价值分析☆ ◇603728 鸣志电器 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
2月内 0 0 0 0 0 0
3月内 3 3 0 0 0 6
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 6 6 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.67│ 0.59│ 0.33│ 0.34│ 0.47│ 0.61│
│每股净资产(元) │ 5.81│ 6.45│ 6.78│ 7.02│ 7.41│ 7.91│
│净资产收益率% │ 11.45│ 9.12│ 4.93│ 4.75│ 6.27│ 7.48│
│归母净利润(百万元) │ 279.64│ 247.24│ 140.44│ 145.57│ 210.08│ 254.81│
│营业收入(百万元) │ 2714.22│ 2959.96│ 2542.79│ 2703.37│ 3111.10│ 3623.58│
│营业利润(百万元) │ 305.60│ 285.39│ 150.85│ 154.27│ 214.20│ 276.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 未知 未知 --- 0.21 0.33 0.43 中泰证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.34 0.41 0.48 东吴证券
2024-09-09 买入 维持 --- 0.36 0.56 0.76 长江证券
2024-09-01 增持 维持 39.1 0.46 0.67 0.88 国投证券
2024-08-28 增持 维持 41 --- --- --- 中金公司
2024-08-28 买入 维持 --- 0.35 0.43 0.52 华安证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.31 0.42 0.57 华福证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│鸣志电器(603728)Q3费用率提升业绩承压，静待新兴领域业务起量
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盈利预测及投资建议：由于传统下游行业需求修复依然较弱，我们下调公司2024-2025年归母净利润分别
为0.87/1.39/1.82亿元（前预测值分别为1.41/1.76/2.25亿元），同比增速分别为-37.85%/59.24%/30.92%，
对应PE分别为240/151/115，暂不评级。
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2024-09-10│鸣志电器(603728)步进规模基本稳定，新兴领域表现亮眼
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盈利预测与投资评级：考虑到国内外需求仍处于弱复苏阶段，我们下修24-26年归母净利润至1.4/1.7/2.0
亿元（原值为1.9/2.4/3.0亿元），同比+3%/+19%/+19%，对应现价PE为103x、87x、73x，考虑到机器人业务有
望打开公司成长空间，维持“买入”评级。
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2024-09-09│鸣志电器(603728)24H1业绩表现承压，Q2经营已现改善
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维持“买入”评级。预计2024-2025年实现归母净利润1.49亿、2.35亿，对应PE分别为102x、65x，维持“
买入”评级。
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2024-09-01│鸣志电器(603728)Q2单季盈利大幅改善，关注机器人产品进展
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投资建议：
我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为1.92/2.81/3.69亿元，同增36.5%/46.3%/31.6%，对应PE
水平分别为79/54/41倍。考虑到公司主业HB步进电机业务稳步增长，人形机器人领域多款产品有望受益，微电
机平台建设日臻完善，给予6个月目标价39.1元，对应2024年PE85X，维持“增持-A”评级。
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2024-08-28│鸣志电器(603728)1H24业绩低于预期，内需强于外需，盈利稳健
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盈利预测与估值
由于公司生产基地搬迁和越南生产基地投用，短期内设计产能尚未完全达产对经营效率短期造成影响，我
们下调2024和2025年净利润39%和31%至1.7亿元和2.9亿元，当前股价对应2025年43.6x市盈率。公司仍然作为
人形机器人灵巧手空心杯电机模组的龙头标的享受估值溢价，我们仅下调公司目标价19.6%至41元，对应2025
年58.7x市盈率，维持跑赢行业评级，对比当前股价仍有34.4%的上涨空间。
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2024-08-28│鸣志电器(603728)盈利能力改善，机器人应用稳定增长
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我们认为随着海外客户去库完成以及新建产能逐步达产，公司业绩有望逐季好转。同时机器人业务有望为
公司带来新的增长点。我们预计24/25/26归母净利润分别为1.47/1.79/2.19亿元，对应PE分别96/79/64倍，维
持“买入”评级。
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2024-08-28│鸣志电器(603728)Q2业绩大幅改善，聚焦新兴领域成长业务
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盈利预测与投资建议：公司主业基本盘随补库趋势边际改善，机器人和智能座舱业务打开长期价值空间。
考虑到短期复苏势头不强，且公司计提较多减值，我们预计2024-2026年归母净利润为1.3/1.8/2.4亿元（前值
为1.9/2.6/3.6亿元），对应当前股价的PE估值99/73/54倍，维持“持有”评级。
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