研报评级☆ ◇603823 百合花 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.42│ 0.40│ 0.44│ 0.50│ 0.56│
│每股净资产(元) │ 5.34│ 5.66│ 5.91│ 6.22│ 6.59│ 7.00│
│净资产收益率% │ 5.46│ 7.47│ 6.78│ 7.20│ 7.80│ 8.30│
│归母净利润(百万元) │ 120.22│ 176.06│ 166.93│ 183.00│ 207.00│ 233.00│
│营业收入(百万元) │ 2283.93│ 2403.38│ 2150.49│ 2230.00│ 2330.00│ 2455.00│
│营业利润(百万元) │ 147.72│ 228.67│ 209.21│ 230.00│ 261.00│ 296.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 增持 维持 --- 0.44 0.50 0.56 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│百合花(603823)市场地位稳固，看好新材料领域发展 │招商证券 │增持
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公司发布2025年年度报告，实现营业收入21.50亿元，YoY-10.52%；实现归母净利润1.67亿元，YoY-5.18%；实现扣非
归母净利润1.60亿元，YoY+0.81%。公司2026年Q1实现营业收入5.73亿元，YoY+0.74%；实现归母净利润4293.85万元，YoY
-6.23%。
25年Q4扣非净利逆势增长，26年Q1营收正增长。公司发布2025年年度报告，实现营业收入21.50亿元，YoY-10.52%；
实现归母净利润1.67亿元，YoY-5.18%；实现扣非归母净利润1.60亿元，YoY+0.81%；单季度Q4实现营业收入5.13亿元，Yo
Y-16.2%；实现归母净利润3149.93万元，YoY-2.25%；实现扣非归母净利润3184.96万元，YoY+17.3%。公司2026Q1实现营
业收入5.73亿元，YoY+0.74%；实现归母净利润4293.85万元，YoY-6.23%；实现扣非归母净利润3984.97万元，YoY-10.63%
。总体来看，公司面对充满变数的市场环境，采取了积极的策略调整，以优化经营模式；充分利用了公司的核心优势及资
源，坚守了稳扎稳打、循序渐进的发展理念，有效保障了公司在市场中的占有比例。
2025年毛利率提升，盈利能力加强。2025年公司实现销售毛利率20.95%，同比提升0.64个百分点，实现销售净利率8.
95%，同比增加0.48个百分点。其中颜料行业毛利率达到22.32%，同比增加1.16个百分点。公司整体产销比合理，因受市
场环境影响，订单较上年同期有所下降，在以销定产的模式下，产量也随之下降，进而导致营收同比下滑，但公司不仅保
障了市占率，更提升了盈利能力，竞争力和核心优势进一步凸显。
加强研发创新，布局新材料领域。公司在杭州市钱塘区内投资建设百合花高性能有机颜料及配套材料产业化项目，项
目包括建设年产2000吨高性能有机颜料、1500吨颜料中间体、3000吨分散剂和10000吨水性树脂等项目，总投资预计10亿
元。公司持续科研投入，实施技术创新，研发部对现有产品，根据市场新的需求，进行产品提升；应用于液晶面板的光刻
胶高性能颜料色系逐渐丰富。
维持“增持”投资评级。考虑到公司行业地位稳固，主营业务竞争优势加强，且有新产能投产预期，新材料领域多点
布局，着眼前沿赛道，我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入22.30/23.30/24.55亿元，同比增速分别为4%/4%/5%
；归母净利润1.83/2.07/2.33亿元，同比增速分别为9%/13%/13%，分别对应38.1/33.6/29.8倍估值。
风险提示：行业市场竞争的风险、下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、环保风险
、安全生产风险、国际贸易风险、新业务运作的经验风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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