价值分析☆ ◇603733 仙鹤股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-11-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 22 7 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.02│ 1.44│ 1.01│ 0.90│ 1.51│ 1.97│
│每股净资产(元) │ 7.58│ 8.71│ 9.36│ 10.45│ 11.71│ 13.34│
│净资产收益率% │ 13.40│ 15.84│ 10.32│ 8.62│ 13.00│ 14.92│
│归母净利润(百万元) │ 717.16│ 1016.67│ 710.29│ 634.78│ 1068.20│ 1390.26│
│营业收入(百万元) │ 4843.10│ 6016.97│ 7738.31│ 8786.09│ 11359.47│ 13829.28│
│营业利润(百万元) │ 833.84│ 1156.59│ 801.06│ 713.98│ 1200.22│ 1563.64│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-11-08 买入 维持 --- 0.89 1.54 1.96 天风证券
2023-11-07 增持 维持 --- 0.89 1.54 2.04 东兴证券
2023-11-05 买入 维持 26.51 0.91 1.38 1.92 东方证券
2023-11-03 增持 维持 --- 0.92 1.58 1.93 西南证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.90 1.47 1.97 浙商证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.89 1.34 1.85 光大证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.85 1.43 1.96 中信建投
2023-10-31 买入 维持 --- 0.98 1.67 1.96 招商证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.87 1.49 1.85 中泰证券
2023-10-31 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2023-10-31 买入 维持 --- 0.87 1.59 2.19 国盛证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.90 1.56 2.03 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-11-08│天风证券-仙鹤股份(603733)湖北广西项目预计23年底24年初投产-231108
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司致力于提供高性能纸基功能材料领域的整体解决方案，坚持“生产+服务”的直销经营模式，为客户
提供研发、生产和技术方面的“一站式”服务。目前，湖北、广西两大基地总投资均超100亿元，总年产能超
过250万吨的高性能纸基新材料项目，已经进入建设高峰期，有望在2023年年底或2024年年初正式开启运行。
两大项目运行后，将在源头速生林木资源、自备制浆、能源配套、水处理、钙产品开发、化学品研制、码头泊
位、公铁水联运物流等产业链上配套延伸，发挥公司在高质量发展过程中补短强链作用。将给公司带来更完备
的供应链体系，更广泛的产品品类和更高端的创新技术。考虑到近期公司业绩（23Q3收入24.46亿，同增27.9%
，归母净利2.01亿，同减5.5%），以及公司重大项目投产产能释放仍需时间，我们调整盈利预测。预计23-25
年公司归母净利为6.31/10.90/13.81亿元（前值为6.23/11.36/15.65亿元），EPS分别为0.89/1.54/1.96元/股
，对应PE分别为21/12/10x。
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2023-11-07│东兴证券-仙鹤股份（603733）：q3业绩环比改善，盈利能力有望进一步修复-231107
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盈利预测与投资评级：公司作为特种纸龙头企业，具备规模竞争优势，多元化布局下多个细分品种市占率
位居行业前列。公司未来产能扩张路径明确，食品卡等新产品有望逐步放量，浆纸一体化布局有望打造成本优
势。随着行业短期成本压力减弱，公司盈利能力有望修复。预计公司2023-2025年归母净利润为6.26、10.85、
14.42亿元人民币，增速分别为-12%、73%、33%，目前股价对应PE分别为21、12、9倍。维持“推荐”评级。
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2023-11-05│东方证券-仙鹤股份(603733)三季度盈利环比改善，业绩持续向好可期-231105
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预测2023-2025年归母净利润为6.41/9.76/13.58亿元(此前预测2023-2025年为10.54/15.36/17.96亿元)，
给予DCF目标估值26.51元，维持“买入”评级。
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2023-11-03│西南证券-仙鹤股份(603733)2023年三季报点评：Q3收入增长提速，盈利能力显著回升-231103
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.92元、1.58元、1.93元，对应PE分别为20倍、12倍、
