研报评级☆ ◇603726 朗迪集团 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.49│ 0.59│ 0.93│ 1.04│ 1.20│ 1.38│
│每股净资产(元) │ 6.26│ 6.53│ 6.96│ 7.55│ 8.24│ 9.03│
│净资产收益率% │ 7.86│ 9.04│ 13.33│ 13.80│ 14.60│ 15.30│
│归母净利润(百万元) │ 91.40│ 109.55│ 172.17│ 193.00│ 223.00│ 257.00│
│营业收入(百万元) │ 1685.20│ 1630.81│ 1894.31│ 2165.00│ 2467.00│ 2801.00│
│营业利润(百万元) │ 95.46│ 118.82│ 198.14│ 222.00│ 256.00│ 295.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 增持 首次 --- 1.04 1.20 1.38 甬兴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│朗迪集团(603726)公司点评：风叶风机龙头企业，内生外延谋成长 │甬兴证券 │增持
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核心观点
夯实空调风叶主业根基，新建泰国生产基地为出海做准备。据2024年年报，公司作为中国空调风叶细分领域龙头企业
之一，深耕主业赛道，锚定全球产业坐标，优化战略布局，新建泰国生产基地，推动海外生产布局。未来泰国将作为公司
“区域研发中心+本土化服务基地”，建成后可快速应对泰国本土空调制造商的需求，并以此作为枢纽辐射东南亚市场，
助力海外市场拓展。公司具有良好的客户资源优势，核心客户群体包括格力、美的、海尔、海信、长虹、TCL、奥克斯、L
G、三菱、大金、松下、三星、英格索兰、特灵、开利、天加、英维克等。据Wind，2020-2024年，营业收入由14.01亿元
增长至18.94亿元（期间CAGR约为7.83%），归母净利润由1.11亿元增长至1.72亿元（期间CAGR约为11.57%）。
机械风机下游应用领域广泛，公司持续深化机械风机模块化战略。据2024年年报，机械风机广泛应用于中央空调、地
铁与隧道通风、住宅与公共等建筑通风、通讯机柜、空气净化与新风系统、冷链物流、农林畜牧、低空飞行等。据2025年
7月24日公司投资者关系活动记录表，公司深化产品模块化战略，在机电系统集成方面实现了重大进展，完成了内转子与
外转子的双技术平台布局，并实现了与多类型风机的系统化匹配测试，为替代传统交流电动机奠定产业化基础。
复合材料导入汽车轻量化应用，产销规模有望持续放量。据2025年8月7日投资者关系活动记录表，公司复合材料板块
主要产品包括PP、PC、ABS、PA、AS等增强、增韧、耐候、阻燃高性能材料，以及系列ASA、PC等高分子合金改性材料等。
据2024年年报，在复合新材料板块方面，公司紧跟汽车轻量化与免喷涂两大行业趋势，致力于加大新产品研发力度，并深
化与核心客户的战略合作，拓宽产品应用范围，产销规模持续放量。据Wind，公司复合材料业务收入由2022年的1.24亿元
增至2024年的1.92亿元。自研机器人关节模组，未来有望适配协作机器人和人形机器人。据2025年7月24日投资者关系活
动记录表，公司自主研发的关节模组，集成了永磁同步电机、减速器及智能控制技术，支持多种工业总线通信协议，能够
适配协作机器人和人形机器人等应用场景的需求。公司将依据项目的研发进程及商业化应用的实际需求，积极推动与外部
专业机构或厂商展开合作，共同进行联合研发与场景应用探索。
前瞻性产业投资带来潜在财务收益，且为主业提供有力支持。据2024年年报，在股权投资板块方面，公司通过前瞻性
的战略规划，利用直接投资和基金平台，积极布局新材料、高端精密制造等新兴行业。这不仅为公司带来了潜在的财务收
益，还为主营业务的拓展和提升提供了有力支持。公司对外投资情况如下：（1）甬矽电子：据Wind，截至2025年三季度
末，浙江朗迪集团股份有限公司为上市公司“甬矽电子”的第二大股东，持股比例为7.55%。（2）长鑫存储：据2025年7
月16日投资者关系活动记录表，公司通过认购宁波燕创德鑫创业投资合伙企业（有限合伙）的8000万元份额，间接获得了
长鑫科技集团股份有限公司的股权。（3）宁波聚嘉：据公司公告，公司拟以现金方式收购宁波聚嘉新材料科技有限公司
实际控制人、嘉诺威，以及实际控制人依法制定的其他主体合法持有的目标公司合计不超过20.1667%的股权，总价不超过
