研报评级☆ ◇603738 泰晶科技 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 3 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.68│ 0.26│ 0.23│ 0.13│ 0.19│ 0.26│
│每股净资产(元) │ 6.48│ 4.51│ 4.51│ 4.62│ 4.81│ 5.08│
│净资产收益率% │ 10.45│ 5.77│ 4.99│ 2.80│ 3.90│ 5.20│
│归母净利润(百万元) │ 188.49│ 101.30│ 87.58│ 50.00│ 73.00│ 102.00│
│营业收入(百万元) │ 916.36│ 792.86│ 821.04│ 998.00│ 1150.00│ 1324.00│
│营业利润(百万元) │ 222.47│ 118.10│ 92.73│ 56.00│ 82.00│ 112.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 增持 维持 --- 0.13 0.19 0.26 华西证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│泰晶科技(603738)业绩短期承压，产品结构优化提升市占 │华西证券 │增持
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事件概述
泰晶科技发布2025年三季报，25Q1-Q3公司实现营收7.18亿元，同比+16.22%；归母净利润为0.35亿元，同比-58.51%
；扣非归母净利润0.24亿元，同比-61.50%。
业绩短期承压
公司短期业绩承压，主要系：公司为提升市场占有率主动调价，同时新增产线的产能尚未释放导致毛利率下降，以及
同比新增的员工持股计划相关费用共同影响所致。
单季度看，25Q3公司实现营收2.59亿元，同比+15.32%，环比+0.18%；归母净利润0.13亿元，同比-51.98%，环比-2.7
9%；扣非归母净利润0.13亿元，同比-33.41%，环比+25.76%。
毛利率大幅下滑，期间费用率小幅提升
毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为18.50%，同比-6.16pct。其中，25Q3毛利率为20.11%，同比-3.56pct，环比+2.75pct
。
费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为13.35%，同比+1.55pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为2.30%、7.27
%、4.80%、-1.02%，同比+0.32、+1.26、-0.63、+0.59pct。
优化高端产品布局，强化与核心大客户的合作绑定
面对价格下行压力，公司围绕“扩规模、提效率、优结构”为发展目标，一方面加速新产线投产落地与投产进程，快
速匹配市场对高端产品的需求增长，尤其在有源晶振TCXO、XO、超高基频、车规等产线，逐步释放增量产能；其次，通过
减少低附加值产品占比，重点向高毛利率的微小尺寸、高频差分振荡器、宽温高精度、高稳定性等倾斜，提升盈利质量；
再次，公司强化与核心大客户的合作绑定，提升订单规模，继续发挥全域产品布局优势，微小尺寸实现销量48.24%增长；
超高基频多频点开发，有源产品销售增速195.39%，并展开面向光通信、服务器等应用场景配套国产替代需求提质增量，
多维协同发力，夯实业务根基。
加速新兴市场布局，提升市场占有率
公司始终以客户需求为导向，围绕终端客户、重要市场、新兴市场提供有竞争力的产品解决方案，持续提升市场占有
率。在推动终端客户的渗透率提升方面，重点加大物联网、移动终端、工业控制、电力能源等关键市场开拓，微小尺寸、
超高基频产品应用配套在蜂窝及非蜂窝网、智能手机、AIPC等应用推广，76.8M/80M/96M/100M/150M/300M以上领域的超高
频产品批量供货5G、WIFI6/7、基站等；把握高端应用市场包括卫星导航、光通信、车规级等国产替代机会，落地产品在A
I端侧、北斗、低空飞行器等新兴市场中实现场景应用。
投资建议
参考2025年三季报，我们维持2025-27年收入预测。预计公司2025-27年营业收入分别为9.98、11.50、13.24亿元，同
比+21.6%、+15.2%、+15.0%。调整2025-27年利润预测，预计公司2025-27年归母净利润分别为0.50、0.73、1.02亿元（原
值为0.58、0.87、1.17亿元），同比-43.0%、+47.0%、+38.8%。预计公司2025-27年EPS分别为0.13、0.19、0.26元（原值