10倍。维持“持有”评级。
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2023-11-02│仙鹤股份(603733)点评报告：Q3环比改善，夏王显著回暖，Q4有望持续修复
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投资建议
公司多品类特种纸龙头，纸、浆产能有序扩张。预计公司23-25年实现营收91.79/110.06/127.60亿元，同
比+18.62%/+19.91%/+15.93%，实现归母净利6.37/10.39/13.89亿元，同比-10.26%/+62.95%/+33.75%，对应EP
S为0.90/1.47/1.97元，对应PE20/13/9X，维持“买入”评级。
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2023-11-01│光大证券-仙鹤股份(603733)2023年三季报点评：三季度毛利率环比改善，夏王并表收益显著
│增加-231101
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至暗时刻已过，改善逐步落地，维持“买入”评级：鉴于行业景气度筑底回升，公司各纸种纷纷开始提价
，且公司自备浆产能将逐渐投产，为公司成本端赋能，我们将2023-2025年归母净利润分别上调至6.28/9.46/1
3.09亿元（上调幅度分别为2%/1%/10%），对应2023-2025年EPS分别为0.89/1.34/1.85元，当前股价对应2023-
2025年PE分别为21/14/10倍。我们认为行业基本面最差的时候已经过去，公司新的基地和木浆产能投产在即，
将构建起更强的竞争力，当前估值水平已经较为便宜，维持“买入”评级。
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2023-11-01│仙鹤股份(603733)吨盈稳步回升，成本稳定助力利润弹性释放
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投资建议：预计仙鹤股份2023-2025年营业收入分别为87.6、109.9、134.8亿元，同比增长13.2%、25.4%
、22.7%；归母净利润分别为6.0、10.1、13.8亿元，同比增长-15.3%、67.6%、37.3%；对应P/E为21.1x、12.6
x、9.2x，维持“买入”评级。
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2023-10-31│招商证券-仙鹤股份(603733)营收盈利环比明显改善，业绩有望持续上行-231031
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维持“强烈推荐”投资评级。随着低价浆的批量应用和需求的逐步回暖等利好因素释放，公司营收和盈利
均环比明显改善。未来，伴随一大批新产能、新项目落地，以及纸浆领域一系列布局，未来公司业绩有望恢复
正常增长节奏。我们预计公司2023-2025年分别实现归母净利润6.90亿元、11.80亿元和13.82亿元，分别同比
增长-3%、71%、17%，当前股价对应23年PE为19.1X，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-31│仙鹤股份(603733)Q3量增驱动增长，Q4纸价企稳上行、盈利修复延续
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投资建议：公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，受益下游细分赛道景气成长。我们预期公司202
3-2025年实现营收87.8、107.4、130.4亿元，同比增长13.4%、22.4%、21.5%，实现归母净利润6.11、10.51、
13.05亿元，同比-14%、+72.1%、+24.1%（根据产品结构变化调整盈利预测，原2023-2024年预测值为7.21、11
.03亿元），EPS为0.87/1.49/1.85元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│仙鹤股份(603733)食品卡减亏、特纸盈利修复，看好4Q延续回暖
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盈利预测与估值
考虑到需求整体偏弱，我们下调2023-24年净利润10%、4%至6.5亿元、11亿元，对应2024eP/E为12x；估值
轮动至2024年，我们维持跑赢行业评级、下调目标价6%至27元，目标价对应2024eP/E为17x，隐含45%上行空间
。
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2023-10-31│仙鹤股份(603733)产销创新高、盈利稳步改善，林浆纸一体化可期
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盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.1亿元、11.3亿元、15.5亿元，对应PE为21.5X、11.
7X、8.5X，维持“买入”评级。
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2023-10-30│仙鹤股份(603733)3Q业绩现拐点，原料备库+提价看好盈利弹性释放
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伴随需求改善、吨盈利稳步上行、产能释放，我们预计23-25年归母净利分别为6.4、11、14.3亿元，当前
股价对应PE分别为21/12/9X，维持“买入”评级。
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