研报评级☆ ◇603809 豪能股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 13 6 0 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.54│ 0.46│ 0.50│ 0.40│ 0.50│ 0.63│
│每股净资产(元) │ 5.14│ 5.49│ 4.61│ 3.71│ 4.09│ 4.56│
│净资产收益率% │ 10.01│ 8.10│ 10.64│ 10.82│ 12.12│ 13.73│
│归母净利润(百万元) │ 211.40│ 181.96│ 321.84│ 369.98│ 458.83│ 578.92│
│营业收入(百万元) │ 1471.72│ 1945.64│ 2359.81│ 2753.10│ 3300.02│ 3879.20│
│营业利润(百万元) │ 244.58│ 217.02│ 379.93│ 434.83│ 539.67│ 680.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-04 买入 首次 18.9 0.36 0.41 0.49 银河证券
2026-01-13 增持 首次 --- 0.39 0.45 0.54 东北证券
2025-11-05 买入 维持 19.45 0.41 0.51 0.63 国泰海通
2025-11-03 买入 维持 19.9 0.44 0.57 0.72 华创证券
2025-11-03 增持 维持 18.4 --- --- --- 中金公司
2025-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.53 0.70 国联民生
2025-10-31 买入 维持 --- 0.41 0.53 0.71 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-04│豪能股份(603809)深度报告：汽车&航空航天&机器人三维布局，驱动持续成长│银河证券 │买入
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汽车+航空航天+机器人业务布局多元，2025年前三季度业绩稳健增长：公司以同步器业务起家，前身为泸州长江，至
今拥有六十余年的精密制造经验，2017年上市以来，公司通过外延并购与技术内生并举实现业务向广向深拓展，汽车业务
拓展差速器、电机轴、定转子、减速器等驱动系统部件，并切入航空航天零部件制造与人形机器人零部件制造领域，业务
布局多元化。2025年前三季度公司实现营业收入18.95亿元，同比+12.3%，得益于差速器与航空零部件业务的高增，收入
保持稳定增长，实现扣非归母净利润2.52亿元，同比+8.6%，稳中有升，受重庆豪能搬迁带来的相关费用较多影响，增速
弱于营收。
汽车零部件：精密制造能力外延，成长动能多维：公司同步器业务稳居行业龙头，国内市占率超过30%，具备同步器
齿环（铜质同步环、冲压钢环、精锻钢环）、齿毂、齿套、结合齿、同步器总成等全产业链制造能力，同时发力重卡AMT
相关项目，为采埃孚重卡AMT项目独家配套行星结构等零部件，部分产品直接出口德国采埃孚，并配套欧洲奔驰、达夫、
曼恩、斯堪尼亚等整车厂，受益于插混车型（DHT系统需用到同步器）销量以及商用车自动挡渗透率的提升，公司同步器
业务有望保持稳健发展。基于在同步器领域的精密制造能力积累与客户资源优势，公司产品向差速器、电机轴、定转子、
减速器等驱动系统核心部件拓展，打造多维成长动能，其中公司差速器业务拥有总成生产能力，顺应行业对差速器产品的
采购总成化和高质量要求，具备行业稀缺性，公司规划2030年1000万套差速器总成产能，有望成长为行业龙头。
航空航天：市场增长潜力十足，打造第二增长极：公司通过收购昊铁强、成立豪能空天等切入航空航天业务，有望受
益于航空航天市场规模的持续扩容。航空业务方面，当前我国民机市场存在较大的需求缺口，叠加国产化的持续推进，国
内市场扩容前景良好，公司位于成德绵自凉航空航天集群，区位配套优势明显，2025年H1公司航空零部件业务收入同比+3
1.7%至1.7亿元，占总收入比重同比+2.1pct至13.2%，有望继续作为重要动能驱动公司业绩增长；航天业务方面，中美引
领太空算力“军备竞赛”，商业航天市场进入快速扩容期，公司主要提供火箭的阀门和钣金等产品，可配套价值量约占单