为0.15、0.22、0.30元）。2025年10月30日股价为14.9元，对应PE分别为115.19x、78.36x、56.46x，维持“增持”评级
。
风险提示
技术研发风险，行业竞争加剧，下游需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-03-16│泰晶科技(603738)2026年3月16日—20日投资者关系活动主要内容
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问：对于光模块市场需求，公司超高频产品进展？
答：随着AI算力需求爆发和光模块速率提升，高频差分晶振将成为市场增长的核心驱动力。为满足高速数据传输与处
理场景日益严格的时序信号需求，泰晶科技推出一系列低抖动、高精度、高频率、微型化、宽温区的差分晶振产品，为相
关应用场景提供高度可靠的时钟解决方案。依托自主研发的光刻高基频晶片技术，已发布312.5MHz/625MHz等超低抖动差
分晶振产品，实现高基频输出同时低相位抖动（625MHz实现15fs（典型值））。公司产品具备国际领先竞争优势。
问：目前光模块晶振市场的竞争状况如何？公司有哪些优势？
答：（1）产品先发优势：针对于1.6T以上光模块市场，公司是全球少数推出能够适配其产品，具备量产能力的晶振
厂商；产能与产线优势：公司已投入超高频产线储备产能，且财务稳健，拥有充足的资本金和自研设备能力，土地资源充
裕，未来可快速响应市场需求进行扩产；国产替代前景：基于中国市场光模块市场容量，高端时钟产品国产替代有望加速
。
问：光模块相关产品毛利情况？
答：远高于消费类产品。
问：MLCC普遍涨价的背景下，公司除超高频产品外，其他产品目前价格状况？
答：公司针对不同产品实行差异化定价策略，各应用领域的技术要求、市场需求存在差异，相应产品价格与毛利率水
平亦有所不同。在kHz优势市场继续采取积极价格策略稳固份额，特别是高端光刻产品领域维持高毛利；在竞争较为激烈
的MHz上积极参与市场竞争；此外增加高附加产品如工业级XO、TCXO有源振荡器、RTC等产品出货量，不断调优产品结构以
优化毛利。
问：除了石英晶振外，公司对于其他技术路线（如Mems晶振）的观点和技术储备？
答：石英晶振和Mems晶振并非替代而为共生关系，石英晶振因天然特性（高Q值，温度特异性优越）和成本优势在主
流应用市场仍居主导地位。Mems晶振并非新的技术路线其在特定场景下性能优越，公司多年来高度关注时钟产业各类技术
的演变和发展，对于各类新的技术路线将通过自主研发孵化、产业合作、对外投资等多种形式进行布局。
问：公司通过竞拍方式取得ST惠伦股权的考量？
答：公司通过竞拍方式以4755.56万元，成交价约合10.12元/股取得ST惠伦470万股属于财务性投资。
问：当前行业出清情况如何？
答：从产业格局来看，部分技术落后的企业面临淘汰压力，这是产品趋势和客户服务趋势的必然结果。传统厂商通过
生产通用型号产品走成本优势的路径很难再实现盈利，AI增量市场及客户对产品的需求结构在向更小尺寸、超高频演进。
公司在通用尺寸具备成本定价权，在高端产品方面，公司超高频产品先发优势及技术卡位有望为公司带来产品高溢价
。
问：贵金属和基座供应商涨价涨价对公司有何影响？
答：公司增加贵金属等储备，对冲成本提升影响，部分基座供应商有涨价，公司与重要供应商保持密切互动，并以规
模优势和先进制程能力及产品成本端的管控优势，应对上游涨价对公司的影响。
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参与调研机构：1家
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2025-11-05│泰晶科技(603738)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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泰晶科技股份有限公司于2025年11月5日在上海证券交易所上证路演中心（网址：https://roadshow.sseinfo.com/）
举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加2025年第三季度业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事兼总经
理：王金涛先生，独立董事：王宇宁女士，财务总监：马阳女士，副总经理兼董事会秘书：黄晓辉女士。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202511/76235603738.pdf
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