价值分析☆ ◇603806 福斯特 更新日期：2024-04-27◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 12 7 0 0 0 19
2月内 12 7 0 0 0 19
3月内 12 7 0 0 0 19
6月内 12 7 0 0 0 19
1年内 12 7 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.31│ 1.19│ 0.99│ 1.37│ 1.68│ 2.00│
│每股净资产(元) │ 12.80│ 10.11│ 8.08│ 9.55│ 11.04│ 12.84│
│净资产收益率% │ 18.04│ 11.29│ 11.87│ 14.36│ 15.14│ 15.55│
│归母净利润(百万元) │ 2196.55│ 1578.57│ 1850.16│ 2558.66│ 3128.94│ 3725.45│
│营业收入(百万元) │ 12857.89│ 18877.50│ 22588.53│ 27543.10│ 32131.87│ 37468.32│
│营业利润(百万元) │ 2470.91│ 1698.95│ 2046.23│ 2860.99│ 3495.98│ 4167.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-18 增持 维持 34.8 1.45 1.68 2.00 海通证券
2024-04-17 增持 维持 --- 1.57 1.94 2.30 国盛证券
2024-04-16 买入 维持 --- 1.45 1.78 2.06 长江证券
2024-04-16 买入 首次 --- 1.28 1.53 1.79 中泰证券
2024-04-16 买入 维持 35.46 1.42 1.63 1.82 广发证券
2024-04-15 增持 维持 --- 1.21 1.46 1.74 国信证券
2024-04-15 增持 维持 --- 1.36 1.79 2.14 中银证券
2024-04-15 买入 维持 --- 1.37 1.73 2.02 华金证券
2024-04-15 增持 维持 32.44 1.35 1.67 2.13 华创证券
2024-04-15 买入 维持 --- 1.26 1.51 1.76 西南证券
2024-04-14 买入 维持 --- 1.37 1.64 1.92 光大证券
2024-04-14 增持 维持 --- 1.37 1.74 2.14 中邮证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.34 1.73 2.09 民生证券
2024-04-12 增持 维持 --- 1.33 1.59 1.95 方正证券
2024-04-12 买入 维持 35 1.40 1.76 2.20 东吴证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.39 1.68 2.02 西部证券
2024-04-12 买入 维持 30.14 1.37 1.54 1.74 华泰证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.41 1.78 2.13 国金证券
2024-04-12 买入 维持 --- 1.37 1.72 2.02 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-18│福斯特(603806)Q4毛利率提升，平台化布局持续推进
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年归母净利润分别为26.96、31.37、37.24亿元，同比增长45.7%、1
6.4%、18.7%。公司作为光伏胶膜龙头，盈利能力保持行业领先，参考可比公司给予公司2024年22-24倍PE估值
，对应合理价值区间31.90-34.80元，给予“优于大市”评级。
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2024-04-17│福斯特(603806)加速落实海外扩产，胶膜业绩稳增向上
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盈利预测：2024-2026年预计实现归母净利润29.26/36.24/42.92亿元，对应PE为15.9x/12.9x/10.9x，维
持“增持”评级。
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2024-04-16│福斯特(603806)盈利持续良好，龙头本色尽显
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预计公司24-25年归母净利润27、33亿元，对应PE约18、14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-16│福斯特(603806)23年业绩符合预期，胶膜龙头地位持续凸显
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盈利预测与投资评级:预计公司24-26年实现归母净利润分别为23.9128.6133.3亿元，同比+29%1+20%1+17%
，当前股价对应PE分别为20.3/16.9/14.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-16│福斯特(603806)胶膜龙头地位巩固，平台化孕育增长点
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为26/30/34亿元，参考可比公司给予公司24年25
倍PE，对应合理价值35.46元/股，继续给予“买入”评级。
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2024-04-15│福斯特(603806)胶膜龙头地位稳固，单平净利有望企稳
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投资建议：考虑公司光伏胶膜业务在当前竞争格局下的定价策略，下调2024-2025年盈利预测，预计2024-
2026年收入235/254/272亿元（2024-2025年原预测为291/348亿元），同比增速4%/8%/7%，归母净利润22.5/27
.3/32.5亿元（2024-2025年原预测为27.0/31.0亿元），同比增速22%/21%/19%；摊薄EPS=1.21/1.46/1.74元，
当前股价对应PE为21/18/15x，维持“增持”评级。
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2024-04-15│福斯特(603806)出货量保持高增，胶膜龙头地位稳固
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估值
结合光伏胶膜原材料EVA价格趋势、公司产能规划以及行业需求情况，我们将公司2024-2026年预测每股收
益调整至1.36/1.79/2.14元（原2024-2026年预测为1.95/2.49/-元），对应市盈率18.8/14.3/12.0倍；考虑到
公司在胶膜领域稳固的龙头地位，维持增持评级。
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2024-04-15│福斯特(603806)背板销量全球第二，海外产能逐步扩张
