研报评级☆ ◇603727 博迈科 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.27│ 0.36│ 0.22│ 0.56│ 1.17│ 1.44│
│每股净资产(元) │ 11.40│ 11.44│ 11.41│ 11.82│ 12.77│ 13.74│
│净资产收益率% │ -2.35│ 3.12│ 1.91│ 4.76│ 9.15│ 10.51│
│归母净利润(百万元) │ -75.48│ 100.55│ 61.45│ 159.00│ 329.00│ 407.00│
│营业收入(百万元) │ 1798.99│ 2640.23│ 1900.37│ 1998.00│ 2164.00│ 2406.00│
│营业利润(百万元) │ -105.79│ 110.50│ 66.12│ 166.00│ 346.00│ 428.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-22 增持 维持 --- 0.56 1.17 1.44 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-22│博迈科(603727)公告点评：25年毛利率、现金流显著改善，持续深化FPSO市场│光大证券 │增持
│拓展 │ │
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事件1：
公司发布2025年报，2025年公司实现营业总收入19亿元，同比-28%，实现归母净利润6145万元，同比-39%。2025Q4单
季，公司实现营业总收入5.78亿元，同比-34%，环比+106%，实现归母净利润3804万元，同比+531%，环比+245%。
事件2：
公司发布《关于全资子公司签订长期框架协议的公告》，全资子公司天津博迈科于近日与SingleBuoyMooringsInc.签
订了长期合作协议。
点评：
资产减值致业绩下滑，毛利率、现金流显著改善
2025年，国际油价震荡下行，布油现货均价为68.19美元/桶，同比-14.6%。
全球地缘冲突频发、贸易摩擦加剧、关税壁垒高筑，海工装备市场面临国际油价宽幅波动、行业供需格局调整等多重
挑战，在压力中呈现结构性分化态势。面对复杂严峻的外部环境，公司始终坚守稳健经营底色，聚焦核心能力提升，深耕
技术创新与服务升级。2025年，公司毛利率为19.48%，同比+3.24pct，ROE为1.91%，同比-1.22pct。截至2025年12月末，
公司归母净资产为32亿元，同比-0.3%，资产负债率为29.0%，同比-11.64pct。2025年，公司实现经营现金流1.17亿元，
同比增加1.05亿元，实现自由现金流9.92亿元，同比增加19.75亿元，现金流显著改善。2025年，公司计提资产减值损失1
0969万元，主要系合同资产计提减值增加所致，上年同期计提2947万元，对公司盈利能力造成一定影响。
加速签订FPSO合同订单，新签框架协议加深与行业巨头合作
2025年，全球海工行业受益于FPSO需求快速增长，行业景气度持续攀升。
2025年，公司紧扣“四个一流”战略，狠抓全球海工市场机遇，成功斩获苏里南、圭亚那等地区大额FPSO合同订单，
累计新签订单初始预估合同额区间达21-27亿元，其中圭亚那项目创公司单条FPSO上部模块合同历史新高，为后续经营业
绩增长筑牢根基。2025年，公司高效推进UARUFPSO等重点项目交付，超进度完成阶段性目标，赢得客户高度认可，切实为
客户创造价值。在南美FPSO市场这一全球海工装备高景气核心区域，公司已与行业头部总包商MODEC、SBM建立起长期稳定
的战略合作关系，凭借在模块建造、技术适配等领域的突出优势，成为其重要合作伙伴，2025年公司与MODEC、SBM两大头
部总包商均斩获重大合同，合同落地节奏稳健、成果显著。
SingleBuoyMooringsInc.隶属于SBMOffshore集团，该集团是一家国际领先的海上油气服务公司，总部位于荷兰，核
心业务为提供FPSO的全生命周期解决方案，涵盖设计、建造、租赁及运营，并拓展至低碳技术与多元化海洋基础设施领域
。公司与SingleBuoyMooringsInc.于近日正式签订长期合作协议，标志着双方在FPSO领域的合作迈入战略深化阶段。本次
长期合作框架协议的签署，是公司与SBMOffshore集团基于各自的技术、资源及市场优势，在FPSO领域开展战略协同的重
要举措。该合作的推进，有助于双方探索资源共享与优势互补的合作模式，提升双方在海工装备市场的综合竞争力。
坚守科技创新提质增效，加大分红力度长期价值凸显
2025年，公司研发方向紧扣主营业务发展需求，聚焦FPSO上部模块、固定平台生活楼模块等核心产品，围绕设计开发
、智能制造、装船工艺、质量检测、数字信息化及绿色环保等关键环节开展技术攻关，旨在强化产品设计开发能力，提升
详细设计、加工设计与建造全流程水平，为公司生产项目高效执行、业务版图持续拓展提供坚实技术支撑。
公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元（含税，下同），公司25年度现金分红（包括公司于2026年2月5
日实施的特别分红）总额为5547万元，占25年归母净利润的比例为90.28%。未来，公司将结合经营实际与发展需要，持续
完善科学、稳定的分红政策，实现业绩增长与股东回报的有机平衡，构建可持续的股东价值回报体系，长期投资价值凸显
。
盈利预测、估值与评级
受资产减值影响，25公司业绩承压，但毛利率、现金流显著改善，整体符合我们预期。我们维持对公司26-27年盈利
预测，新增28年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为1.59、3.29、4.07亿元，对应的EPS分别为0.56、1.17、1.
44元/股，海外油服市场高景气持续，公司FPSO重点项目顺利推进，盈利能力有望修复，维持对公司“增持”评级。
风险提示：油气行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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