价值分析☆ ◇603773 沃格光电 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 13 0 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -0.22│ -1.92│ -0.03│ 1.01│ 1.56│ ---│
│每股净资产(元) │ 12.52│ 8.04│ 8.03│ 8.99│ 10.49│ ---│
│净资产收益率% │ -1.75│ -23.86│ -0.33│ 11.32│ 14.08│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -26.86│ -328.25│ -4.54│ 173.51│ 266.80│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1050.00│ 1398.68│ 1813.61│ 2660.51│ 3415.48│ ---│
│营业利润(百万元) │ -9.57│ -269.45│ 36.07│ 200.17│ 306.89│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-04 买入 维持 --- 1.07 1.50 --- 长城证券
2024-01-30 买入 维持 --- 1.07 1.50 --- 长城证券
2023-12-22 买入 维持 --- 1.04 1.42 --- 长城证券
2023-12-15 买入 首次 48 0.67 1.58 --- 中信证券
2023-11-15 买入 维持 --- 1.18 1.94 --- 东方财富
2023-10-27 买入 维持 --- 1.04 1.42 --- 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-04│沃格光电(603773)持续投建玻璃基封装载板产能，强化产业链领先地位
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维持“买入”评级：2023年下半年，随着公司各业务模块不断加大市场开拓力度，公司第四季度营收和净
利润同步增长，实现扭亏。公司Mini/MicroLED玻璃基线路板项目已具备一期年产100万平米产能，并已进入前
期正式量产阶段；此外公司增资加码“年产100万平米芯片板级封装载板项目”，看好玻璃基应用趋势。随着
现有项目的量产进度持续推进、TGV技术的持续突破，公司有望受益玻璃基材料在先进封装、人工智能、Micro
LED等领域的需求释放。预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.04亿元、1.84亿元、2.56亿元，EPS分别为
-0.03元、1.07元、1.50元，24-25年PE分别为24X、17X。
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2024-01-30│沃格光电(603773)Q4业绩超预期实现扭亏，持续关注玻璃基量产+客户端进展
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上调盈利预测，维持“买入”评级：2023年，公司积极提升现有业务市场份额、持续导入优质客户；同时
公司Mini/MicroLED玻璃基线路板项目已具备一期年产100万平米产能，并已进入前期正式量产阶段。随着现有
项目的量产进度持续推进、优质客户的顺利导入，公司有望受益玻璃基材料需求释放。2023年Q4业绩超预期，
因此上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.04亿元、1.84亿元、2.56亿元，EPS分别为-0.
03元、1.07元、1.50元，24-25年PE分别为22X、16X。
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2023-12-22│沃格光电(603773)携手天马推进COG技术，看好玻璃基业务客户端突破
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维持“买入”评级：公司作为传统光电玻璃精加工的龙头企业，在玻璃基芯片板级封装载板方面已攻克技
术难点，是国际上少数掌握TGV技术的厂家之一。公司持续投入加固在玻璃基线路板（GCB）领域的产业链地位
，持续强化领域优势。随着TGV技术的逐渐成熟、募投项目产能顺利释放，公司有望受益GCB在MINI/MICROLED
和IC载板领域的应用场景持续丰富和需求增长，提升盈利能力和产业链地位。公司积极推动MINILED玻璃基线
路板产能布局，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.32亿元、1.78亿元、2.43亿元，EPS分别为-0.19元
、1.04元、1.42元，24-25年PE分别为32X、23X。
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2023-12-15│沃格光电(603773)投资价值分析报告：进击的光电玻璃精加工小巨人
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盈利预测、估值与评级：公司未来增长动力：1）新材料产业化：立足自身光电玻璃精加工的优势，纵深
扩展产品业务类别，前瞻战略性布局极具想象空间的玻璃基材的Mini/MicroLED基板、玻璃基芯片板级封装载
板等，伴随着新材料先后产业化，凭借技术+先发优势持续打造第二增长极；2）传统主业修复：未来伴随消费
电子复苏、信用和资产减值进入尾声，叠加未来联营公司湖北汇晨MiniLED背光模组及高端LCD背光模组项目的
产能投放，传统主业有望维持稳健增长。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为-0.38、1.15和2.70亿元
，对应EPS预测-0.22、0.67和1.58元/股。采取分部估值法，对以FPD光电玻璃精加工等为代表的传统业务给予
2025年PE25X，11%折现率贴现，对应2024年目标市值约14亿元；对以MiniLED玻璃基板等为代表的新业务，按
照2025年PE35X，11%折现率贴现，对应2024年目标市值约68亿元，合计2024年市值目标82亿元，对应目标价48
元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-15│沃格光电(603773)2023年三季报点评：Q3业绩环比改善，首期玻璃基板投产开启第二成长曲线
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【投资建议】
新增产能的持续释放是公司未来业绩增长的支撑，我们看好产品未来在下游应用的持续渗透和新兴领域的
拓展。目前公司新产能开始释放，我们维持此前的盈利预测，预计公司2023/2024/2025年收入分别为18.14/28
.11/38.97亿元，归母净利润分别为0.13/2.02/3.33亿元，对应EPS分别为0.07/1.18/1.94元，对应PE分别为45
8/29/17倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│沃格光电(603773)Q3业绩环比改善，玻璃基板产能顺利拉通
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下调盈利预测，维持“买入”评级：公司持续投入加固在玻璃基线路板（GCB）领域的产业链地位，持续
强化领域优势。随着TGV技术的逐渐成熟、募投项目产能顺利释放，公司有望受益GCB在Mini/MicroLED和IC载
板领域的应用场景持续丰富和需求增长，提升盈利能力和产业链地位。公司积极推动MiniLED玻璃基线路板产
能布局，期间费用有所扩大，故下调公司盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利润分别为-0.32亿元、1.78
亿元、2.43亿元，EPS分别为-0.19元、1.04元、1.42元，24-25年PE分别为32X、23X。
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