研报评级☆ ◇603727 博迈科 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 2 2 0 0 0 4
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 7 4 0 0 0 11
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.27│ 0.36│ 0.22│ 0.25│ 1.05│ 1.50│
│每股净资产(元) │ 11.40│ 11.44│ 11.41│ 11.54│ 12.31│ 13.36│
│净资产收益率% │ -2.35│ 3.12│ 1.91│ 2.14│ 8.50│ 11.20│
│归母净利润(百万元) │ -75.48│ 100.55│ 61.45│ 70.89│ 295.74│ 421.84│
│营业收入(百万元) │ 1798.99│ 2640.23│ 1900.37│ 2565.14│ 3895.71│ 4749.43│
│营业利润(百万元) │ -105.79│ 110.50│ 66.12│ 83.20│ 338.80│ 486.16│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-10-27 增持 维持 --- 0.02 0.64 1.16 光大证券
2026-10-25 买入 维持 24.74 0.08 1.17 1.62 华泰证券
2026-10-01 买入 维持 26.22 0.53 1.17 1.62 华泰证券
2026-09-30 增持 维持 --- 0.02 0.57 0.73 光大证券
2026-07-27 买入 维持 23.88 0.53 1.17 1.62 华泰证券
2026-07-19 买入 首次 --- 0.31 1.42 1.91 国盛证券
2026-07-02 买入 首次 24.06 0.28 1.20 1.83 广发证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-27│博迈科(603727)公告点评：再获SBM24~30亿元合同，持续看好FPSO景气上行 │光大证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》，子公司天津博迈科与SBM签署FPSO上部模块建造合同，预
计合同金额为24-30亿元人民币。
点评：合同持续期约为两年半，公司持续斩获FPSO大额合同。本次合同主要工作范围涵盖FPSO上部模块的设计、材料
采购、建造等工作，合同已签字生效，生效日期为2026年10月25日，计划于2029年4月完工，合同金额约为24-30亿元人民
币，由固定价格部分加基于当前预估工作量计算的可变价格部分组成。合同将按照实际工程进度和合同约定的节点付款。
本次FPSO项目合同是继9月签署大额合同后公司在FPSO合同领域的又一重大突破，将进一步加深公司与SBM的合作关系，为
后续业务开展夯实基础。合同的签订将有力保障公司工作量，对公司业绩产生积极影响。
FPSO市场景气高企，公司加速获取订单。中长期来看，深水和超深水勘探和生产活动有望持续繁荣，FPSO市场进入景
气周期。根据SinorigOffshore于2024年的预测，2024年至2028年将新增48艘FPSO订单，其中南美和非洲的需求最为突出
。2026H1，公司依托与MODEC、SBM长期战略合作基础，持续跟进圭亚那、苏里南、巴西、中东多个大型FPSO、LNG模块化
项目招标，系列大额订单落地，补足未来多年核心生产产能；上年签署的苏里南、圭亚那大额FPSO订单陆续进入图纸细化
、材料采办、分段预制阶段，生产基地排产逐步饱满。
深化行业巨头合作，综合竞争力有望提升。公司已与行业头部总包商MODEC、SBM建立起长期稳定的战略合作关系，凭
借在模块建造、技术适配等领域的突出优势，成为其重要合作伙伴，2025年公司与MODEC、SBM两大头部总包商均斩获重大
合同，合同落地节奏稳健、成果显著。2026年3月，公司与SBM子公司SingleBuoyMooringsInc.签订长期合作协议，标志着