发火箭价值量的10%-20%，按照单发火箭5000万元-1亿元的价值量计算，公司单发火箭可配套价值量为500-2000万元，业
务增长前景广阔。
人形机器人：减速器批量供货，远期市场空间广阔：减速器是人形机器人旋转关节的核心部件，由于各类产品各具性
能优劣势，谐波、行星、RV、摆线减速器在人形机器人上均具备应用前景，当前各主机厂技术方案尚未收敛，在减速器应
用上呈现多元化。公司主要布局精密行星减速器与摆线减速器，其中部分产品已实现批量供货，由于行星减速器的下游应
用场景广泛，市场竞争格局较为分散，当前人形机器人产业发展由中美企业引领，且特斯拉与国内产业链形成深度绑定，
我们认为人形机器人产业的蓬勃发展为国内企业在减速器市场推进国产替代提供了良好的机遇，公司有望凭借在精密制造
能力上的技术积累以及优质客户群资源在人形机器人减速器市场持续开拓。
投资建议：预计2025年~2027年公司将分别实现营收26.54亿元、30.16亿元、34.22亿元，实现归母净利润3.34亿元，
3.79亿元，4.50亿元，对应EPS为0.36元、0.41元、0.49元，对应PE为32.49倍、28.62倍、24.11倍。综合考虑绝对估值与
相对估值，公司合理每股价值区间为14.50元-18.90元，对应市值区间为133.38亿元-173.95亿元，首次覆盖，给予“推荐
”评级。
风险提示：1、下游客户销量不及预期的风险；2、市场竞争加剧的风险；3、人形机器人量产不及预期的风险。
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2026-01-13│豪能股份(603809)主业持续突破，航空航天与机器人注入新动力 │东北证券 │增持
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汽车同步器龙头，差速器、同轴减速器等新产品有望放量。公司为汽车零部件核心制造商，核心业务同步器和差速器
两大总成系统，此外还涉及空心电机轴、定子转子、行星减速器、DCT双离合器零件、商用车AMT行星机构零件和轨道交通
传动系统零件。公司为国内汽车同步器龙头公司，并且在新能源汽车传动系统领域布局了行星齿轮、半轴齿轮、差速器壳
体和差速器总成、定子转子、电机轴和行星减速器等相关产品。差速器为公司重要增长点，随着产能释放有望提升市占率
。客户端，公司与麦格纳、采埃孚、舍弗勒、博格华纳、汇川、大众、一汽、比亚迪、吉利、重汽、法士特等一大批国内
外优秀企业建立了深厚合作关系。
航空航天业务迎来产业机遇，公司已实现深入布局。政策端看，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年
规划和2035年远景目标纲要》，明确提出培育先进制造业集群，推动航空航天等产业创新发展，同时“商业航天”被写入
了政府工作报告。2025年上半年全球商业航天发射110次，占比71.9%，中国2025年上半年商业航天发射14次，同比增长40
%。从全球航空航天产业以及国内商业航天等相关政策来看，商业航天产业或迎来产业发展机遇。公司在航空航天领域已
有深入布局，公司航天零部件业务包括航天高端特种阀门、管路及连接件、钣金件、结构件等，2025年上半年相关业务实
现收入1.66亿元，同比增长31.7%。子公司昊轶强投资3亿元建设的航空航天零部件智能制造中心位于青羊区，目前正有序
推进项目建设。
积极布局机器人零部件业务，产品品类覆盖完善。公司目前已经开发了高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等
系列化产品，在减速器环节公司布局广泛，价值量高。客户端，公司与多个公司在人形机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手
等领域开展了业务合作。机器人作为最具成长性的未来产业之一，公司在产品和客户端均有完善布局，有望分享产业发展
红利。
投资评级：预计公司2025-2027年净利润分别为3.6亿，4.1亿和5.0亿，对应PE分别为40x、34x、28x，首次覆盖，给
予“增持”评级。
风险提示：需求恢复不急预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧
