产品研发、现有产品迭代及改善成本结构提
供资源支撑，实现经营质量的持续改善。与此同时，公司积极布局建筑防火饰面板材出海，结合国际市场需求特点与合规
要求，开展出口产品的适应性研发与生产，并通过拓展海外合作渠道、参加国际建材展会等方式，逐步提升产品在国际市
场的覆盖面与认可度，以出口业务的稳步拓展为建筑防火饰面板材业务板块注入新增长动力。通过内部运营协同优化与外
部出口业务拓展的双向发力，公司建筑防火饰面板材业务的经营质量实现持续改善。
5、公司的出海战略有哪些具体举措？是否已有成效？
答：在全球产业格局深度调整的背景下，公司深知要在危机中育新机，于变局中开新局，积极布局海外市场，重点聚
焦经济发达但家居建材工业化程度尚具提升空间的国家和地区，致力于实现技术、服务、品牌出海。公司装配式墙板、防
火板等创新产品，凭借安装便捷、缩短工期、低碳环保的优势，在人工成本高昂的海外市场备受青睐。同时，公司旗下鹰
牌陶瓷在澳大利亚墨尔本以及悉尼的经销商展厅相继开业，构建起多元海外渠道矩阵。公司以亮眼成绩彰显品牌出海硬实
力，这一增长得益于技术创新与精准布局的双重赋能。未来公司将继续深化国际合作，拓展全球市场版图，通过输出成熟
的技术解决方案、卓越的服务体系以及强大的品牌价值，致力于实现从区域性领军企业向全球化泛家居品牌的战略升级。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|