研报评级☆ ◇603823 百合花 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.42│ 0.40│ 0.46│ 0.52│ 0.58│
│每股净资产(元) │ 5.34│ 5.66│ 5.91│ 6.24│ 6.62│ 7.05│
│净资产收益率% │ 5.46│ 7.47│ 6.78│ 7.50│ 8.10│ 8.55│
│归母净利润(百万元) │ 120.22│ 176.06│ 166.93│ 190.00│ 216.50│ 241.50│
│营业收入(百万元) │ 2283.93│ 2403.38│ 2150.49│ 2264.00│ 2385.50│ 2518.50│
│营业利润(百万元) │ 147.72│ 228.67│ 209.21│ 239.00│ 273.50│ 307.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 增持 维持 --- 0.47 0.54 0.60 招商证券
2026-05-06 增持 维持 --- 0.44 0.50 0.56 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│百合花(603823)业绩稳步增长，新材料布局进一步深化 │招商证券 │增持
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百合花发布2026年中报，公司实现营业总收入11.91亿元，同比增长5.87%，归母净利润1.15亿，同比增长16.03%。其
中二季度实现营业收入6.19亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长34.99%。
上半年业绩稳步增长。公司2026年上半年实现营业总收入11.91亿元，同比增长5.87%，归母净利润1.15亿，同比增长
16.03%。其中二季度实现营业收入6.19亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长34.99%。业绩增长主
要原因为上半年公司永固黄系列、立索尔红系列、永固红系列等颜料产品产销量增长，且盈利能力有所提升。
主业稳中有进，核心产品毛利率提升。面对石油价格上涨及原材料价格波动的影响，公司主动优化产能布局，并多次
灵活调整产品价格以保障收益稳定。同时，通过加速新品迭代、深化集中采购与精益制造等举措持续降本增效，公司毛利
率实现稳步提升，上半年实现毛利率22.54%，同比增长1.06pct。整体而言，公司的成本优势持续巩固，抗周期经营韧性
进一步增强。
加强研发创新，布局新材料领域。公司于2026年1月30日第五届董事会第八次会议审议通过投资“年产1,000吨聚醚醚
酮（PEEK）材料项目”的议案。项目分两期实施，一期规划建设年产200吨产能，二期将根据市场情况适时启动。本次投
资是公司围绕新质生产力方向进行的高端产品布局，旨在增强核心竞争力。此外，公司已完成对深圳清荷科技有限公司的
出资入股，清荷科技专注LCD面板电子化学品，是国内少数打通彩色光刻胶用色浆（红绿蓝黑）及配套树脂国产化工艺的
企业，双方产业链深度耦合：百合花提供上游颜料保障，清荷科技打通配方与量产工艺。双方将深化联合研发与产业协同
，合力打通"颜料—色浆—光刻胶"国产化通道。
维持“增持”投资评级。考虑到公司行业地位稳固，主营业务竞争优势加强，且有新产能投产预期，新材料领域多点
布局，着眼前沿赛道，我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入22.98/24.41/25.82亿元，同比增速分别为7%/6%/6%
；归母净利润1.97/2.26/2.50亿元，同比增速分别为18%/15%/11%，分别对应147.9/129.1/116.3倍估值。
风险提示：行业市场竞争的风险、下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、环保风险
、安全生产风险、国际贸易风险、新业务的市场风险等。
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2026-05-06│百合花(603823)市场地位稳固，看好新材料领域发展 │招商证券 │增持
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公司发布2025年年度报告，实现营业收入21.50亿元，YoY-10.52%；实现归母净利润1.67亿元，YoY-5.18%；实现扣非
归母净利润1.60亿元，YoY+0.81%。公司2026年Q1实现营业收入5.73亿元，YoY+0.74%；实现归母净利润4293.85万元，YoY
-6.23%。
25年Q4扣非净利逆势增长，26年Q1营收正增长。公司发布2025年年度报告，实现营业收入21.50亿元，YoY-10.52%；
实现归母净利润1.67亿元，YoY-5.18%；实现扣非归母净利润1.60亿元，YoY+0.81%；单季度Q4实现营业收入5.13亿元，Yo
Y-16.2%；实现归母净利润3149.93万元，YoY-2.25%；实现扣非归母净利润3184.96万元，YoY+17.3%。公司2026Q1实现营
业收入5.73亿元，YoY+0.74%；实现归母净利润4293.85万元，YoY-6.23%；实现扣非归母净利润3984.97万元，YoY-10.63%
。总体来看，公司面对充满变数的市场环境，采取了积极的策略调整，以优化经营模式；充分利用了公司的核心优势及资
源，坚守了稳扎稳打、循序渐进的发展理念，有效保障了公司在市场中的占有比例。
2025年毛利率提升，盈利能力加强。2025年公司实现销售毛利率20.95%，同比提升0.64个百分点，实现销售净利率8.
95%，同比增加0.48个百分点。其中颜料行业毛利率达到22.32%，同比增加1.16个百分点。公司整体产销比合理，因受市
场环境影响，订单较上年同期有所下降，在以销定产的模式下，产量也随之下降，进而导致营收同比下滑，但公司不仅保
障了市占率，更提升了盈利能力，竞争力和核心优势进一步凸显。
加强研发创新，布局新材料领域。公司在杭州市钱塘区内投资建设百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目，项
目包括建设年产2000吨高性能有机颜料、1500吨颜料中间体、3000吨分散剂和10000吨水性树脂等项目，总投资预计10亿
元。公司持续科研投入，实施技术创新，研发部对现有产品，根据市场新的需求，进行产品提升；应用于液晶面板的光刻
胶高性能颜料色系逐渐丰富。
维持“增持”投资评级。考虑到公司行业地位稳固，主营业务竞争优势加强，且有新产能投产预期，新材料领域多点
布局，着眼前沿赛道，我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入22.30/23.30/24.55亿元，同比增速分别为4%/4%/5%
；归母净利润1.83/2.07/2.33亿元，同比增速分别为9%/13%/13%，分别对应38.1/33.6/29.8倍估值。
风险提示：行业市场竞争的风险、下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、环保风险
、安全生产风险、国际贸易风险、新业务运作的经验风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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