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2025-11-05│豪能股份(603809)看好摆线减速机和航空航天业务前景 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
豪能股份2025年三季度业绩稳健，持续看好摆线减速器前景和航空航天业务长期成长空间。维持“增持”评级。
投资要点：
目标价19.45元，维持“增持”评级。结合前三季度业绩，我们下调25-27年EPS预测至0.41/0.51/0.63元，我们持续
看好公司所开发的摆线减速机产品的应用前景，给予公司2026年38倍PE，目标价19.45元，维持“增持”评级。
豪能股份发布2025三季报，2025第三季度实现收入6.4亿元，同比+16%，环比+1%；实现归母净利润0.8亿元，同比+0%
，环比+2%；净利率12.7%，同比-2pcts，环比+0.1pcts。
看好摆线减速机应用前景。根据动易科技公众号，摆线关节模组具有轻量化、高爆发、抗冲击、高精度、低反驱力、
高集成度等优势，公司持续致力于摆线减速机研发。
航空航天前景广阔，打造第二曲线。豪能股份航空航天业务主要由昊轶强开展，2024年昊轶强与成都市青羊区工业集
中发展区管理委员会、成都市青羊区人民政府黄田坝街道办事处签署了《投资协议书》，投资建设“航空航天零部件智能
制造中心”，主要用于研发、生产、销售航空航天零部件，该项目计划总投资3亿元。
风险提示：全球汽车景气度下滑、欧洲客户车型迭代不及预期、原材料涨价
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2025-11-03│豪能股份(603809)2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，机器人布局稳步推进│华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年三季报，前三季度营收18.9亿元、同比+12%，归母净利2.7亿元、同比+9.1%，扣非归母净利2.5亿元
、同比+8.6%。
评论：
Q3业绩符合预期，差速器及航空零部件放量带动业绩增长。3Q25公司实现营收6.4亿元、同比+16%、环比+1.3%，同比
增长预计主要为差速器及军工业务放量影响。归母净利0.82亿元、同比+0.5%、环比+2.4%，净利率12.7%、同比-2.0PP、
环比+0.1PP，扣非归母净利0.80亿元、同比+4.5%、环比+16%。毛利率30.6%、同比-4.0PP、环比-1.5PP。期间费率16.1%
、同环比不变/-0.3PP，其中销售费率0.7%、同环比-0.3PP/+0.1PP，管理费率5.5%、同环比+0.6PP/-1.3PP，研发费率7.0
%、同环比+0.7PP/+0.3PP，财务费率2.8%、同环比1.0PP/+0.6PP。
新能源车零部件持续扩展，航空零部件产能建设有序推进。公司差速器已实现行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、
总成装配及激光焊接全产业链制造能力，且在手研发项目和订单储备充足，随着产能的逐步释放，竞争优势显现，总成配
套率及市场占有率有望持续提升；电机轴已完成部分产线建设并获得重要客户定点；定子转子项目建设有序推进；同轴行
星减速器零部件市场前景较好，目前在手研发项目充足，并获得多个项目定点。昊轶强投资3亿元建设的航空航天零部件
智能制造中心目前正有序推进项目建设，本次投资将有利于公司更加贴近市场客户并有效降低服务成本和运输成本。未来
随着C919等民用航空更多新订单的落地，航空航天零部件业务的规模有望持续扩大。
机器人布局稳步推进打开成长空间。公司2024年9月13日公告与重庆市璧山区人民政府签署《工业项目投资合同》，
双方约定以重庆豪能为项目公司投资建设运营“智能制造核心零部件项目”，一期投资总额10亿元，用于建设新能源汽车
行星减速机构零件、高精密工业行星减速机产线，并布局机器人用高精密减速机及关节驱动总成等领域，未来根据公司发
展及行业情况参与重庆市璧山区政府牵头设立的人工智能机器人项目公司，共同打造机器人产业生态圈。公司目前已开发
高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品，并跟多个公司在人形机器人、机器狗、外骨骼、灵巧手等领域
开展了业务合作。
投资建议：根据三季报、合作计划及行业展望，我们将公司2025-2027年归母净利预测由4.5亿、5.6亿、6.8亿元调整
