研报评级☆ ◇603809 豪能股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.50│ 0.30│ 0.43│ 0.53│ 0.65│
│每股净资产(元) │ 5.49│ 4.61│ 3.98│ 4.35│ 4.71│ 5.15│
│净资产收益率% │ 8.10│ 10.64│ 7.56│ 9.72│ 10.98│ 12.40│
│归母净利润(百万元) │ 181.96│ 321.84│ 277.14│ 396.00│ 482.75│ 598.25│
│营业收入(百万元) │ 1945.64│ 2359.81│ 2689.42│ 3169.25│ 3726.00│ 4361.75│
│营业利润(百万元) │ 217.02│ 379.93│ 320.83│ 458.25│ 559.25│ 692.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 买入 维持 13.5 0.45 0.52 0.65 华创证券
2026-08-19 买入 维持 11.58 0.45 0.58 0.75 国泰海通
2026-08-17 买入 维持 --- 0.41 0.52 0.63 银河证券
2026-08-17 买入 维持 --- 0.41 0.48 0.57 国联民生
2026-08-16 增持 维持 12.6 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│豪能股份(603809)2026年中报点评：Q2营收符合预期，机器人布局稳步推进 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2026年中报，上半年营收15.0亿元、同比+19%，归母净利1.88亿元、同比+2.2%，扣非归母净利1.84亿元、
同比+7.3%。
评论：
Q2营收符合预期。2Q26公司实现营收8.08亿元、同比+27%、环比+18%，同环比增长预计主要为差速器业务放量影响。
归母净利0.84亿元、同比+5.6%、环比-19%，净利率10.4%、同比-2.2PP、环比-4.6PP，扣非归母净利0.88亿元、同比+26%
、环比-9.5%。毛利率25.3%、同比-6.8PP、环比-5.9PP。毛利率下降预计主要为营收结构变化，差速器等低毛利率业务占
比上涨及航空零部件毛利率下滑影响。期间费率12.3%、同环比-4.1PP/-3.2PP，其中销售费率0.5%、同环比-0.1PP/-0.05
PP，管理费率4.1%、同环比-2.7PP/-1.0PP，研发费率5.1%、同环比-1.7PP/-1.9PP，财务费率2.6%、同环比+0.3PP/-0.2P
P。
航空航天零部件业务受下游客户交付节奏波动影响，经营业绩短期承压。26H1公司航空零部件营收1.17亿元/-29%，
毛利率33.04%/-12.3PP，营收下滑主要受行业周期因素及下游客户交付节奏影响。随着C919等民用航空更多新订单的落地
，叠加公司在青羊区投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进，未来将更加贴近市场客户，实现需求
快速响应并有效降低服务与运输成本，航空航天零部件业务的规模有望恢复。
机器人布局稳步推进打开成长空间。公司重庆“智能制造核心零部件项目”，一期、二期均有序推进，全部达产后将
形成年产250万套关节减速器相关产品产能。2026年7月，公司与泸州市江阳区人民政府签署《招商投资合作协议》，计划
投资建设机器人关节减速器生产基地项目，达产后预计可形成年产500万套机器人关节减速器的生产能力。公司依托在精
密制造领域的技术积淀，已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品，产业布局不断完善。
投资建议：根据中报、合作计划及行业展望，我们将公司2026-2027年归母净利预测由5.2亿、6.6亿元调整为4.2亿、
4.8亿元，新增2028年预测为6.0亿元，同比增速对应为49%、16%、24%，对应PE为20倍、17倍、14倍。考虑公司经营稳健
、展望良好，业务拓展情况市场认可度较高，给予2026年目标PE30倍，目标价相应调整为13.5元，维持“强推”评级。
风险提示：差速器上量节奏低于预期，出口、燃油车销量低于预期、材料价格波动，机器人减速器业务开拓进度低于
预期等。
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2026-08-19│豪能股份(603809)具身智能机器人和航空航天业务积极推进 │国泰海通 │买入
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本报告导读：豪能股份2026年上半年业绩稳健，航空航天零部件、机器人零部件业务共同驱动增长，维持“增持”评
级。
投资要点：目标价11.58元，维持“增持”评级。结合2026上半年报，维持26-28年EPS预测分别0.45、0.58、0.75元
，参考可比公司，给予公司2026年26倍PE，目标价11.58元，维持“增持”评级。
豪能股份发布2026半年报，2026H1实现营业总收入15.0亿元，同比+19%；实现归母净利润1.9亿元，同比+2%；净利率
12.6%，同比-2.1pcts。26Q2实现营业总收入8.1亿元，同比+27%，环比+18%；归母净利润0.8亿元，同比+6%，环比-19%，
净利率10.4%，同比2.2pcts，环比-4.6pcts。以新能源汽车核心零部件为战略发展的重点，各项业务稳步推进。
目前公司已构建行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力，在手研发项目和订
