研报评级☆ ◇603755 日辰股份 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.65│ 0.85│ 0.95│ 1.10│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 7.12│ 7.38│ 7.80│ 8.49│ 9.26│ 10.10│
│净资产收益率% │ 8.04│ 8.77│ 10.94│ 11.95│ 13.00│ 13.70│
│归母净利润(百万元) │ 56.43│ 63.86│ 84.21│ 93.00│ 108.50│ 123.00│
│营业收入(百万元) │ 359.47│ 404.74│ 468.30│ 549.50│ 640.00│ 734.00│
│营业利润(百万元) │ 66.51│ 76.65│ 96.75│ 107.50│ 125.50│ 142.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 0.96 1.08 1.20 招商证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.93 1.11 1.30 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│日辰股份(603755)Q1餐饮渠道亮眼，并购贡献增量 │招商证券 │增持
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25年公司收入端在下游需求相对平淡的环境下实现稳健增长，利润端通过优化费用结构，盈利能力提升。26Q1公司收
入/归母净利润分别同比+23.73%/+3.02%，收入加速增长，其中并购的艾贝棒继续贡献增量，利润受结构影响拖累。全年
看，公司增长路径清晰，百胜新品放量、新客户导入、艾贝棒业务增长以及嘉兴新产能释放，有望共同驱动公司业绩持续
较快增长。利润端看毛利率受结构影响预计有所下降，费用率受益于投放优化仍有改善空间，整体盈利预计平稳。中期看
，公司深度绑定下游优质餐饮及食品工业客户，成长驱动来自大客户订单增加及烘焙新业务增长。我们给予26-27年EPS分
别为0.96元、1.08元，维持“增持”投资评级。
25Q4收入/归母净利润分别同比+15.73%/+111.10%，符合此前预告指引。公司2025年实现营业收入4.68亿元，同比增
长15.70%；归母净利润0.84亿元，同比增长31.87%，扣非净利润0.84亿元，同比增长51.26%。单Q4看，公司收入1.24亿元
，同比+15.73%，归母净利润1989.29万元，同比+111.10%。Q4经营性现金流净额4686.73万元，同比+13.49%。公司2025年
前三季度已实施分红4859.68万元，占全年归母净利润比例57.71%，2025年末不再实施分红。
餐饮/食品加工增长可观，经销商渠道继续收缩。1）分业务看：25年酱汁类/粉体类/食品添加剂业务分别实现收入3.
17/1.05/0.02亿元，同比-0.59%/+26.66%/+37.62%，并新增烘焙类收入0.43亿元，主要系并购艾贝棒进入新赛道。2）分
渠道看：公司餐饮业务25年收入2.35亿，同比+17.38%，其中Q4同比+25.7%，保持快速增长态势，主要系与呷哺、百胜等
大客户合作进一步深化，订单增加带动；食品加工业务25年收入1.62亿，同比+15.88%，其中Q4同比+18.0%，环比有所改
善；品牌定制业务24年收入5505.43万元，同比+9.10%，其中Q4同比-29.4%。直营商超/电商渠道25年分别收入1017.24/14
2.86万元，同比+193.72%/-52.07%，其中Q4分别同比+633.7%/-66.5%。经销商渠道25年收入382.29万元，同比-44.89%，
其中Q4同比-63.3%，公司目前战略聚焦直营渠道为主，经销商渠道继续战略收缩。截止25年末，公司经销商数量41个，相
比25年初减少21家。
全年盈利能力稳定，Q4费用率下降净利率上升。25年公司毛利率37.66%，同比下降1.04pct，主要系与大客户合作增
加，以及品牌定制渠道增长较快导致结构变化影响，销售费用率4.57%，同比下降4.25pcts，主要系公司收缩经销商渠道
市场推广及服务费大幅下降所致；管理费用率7.51%，同比+0.77pct，主要因24年同期有股份支付费用冲回导致基数较低
，净利率17.98%，同比增加2.20pct。单Q4看，毛利率36.85%，同比-2.43pct；销售费用率5.01%，同比-7.80pct；管理费
用率8.02%，同比-1.60pct，净利率15.99%，同比+7.22pcts。
26Q1公司收入/归母净利润分别同比+23.73%/+3.02%，收入加速增长，利润受结构影响拖累。26Q1实现营业收入1.25
亿元，同比增长23.73%，收入高增在于餐饮需求复苏+去年并购的艾贝棒贡献增量。分渠道看，Q1公司餐饮渠道同比+44.3
5%，食品加工渠道同比+29.37%，品牌定制渠道同比-23.69%，直营商超/直营电商/经销商渠道则分别同比-62.26%/-41.95
%/-9.63%。利润端看，Q1毛利率35.59%，同比-3.61pcts，主要系毛利率相对较低的艾贝棒业务以及大客户订单占比提升