为4.0亿、5.2亿、6.6亿元，同比增速对应为26%、30%、26%，对应PE为31倍、24倍、19倍。考虑公司经营稳健、展望良好
，业务拓展情况市场认可度较高，给予2026年目标PE30-35倍，目标价相应调整为17.1-19.9元，维持“强推”评级。
风险提示：差速器上量节奏低于预期，出口、燃油车销量低于预期、材料价格波动，机器人减速器业务开拓进度低于
预期等。
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2025-11-03│豪能股份(603809)差速器延续快速成长，机器人新业务放量可期 │中金公司 │增持
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3Q25业绩符合我们预期
公司公告1-3Q25业绩，收入实现18.95亿元，同增12.25%，归母净利实现2.66亿元，同增9.11%。3Q25，公司实现收入
6.42亿元，同增16.25%，归母净利实现0.82亿元，同增0.46%，符合我们预期。分季度看，Q1/Q2/Q3收入分别同比+13.4%/
+7.4%/+16.3%，归母净利分别同比+30.4%/-3%/+0.5%。
发展趋势
1、Q3同步器有望恢复增长，差速器延续快速成长。上半年受商用车订单承压等影响，同步器业务收入同比有所下滑
，我们预计Q3随下游需求稳步向好，公司同步器收入有望恢复增长，中长期市场份额有望稳步提升；随大客户拓展顺利，
我们预计Q3差速器业务收入有望延续快速成长，量产爬坡进入高峰期；航空航天业务Q3或受项目结算时间影响，收入短期
波动，全年不改快速成长势头。
2、随差速器快速放量，其盈利能力有望延续趋势改善。Q3毛利率实现30.6％，同/环比分别-4/-1.5ppt，我们预计主
因当下毛利率仍较低的差速器产品占比快速提升所致，Q3差速器产品毛利率有望提升至10%以上，随后续规模效应释放，
其利润率有望持续抬升，中长期盈利能力向同步器看齐。费用端看，销售/管理/财务费用率分别同比-0.3/+0.6/-1ppt；
综合影响下，归母净利率实现12.7%，同/环比分别-2/+0.1ppt。
3、机器人业务客户导入顺利、产能持续扩充，有望支撑后续快速成长。当前公司已经围绕行星、摆线、微型手关节
减速器等硬件形成了完善的技术储备，我们预计，公司与多国内优质客户深化合作，同时与海外大客户积极尝试对接，当
前在手订单有望维持充沛，26年随新产能持续投放，机器人业务有望逐步迎来收获期。
盈利预测与估值
维持25/26年4.1/5.3亿元盈利预测不变，现价对应25/26年31/24倍P/E，维持跑赢行业评级与目标价18.4元不变，对
应25/26年41/32倍P/E，有36%上行空间。
风险
燃油车销量下行，行业竞争激烈，新业务打造进度慢于预期。
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2025-10-31│豪能股份(603809)点评报告：三季度收入稳步增长，机器人减速器全面布局 │浙商证券 │买入
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Q3业绩：收入6.4亿元，yoy/qoq+16.3%/1.3%；归母净利润0.8亿元，yoy/qoq+0.5%/2.4%。单季度毛利率30.6%，环比
下降1.5个百分点。
前三季度：收入19.0亿元，yoy+12.3%；归母净利润2.7亿元，yoy+9.1%。毛利率31.6%，同比下降2.5个百分点。经营
活动现金流量净额1.8亿元，yoy-66.5%。公司尚处投入扩张期；差速器客户导入节奏业绩影响大。
汽车零部件：传动系统国产化，公司客户新能源占比提升；
①差速器总成化，公司有望实现产品附加值提升。合作动力及驱动系统Tie1，开拓头部新能源车企客户。
②同轴减速器有望渗透，公司获得多个项目定点。
③精密结构内齿圈实现设备引进及技术研发。
机器人零部件：形成行星及摆线减速机系列化产品，实现批量供货。
积极扩产：8月增资重庆豪能1亿元，扩充机器人减速器产能规模，加速新能源车同轴减速器产线建设。
航空航天：大飞机国产化，公司产品丰富；青羊昊轶强贴近客户、业务规模持续扩大。
盈利预测
预计公司2025-2027年实现营业收入29.3/36.2/43.8亿元，同比增长24.1%/23.5%/21.2%；实现归母净利润3.8/4.8/6.