1.21亿元人民币（含本数），具体以双方签订的正式协议为准。据2025年7月24日投资者关系活动记录表，宁波聚嘉新材
料科技有限公司核心产品包括LCP纤维、薄膜及树脂三大系列产品，LCP作为一种高端特种工程材料，在航空航天、工业输
送、光缆电缆、高端绳缆等关键领域应用广泛。
投资建议
我们认为，公司深耕空调风叶、机械风机主业，客户结构优质，新建泰国生产基地，有望开拓海外市场；积极推进风
机模块化战略，打造选型平台，快速适配暖通空调、空净、储能、算力中心等应用场景；复合材料顺利导入轻量化、免喷
涂应用，有望受益于自主品牌汽车崛起、新能源汽车产销增长，有望实现收入增长；公司自研机器人关节模组可适配协作
机器人、人形机器人，未来有望导入商业化应用；公司通过对外投资，积极布局新材料、高端精密制造等新兴行业，其中
包括对甬矽电子、长鑫存储、宁波聚嘉的投资。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为21.65/24.67/28.01亿元，YOY+
14.3%/13.9%/13.5%，EPS为1.04/1.20/1.38元/股，截至2025年10月28日收盘，对应PE为23.08/19.96/17.35。首次覆盖，
给予“增持”评级。
风险提示
空调行业需求不及预期；复合材料产品销售不及预期；机器人关节模组产业化不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-07│朗迪集团(603726)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司泰国生产基地后续建设进度如何安排？预计投产时间和产能规模是多少？
答：尊敬的投资者：您好！泰国生产基地计划投资 1.1亿元人民币，设计产能为年产空调风叶 1270 万件，预计建设
周期为 2 年。感谢您的关注，谢谢！
2、公司第三季度盈利大幅增长，主要原因是什么
答：尊敬的投资者：您好！公司第三季度盈利大幅增长，主要系公司持有的交易性金融资产公允价值增加所致。感谢
您的关注，谢谢！
3、近几年公司复合材料业务营收增速明显，未来增长的驱动力是什么？能否保持高增长态势？
答：尊敬的投资者：您好！公司复合新材料板块紧跟汽车轻量化与免喷涂两大行业趋势，致力于加大新产品的研发
力度，并深化与核心客户的战略合作，拓宽产品应用范围。感谢您的关注，谢谢！
4、请问在新兴市场突破方面，除了机器人关节模组，公司是否有其他新的赛道布局计划？
答：尊敬的投资者：您好！公司密切关注新兴技术的发展动向，目前除关节模组外暂未涉及其他新领域。感谢您的关
注，谢谢！
5、目前子公司在人形机器人方面进展如何？预计何时能量产并为公司带来收益？
答：尊敬的投资者：您好！公司自主研发的关节模组，集成了永磁同步电机、减速器及智能控制技术，支持多种工业
总线通信协议，能够适配协作机器人和人形机器人等应用场景的需求。目前关节电机模组已开发 5 个型号，减速器采用
谐波减速器，可选配带制动器版本，尚处于小批验证阶段，尚无订单或收入。感谢您的关注，谢谢！
6、家用空调风叶业务作为公司支柱业务，未来如何进一步提升市场份额和盈利能力？
答：尊敬的投资者：您好！公司家用空调风叶板块实施多基地协同服务模式，增强产能弹性，为客户提供更便捷高效
的服务，同时持续强化精益管理，提升自动化、智能化、数字化的水平，发挥区位和规模优势，稳固市场份额。感谢您的
关注，谢谢！
7、近期公司有无资本运作计划？若有，方向是什么？
答：尊敬的投资者：您好！公司未来如有相关资本运作计划，将按相关规定及时履行信息披露义务。敬请您关注上海
证券交易所网站及公司指定媒体披露的信息。感谢您的关注，谢谢！
风险提示：
公司郑重提醒广大投资者，有关公司信息请以上海证券交易所网站和公司法定信息披露媒体刊登的公告为准。本次调
研信息中如涉及对外部环境判断、公司发展战略、未来发展计划等描述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬请广大投资
者理性投资，注意投资风险。
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参与调研机构：2家
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2025-09-26│朗迪集团(603726)2025年9月26日投资者关系活动主要内容
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一、主业相关
1、当前公司在传统主业上的发展方向？
答：深耕主业，通过机械风机、家用空调风叶、复合材料三大业务板块的差异化发展路径，构建“存量市场精耕+新