双方在FPSO领域的合作迈入战略深化阶段，有助于双方探索资源共享与优势互补的合作模式，提升双方在海工装备市场的
综合竞争力。
盈利预测、估值与评级：公司再次签署大额合同，远期业绩有望持续增厚，我们维持公司26年盈利预测，上调27-28
年盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别为0.05、1.80（上调13%）、3.26（上调60%）亿元。公司FPSO重点项目顺
利推进，业绩拐点将至，维持对公司“增持”评级。
风险提示：油气行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-25│博迈科(603727)人民币合同有望收窄后续汇率敞口 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
博迈科发布三季报，26Q1-Q3实现营收13.54亿元，同比+2.36%，归母净利-0.53亿元，同比-328.45%，扣非归母-0.64
亿元，同比-788.46%。其中26Q3实现营收5.90亿元，同比/环比+110.73%/+16.35%，归母净利0.17亿元，同比+53.85%、环
比扭亏。26Q3营收同比大幅增长主要系报告期订单完成工作量增加所致，归母净利同环比改善主要系营业利润增加。随着
在手订单进入交付期，26Q3收入利润环比延续修复。展望未来，全球深水油气开发活跃，公司作为高端模块建造龙头有望
充分受益。维持“买入”评级。
26Q1-Q3毛利率同比下滑，财务费用率优化带动费用管控改善
26Q1-Q3公司毛利率7.63%，同比-7.48pp，同比下滑主要受汇率波动影响。其中26Q3毛利率10.00%，同比-10.22pp、
环比+2.28pp，单季毛利率环比延续改善。26Q1-Q3公司期间费用率6.34%，同比-1.02pp。其中销售费用率1.52%，同比+0.
11pp；管理费用率4.12%，同比+0.46pp；研发费用率5.09%，同比+0.23pp；财务费用率-4.38%，同比-1.82pp，主要系汇
率波动影响。26Q3单季净利率回升至2.88%，环比+5.16pp，实现单季转盈。
表观业绩有望逐步转好，汇率敞口趋于收窄
公司当前业绩承压更多体现为项目节奏与汇率影响下的表观结果。2025年末主力UARUFPSO项目完成全面交付，2026年
一季度存量项目进入收尾结转，而2025年签署的苏里南、圭亚那两笔大额FPSO订单仍处于制造阶段，且均为美元合同，汇
率波动进一步压制表观收入与毛利率水平。展望后续，公司9月底新签的FPSO上部模块合同已采用人民币计价，规模约16-
21亿元，随着人民币计价订单占比提升，公司面临的汇率风险有望减小。
在手订单持续补强，产能扩容支撑大型模块承接
随着全球深水油气项目开发推进，FPSO与LNG模块化需求保持活跃。26年4月，公司与Saipem签署约2.2亿美元海上平
台生活楼模块建造合同，26年9月，公司与SBM签署16-21亿元的FPSO上部模块建造合同，有效充实在手订单储备。产能方
面，公司持续推进综合预装车间及码头扩建工程，新购置九千余平方米场地及260米通用泊位岸线，目前拥有77万平方米
生产场地、1.3公里码头岸线，可常态化实现“双FPSO总装+超大模块批量出运”生产模式。从订单角度看，头部总包商订
单持续向模块分包环节传导，公司大型项目承接与交付能力显著提升。
盈利预测与估值
考虑到26年公司分包订单的落地时点较下游总包商存在一定时滞，且汇率影响了公司在手合同执行时的实际确收，我
们下调公司26年归母净利润至0.24亿元（-84%）；考虑到公司在手订单持续补强，后续有望向收入转化，且人民币计价合
同收窄汇率影响，我们基本维持27/28年盈利预测为3.30亿元和4.58亿元，对应26-28年BPS为11.34、12.37和13.84元。可
比公司2027年iFind一致预期PB均值为1.0倍，考虑到公司正从模块建造商向“设计+建造+总装”一体化的综合服务商升级
，我们维持公司2027年2.0倍PB估值，对应目标价24.74元（前值26.22元）。
