研报评级☆ ◇603755 日辰股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 1 2 0 0 0 3
1年内 3 3 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.57│ 0.65│ 0.85│ 0.79│ 0.94│ 1.07│
│每股净资产(元) │ 7.12│ 7.38│ 7.80│ 8.29│ 8.94│ 9.65│
│净资产收益率% │ 8.04│ 8.77│ 10.94│ 10.03│ 11.20│ 11.83│
│归母净利润(百万元) │ 56.43│ 63.86│ 84.21│ 78.67│ 92.67│ 105.00│
│营业收入(百万元) │ 359.47│ 404.74│ 468.30│ 528.33│ 601.67│ 678.00│
│营业利润(百万元) │ 66.51│ 76.65│ 96.75│ 89.33│ 106.00│ 119.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 增持 维持 --- 0.68 0.86 0.97 招商证券
2026-09-27 买入 维持 --- 0.87 1.02 1.19 长江证券
2026-08-30 增持 维持 --- 0.83 0.94 1.04 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│日辰股份(603755)业绩低于预期，餐饮渠道持续疲软 │招商证券 │增持
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公司发布2026年三季报，单Q3分别1.4亿元/1627.9万元/1620.1万元，同比-0.5%/-44.0%/-44.1%。餐饮及烘焙承压，
食品加工及粉体提供支撑。毛利率下行叠加费用及投资损失，净利率承压，关注渠道恢复及新厂运营改善。
Q3收入小幅下滑，工厂折旧及对外投资拖累利润表现。2026年前三季度公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润3.
8亿元/4568.4万元/4535.4万元，同比+9.4%/-29.0%/-29.1%；单Q3分别1.4亿元/1627.9万元/1620.1万元，同比-0.5%/-44
.0%/-44.1%。烘焙类下滑对整体收入形成拖累、嘉兴工厂折旧及对外投资影响利润。
餐饮及烘焙承压，食品加工及粉体提供支撑。分品类看，26Q1-3酱汁/粉体/食品添加剂收入分别2.4亿元/9396.0万元
/209.6万元，同比+2.1%/+25.0%/+9.3%；单Q3酱汁/粉体/烘焙/食品添加剂收入分别同比+0.4%/+17.5%/-35.2%/+49.1%，
粉体保持增长，烘焙类收入下降形成拖累。分渠道看，26Q1-3餐饮/食品加工/品牌定制/直营商超/直营电商/经销商渠道
收入分别为1.7亿元/1.6亿元/3743.9万元/237.1万元/129.6万元/327.5万元，同比+1.5%/+37.0%/-17.9%/-68.4%/+15.4%/
+3.7%；单Q3分别同比-14.8%/+33.0%/-21.1%/-89.7%/+75.6%/+13.4%，餐饮渠道延续双位数下滑、食品加工渠道提供主要
支撑。
毛利率下行叠加费用及投资损失，净利率承压。26Q1-3/单Q3毛利率分别同比-2.7/-3.0pcts至35.3%/34.5%，低毛利
率的烘焙类占比变化及新厂折旧计入成本拖累毛利率。费用端，26Q1-3销售/管理/财务费用率分别为4.3%/8.7%/1.8%，同
比-0.1/+1.4/+1.5pcts；单Q3分别为4.2%/7.5%/1.7%，同比+0.7/+1.6/+1.8pcts，其中管理费用率主要受到嘉兴工厂折旧
及运营成本增加影响，财务费用率上升系借款规模扩大、利息费用由253.0万元增至684.5万元。此外，26Q1-3/单Q3投资
收益分别同比减少601.3/275.8万元，进一步拖累利润。共同影响下，26Q1-3/单Q3归母净利率同比-6.6/-9.1pcts至12.1%
/11.7%。
投资建议：短期业绩承压，关注渠道恢复及新厂运营改善。公司Q3收入受餐饮渠道持续疲软及烘焙类业务下滑影响，
毛利率承压、管理费用率上升及投资亏损扩大拖累盈利。后续关注产品结构改善、餐饮等承压渠道恢复及嘉兴工厂产能爬
坡。我们预计26-28年EPS分别为0.68元、0.86元、0.97元，当前股价对应26年PE为39.2X，维持“增持”投资评级。
风险提示：需求复苏不及预期、成本大幅上涨、新渠道新客户拓展不及预期等
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2026-09-27│日辰股份(603755)2026年半年报点评：收入端稳健增长，新工厂投产拖累短期│长江证券 │买入
│盈利 │ │
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事件描述
日辰股份2026H1营业总收入2.37亿元（同比+16.25%）；归母净利润2940.58万元（同比16.54%），扣非净利润2915.2
9万元（同比-16.79%）。公司2026Q2营业总收入1.11亿元（同比+8.84%）；归母净利润1120.98万元（同比-36.21%），扣
非净利润1110.33万元（同比36.42%）。
事件评论
餐饮直销渠道仍承压，食品加工渠道延续高增，粉体类产品加速。分品类看2026H1营业收入：酱汁类调味料1.51亿元
（同比+3.22%），2026Q2（同比+0.72%）；粉体类调味料0.59亿元（同比+29.98%），2026Q2（同比+46.3%）；烘焙类食
