研报评级☆ ◇603809 豪能股份 更新日期：2026-08-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.50│ 0.30│ 0.44│ 0.54│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 4.61│ 3.98│ 4.31│ 4.62│ 4.97│
│净资产收益率% │ 8.10│ 10.64│ 7.56│ 10.17│ 11.48│ 12.85│
│归母净利润(百万元) │ 181.96│ 321.84│ 277.14│ 407.00│ 496.25│ 602.75│
│营业收入(百万元) │ 1945.64│ 2359.81│ 2689.42│ 3150.25│ 3675.25│ 4233.50│
│营业利润(百万元) │ 217.02│ 379.93│ 320.83│ 473.75│ 579.50│ 705.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-17 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.57 国联民生
2026-08-16 增持 维持 12.6 --- --- --- 中金公司
2026-05-06 买入 维持 15.44 0.45 0.57 0.74 国泰海通
2026-05-01 买入 维持 --- 0.49 0.60 0.72 国盛证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.42 0.51 0.59 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-17│豪能股份(603809)系列点评七：2026Q2营收高增，差速器业务快速放量 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收14.95亿元，同比+19.31%；归母净利润1.88亿元，同比+2.19%；
扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%；其中2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%；归母净利润0.84亿元，
同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。
2026Q2营收快速增长毛利率短期承压。1）收入端：2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，差速器业务
放量是主要增长驱力；2）利润端：2026Q2归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，
同比+26.44%，环比-9.46%。2026Q2毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct；归母净利率为10.43%，同比-2.16pc
t，环比-4.64pct。归母净利润环比下降，主要系航空航天下游客户交付节奏波动及乘用车能源结构变化，毛利率下滑拖
累所致；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.13%/5.10%/2.56%，同比分别-0.12/-2.66/-1.67
/+0.35pct。管理费用率下降主要系搬迁费及业务招待费减少。
差速器延续高增新能源零部件产能加快建设。2026H1，公司差速器业务实现收入4.42亿元，同比+66.48%，毛利率同
比+6.11pct至15.18%。公司已形成行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力。公司
差速器总成生产基地二期计划投资4亿元，重点扩充产品品类及供应能力；电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目
稳步建设，有望支撑新能源汽车业务增长。
机器人减速器加速扩产航空业务短期承压。公司已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品。智能制
造核心零部件一期、二期全部达产后将形成年产250万套关节减速器相关产品产能；2026年7月，公司与泸州市江阳区政府
签署合作协议，规划建设年产500万套机器人关节减速器生产基地。公司6月完成18亿元可转债发行，为相关项目建设提供
资金支持。2026H1航空零部件收入1.16亿元，同比-30.16%，主要受下游客户交付节奏波动影响；投资3亿元建设的航空航
天零部件智能制造中心有序推进。
投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。预计公司2026-2028年收入为32.04/3
7.23/42.42亿元，归母净利润为3.79/4.39/5.26亿元，对应EPS为0.41/0.48/0.57元。对应2026年8月17日9.31元/股的收
盘价，PE分别为23/20/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期；机器人业务拓展不及预期等。