风险提示：汇率波动风险；油价波动风险；资产减值风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-10-01│博迈科(603727)新单如期落地 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
9月29日，公司发布公告称全资子公司天津博迈科与SBM签署了海上浮式生产储卸油船（FPSO）上部模块的建造合同，
主要工作范围涵盖FPSO上部模块的设计、材料采购及建造等，合同金额约为16-21亿元人民币。本次合同金额创公司单条F
PSO上部模块合同历史新高，是公司3月与SBM签署长期框架协议后落地的首个实质性项目，我们认为或可视为双方进入常
态化深度合作的重要里程碑。本次订单叠加公司26年4月签署的卡塔尔海上压缩综合体生活楼模块合同（2.2亿美元），公
司在手订单持续补强，未来多年产能得到有效填充。我们看好FPSO与LNG模块化需求的持续释放以及公司在高端模块建造
领域的分包龙头地位，维持“买入”评级。
单条合同金额创历史新高，产能填充与客户绑定双重受益
本次合同金额16-21亿元，按2026年9月24日美元兑人民币中间价6.7489测算约合2.37-3.11亿美元，超过公司此前最
大单条FPSO上部模块合同（25年10月圭亚那项目1.9-2.4亿美元），主要系模块大型化趋势下公司建造工作量不断提升。
项目落地节奏上，本次合同9月24日生效、计划2028年下半年完工，建造周期约2年。合同条款方面，项目采用FOB交货、
按工程进度节点付款，延迟违约赔偿金最高不超过合同额的10%，履约风险相对可控。
总包商业绩验证行业高景气，分包订单窗口已开启
FPSO总包环节的高景气正沿产业链向模块分包外溢。根据克拉克森，26年上半年全球已经授出8个FPSO项目，全年来
看，2026年预计共有14个FPSO新项目授出（含FLNG）。据头部总包商SBMOffshore官网披露，截至25年末其方向性在手订
单合计311亿美元，26年一季度经营更新中将全年方向性收入指引由65亿美元上调至超过69亿美元；26年5月，SBM斩获巴
西国家石油公司SEAP-I与SEAP-II两艘FPSO合同。我们认为头部总包商在手项目密集进入建造期，叠加标准化船体方案对
模块预制的依赖度提升，将为具备大型模块承接能力的分包商带来持续的订单窗口。
历史交付口碑构筑分包壁垒，产业链角色持续升级
公司深耕高端模块化细分赛道，凭借稳定交付与精细化质量管控形成差异化壁垒。客户结构上，公司作为SBM在中国
首个上部模块建造场地，此前已为其交付首个完全由国内完成船体、上部模块建造以及总装全链条服务的FPSO项目FPSOSE
PETIBA；26年3月双方签署三年期长期合作协议，围绕FPSO项目规划、开发、投标及工程设计、EPC等方向探索协同。我们
认为本次订单是框架协议下的首单落地，验证了常态化承接通道的有效性。此外，公司逐步向上游设计、采购及下游安装
调试环节延伸，产业链角色正从纯模块建造升级为总装，后续承接的单项目价值量与盈利弹性有望进一步打开。
盈利预测与估值
本次订单进一步验证了我们关于公司订单-业绩逐步修复传导的判断。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测，分
别为1.49亿元、3.30亿元和4.56亿元，对应BPS为11.94元、13.11元和14.73元。可比公司2027年iFind一致预期PB均值为1
.0倍；考虑到公司正从模块建造商向"设计+建造+总装"一体化的综合服务商升级，我们给予其一定估值溢价，给予2027年
2.0倍PB估值，对应目标价26.22元（前值23.88元，对应26年PB2.0倍）。
风险提示：汇率波动风险；油价波动风险；资产减值风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-09-30│博迈科(603727)公告点评：与SBM签署16~21亿元FPSO合同，深化战略客户合作│光大证券 │增持
│关系 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布《关于全资子公司签订重大合同的公告》，子公司天津博迈科与SBM签署FPSO上部模块建造合同，预
计合同金额为16-21亿元人民币。
点评：