品0.26亿元。分渠道看2026H1营业收入：餐饮1.1亿元（同比+13.9%），2026Q2（同比-15.29%）；食品加工0.96亿元（同
比+39.77%），2026Q2（同比+49.07%）；品牌定制0.26亿元（同比-16.42%），2026Q2（同比+14.57%）。26Q2环比降速主
要系餐饮需求仍承压，2026年上半年公司以研发创新驱动增长，在销两千多款产品，其中近三年开发的新品销售占比超过
50%；新增酱汁类复合调味品三百多款；粉体类复合调味品一百多款；同时，有序推进冷冻调理汤的研发及销售。
复调毛利率维持平稳，新产能投放致管理费用、财务费用上升。公司2026H1归母净利率同比下滑4.88pct至12.42%，
毛利率同比-2.54pct至35.73%，期间费用率同比+2.14pct至19.67%，其中销售费用率（同比-0.6pct）、管理费用率（同
比+1.14pct）、研发费用率（同比+0.32pct）、财务费用率（同比+1.27pct）。单看2026Q2，公司的归母净利率同比下滑
7.11pct至10.07%，毛利率同比-1.45pct至35.89%，期间费用率同比+5.23pct至21.5%，其中销售费用率（同比-0.24pct）
、管理费用率（同比+2.89pct）、研发费用率（同比+1.06pct）、财务费用率（同比+1.53pct）。2026H1公司整体毛利率
水平同比下降，主要系2025年收购的艾贝棒冷冻面团业务毛利率水平较低所拖累，公司核心复合调味品业务毛利率同比基
本持平。管理费用率、财务费用率的增加主要系嘉兴工厂投产，相关折旧等运营成本增加，以及运营资金需求增加财务费
用上升。同时，公司对东方金信的投资按权益法核算，对2026H1的归母净利润也产生了约244.36万元的拖累。
新品项驱动增长，后备增长动能充足。公司专注于满足细分市场需求，持续加强产品研发，随着嘉兴数字化工厂在20
26年持续提效达产，提升柔性制造及多品类供给能力。在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，叠
加烘焙产品拓展业务增量。预计公司2026 2027年EPS分别为0.87/1.02元，对应PE为27/23倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、需求恢复较慢风险；2、行业竞争进一步加剧风险；3、消费者消费习惯发生改变风险。
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2026-08-30│日辰股份(603755)Q2收入增速放缓，新增产能成本及投资损失拖累利润 │招商证券 │增持
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公司发布2026年中报，单Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润1.1亿元/1121.0万元/1110.3万元，同比+8.8%/-36.2%/
-36.4%。粉体及食品加工贡献主要增量，嘉兴工厂夯实产能布局。结构变化&费用增加&投资损失共同压制净利率。关注产
能爬坡与结构改善，期待利润修复拐点。
收入增速放缓，产能成本及投资损失拖累利润。26H1公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别2.4亿元/2940.6
万元/2915.3万元，同比+16.3%/-16.5%/-16.8%；单Q2收入/归母净利润/扣非归母净利润分别1.1亿元/1121.0万元/1110.3
万元，同比+8.8%/-36.2%/-36.4%，收入增长放缓、利润受产品结构、新增产能费用释放及东方金信投资损失影响承压。
粉体及食品加工贡献主要增量，嘉兴工厂夯实产能布局。分产品看，单Q2酱汁类/粉体类/烘焙类/食品添加剂收入分
别6946.5万元/3202.4万元/913.7万元/65.8万元，同比+0.7%/+46.3%/-12.9%/-11.2%。分渠道看，餐饮/食品加工/品牌定
制/直营商超/直营电商/零售经销收入分别4166.0万元/5411.8万元/1329.0万元/80.3万元/49.1万元/92.1万元，同比-15.
3%/+49.1%/-7.9%/-20.4%/+123.9%/-1.7%。Q2增长主要由粉体类及食品加工渠道驱动，直营电商受低基数影响高增；报告
期内公司开发三百余款定制化新品，持续拓展餐饮连锁/食品加工客户，并积极布局大型商超及半预制品；期末经销商数
量29家。产能建设方面，嘉兴工厂正式投产，进一步完善长三角产能布局、提升柔性化供应能力。
结构变化&费用增加&投资损失共同压制净利率。26H1/单Q2毛利率分别为35.7%/35.9%，同比-2.5/-1.5pct，主要系低
毛利率的艾贝棒冷冻面团业务占比提升，复调业务毛利率同比基本持平。H1销售/管理费用率分别4.4%/9.4%，同比-0.6/+
1.1pcts；单Q2销售/管理费用率同比-0.2/+2.9pcts，管理费用率上升主要系嘉兴工厂投产后折旧及运营成本增加。此外
，单Q2投资净损失272.3万元，共同作用下单Q2净利率同比-7.1pcts至10.1%。
投资建议：关注产能爬坡与结构改善，期待利润修复拐点。公司Q2收入增速有所放缓，食品加工渠道及粉体类产品构
成主要增量，产品结构变化及嘉兴工厂新增成本压制利润。预计下半年利润端仍将取决于嘉兴工厂产能爬坡、费用消化和
产品结构改善。我们预计26-28年EPS分别为0.83元、0.94元、1.04元，维持“增持”投资评级。
风险提示：需求复苏不及预期、成本大幅上涨、新渠道新客户拓展不及预期等
【5.机构调研】 暂无数据
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