价值分析☆ ◇603733 仙鹤股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 20 8 0 0 0 28
1年内 33 13 0 0 0 46
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.44│ 1.01│ 0.94│ 1.53│ 1.98│ 2.37│
│每股净资产(元) │ 8.71│ 9.36│ 9.99│ 12.00│ 13.82│ 15.85│
│净资产收益率% │ 15.84│ 10.32│ 9.06│ 12.86│ 14.55│ 15.27│
│归母净利润(百万元) │ 1016.67│ 710.29│ 663.79│ 1078.11│ 1393.83│ 1675.51│
│营业收入(百万元) │ 6016.97│ 7738.31│ 8553.48│ 10493.71│ 12938.31│ 15272.68│
│营业利润(百万元) │ 1156.59│ 801.06│ 733.45│ 1204.38│ 1553.48│ 1865.05│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-04 买入 维持 22.66 1.53 1.75 1.98 东方证券
2024-11-01 买入 维持 --- 1.53 2.08 2.65 国盛证券
2024-10-31 买入 维持 --- 1.54 1.93 2.27 银河证券
2024-10-17 买入 维持 --- 1.53 1.98 2.42 天风证券
2024-10-16 买入 维持 --- 1.53 2.08 2.65 国盛证券
2024-10-15 增持 维持 --- 1.51 1.87 2.28 方正证券
2024-09-11 增持 维持 27.18 1.51 1.93 2.28 海通证券
2024-08-18 买入 维持 20.72 1.48 1.93 2.23 国投证券
2024-08-16 买入 维持 22.28 1.49 1.91 2.29 国泰君安
2024-08-16 增持 维持 24.5 1.54 1.99 2.41 华创证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.53 1.92 2.27 中泰证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.57 2.04 2.44 银河证券
2024-08-15 买入 维持 21.2 1.46 1.91 2.20 东方证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.53 1.98 2.42 天风证券
2024-08-15 买入 维持 --- 1.51 2.09 2.66 国盛证券
2024-08-15 增持 维持 --- 1.48 1.91 2.32 方正证券
2024-08-15 增持 维持 25 --- --- --- 中金公司
2024-08-15 买入 维持 --- 1.61 2.13 2.52 光大证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.54 1.88 2.13 浙商证券
2024-08-14 买入 维持 --- 1.67 2.09 2.47 招商证券
2024-08-13 买入 维持 --- 1.48 1.88 2.24 国金证券
2024-07-11 增持 维持 24.5 1.54 1.99 2.41 华创证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.52 1.96 2.39 天风证券
2024-07-10 买入 维持 --- 1.55 1.89 2.18 浙商证券
2024-07-10 增持 首次 --- 1.53 1.97 2.39 方正证券
2024-07-09 买入 维持 --- 1.54 2.10 2.61 国盛证券
2024-07-08 买入 维持 --- 1.48 2.21 2.66 光大证券
2024-06-07 增持 首次 28.34 1.51 1.92 2.29 海通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-04│仙鹤股份(603733)三季度业绩表现稳健，上游纸浆布局日益完备
──────┴─────────────────────────────────────────
适当调整公司销量、纸价假设，我们预测2024-2026年公司归母净利润为10.79/12.35/14.00亿元（此前预
计2024-2026年为10.34/13.46/15.55亿元），给予公司DCF目标估值22.66元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│仙鹤股份(603733)新增产能释放增量，盈利表现优异
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、14.7、18.7亿元，对应PE估值分别为12.2X、9.
0X、7.1X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│仙鹤股份(603733)产能落地驱动业绩稳增，自给浆助力成本改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议:公司为特种纸行业龙头，多元化产品经营规模优势显著，林浆纸一体化带动盈利中枢提升,大规
模产能落地将带动业绩成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.54/1.93/2.27元，对应PE为12X/
10X/8x，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-17│仙鹤股份(603733)24Q3产销稳健，纸基新材料应用拓宽
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测，维持“买入”评级
公司深耕高性能纸基功能材料，积极布局高景气纸种，中期成长可观，浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈
利，我们预计24-26年归母净利分别为10.8/13.9/17.1亿，对应PE为12X/9X/7X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-16│仙鹤股份(603733)预计成本攀升、价盘稳定，盈利表现靓丽
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.8、14.7、18.7亿元，对应PE估值分别为12.1X、8.