合同持续期约为2年，将有力保障公司工作量。本次合同主要工作范围涵盖FPSO上部模块的设计、材料采购、建造等
工作，合同已签字生效，生效日期为2026年9月24日，计划于2028年下半年完工。合同金额约为16-21亿元人民币，由固定
价格部分加基于当前预估工作量计算的可变价格部分组成。合同将按照实际工程进度和合同约定的节点付款。本次FPSO项
目合同的签署将进一步加深公司与SBM的合作关系，为后续业务开展夯实基础。合同的签订将有力保障本公司工作量，对
公司业绩产生积极影响。
资产减值影响26H1业绩，下半年业绩有望修复。2026H1，公司实现归母净利润-7044万元，主要由于：（1）资产减值
损失压力仍存，上半年计提资产减值损失8335万元。（2）2026H1公司新旧项目交替，2025年末主力UARUFPSO项目完成全
面交付，2026年一季度存量旧项目逐步收尾结转，阶段性造成营收承压。展望下半年，依托全球海上能源投资升温、海外
油气项目集中招标窗口期，公司落地卡塔尔SaipemNFPS海上压缩综合体大额建造订单，短期产能得到有效填充，长期业务
通道同步打通，全年经营稳步修复的发展路径清晰。
深化行业巨头合作，综合竞争力有望提升。公司已与行业头部总包商MODEC、SBM建立起长期稳定的战略合作关系，凭
借在模块建造、技术适配等领域的突出优势，成为其重要合作伙伴，2025年公司与MODEC、SBM两大头部总包商均斩获重大
合同，合同落地节奏稳健、成果显著。2026年3月，公司与SBM子公司SingleBuoyMooringsInc.签订长期合作协议，标志着
双方在FPSO领域的合作迈入战略深化阶段，有助于双方探索资源共享与优势互补的合作模式，提升双方在海工装备市场的
综合竞争力。
盈利预测、估值与评级：受资产减值影响，26H1公司业绩承压，资产减值对公司的长期影响超出我们预期，但下半年
行业景气度修复，且公司本次签署大额合同将于Q4贡献业绩，我们下调公司盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别
为0.05（下调97%）、1.60（下调51%）、2.04（下调50%）亿元。海外油服市场高景气持续，公司FPSO重点项目顺利推进
，盈利能力有望持续修复，维持对公司“增持”评级。
风险提示：油气行业景气度波动风险，项目进度不及预期，海外市场风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-27│博迈科(603727)期待新单释放带动业绩改善 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
博迈科发布半年报，26H1实现营收7.64亿元（yoy-26.72%），归母净利-0.70亿元（yoy-668.72%）。其中Q2实现营收
5.07亿元（yoy+1.35%，qoq+96.69%），归母净利-0.12亿元（yoy-1552.99%，qoq+80.40%）。公司26H1归母净利同比下滑
主要系汇兑波动与俄罗斯LNG项目资产减值计提影响，但随着公司在手订单逐步交付，26Q2收入利润环比呈显著修复趋势
。展望未来，全球深海油气开发的活跃有望持续带动FPSO与LNG模块需求，公司作为模块建造龙头有望充分受益。维持“
买入”评级。
26H1毛利率同比下滑，整体费用管控良好
26H1公司毛利率5.80%，同比-7.94pp，同比下滑主要系汇兑影响与产能利用率波动。期间费用率方面，公司26H1销售
费用率为1.74%，同比+0.43pp；管理费用率4.89%，同比+1.66pp；研发费用率5.23%，同比+1.65pp；财务费用率-5.84%，
同比-3.81pp；合计期间费用率6.02%，同比+0.07pp，公司期间费用率整体管控良好。
全球深水油气开发景气向上，头部总包商SBM揽获多个订单
随着南美与西非地区深水油气项目的持续开发，国际油公司与FPSO运营商正提前布局产能，核心设备FPSO需求处于高
景气周期。根据克拉克森，2026年上半年全球已经授出8个FPSO项目，重点项目包括巴西SEAP-I及SEAP-II、安哥拉Greate
rPAJ项目、科特迪瓦BaleinePhase3FPSO等。根据克拉克森预测，全年来看，2026年预计共有14个FPSO新项目授出（含FLN