对整体结构影响所致；销售费用率为4.34%，同比-0.94pct，主要系公司延续收缩C端低效投入的策略，管理费用率8.9%，
同比-0.6pct。归母净利率14.5%，同比-2.9pcts。合并25Q4和26Q1来看，公司收入同比+19.58%，归母净利润同比+40.59%
，整体增长亮眼。
投资建议：Q1餐饮渠道亮眼，并购贡献增量，维持“增持”评级。25年公司收入端在下游需求相对平淡的环境下实现
稳健增长，利润端通过优化费用结构，盈利能力提升。26Q1公司收入/归母净利润分别同比+23.73%/+3.02%，收入加速增
长，其中并购的艾贝棒继续贡献增量，利润受结构影响拖累。全年看，公司增长路径清晰，百胜新品放量、新客户导入、
艾贝棒业务增长以及嘉兴新产能释放，有望共同驱动公司业绩持续较快增长。利润端看毛利率受结构影响预计有所下降，
费用率受益于投放优化仍有改善空间，整体盈利预计平稳。中期看，公司深度绑定下游优质餐饮及食品工业客户，成长驱
动来自大客户订单增加及烘焙新业务增长。我们给予26-27年EPS分别为0.96元、1.08元，维持“增持”投资评级。
风险提示：需求复苏不及预期、成本大幅上涨、新渠道新客户拓展不及预期等
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2026-04-28│日辰股份(603755)2025年年报暨2026年一季报点评：B端收入趋势增强，收缩C│长江证券 │买入
│端实现费用优化 │ │
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事件描述
日辰股份2025年营业总收入4.68亿元（同比+15.7%）；归母净利润8421.04万元（同比+31.87%），扣非净利润8375.7
8万元（同比+51.26%）。单看2025Q4，营业总收入1.24亿元（同比+15.73%）；归母净利润1989.29万元（同比+111.1%）
，扣非净利润1976.22万元（同比+577.62%）。单看2026Q1，营业总收入1.25亿元（同比+23.73%）；归母净利润1819.59
万元（同比+3.02%），扣非净利润1804.96万元（同比+2.72%）。
事件评论
聚焦B端客户，餐饮、工业端趋势性加速，C端业务主动收缩。2025年度及2026Q1分渠道结构看营收：直销整体4.64亿
元（同比+16.81%），2025Q4（同比+17.18%），2026Q1（同比+24.04%），其中：餐饮2.35亿元（同比+17.38%），2025Q4
（同比+25.72%），2026Q1（同比+44.35%）；食品加工1.62亿元（同比+15.88%），2025Q4（同比+17.99%），2026Q1（同
比+29.37%）；品牌定制0.55亿元（同比+5.21%），2025Q4（同比-29.36%），2026Q1（同比-34.69%）；直营商超1017.2
万元（同比+535.59%），2025Q4（同比+633.74%），2026Q1（同比+176.78%）；直营电商142.9万元（同比-52.07%），20
25Q4（同比-66.52%），2026Q1（同比-41.95%）；此外，经销商382.3万元（同比-44.89%），2025Q4（同比-63.28%），2
026Q1（同比-9.63%）。直销渠道（餐饮、工业等B端客户为主）趋势增强，而C端的直营电商、经销等渠道下滑较多，主
要系公司主动收缩C端品牌投放，聚焦发力公司优势的B端定制化业务。
C端业务收缩致费用率回落，烘焙业务并表拖累毛利率。公司2025年归母净利率同比提升2.2pct至17.98%。其中毛利
率同比-1.04pct至37.66%，期间费用率同比-3.38pct至16.03%，其中细项变动：销售费用率（同比-4.25pct）、管理费用
率（同比+0.77pct）、研发费用率（同比+0.32pct）、财务费用率（同比-0.23pct）。单看2025Q4，公司的归母净利率同
比提升7.22pct至15.99%，其中毛利率同比-2.43pct至36.85%，期间费用率同比-7.99pct至17.94%，主要系销售费用率（
同比-7.8pct）。2026Q1，公司的归母净利率同比下滑2.92pct至14.51%，其中毛利率同比-3.61pct至35.59%，期间费用率
同比-0.75pct至18.04%。2025年度公司通过并购艾贝棒增加了4264.9万元的烘焙业务收入，该业务的毛利率仅约10%，因
而拖累了整体的毛利率（其他主业产品的毛利率在2025年度多有小幅提升）；而收缩C端产品，也带来销售费用率的下降
，整体盈利能力有所改善。
新品项驱动增长，后备增长动能充足。公司专注于满足市场需求，持续加强产品研发，随着嘉兴数字化工厂在2026年
持续提效达产，提升柔性制造及多品类供给能力。在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户。公司也
通过收购艾贝棒切入烘焙领域，撬动新品类的增长。预计公司2026~2027年归母净利润分别为0.93/1.11亿元，对应PE为31
/26倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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