兴市场突破+材料革命引领”的立体增长格局。一是积极推进风机模块化 3.0 战略，打造“基础模块+定制化”的选型平
台，快速适配暖通空调、空净、储能、算力中心等领域应用场景；二是加大研发投入，攻关机电系统集成、低噪高效叶片
设计、智能控制、轻量化、免喷涂等关键技术；三是产业链纵向延伸永磁同步电机驱动等核心部件自主化领域，提升垂直
整合能力。
2、内销空调面临基数压力的背景下，公司的应对策略？其他品类（热泵、空净、央空等）发展的情况？
答：机械风机板块做精做宽做强，家用空调风叶板块做精做深做透，复合材料板块做精做新做高端。
3、公司历史毛利率一直保持稳定状态，是否会受到如空调价格战等影响？
答：鉴于客户集中度较高，公司的议价能力受到一定限制，空调市场的价格竞争可能会间接影响到公司，从而在一定
程度上影响产品的销售价格。
4、永磁无刷电机与风机机组在新兴领域的应用情况？目前下游主要的应用场景中哪些是需求比较景气的？
答： 永磁无刷电机与风机机组已在通信基站、热泵等市场实现批量供货。在数据中心散热、液冷系统、储能散热等新
兴领域，目前仍处于技术交流的早期阶段，尚未形成量产。目前下游主要应用场景中数据中心、储能等领域的需求相对比
较景气。
5、AIDC 液冷领域公司是否有配套产品？
答：公司目前正处于前期技术沟通阶段，尚未实现批量生产。
6、风机模块化的下游客户主要有哪些？
答：风机模块化主要应用于暖通空调、新风系统、基站空调以及热泵空调等领域。
7、在商用领域公司的竞争优势和家用相比有什么区别或协同？
答：在商用领域行业分布较为广泛，公司的竞争优势主要体现在一是公司掌握了驱动器硬件设计、嵌入式软件算法以
及系统集成等关键技术，并通过建立完善的机电协同开发体系，具备了完整的机电系统自主开发能力；二是产品模块化和
核心部件自主化方面具有显著优势。另外公司机械风机板块和家用空调风叶板块在生产基地布局、客户资源以及产业链方
面等具有协同效应。
8、复合材料业务的下游主要客户？汽车行业销售基数压力增加后，是否会存在盈利能力的压力？
答：公司的复合材料产品主要应用于汽车、家电、电子电气、建材等领域。其盈利能力受到销售价格、产品结构、精
细化管理能力以及规模效应等多种因素的共同影响。
9、泰国产能的推进情况以及外销配套的前景展望？
答：泰国生产基地是公司推进海外战略的重要布局，计划投资 1.1 亿元人民币，设计产能为 1270万件/年空调风叶
。筹建工作按计划推进中，目前公司已完成土地协议的签订，预计建设周期为两年，建成后可快速响应泰国本地客户需求
，并以此为枢纽辐射东南亚市场，推动海外营收增长。
1、关节模组的量产进度？——量产瓶颈具体是工艺稳定性、供应链还是客户认证周期？
答：目前公司已开发 5 个型号的关节电机模组，采用谐波减速器，可选配带制动器版本，现尚处于小批验证阶段。
基于公司自身工厂的需求，计划今年年底针对性地应用场景落地，并进一步与相关机器人企业进行对接。实现规模化量产
确实面临一些行业共性挑战，我们关注的重点主要集中在供应链协同以及客户认证周期。
2、公司在关节模组领域的竞争力如何，在智能控制的算法、产品研发设计和生产方面的优势如何？
答：公司在关节模组领域的竞争力主要体现在一是深厚的电机技术积累、持续的产品创新；二是智能控制算法，公司
在无传感器永磁同步电机控制策略等领域有长期研究，为复杂场景下的关节控制打下基础；三是产品研发与设计，核心部
件自研能力、结构创新与集成能力、产学研协同。
3、供应链和工艺方面后续是否有降本或自研自制化率提升的预期？
答：公司降低运营成本的核心策略和实施路径包括：通过实现供应链的数字化、推进生产过程的精益化以及加强技术
的自主研发，系统性地提高效率并削减成本。
4、目前机器人领域的意向客户有哪些？公司看好哪些领域作为主要落地场景？
答：公司正积极与潜在客户进行沟通，由于商业秘密原因，暂时无法披露具体名称。未来公司将加强关节模组在协作
机器人、人形机器人以及自动化设备、精密仪器等需要精密运动控制领域的应用拓展。
5、与浙江大学联合研发的后续方向？
答：公司下属子公司朗迪机电与浙江大学机器人研究院共建“机器人关节电机模组联合研发中心”主要围绕高性能关
节模组的测试与优化。
1、未来并购规划？
答：公司将继续坚持稳健的发展策略，积极关注与公司具有协同发展的新材料、高端先进制造等领域的优质标的，通
过产业投资、技术协同等释放投资价值。 2、外延的并购进度如何？
公司于 2025 年 6 月 30 日与宁波聚嘉新材料科技有限公司签订了投资意向协议，目前双方正在商务谈判，尚未签
订正式协议，具体请关注公司相关公告。
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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