5亿元，同比增长17.3%/28.0%/34.3%。PE分别为33.1/25.8/19.2X，维持买入评级。
风险提示
行业竞争加剧；新业务进展不及预期。
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2025-10-31│豪能股份(603809)系列点评五：25Q3营收快速增长，机器人核心部件批量供货│国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收18.95亿元，同比+12.25%；归母净利润2.66亿元，同比+9.1
1%；扣非归母净利润2.52亿元，同比+8.56%；其中2025Q3营收6.42亿元，同比+16.25%，环比+1.26%；归母净利润0.82亿
元，同比+0.46%，环比+2.43%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+4.55%，环比+16.12%。
营收快速增长差速器产能逐步释放。1）收入端：2025Q3营收6.42亿元，同比+16.25%，环比+1.26%。新项目产能持续
爬坡，驱动公司营收快速增长；2）利润端：2025Q3归母净利润0.82亿元，同比+0.46%，环比+2.43%；扣非归母净利润0.8
0亿元，同比+4.55%，环比+16.12%。2025Q3毛利率为30.64%，同比-3.96pct，环比-1.47pct，归母净利率为12.73%，同比
-2.00pct，环比-0.15pct。毛利率短期承压，主要系公司差速器产能逐步释放，而当前差速器处于产能爬坡状态、毛利率
相对较低所致；3）费用端：2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/5.53%/7.03%/2.84%，同比分别-0.26/+0.61
/+0.66/-1.01pct，环比分别+0.07/-1.27/+0.27/+0.63pct。管理费用率环比明显下降，主要系2025Q2职工薪酬增加所致
。
重点突破高精密减速器等核心零部件部分产品已实现批量供货。公司重点突破高精密减速器等核心零部件，跟随产业
发展积极开拓新市场和新客户，打造成长第二曲线。公司已形成高精密行星减速机、高精密新型摆线减速机等系列化产品
，具备为机器人企业提供相关零部件的技术能力，正积极直接或通过一级供应商对接主流机器人企业，全力推动现有产品
及潜在研发储备产品在人形机器人、机器狗、外骨骼等下游应用领域的验证与批量应用。目前，公司已与多个企业开展业
务交流及合作，部分产品已实现批量供货。
差速器全产业链布局具备核心工艺技术优势。公司深耕精密制造多年，具备从模具设计、精密锻造到总成装配的全产
业链制造能力，在球墨铸铁、激光焊接等核心工艺上拥有技术优势，产品已配套国内外主流车企。公司已与苏州石川合资
设立联营企业豪能石川，以深化差速器全产业链布局、提升差速器壳体及其他关键零部件铸件能力，完善产业链配套能力
。目前，合资公司已开始批量供货，后续合资双方将继续整合在精密铸造、材料工艺及高端零部件制造领域的优势资源，
推动项目健康发展。
投资建议：公司是同步器龙头，差速器产品矩阵完善，机器人减速机加速布局。预计公司2025-2027年收入为27.61/3
3.14/38.09亿元，归母净利润为3.70/4.84/6.44亿元，对应EPS为0.40/0.53/0.70元，对应2025年10月30日13.16元/股的
收盘价，PE分别为33/25/19倍，维持“推荐”评级。
风险提示：汽车销量不及预期；原材料价格上涨；产能释放不及预期等。
【5.机构调研】 暂无数据
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