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2026-08-16│豪能股份(603809)Q2差速器延续快速成长，航空业务等短期承压 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩，实现营业收入14.95亿元，同比+19.3%；归母净利润1.88亿元，同比+2.2%。分季度，Q1/Q2营业
收入分别为6.87/8.08亿元，同比+11.0%/+27.5%；归母净利润分别为1.04/0.84亿元，同比0.4%/+5.6%。
发展趋势
差速器收入快速增长，昊轶强等业务短期承压。1H26差速器系统/同步器系统/其他精密零部件/航空零部件收入同比+
66.5%/-1.2%/+58.2%/-30.2%。汽车零部件方面，公司持续拓展优质客户及配套项目，差速器与其他精密零部件收入快速
增长；受下游客户交付节奏波动等影响，航空零部件收入短期承压。我们预计，同步器业务有望依托份额及技术优势延续
稳健发展；差速器二期建设规划逐步落地有望助力接单延续快速增长。
差速器盈利能力仍处于快速改善通道，关注航空业务后续改善态势。1H26差速器系统/同步器系统/其他精密零部件/
航空零部件毛利率分别为15.2%/35.0%/24.7%/34.0%，同比+6.1/+1.6/-17.5/-11.3ppt；其中成本上升等拖累部分业务毛
利率。2Q26销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-2.7/-1.7/+0.3ppt，规模效应持续显现；归母净利率10.4%，同比
/环比分别-2.2/-4.6ppt。
机器人业务产能布局持续完善，有望支撑长期成长。公司已形成高精密行星减速器、摆线减速机等系列产品，公司预
计现有一、二期项目达产后形成年产250万套关节减速器产品产能；2026年7月新签机器人减速器生产基地达产后规划年产
能500万套。我们认为，项目落地或打开机器人业务中长期成长天花板。
盈利预测与估值
考虑汽车下游需求承压及原材料成本上涨等，下调2026/27年盈利预测9%/9%至4.4/5.2亿元，现价对应2026/27年20/1
7倍P/E。维持跑赢行业评级；基于盈利预测调整及市场风险偏好变化，下调目标价16%至12.6元，对应2026/27年26/22倍P
/E，较现价有34%上行空间。
风险
汽车下游需求疲弱，原材料成本波动，新业务打造不及预期。
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2026-05-06│豪能股份(603809)积极布局机器人关节减速器，紧抓新能源和出口机遇 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
豪能股份2025年积极布局机器人关节减速器，紧抓新能源和出口机遇，维持“增持”评级。
投资要点：
目标价15.59元，维持“增持”评级。结合2025年和2026年一季度盈利情况，略下调26年EPS预测，并新增28年预测，
预测26-28年EPS分别0.45、0.57、0.74元，26-27年前次EPS预测为0.51、0.63元，给予公司2026年38倍PE，目标价15.59
元，维持“增持”评级。
豪能股份发布2025年报和2026一季报，2025实现营业总收入26.9亿元，同比+14%；实现归母净利润2.8元，同比-14%
；净利率10.3%，同比-3.3pcts。26Q1实现营业总收入6.9亿元，同比+11%，环比-14%；归母净利润1.0亿元，同比-0.5%，
环比+792%，净利率15.0%，同比-1.7pcts，环比+13.6pcts。
积极布局机器人关节减速器领域。已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品。境内外机器人产业迎
来密集催化，机器人商业化时间节点持续前移，机器人产业已从技术验证期迈入商业化初期，行业成长确定性显著提升。
且机器人的应用场景在不断拓展，工业制造、商业服务、特种作业、汽车工厂等都为机器人提供实训场景，加速行业商业
化落地。豪能股份已启动可转债募集项目，拟募集18亿元，其中13亿元用于汽车行星减速器以及机器人关节减速器的产能
建设。
紧抓新能源车和出口带来的增长机遇。公司为麦格纳（欧洲）、采埃孚多个项目供货商，并出口德国、法国、意大利
等国家，公司将基于与麦格纳、采埃孚、GFT等知名客户的良好信任关系，继续保持密切合作，不断增强出口业务的全球
竞争力。
风险提示：原材料涨价、乘用车景气度下行、新产品市场拓展不及预期
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2026-05-01│豪能股份(603809)新能源业务增长强劲，航空航天、机器人等新兴业务多点发│国盛证券 │买入
│力 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年实现营收26.9亿元，同比+14%；归母净利润2.8亿元，同比-13.9
%。2026Q1实现营收6.9亿元，同比+11%，环比-13.5%；归母净利润1亿元，同比-0.5%，环比+792.2%。Q1利润环比大幅改
善，盈利能力逐步修复。
公司主业表现稳健，出口业务短期承压。公司主业方面，2025年同步器系统产品营收12.6亿元，同比+1.7%，毛利率3
3.1%，仍维持较高水平；差速器系统产品营收6.9亿元，同比+46.1%，毛利率同比+4.5pct至13.6%，规模效应显现。受外
部环境及订单交付节奏影响，出口业务短期承压，25年海外收入为2.4亿元（同比-7.5%），公司已为麦格纳、采埃孚等国
际客户供货，后续有望随客户订单回暖而修复。