G）。深水FPSO项目对总包商的交付经验、工程整合能力与大型化建造资质要求较高，市场订单持续向头部集中，其中SBM
Offshore表现尤为亮眼，年内已顺利签订巴西SEAP-I与SEAP-II总包合同，同时正角逐纳米比亚Venus项目，并已积极开展
供应链关键布局。
与SBM签订深度合作框架，同时有望受益于LNG延期项目回补
在FPSO领域，公司深耕高端模块化细分赛道，凭借稳定交付与精细化质量管控形成差异化优势。公司主力UARUFPSO项
目已完成全面交付，26年3月公司进一步与头部总包商SBM签署长期FPSO框架合作协议，后续订单可期。此外，全球LNG产
业链投资持续升温，美国扩建出口产能、莫桑比克项目重启及中东液化设施投资加大，为了缩短工期、减少风险，模块化
预制方案是大势所趋。26年4月公司已落地卡塔尔SaipemNFPS海上压缩综合体大额建造订单，有望充分受益于全球LNG产能
建设的回暖。
盈利预测与估值
考虑到全球深水油气开发景气向上，26年上半年多个大型FPSO项目已确定总包商，订单后续有望进一步向模块分包商
传导，公司深度合作国际头部总包商，已有跟踪储备项目有望逐步向订单转化，改善前期存量项目收尾结转带来的阶段性
承压局面。我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为1.49亿元、3.30亿元、4.56亿元，对应BPS为11.94、13.11、14.7
3元。可比公司2026年iFind一致预期PB均值为1.0倍，考虑到公司角色正从模块建造商向设计+建造+总装一体化的综合服
务商升级，我们维持公司2026年2.0倍PB估值，维持目标价23.88元。
风险提示：汇率波动风险；油价波动风险；资产减值风险
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-19│博迈科(603727)全球高端海工模块制造龙头，FPSO业务迎量价齐升拐点 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
全球高端海工模块一体化服务商，减值收窄有望促盈利能力修复。公司成立于1996年，早期以船舶维修为主，1999年
切入海洋油气开发模块建造领域，后续拓展液化天然气、矿业等模块化业务，2025年收入基本均由海外FPSO模块贡献。公
司经营业绩整体随签单与交付节奏波动，2022、2024年签单放缓致2023-2025年收入中枢下移，2025年公司实现营收19亿
元，同比下降28%；盈利端，受益项目成本管控优化，2023-2025年公司毛利率由8.5%提升至19.5%，显著修复，但净利率
受单项减值计提影响短期承压（2025年计提减值1.7亿元，占归母净利润282%），若剔除减值影响2025年净利率达12%，盈
利能力优异，后续随着单项计提影响逐步减弱（截至25年末单项计提比例47%），净利率有望显著改善。
深水油气资本开支进入上行周期，FPSO需求有望由低谷转入回补。FPSO集生产、储存和外输功能于一体，是深远海油
气开发的核心装备，尤其适用于管道建设难度较高、资源禀赋突出的深水及超深水油田。近年来全球海洋油气勘探开发投
资持续增长，2025年全球海洋油气勘探开发投资预计达2176亿美元，5年复合年均增速11%；深水及超深水油气成为新增储
量主力，2025年新发现油气田中深水占比已近70%。2024年以来受融资成本上行、油价中枢回落影响，全球FPSO授标节奏
放缓，全年订单仅5艘；当前融资环境与油价均有所改善，前期积压项目有望进入回补阶段（（RystadEnergy预测2026-20
30年FPSO授标量年均8-9艘），带动FPSO船体、上部模块及总装集成需求释放。
中国海工产业链全球份额提升，总包业务突破有望助力公司FPSO量价齐升。FPSO项目通常采用（油公司-总包商-分包
商”三级分工，总包商集中度较高，模块制造、船体制造、总装集成等分包环节正加速向中国转移：2015-2025年中国海
工装备新接订单全球占比由30%提升至69%，产业配套、成本和交付优势持续强化。公司是国内较早具备全平台模块建造能
力的海工厂商，可承接生活楼模块、电气模块、上部油气处理模块等核心产品，并已交付SBMSEPETIBA轮”FPSO总装调试
