研报评级☆ ◇603823 百合花 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 2 0 0 0 2
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 3 0 0 0 3
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.42│ 0.40│ 0.50│ 0.59│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 5.34│ 5.66│ 5.91│ 6.28│ 6.71│ 7.21│
│净资产收益率% │ 5.46│ 7.47│ 6.78│ 8.12│ 8.88│ 9.58│
│归母净利润(百万元) │ 120.22│ 176.06│ 166.93│ 208.33│ 244.00│ 282.00│
│营业收入(百万元) │ 2283.93│ 2403.38│ 2150.49│ 2329.00│ 2583.67│ 2779.00│
│营业利润(百万元) │ 147.72│ 228.67│ 209.21│ 259.33│ 303.67│ 350.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-02 增持 维持 --- 0.49 0.57 0.65 招商证券
2026-11-02 增持 维持 --- 0.53 0.65 0.78 光大证券
2026-08-25 增持 维持 --- 0.47 0.54 0.60 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-02│百合花(603823)2026年三季报点评：传统颜料盈利修复，新材料布局蓄力成长│光大证券 │增持
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事件：公司发布2026年三季报，2026年前三季度，公司实现营业收入17.6亿元，同比增长7.6%；实现归母净利润1.65
亿元，同比增长22.1%。其中Q3单季度，公司实现营业收入5.7亿元，同比增长11.5%，环比下降7.8%；实现归母净利润0.5
亿元，同比增长39.0%，环比下降31.5%。
点评：
产品结构优化驱动盈利抬升，Q3业绩同比大幅增长。26Q3公司业绩同比大幅增长，盈利修复体现出传统有机颜料主业
的结构性改善，核心来自产品结构优化与行业格局修复。公司主营高性能有机颜料、助剂产品，广泛应用于涂料、油墨、
塑料着色等领域。2026年以来随着国内有机颜料行业低端落后产能持续出清，行业竞争格局持续优化。公司持续推进产品
高端化升级，加大高端颜料出货占比，高端产品具备更高附加值与议价能力。同时公司通过供应链集中采购、生产精益化
管控，有效对冲芳烃、溶剂等上游原材料价格波动压力，产品毛利率稳步修复，盈利端改善趋势明确。
布局面板光刻胶颜料，打造第二成长曲线。公司依托多年颜料合成与精细化工技术积累，公司积极向电子新材料领域
延伸，开发液晶面板光刻胶专用着色颜料；同时通过战略入股清荷科技，布局彩色光刻胶色浆环节，协同推进LCD面板光
刻胶材料国产化。电子颜料品类附加值高于传统颜料业务，相关业务目前体量较小，短期对业绩贡献有限，长期有望受益
于国内显示光刻胶国产化进程，打开中长期成长空间。
PEEK项目有序推进，高端新材料赛道储备中长期增量。公司前瞻布局PEEK高端工程塑料赛道，依托自身精细化工合成
能力搭建产线，PEEK具备耐高温、耐腐蚀、轻量化等优势，下游覆盖新能源、医疗、航空等高端领域，产品壁垒较高。当
前PEEK项目尚处于建设推进阶段，短期业绩贡献有限，待后续产能落地、客户验证完成后，有望成为公司重要的增长极。
盈利预测、估值与评级：公司作为国内高性能有机颜料龙头，主业盈利修复具备韧性，PEEK、光刻胶材料产业链布局
储备充足，第二成长曲线清晰。我们基本维持公司2026-2027年的盈利预测，新增2028年盈利预测，我们预计公司2026-20
28年归母净利润分别为2.23/2.70/3.27亿元，折合EPS分别为0.53/0.65/0.78元。维持公司“增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，项目建设进度不及预期风险。
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2026-11-02│百合花(603823)业绩稳健增长，看好新材料业务发展 │招商证券 │增持
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百合花发布2026年三季报，公司前三季度实现营业收入17.63亿元，同比增长7.64%;归属于上市公司股东的净利润1.6
5亿元，同比增长22.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.5亿元，同比增长17.10%。
产销两旺，业绩稳步增长。2026年前三季度，面对复杂多变的市场环境，公司积极优化经营策略，充分依托核心竞争
优势与资源禀赋，秉持稳健务实的发展理念，有效巩固并提升了市场份额。公司前三季度实现营业收入17.63亿元，同比