9X、7.0X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-15│仙鹤股份(603733)公司点评报告：伴随自制浆比例提升，成本优势有望逐步显现
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：公司作为特种纸龙头，产能有序扩张，产品结构多元，自制浆产线落成后成本优势有望
逐步体现，预计2024-2026年归母净利润分别为10.7亿元、13.2亿元、16.1亿元，对应PE分别为12x、10x、8x
，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-11│仙鹤股份(603733)公司半年报点评：食品卡盈利状况改善，浆产能逐步投产
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别10.66、13.65亿元，同比增速60.6%、28.1%，9月10日
收盘价对应24-25年PE为10.1、7.9倍，参考可比公司给予公司24年16~18倍PE估值，对应合理价值区间24.16~2
7.18元，给予“优于大市”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-18│仙鹤股份(603733)浆价回落+自制浆产能释放，盈利能力有望改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：作为特种纸行业领军龙头，仙鹤股份产品矩阵多元，同时持续加码下游食品、医疗包装材料等
高增长赛道，广西、湖北浆纸一体化进程顺利伴随新增产能持续投放，业绩成长可期。我们预计仙鹤股份2024
-2026年营业收入为100.35、118.19、135.61亿元，同比增长17.32%、17.78%、14.73%；归母净利润为10.45、
13.62、15.72亿元，同比增长57.40%、30.31%、15.45%，对应PE为10.6x、8.1x、7.0x，给予24年14xPE，目标
价20.72元，维持买入-A的投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│仙鹤股份(603733)2024年中报点评：业绩符合预期，林浆纸一体化优势扩张
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预期及“增持”评级。公司业绩符合预期，我们维持2024-2026年盈利预期，预计公司2024-2026
年EPS为1.49/1.91/2.29元，参考行业估值水平，考虑公司多元化纸品布局，以及自制浆投产后综合盈利能力
增厚，给予公司2024年15.0xPE，上调目标价至22.28元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-16│仙鹤股份(603733)2024年中报点评：业绩落入预告区间，林浆纸一体化持续落地
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是特种纸行业龙头，产品体系多元化，林浆纸一体化战略布局长远，随着后续产能释放，
或进一步增厚公司业绩。预计24/25/26年利润10.85/14.07/16.98亿元，对应PE为10/8/7X。参考绝对估值法，
给予目标价24.5元/股，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)浆纸一体化推进，业绩符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司管理+制造优势突出，产品矩阵布局完善，受益下游细分赛道景气成长。我们预期公司202
4-2026年实现营收102.2、124.2、147.3亿元，同比增长19.5%、21.5%、18.6%，实现归母净利润10.8、13.5、
16.1亿元，同比+62.4%、+25.4%、+18.8%（考虑需求及竞争变化，调整盈利预测，原2024-2026年预测值为11.
16、13.96、16.77亿元），EPS为1.53/1.92/2.27元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)市场开拓驱动成长，产能项目稳步落地
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议∶公司为特种纸行业龙头，多元化产品经营规模优势显著，林浆纸一体化带动盈利中枢提升，大
规模产能落地将带动业绩成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.57/2.04/2.44元，对应PE为10
X/8x/7X，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)二季度业绩持续释放，彰显盈利韧性
──────┴─────────────────────────────────────────
我们维持先前的盈利预期，预测2024-2026年公司归母净利润为10.34/13.46/15.55亿元，给予公司DCF目
标估值21.20元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)Q2成长提速，关注浆产能释放
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测，维持“买入”评级
公司深耕高性能纸基功能材料，积极布局高景气纸种，中期成长可观，浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈
利，我们预计24-26年归母净利分别为10.8/13.9/17.1亿，对应PE为11X/8X/7X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)盈利环比改善，新项目放量可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.7、14.7、18.8亿元，对应PE估值分别为10.8X、7.
8X、6.1X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)公司点评报告：产能扩张稳步推进，市占率及规模效应有望提升
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：公司作为特种纸龙头，产能有序扩张，产品结构多元，自制浆产线落成后成本优势有望
逐步体现，预计2024-2026年归母净利润分别为10.47亿元、13.50亿元、16.39亿元，对应PE分别为11x、9x、7
x，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)新基地产能有序落地，4Q24是盈利释放节点
──────┴─────────────────────────────────────────
我们维持2024-2025年净利润预测不变，现价对应2024-25eP/E为11x、9x；我们维持跑赢行业评级，考虑
到板块三季度估值风险偏好下降，我们下调目标价7%至25元，目标价对应2024-25eP/E为16x、14x，隐含53%上
行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-15│仙鹤股份(603733)2024年中报点评：二季度利润端环比增长，期待下半年自备浆产能投放增厚
│利润
──────┴─────────────────────────────────────────
