价值分析☆ ◇603725 天安新材 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-08-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 5 0 0 0 8
1年内 4 7 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.28│ -0.80│ 0.55│ 0.51│ 0.65│ 0.81│
│每股净资产(元) │ 3.17│ 2.52│ 3.30│ 2.68│ 3.24│ 3.92│
│净资产收益率% │ -8.69│ -31.58│ 16.78│ 18.95│ 20.06│ 20.48│
│归母净利润(百万元) │ -57.71│ -165.47│ 120.95│ 155.26│ 197.24│ 248.27│
│营业收入(百万元) │ 2064.56│ 2716.23│ 3141.78│ 3526.00│ 3969.75│ 4447.00│
│营业利润(百万元) │ -115.37│ -235.94│ 180.77│ 222.00│ 265.00│ 325.86│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-08-20 增持 维持 --- 0.50 0.64 0.76 长城证券
2024-08-19 增持 维持 --- 0.52 0.62 0.75 东吴证券
2024-08-18 买入 维持 --- 0.50 0.70 0.93 申万宏源
2024-08-13 增持 维持 --- 0.51 0.60 0.70 东北证券
2024-07-10 买入 维持 --- 0.50 0.70 0.93 申万宏源
2024-07-10 增持 维持 --- 0.52 0.62 0.75 东吴证券
2024-06-24 买入 首次 --- 0.50 0.70 0.93 申万宏源
2024-06-18 增持 首次 --- 0.52 0.62 0.75 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-08-20│天安新材(603725)Q2业绩增势向好，泛家居战略持续推进
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投资建议：Q2业绩增势向好，泛家居战略持续推进，维持增持评级。预计公司2024~2026年的归母净利润
分别为1.53、1.94、2.33亿元，同比分别增长26%、27%、20%，对应PE市盈率分别为12、9、8倍。汽车装饰饰
面行业下游需求向好；公司整合鹰牌、饰面材料及天安集成等控股子公司，打造整装平台打造业务协同，创造
业绩新增长点。
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2024-08-19│天安新材(603725)2024年半年报点评：Q2业绩表现稳健，泛家居产业布局进一步完善
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盈利预测与投资评级：公司立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大基业，重点围绕泛家居产业链布局拉
动产品销售。旗下鹰牌瓷砖已形成轻资产高周转的运营模式，渠道及业务规模持续扩张；高分子材料方面汽车
内饰增长迅速，两大基业稳定发展。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59/1.88/2.28亿元，
对应PE分别为11X/10X/8X，维持“增持”评级。
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2024-08-18│天安新材(603725)2024年中报点评：24Q2延续高增，新老业务多点开花，进一步闭环装配式整
│装产业链
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并购鹰牌陶瓷后底部反转，中短期看好市场化改革驱动利润率提升，外协代工、中心仓模式带来行业下行
期逆势增长，长期看好装配式内装切入整装，干法施工解决施工周期长、污染大痛点，B端、C端渗透率提升打
开成长空间。维持2024-2026年归母净利润1.52/2.13/2.85亿元，分别同比+25.8%/+39.9%/+33.7%，对应PE为1
2X/9X/6X，维持“买入”评级!
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2024-08-13│天安新材(603725)大家居+建陶双主线并进，管理红利持续释放
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维持“增持”评级。预计公司2024年~2026年营业收入为35/39/44亿元，同比增长11%/12%/11%，归母净利
润为1.6/1.8/2.1亿元（维持2024年/2025年前次预测，增加2026年预测），同比增长28%/17%/17%，对应PE为1
2/10/9倍。
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2024-07-10│天安新材(603725)2024年半年度业绩预增公告点评：业务多点开花，推动利润高增
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并购鹰牌陶瓷后底部反转，中短期看好市场化改革驱动利润率提升，外协代工、中心仓模式带来行业下行
期逆势增长，长期看好装配式内装新技术切入整装市场，B端、C端渗透率提升打开成长空间。维持公司2024-2
026年归母净利润预测分别为1.52/2.13/2.85亿元，分别同比+25.8%/+39.9%/+33.7%，对应PE为13/9/7X，维持
买入评级。
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2024-07-10│天安新材(603725)2024年半年度业绩预告点评：高分子饰面材料经营改善，Q2业绩高增
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盈利预测与投资评级：公司立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大基业，重点围绕泛家居产业链布局拉
动产品销售。旗下鹰牌瓷砖已形成轻资产高周转的运营模式，渠道及业务规模持续扩张；高分子材料方面汽车
内饰增长迅速，两大基业稳定发展。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59/1.88/2.28亿元，
对应PE分别为12X/10X/8X，考虑到公司新业务整合及扩张空间和潜力，维持“增持”评级。
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2024-06-24│天安新材(603725)鹰牌重焕新生，新老业务融合，发力装配式内装
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.52/2.13/2.85亿元，分别同比+25.8%/+39.9%
/+33.7%。考虑到公司的高成长性，采用PEG法进行估值，给予公司2024-2026年0.6倍PEG，首次覆盖，给予“
买入”评级。
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2024-06-18│天安新材(603725)鹰牌陶瓷稳步扩张，布局泛家居产业链
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盈利预测与投资评级：公司立足建筑陶瓷和高分子复合饰面材料两大基业，重点围绕泛家居产业链布局拉
动产品销售。旗下鹰牌瓷砖已形成轻资产高周转的运营模式，渠道及业务规模持续扩张；高分子材料方面汽车
内饰增长迅速，两大基业稳定发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59/1.88/2.28亿元，对应P
E分别为13X/11X/9X。考虑到公司新业务整合及扩张空间和潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。
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