增长7.64%;归属于上市公司股东的净利润1.65亿元，同比增长22.12%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1
.5亿元，同比增长17.10%。第三季度公司营业收入5.71亿元，同比增长11.52%；归属于上市公司股东的净利润4989.23万
元，同比增长38.99%。
主业稳中有进，核心产品毛利率提升。面对石油价格上涨及原材料价格波动的影响，公司主动优化产能布局，并多次
灵活调整产品价格以保障收益稳定。同时，通过加速新品迭代、深化集中采购与精益制造等举措持续降本增效，公司毛利
率实现稳步提升，前三季度实现毛利率21.94%，同比增长0.41pct。整体而言，公司的成本优势持续巩固，抗周期经营韧
性进一步增强。
加强研发创新，布局新材料领域。公司于2026年1月30日第五届董事会第八次会议审议通过投资“年产1,000吨聚醚醚
酮（PEEK）材料项目”的议案。项目分两期实施，一期规划建设年产200吨产能，二期将根据市场情况适时启动。本次投
资是公司围绕新质生产力方向进行的高端产品布局，旨在增强核心竞争力。此外，公司已完成对深圳清荷科技有限公司的
出资入股，清荷科技专注LCD面板电子化学品，是国内少数打通彩色光刻胶用色浆（红绿蓝黑）及配套树脂国产化工艺的
企业，双方产业链深度耦合：百合花提供上游颜料保障，清荷科技打通配方与量产工艺。双方将深化联合研发与产业协同
，合力打通"颜料—色浆—光刻胶"国产化通道。
维持“增持”投资评级。考虑到公司行业地位稳固，主营业务竞争优势加强，且有新产能投产预期，新材料领域多点
布局，着眼前沿赛道，我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入23.36/25.23/27.03亿元，同比增速分别为9%/8%/7%
；归母净利润2.05/2.36/2.69亿元，同比增速分别为23%/15%/14%，分别对应61.6/53.4/46.9倍估值。
风险提示：行业市场竞争的风险、下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、环保风险
、安全生产风险、国际贸易风险、新业务的市场风险。
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2026-08-25│百合花(603823)业绩稳步增长，新材料布局进一步深化 │招商证券 │增持
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百合花发布2026年中报，公司实现营业总收入11.91亿元，同比增长5.87%，归母净利润1.15亿，同比增长16.03%。其
中二季度实现营业收入6.19亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长34.99%。
上半年业绩稳步增长。公司2026年上半年实现营业总收入11.91亿元，同比增长5.87%，归母净利润1.15亿，同比增长
16.03%。其中二季度实现营业收入6.19亿元，同比增长11.12%，实现归母净利润0.73亿元，同比增长34.99%。业绩增长主
要原因为上半年公司永固黄系列、立索尔红系列、永固红系列等颜料产品产销量增长，且盈利能力有所提升。
主业稳中有进，核心产品毛利率提升。面对石油价格上涨及原材料价格波动的影响，公司主动优化产能布局，并多次
灵活调整产品价格以保障收益稳定。同时，通过加速新品迭代、深化集中采购与精益制造等举措持续降本增效，公司毛利
率实现稳步提升，上半年实现毛利率22.54%，同比增长1.06pct。整体而言，公司的成本优势持续巩固，抗周期经营韧性
进一步增强。
加强研发创新，布局新材料领域。公司于2026年1月30日第五届董事会第八次会议审议通过投资“年产1,000吨聚醚醚
酮（PEEK）材料项目”的议案。项目分两期实施，一期规划建设年产200吨产能，二期将根据市场情况适时启动。本次投
资是公司围绕新质生产力方向进行的高端产品布局，旨在增强核心竞争力。此外，公司已完成对深圳清荷科技有限公司的
出资入股，清荷科技专注LCD面板电子化学品，是国内少数打通彩色光刻胶用色浆（红绿蓝黑）及配套树脂国产化工艺的
企业，双方产业链深度耦合：百合花提供上游颜料保障，清荷科技打通配方与量产工艺。双方将深化联合研发与产业协同
，合力打通"颜料—色浆—光刻胶"国产化通道。
维持“增持”投资评级。考虑到公司行业地位稳固，主营业务竞争优势加强，且有新产能投产预期，新材料领域多点
布局，着眼前沿赛道，我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入22.98/24.41/25.82亿元，同比增速分别为7%/6%/6%
；归母净利润1.97/2.26/2.50亿元，同比增速分别为18%/15%/11%，分别对应147.9/129.1/116.3倍估值。
风险提示：行业市场竞争的风险、下游行业周期性波动的风险、原材料价格波动的风险、汇率波动的风险、环保风险
、安全生产风险、国际贸易风险、新业务的市场风险等。
【5.机构调研】 暂无数据
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