二季度利润端表现亮眼，维持“买入”评级：考虑到浆价下跌不利于产品涨价，我们小幅下调公司2024-2
026年营收预测为107.4/132.3/166.1亿元（下调幅度分别为8%/10%/7%），且成本端下降的同时公司产品价格
相对稳定，我们小幅上调2024年毛利率预测，预计2024年归母净利润预测为11.3亿元（上调幅度为8%），考虑
到2025-2026年全球浆的需求供应比预计将有所提升，浆价长期上涨的逻辑不变，我们小幅下调2025-2026年归
母净利润预测为15.0/17.8亿元（下调幅度为4%/5%），对应EPS分别为1.61/2.13/2.52元，当前股价对应2024-
2026年PE分别为10/8/6倍，公司竞争优势有望进一步放大，当前估值水平较低，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│仙鹤股份(603733)点评报告：Q2符合业绩预告中值，浆纸一体化推进顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司多品类特种纸龙头，广西、湖北浆纸一体化进展顺利，我们预计公司24-26年实现营收99.12/117.51/
132.21亿元，同比+15.89%/+18.55%/+12.51%，实现归母净利10.88/13.27/15.05亿元，同比+63.93%/+21.91%/
+13.44%，对应EPS为1.54/1.88/2.13元，对应PE为11/9/8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-14│仙鹤股份(603733)24H1业绩大增，积极推进全产业链布局
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“强烈推荐”投资评级。公司作为特种纸龙头，产能扩张有序，产品多元化，自制浆产线提升成本优
势。浆纸一体化顺利推进，持续拓展新产品和海外市场，扩大产能并整合资源，中期成长潜力大。我们预计20
24-2026年归母净利润分别为11.77亿元、14.78亿元和17.42亿元，分别同比+77%、+26%和+18%，相应PE分别为
9.8x、7.8x和6.6x。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-13│仙鹤股份(603733)H1成长动能彰显，看好浆纸一体化强化成本优势
──────┴─────────────────────────────────────────
伴随产能释放，我们预计24-26年归母净利分别为10.5、13.2、15.8亿元，当前股价对应PE分别为11/9/7X
，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-11│仙鹤股份(603733)2024年中报业绩预告点评：Q2预计盈利高增，林浆纸一体化强化成本管控
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是特种纸行业龙头，产品体系多元化，林浆纸一体化战略布局长远，随着后续产能释放，
或进一步增厚公司业绩。我们预计24/25/26年利润10.85/14.07/16.98亿元，对应PE为12/9/8X。参考绝对估值
法，给予目标价24.5元/股，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│仙鹤股份(603733)Q2业绩靓丽，产业地位凸显
──────┴─────────────────────────────────────────
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司深耕高性能纸基功能材料，在市场端，保持产品线多样化的竞争优势，积极拓展新产品，布局海外市
场，引入先进技术；在生产端，继续合理地扩大产能，实现逆周期的产能布局，并寻求机会整合国内资源，中
期成长可观，浆纸产业链布局深化有望夯实吨盈利。我们预计公司24-26年归母净利分别为10.7/13.8/16.9亿
元，对应PE为12X/9X/8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│仙鹤股份(603733)点评报告：24Q2环比持续改善，浆纸一体化有望平滑周期波动
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司多品类特种纸龙头，广西、湖北浆纸一体化进展顺利，我们预计公司24-26年实现营收100.12/118.39
/133.29亿元，同比+17.05%/+18.25%/+12.58%，实现归母净利10.95/13.33/15.42亿元，同比+65.00%/+21.70%
/+15.69%，对应EPS为1.55/1.89/2.18元，对应PE为12/10/8X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-10│仙鹤股份(603733)公司点评报告：2024H1归母净利润同比预增199~216%，产品提价推动业绩增
│长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：公司作为特种纸龙头，产能有序扩张，产品结构多元，自制浆产线落成后成本优势有望
逐步体现，预计2024-2026年归母净利润分别为10.79亿元、13.92亿元、16.90亿元，对应PE分别为12x、9x、8
x，参考可比公司估值水平，给予公司“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-09│仙鹤股份(603733)产销景气、价盘稳健，林浆纸一体化初成
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为10.9、14.8、18.4亿元，对应PE估值分别为11.4X、8.
3X、6.7X。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-08│仙鹤股份(603733)2024年半年报业绩预告点评：二季度利润环比增加，下半年自备浆产能投产
│带来新的利润增长点
──────┴─────────────────────────────────────────
二季度利润表现超预期，维持“买入”评级：我们基本维持公司2024-2026年营收预测为116.4/147.8/178
.7亿元，考虑到公司成本转嫁和成本管理能力优越，二季度业绩表现超预期，我们小幅上调2024-2026年毛利
率预测，预计2024-2026年归母净利润预测分别为10.5/15.6/18.8亿元（上调幅度为4.7%/3.8%/3.8%），对应E
PS分别为1.48/2.21/2.66元，当前股价对应2024-2026年PE分别为12/8/7倍，公司竞争优势有望进一步放大，
当前估值水平较低，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-07│仙鹤股份(603733)食品卡产能逐步释放，两大新基地投产在即
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与评级：我们预计公司24-25年净利润分别10.66、13.52亿元，同比增速60.5%、26.9%，6月7日
收盘价对应24-25年PE为12.6、9.9倍，参考可比公司给予公司24年17~19倍PE估值，对应合理价值区间25.67~2
8.69元，给予“优于大市”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