项目，实现国内FPSO建造、总装、系统联调全链条突破。目前公司在天津临港经济区拥有76万平方米生产场地、自有深水
码头700米，年模块建造能力超15万公吨，同时正推进2#码头扩建项目，新泊位建成后将大幅提高模块出运以及浮式生产
设备总装能力，有望进一步提升总装业务占比，带动单项目价值量提升。
绑定头部总包客户，在手订单充裕支撑业绩增长。公司与MODEC、SBM、ABB等全球头部客户建立长期合作关系，其中
与MODEC合作近20年；与SBM于2026年3月签订三年框架协议，围绕FPSO上部模块制造、集成及相关施工服务达成优先合作
意向。2025年公司累计新签订单初始预估合同额21-27亿元，为当年营收的1.1-1.4倍；2026年4月与Saipem签订约15亿元N
FPS海上平台生活楼模块合同，当前公司在手项目预计较为充裕，有望带动明年业绩增长提速。
投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.87/4.00/5.39亿元，同增42%/358%/35%，对应EPS分别为0.
31/1.42/1.91元/股，当前股价对应2026-2028年PE分别为49/11/8倍，看好FPSO下游景气修复及总装业务突破带动公司业
绩增长，首次覆盖给予买入”评级。
风险提示：FPSO订单释放不及预期、海外项目交付及汇率波动风险、行业竞争加剧风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-07-02│博迈科(603727)海工模块制造龙头，受益油气投资回暖、FPSO新建潮共振 │广发证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
海工模块制造企业，切入FPSO总包龙头供应链。公司成立于1996年，生产基地位于天津，截至2025年末拥有76万平方
米生产场地、700米自有深水码头及325米待建资源，具备FPSO/FLNG/FSRU大型项目总装能力。2007年与MODEC合作进入国
际FPSO供应链，2020年起与SBMOffshore合作。2025年，海洋油气开发模块营收18.9亿元/占比99%。受在手项目执行及减
值影响，2025年，营收19.0亿元/-28.0%，归母净利润0.61亿元/同比-38.9%，阶段性承压。市场展望：油价提升下景气上
行，年均模块市场空间达120亿美元。产业链看：设计与总包由SBM、MODEC等主导，制造端加速向中国转移，模块制造以
博迈科、森松、蓬莱巨涛、利柏特为代表。市场空间看：FPSO单船整体造价约15亿美元。其中上部处理设施投资8亿美元
，占比53%。SBM判断，26-28年全球有44个潜在FPSO授标项目，平均每年14-15个项目，对应单年上部处理设施部分市场约
112-120亿美元。
公司催化：（1）地缘局势趋缓，俄罗斯项目减值风险有望逐步出清。公司持有ArcticLNG2项目合同额64.52亿元，受
俄乌冲突影响部分项目建设陷入停滞、致使利润阶段性承压，随着俄乌局势趋缓，减值影响有望逐步消除。（2）订单结
构优化，SBM战略合作打开空间。2022-26M4公司累计获取南美、中东订单约70-76亿元，FPSO订单占比持续提升；26M3与S
BM签署三年期战略合作框架协议，有望成为其在中国核心模块供应商。（3）毛利率持续修复创近年新高，不考虑减值情
况下净利率持续修复。公司于2023年启动“建造生产一体化管理平台”，实现了设计、采购、建造、调试全流程数字化闭
环管理。2025年毛利率19.48%，较2023年提升11.01pct。
盈利预测和投资建议：看好订单释放后营收业绩改善，我们预计26-28年公司归母净利润分别为0.78、3.39、5.14亿
元，同比+27.6%、+332%、+51.7%。参考可比公司估值，给予公司2027年20倍PE，对应合理价值24.06元/股，首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示：油价波动风险、汇率波动风险、客户集中经营风险。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|