单储备充足，已启动二期建设规划，总成配套率及市场占有率有望持续提升；同步器业务受乘用车能源结构变化影响，短
期市场需求承压，公司将通过持续的技术工艺创新和成本优化，积极应对行业变化；电机轴项目设备、同轴行星减速器零
部件和商用车重卡业务发展前景良好。
技术和生产能力延伸至航空航天高端制造领域，积极布局机器人零部件领域。航空航天方面，公司在青羊区投资3亿
元建设的航空航天零部件智能制造中心项目有序推进。机器人方面，智能制造核心零部件项目（一期）、（二期）均有序
推进，若全部落地，将形成年产250万套关节减速器相关产品产能；2026年7月，公司与泸州市江阳区人民政府签署协议，
计划投资建设机器人关节减速器生产基地项目，若落地预计可形成年产500万套机器人关节减速器的生产能力。
风险提示：原材料价格波动、新业务拓展不及预期、乘用车景气度下行。
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2026-08-17│豪能股份(603809)2026半年报业绩点评：差速器业务延续高增，积极推进减速│银河证券 │买入
│器产能布局 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026年H1公司实现营业收入14.95亿元，同比+19.31%，实现归母净利润1.88亿元，同
比+2.19%，实现扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%，EPS为0.20元。2026年Q2，公司实现营业收入8.08亿元，同比+27
.47%，环比+17.56%，实现归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%，实现扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44
%，环比-9.46%。
差速器等新产品延续高增，同步器业务稳定，航空零部件业务受下游客户交付节奏波动影响。2026年H1公司差速器总
成业务收入同比+66.48%至4.42亿元，其他精密零部件（含电机轴、定转子、新能源车行星减速器等）收入同比+58.17%至
2.87亿元，汽车业务新产品延续高增，贡献主要收入增量。同步器总成业务收入同比-1.22%至6.05亿元，在燃油车销量承
压背景下表现相对稳定，商用车产品带来一定增量，对冲乘用车产品收入下滑影响。航空零部件业务收入同比-30.16%至1
.16亿元，主要受下游客户交付节奏波动影响，长期需求基本盘未发生变化，公司投资3亿元建设的航空航天零部件智能制
造中心项目有序推进。
产品结构调整造成毛利率波动，期间费用率稳中有降对冲部分毛利率下滑影响：2026年H1公司毛利率同比-4.08pct至
28.05%，Q2单季毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct，一方面，公司航空零部件规模效应下滑影响业务毛利率
，2026年H1航空零部件业务毛利率同比-11.35pct至33.97%，另一方面，汽车产品结构变化影响毛利率，2026年H1同步器
业务毛利率同比+1.63pct至35.04%，差速器业务毛利率同比+6.11pct至15.18%，差速器业务毛利率在产能爬坡阶段较低，
收入占比提升拉低公司汽车业务毛利率水平。2026年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.98%/0.55%/4.60%/2.67%
，同比分别-0.04pct/-0.16pct/-1.48pct/+0.33pct，管理费用率的明显下降主要是由于去年同期有厂房搬迁费用影响，
财务费用率的上升主要是汇兑损益影响。2026年Q2,公司研发/销售/管理/财务费用率分别为5.10%/0.53%/4.13%/2.56%，
同比分别-1.67pct/-0.12pct/-2.66pct/+0.35pct，环比分别-1.92pct/-0.04pct/-1.02pct/-0.25pct，期间费用率下降对
冲部分毛利率下滑影响。
投资10亿元建设机器人关节减速器生产基地，积极布局机器人产品产能：2026年7月底，公司与泸州市江阳区政府签
署《招商投资合作协议》，约定公司在泸州市江阳区投资10亿元建设“机器人关节减速器生产基地项目”，建成后可形成
年产500万件机器人关节减速器产能，叠加公司当前有序推进的智能制造核心零部件项目（一期）、（二期），全部达产
后公司将形成年产750万套关节减速器产品产能，有望提升公司机器人产品的配套能力，为公司长期成长持续贡献动能。
投资建议：预计2026年-2028年公司将分别实现营业收入32.10亿元、37.56亿元、43.05亿元，实现归母净利润3.81亿
元、4.81亿元、5.80亿元，摊薄EPS分别为0.41元、0.52元、0.63元，对应PE分别为22.73倍、17.99倍、14.93倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：下游客户销量不及预期的风险；新产品市场拓展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
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2026-08-17│豪能股份(603809)系列点评七：2026Q2营收高增，差速器业务快速放量 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营收14.95亿元，同比+19.31%；归母净利润1.88亿元，同比+2.19%；