新能源汽车业务高增，差速器及减速器产能加速释放。公司新能源汽车业务增长明显，已基本实现了对主流新能源汽
车制造商的覆盖。2025年泸州豪能（主要承担差速器等业务）实现营收8.5亿元，同比+28.1%。差速器系统产品产能快速
提升，在手研发项目和订单充足，总成配套率及在新能源汽车的市占率持续提升；电机轴项目设备陆续到位，部分产线已
投产；减速器项目已初步实现规模化量产，正全力推进后续产能扩建。随着全产业链和全工序制造能力的逐步建设完善以
及各产品系列的量产释放，公司汽车零部件产品的单车价值和市占率提升可期。
航空航天业务静待恢复，积极布局机器人关节减速器。航空零部件方面，2025年受行业阶段性因素影响，航空零部件
营收为2.6亿元，同比-7.1%，毛利率下滑4.4pct至43.5%，后续随着C919逐步放量及军需订单释放，公司“航空航天零部
件智能制造中心”项目提供产能增量，该业务有望恢复增长。机器人业务领域，公司已形成高精密行星减速器、高精密摆
线减速机等系列化产品，依托“智能制造核心零部件项目（二期）”可转债项目扩充产能，拟投资13亿元聚焦同轴行星精
密减速器及机器人关节减速器。公司积极卡位机器人关节减速器市场，有望打造未来重要增长极。
盈利预测和估值：公司新能源汽车差速器、电机轴、减速器等新品进入放量期，航空零部件有望随行业需求提升修复
，机器人关节减速器前瞻布局打开未来成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.5/5.5/6.6亿元，对应PE
分别为23/18/15倍，维持买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、新业务拓展及产能投产不及预期风险、行业需求不及预期、行业竞争加剧的风险。
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2026-04-27│豪能股份(603809)2025年报业绩点评：经营业绩稳健增长，产能拓展稳步推进│银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年度报告，2025年公司实现营业收入26.89亿元，同比+13.97%，实现归母净利润2.77亿元，同比
-13.89%，实现扣非归母净利润2.62亿元，同比-16.87%，EPS为0.32元。2025年Q4，公司实现营业收入7.95亿元，同比+18
.29%，环比+23.81%，实现归母净利润0.12亿元，同比-85.20%，环比-85.79%，实现扣非归母净利润0.10亿元，同比-88.0
7%，环比-87.68%。
昊轶强商誉减值损失计提0.98亿元，造成利润短期波动，还原后公司盈利能力稳中有升。2025年由于公司子公司昊轶
强计划投资3亿元新建“航空航天零部件智能制造中心”，将影响原有租赁生产基地的未来现金流量现值，计提商誉减值0
.98亿元，造成公司归母净利润短期波动，若不考虑商誉减值带来的所得税等其他影响，还原商誉减值后2025年公司归母
净利润同比+16.42%至3.75亿元，净利率同比+0.29pct至13.93%。
新产品产能爬坡影响毛利率，期间费用管控良好对冲毛利率下滑影响：2025年公司毛利率同比-3.46pct至30.53%，主
要是由于公司新产品销售上量但产能爬坡阶段毛利率较低，2025年公司差速器系统产品收入同比+46.1%至6.86亿元，毛利
率同比+4.54pct至13.57%，但明显低于公司整体毛利率水平；其他精密零部件（减速器、定转子等）收入同比+28.6%至4.
12亿元，毛利率同比-15.69pct至35.69%；同步器系统产品收入同比+1.7%至12.61亿元，毛利率同比-0.54pct至33.10%，
较为稳定；航空零部件收入同比-7.1%至2.63亿元，毛利率同比-4.38pct至43.53%，主要受规模效应减弱影响。2025年公
司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.77%/0.73%/5.78%/2.19%，同比分别-0.35pct/-0.02pct/-0.09pct/-1.48pct，公
司通过良好的费用管控对冲毛利率下滑影响，助力公司盈利能力稳中有升。
差速器、减速器、航空航天零部件等产品产能扩张稳步推进，为公司带来多维成长新动能：汽车零部件方面，公司差
速器产品配套量持续增长，公司计划于2030年建成1000万套差速器总成产能，并加快推进新能源汽车用空心电机轴、高精
密同轴行星减速器、定子转子的产能产线建设；机器人方面，公司启动可转债项目，拟募资投入13亿元提升同轴行星精密
减速器及机器人关节减速器相关产品产能；航空航天零部件方面，公司“航空航天零部件智能制造中心”项目已正式取得
项目用地，将整合优化公司航空航天板块的现有产线与优质资源，打造集研发、生产、销售于一体的智能制造基地。公司
业务布局广泛，新产品市场拓展前景良好，多业务产能扩张有望为公司带来多维成长动能。
投资建议：预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入30.36亿元、34.20亿元、38.20亿元，实现归母净利润3.89亿
元、4.67亿元、5.40亿元，摊薄EPS分别为0.42元、0.51元、0.59元，对应PE分别为26.23倍、21.89倍、18.93倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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