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投资建议：考虑到公司作为光伏胶膜龙头企业，背板业务持续突破，海外制造产能稳步扩张，客户资源优
势显著，我们预计公司2024-2026归母净利润分别为25.59、32.21及37.58亿元，对应EPS分别为1.37、1.73及2
.02元/股，对应PE分别为18.9、15.0及12.9倍，维持“买入-A”评级。
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2024-04-15│福斯特(603806)2023年报点评：胶膜龙头地位稳固，平台化发展打开成长空间
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投资建议：公司是光伏胶膜行业龙头，市占率行业领先，平台型发展未来可期。据最新胶膜价格变化，我
们调整盈利预测，预计公司2024-2026归母净利润分别为25.20/31.21/39.65亿元（24-25年前值28.76/36.26亿
元），当前市值对应PE分别为19/15/12倍。参考可比公司估值，给予2024年24xPE，对应目标价32.44元，维持
“推荐”评级。
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2024-04-15│福斯特(603806)2023年报点评：光伏业务产销高增，电子材料盈利提升
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盈利预测与投资建议：公司为光伏胶膜龙头，成本与盈利优势显著，预计未来三年归母净利润CAGR为21.2
%，维持“买入”评级。
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2024-04-14│福斯特(603806)2023年年报点评：胶膜龙头地位稳固&背板业务持续突破，海外制造产能稳步
│扩张
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维持“买入”评级：胶膜全行业产能快速扩张竞争加剧致盈利阶段性承压，我们下调盈利预测，预计公司
24-26年实现归母净利润25.63/30.66/35.77亿元（下调14%/下调15%/新增），当前股价对应24年PE19倍。公司
作为胶膜行业的绝对龙头，资金、规模、技术等方面的优势有望推动公司市占率进一步提升，同时在背板、电
子材料业务的产能扩张和产品多元化发展有望给公司带来新的业绩增长点，维持“买入”评级。
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2024-04-14│福斯特(603806)胶膜龙头地位稳固，积极拓展电子材料业务
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盈利预测我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.57/32.35/39.80亿元，对应2024-26年公司PE分
别为18.68x/14.76x/12.00x，维持“增持”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)2023年年报点评：胶膜龙头业绩稳健，竞争优势明显
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为273.30、329.70、391.02亿元，对应增速分别为21.0%、
20.6%、18.6%；归母净利润分别为25.04、32.23、38.96亿元，对应增速分别为35.3%、28.7%、20.9%，以4月1
1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为19X、15X、12X，公司是光伏胶膜龙头企业，抗行业波动能力优异，
维持“推荐”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)公司点评报告：出货高增龙头地位稳固，平台化布局未来可期
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24.83/29.56/36.38亿元，EPS分别为1.33/1.
59/1.95元，PE为19.45/16.33/13.27倍，给予“推荐”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)2023年年报点评：盈利能力稳健，公司α继续凸显，2024年持续稳增长
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投资评级：考虑公司盈利持续坚挺，龙头优势持续凸显，我们略微上调盈利预测，预计2024-2026年归母
净利26.1/32.8/41.0亿元，同增41%/26%/25%，（2024-2025年前值为25.9/31.8亿元），给予2024年25倍PE，
对应目标价35元，维持“买入”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)2023年年报点评：胶膜龙头强者恒强，23年业绩符合预期
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投资建议：预计24-26年归母净利润分别为25.95/31.25/37.63亿元，YoY+40.3%/+20.4%/+20.4%,EPS分别
为1.39/1.68/2.02元。维持“买入”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)利润稳步增长，胶膜龙头地位稳固
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公司2024年04月11日发布年报，2023年实现营收225.89亿元（+19.66%yoy），归母净利润18.50亿元（+17
.20%yoy），扣非净利润17.13亿元（+18.64%yoy），其中Q4实现营收59.39亿元（+11.40%yoy），归母净利4.1
9亿元（+827.92%yoy）。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.37、1.54、1.74元。可比公司24年Wind一致预
期PE均值为14.62倍，考虑公司胶膜成本优势显著，龙头地位稳固情况下24年海外产能落地销量有望大幅提升
，给予公司24年22倍PE，目标价30.14元，维持“买入”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)毛利率现改善趋势，格局稳固份额回升
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根据我们对产品价格的最新判断，下调公司2024-2025年归母净利润预测至26（-17%）、33（-18%）亿元
，新增2026年预测40亿元，当前股价对应PE18/15/12倍，维持“买入”评级。
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2024-04-12│福斯特(603806)出货量快速增长，行业地位持续加固
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.56、32.07、37.7亿元，同比增速分别为38.15%、2
5.47%、17.54%，每股收益分别为1.37、1.72、2.02元，对应4月12日收盘市值的PE分别为18.7、14.9、12.7倍
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