扣非归母净利润1.84亿元，同比+7.29%；其中2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%；归母净利润0.84亿元，
同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+26.44%，环比-9.46%。
2026Q2营收快速增长毛利率短期承压。1）收入端：2026Q2营收8.08亿元，同比+27.47%，环比+17.56%，差速器业务
放量是主要增长驱力；2）利润端：2026Q2归母净利润0.84亿元，同比+5.64%，环比-18.65%；扣非归母净利润0.88亿元，
同比+26.44%，环比-9.46%。2026Q2毛利率为25.33%，同比-6.78pct，环比-5.91pct；归母净利率为10.43%，同比-2.16pc
t，环比-4.64pct。归母净利润环比下降，主要系航空航天下游客户交付节奏波动及乘用车能源结构变化，毛利率下滑拖
累所致；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.53%/4.13%/5.10%/2.56%，同比分别-0.12/-2.66/-1.67
/+0.35pct。管理费用率下降主要系搬迁费及业务招待费减少。
差速器延续高增新能源零部件产能加快建设。2026H1，公司差速器业务实现收入4.42亿元，同比+66.48%，毛利率同
比+6.11pct至15.18%。公司已形成行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接的全产业链制造能力。公司
差速器总成生产基地二期计划投资4亿元，重点扩充产品品类及供应能力；电机轴部分产线已投产，同轴行星减速器项目
稳步建设，有望支撑新能源汽车业务增长。
机器人减速器加速扩产航空业务短期承压。公司已形成高精密行星减速器、高精密摆线减速机等系列化产品。智能制
造核心零部件一期、二期全部达产后将形成年产250万套关节减速器相关产品产能；2026年7月，公司与泸州市江阳区政府
签署合作协议，规划建设年产500万套机器人关节减速器生产基地。公司6月完成18亿元可转债发行，为相关项目建设提供
资金支持。2026H1航空零部件收入1.16亿元，同比-30.16%，主要受下游客户交付节奏波动影响；投资3亿元建设的航空航
天零部件智能制造中心有序推进。
投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。预计公司2026-2028年收入为32.04/3
7.23/42.42亿元，归母净利润为3.79/4.39/5.26亿元，对应EPS为0.41/0.48/0.57元。对应2026年8月17日9.31元/股的收
盘价，PE分别为23/20/16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期；机器人业务拓展不及预期等。
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2026-08-16│豪能股份(603809)Q2差速器延续快速成长，航空业务等短期承压 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩，实现营业收入14.95亿元，同比+19.3%；归母净利润1.88亿元，同比+2.2%。分季度，Q1/Q2营业
收入分别为6.87/8.08亿元，同比+11.0%/+27.5%；归母净利润分别为1.04/0.84亿元，同比0.4%/+5.6%。
发展趋势
差速器收入快速增长，昊轶强等业务短期承压。1H26差速器系统/同步器系统/其他精密零部件/航空零部件收入同比+
66.5%/-1.2%/+58.2%/-30.2%。汽车零部件方面，公司持续拓展优质客户及配套项目，差速器与其他精密零部件收入快速
增长；受下游客户交付节奏波动等影响，航空零部件收入短期承压。我们预计，同步器业务有望依托份额及技术优势延续
稳健发展；差速器二期建设规划逐步落地有望助力接单延续快速增长。
差速器盈利能力仍处于快速改善通道，关注航空业务后续改善态势。1H26差速器系统/同步器系统/其他精密零部件/
航空零部件毛利率分别为15.2%/35.0%/24.7%/34.0%，同比+6.1/+1.6/-17.5/-11.3ppt；其中成本上升等拖累部分业务毛
利率。2Q26销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.1/-2.7/-1.7/+0.3ppt，规模效应持续显现；归母净利率10.4%，同比
/环比分别-2.2/-4.6ppt。
机器人业务产能布局持续完善，有望支撑长期成长。公司已形成高精密行星减速器、摆线减速机等系列产品，公司预
计现有一、二期项目达产后形成年产250万套关节减速器产品产能；2026年7月新签机器人减速器生产基地达产后规划年产
能500万套。我们认为，项目落地或打开机器人业务中长期成长天花板。
盈利预测与估值
考虑汽车下游需求承压及原材料成本上涨等，下调2026/27年盈利预测9%/9%至4.4/5.2亿元，现价对应2026/27年20/1
7倍P/E。维持跑赢行业评级；基于盈利预测调整及市场风险偏好变化，下调目标价16%至12.6元，对应2026/27年26/22倍P
/E，较现价有34%上行空间。
风险
汽车下游需求疲弱，原材料成本波动，新业务打造不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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