研报评级☆ ◇603800 洪田股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.98│ 0.56│ 0.07│ 0.57│ 0.74│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 3.91│ 3.93│ 3.90│ 4.46│ 5.20│ 6.13│
│净资产收益率% │ 25.15│ 14.30│ 1.79│ 12.68│ 14.25│ 15.16│
│归母净利润(百万元) │ 204.78│ 116.99│ 14.52│ 117.74│ 154.24│ 193.41│
│营业收入(百万元) │ 2237.24│ 1373.60│ 1078.77│ 1512.00│ 1813.00│ 2032.00│
│营业利润(百万元) │ 342.84│ 169.03│ 29.22│ 185.00│ 279.00│ 350.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-02 增持 维持 --- 0.57 0.74 0.93 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│洪田股份(603800)2025年报&2026年一季报点评：Q1亏损幅度收窄，高端设备 │东吴证券 │增持
│多点突破 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
盈利端减亏趋势确立：2025年公司实现营业收入10.79亿元，同比-21.46%，其中锂电铜箔设备收入5.76亿元，同比-3
5.44%，占比53.36%，商品锻件收入4.29亿元，同比+41.79%，占比39.80%；归母净利润0.15亿元，同比-87.58%；扣非归
母净利润-0.02亿元，同比转负。2026Q1营收1.18亿元，同比-12.78%，环比-40.41%；归母净利润-0.16亿元，同环比亏损
收窄；扣非归母净利润为-0.17亿元，同环比亏损幅度收窄。
费用管控结构优化，26Q1盈利能力修复：2025年公司毛利率为22.34%，同比-1.44pct，其中锂电铜箔设备毛利率为30
.84%，同比-36.18pct，商品锻件毛利率为10.10%，同比+2.20pct；销售净利率为1.5%，同比-8.88pct；期间费用率为16.
58%，同比+4.24pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.05%/6.99%/2.39%/6.15%，同比-0.12/+1.39/+0.90/+2.07
pct。2026Q1毛利率为-1.90%，同比-14.02pct，环比-11.61pct，销售净利率为-16.72%，同比+6.60pct，环比+13.61pct
，主要受益于子公司洪田科技收回客户货款及信用减值损失冲回。
合同负债&存货稳步增长：截至2026Q1末，公司合同负债为3.03亿元，较2025年年末+34.25%，存货为6.00亿元，较20
25年年末+10.91%。2026Q1经营活动净现金流为0.10亿元，同比-78.39%，环比-89.09%。
聚焦高端检测与直写光刻，洪镭光学产品验证与交付加速推进：2024年公司通过控股子公司洪瑞微及其下属子公司洪
镭光学，正式切入光学及泛半导体设备领域，并实现持续突破。洪镭光学取得关键进展，25Q3首台HLP20直写光刻机通过
华南某FPC客户验收，核心参数满足FPC与HDI产品需求；目前已推出三款产品，分别聚焦PCB、半导体玻璃基板、先进封装
掩膜版领域，均获头部客户订单，25年下半年，HL-P3、HL-P6系列产品顺利下线，并完成首批交付。
电解铜箔超大规格装备刷新行业纪录，真空镀膜设备实现“干法一步法”技术突破：（1）电解铜箔设备：技术持续
迭代，已实现3.5μm-100μm锂电极薄、电子电路超厚电解铜箔生产装备的产业化，龙头优势不断巩固。25H1公司直径3.6
米的锂电生箔机和阴极辊在客户江西基地取得重大突破，单卷原箔长度收卷达102,000米、厚度仅有4.5微米的极薄锂电铜
箔成功下卷，长度刷新行业纪录，分切后成品率达87.6%。（2）超精密真空镀膜设备：平台化布局成效逐渐凸显。洪星真
空在传统真空、光学、绿色节能等领域持续深耕，并积极拓展AI人工智能、低空低碳等未来产业方向，订单持续增长。公
司预计2026年迈入半导体陶瓷基板领域头部行列。同时，公司自主研发并交付全国首台“干法一步法”真空磁控溅射一体
机，成为国内首家掌握该核心技术的真空镀膜头部企业，技术壁垒持续巩固。
盈利预测与投资评级：考虑到复合集流体设备放量节奏、订单确收节奏,我们下调公司2026-2027归母净利润为1.2/1.
5（原值2.4/3.2）亿元，预计公司2028年归母净利润为1.9亿元，当前市值对应动态PE分别为92/70/56倍，考虑到公司光
学等新业务成长性、复合集流体设备有望放量，维持“增持”评级。
风险提示：下游扩产不及预期，新品拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-28│洪田股份(603800)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
主要交流问题及回复如下：
1.请问公司最新股东人数？
答：您好，感谢您的关注！公司股东户数主要在定期报告中进行披露。公司定期报告之外的股东人数请您向公司证券
部提供本人身份证明及相关持股证明进行查阅。谢谢！
2.传统锂电铜箔的新增订单和销售，下游反转迹象是否明显？洪星真空的订单和销售情况如何？
答：您好，感谢您的关注！结合目前公司国内外市场需求和订单洽谈情况来看，下游反转迹象明显。洪星真空订单和
销售趋势持续向好。谢谢！
3.公司PCB铜箔/hvlp铜箔设备的新增订单和销售情况？
答：您好，感谢您的关注！公司高端铜箔设备为成熟产品，表面处理机技术领先。当前订单情况饱满，具体业务情况
请您关注公司后续披露的相关公告。谢谢！
4.公司目前在手订单情况？
答：您好，感谢您的关注！公司目前在手订单较多，公司将积极抓住下游行业复苏的机遇，持续推动订单交付与海外
市场开拓。谢谢！
5.公司的铜电镀设备和国内同行相比，性价比如何？谢谢！
答：您好，感谢您的关注！公司控股子公司洪田科技深耕电解铜箔设备行业多年，具备完整产业链优势和产品性价比
优势，可根据全球客户需求适配个性化定制产品，是国内电解铜箔设备制造商的核心企业。谢谢！
6.公司现有的诸多技术，都是借助外力通过合作获得？原有团队的研发能力如何？谢谢！
答：您好，感谢您的关注！公司拥有专业的技术研发团队，研发能力突出。公司核心技术人员拥有深厚的专业理论知
识和丰富的行业从业经验，对行业的发展和技术创新具有深刻的理解和认识，大多为行业内技术专家。公司坚持以市场需
求为研发导向，不断形成具有市场竞争力的核心技术。谢谢！
7.公司规模不大且需要投入的地方挺多，后续有再融资计划吗？目前的资金是否能维持公司的发展？谢谢！
答：您好，感谢您的关注！根据公司发展战略，公司在做大做强新能源高端装备业务的基础上，内增外拓，持续强化
高端光学与超精密真空等业务领域的快速发展。后续如有再融资计划，公司将按相关规定及时履行信息披露义务。谢谢！
8.公司的复合集流体设备与同行比有哪些优劣？谢谢！
答：您好，感谢您的关注！公司超精密真空镀膜设备是全国首家采用“一步法全干法”生产工艺的真空镀膜设备，其
稳定传送超薄基材胶片技术与高速成膜圆筒旋转式磁控溅射阴极技术等多个关键技术，以及工艺便捷控制、环保节能、模
块化设计等多方面均位居行业领先水平。谢谢！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|