价值分析☆ ◇603848 好太太 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 19 5 0 0 0 24
1年内 32 14 0 0 0 46
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.55│ 0.81│ 0.99│ 1.17│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.69│ 5.10│ 5.68│ 6.49│ 7.46│ ---│
│净资产收益率% │ 15.98│ 10.69│ 14.25│ 14.87│ 15.36│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 300.22│ 218.59│ 327.26│ 397.31│ 471.36│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1425.45│ 1382.02│ 1688.33│ 2001.28│ 2366.09│ ---│
│营业利润(百万元) │ 352.43│ 244.89│ 374.69│ 455.62│ 541.21│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-22 增持 首次 --- 0.98 1.17 --- 渤海证券
2024-02-24 买入 首次 --- 1.01 1.19 --- 浙商证券
2024-01-30 买入 首次 22.24 1.00 1.17 --- 国信证券
2024-01-26 买入 维持 17.81 0.99 1.17 --- 太平洋证券
2024-01-26 买入 维持 --- 0.97 1.16 --- 天风证券
2024-01-25 买入 维持 --- 1.00 1.19 --- 中邮证券
2024-01-25 增持 维持 --- 0.93 1.10 --- 国海证券
2024-01-25 买入 维持 --- 1.01 1.21 --- 银河证券
2024-01-25 买入 维持 --- 1.03 1.22 --- 国盛证券
2023-11-28 买入 维持 19.51 1.01 1.18 --- 国投证券
2023-11-20 买入 维持 --- 1.01 1.23 --- 首创证券
2023-11-20 买入 调高 19 1.02 1.17 --- 华创证券
2023-11-13 增持 维持 16.92 1.00 1.17 --- 海通证券
2023-11-13 买入 维持 19.83 0.99 1.18 --- 广发证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.98 1.17 --- 天风证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.00 1.17 --- 申万宏源
2023-11-01 买入 维持 --- 1.01 1.20 --- 中邮证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.94 1.11 --- 国海证券
2023-10-31 增持 维持 --- 0.98 1.15 --- 山西证券
2023-10-31 买入 维持 --- 1.03 1.23 --- 国盛证券
2023-10-31 买入 维持 --- 0.83 0.97 --- 万联证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.99 1.20 --- 华西证券
2023-10-30 买入 调高 --- 1.04 1.25 --- 招商证券
2023-10-27 买入 首次 21.5 0.98 1.17 --- 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-22│好太太(603848)深度报告：发展基础持续夯实，晾晒龙头成长动力充沛
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在中性情景下，预计2023-2025年，公司EPS分别0.81元、0.98元、1.17元，2024年对应PE估值为15.32倍
。考虑到智能晾衣架产品在国内市场具备良好发展空间，公司作为行业领先企业，产品、产能、渠道等多维度
发力，具备中长期良好增长基础，故首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-02-24│好太太(603848)深度报告：渠道精耕、品类扩充，锐意进取的智能晾晒龙头
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好太太作为智能晾晒龙头、地位明确，我们预期未来成长性较优：智能晾晒行业渗透率仍有较大提升空、
且存量房改善需求持续释放，同时产品的性价比提升推动市场下沉，所在赛道β较好；此外，公司积极布局智
能安防等新品类，业务线进一步扩充；渠道端来看，好太太是行业中少有的线下零售、电商、工程等多渠道布
局龙头企业；制定较高的股权激励目标，看好体系活力激发、线下调整收效带动公司业绩持续健康成长。我们
预计2023-2025年公司实现营业收入16.64/20.15/24.25亿元，同比增长20.4%/21.1%/20.35%，归母净利3.39/4
.08/4.82亿元，同比增长55.13%/20.25%/18.27%，对应当前市值PE为16.69/13.88/11.73X，首次覆盖给予“买
入”评级。
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2024-01-30│好太太(603848)2023年业绩预增点评：利润高增长，智能晾晒龙头横向开拓智能家居
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因此通过绝对估值我们得到合理股价估值为18.03-22.24元/股，对应市值区间为72.9-89.9亿元。综合相
对估值和绝对估值，我们给予公司2024年合理市值区间为72.9-81.0亿元，对应2024年PE为18.0-20.0倍，首次
覆盖，给予“买入”评级。
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2024-01-26│好太太(603848)2023预增点评：Q4驱动全年业绩高增，产品持续渗透
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投资建议：我们认为，在国内整体消费偏冷的背景下，小额刚需品仍有局部升级的潜在需求，同时看好公
司作为智能晾晒龙头的产品开发实力和品牌变现能力，预测2023-2025年分别为17/20/24亿元，未来三年归母
净利润3.27/4.00/4.72亿元，对应EPS（摊薄）0.81/0.99/1.17元，当前股价对应PE为19/15/13倍，维持“买
入”评级。
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2024-01-26│好太太(603848)Q4靓丽，全渠道营销发力
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司在晾晒领域产品力、品牌力强劲，拓宽智能家居产品线打开成长空间，受益于产品结构优化，盈利有
望持续提升，我们预计2024-2025年归母净利润分别3.9/4.7亿元，对应PE分别为16X/13X。
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2024-01-25│好太太(603848)Q4业绩实现高增，智能晾晒产品保持行业领先
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投资建议：
好太太作为智能家居行业的领先企业，我们持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势，暂维持
此前盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.05/4.80亿元，同比分别+53.14%/+21.09%/+18
.44%，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。
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2024-01-25│好太太(603848)2023年业绩预告点评：稳步推进产品+渠道+服务，Q4业绩增幅显著
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盈利预测和投资评级：公司产品结构智能化升级不断推进，渠道端，线下“开疆焕新”与线上电商平台多
元平台培育渠道势能。2023年公司全面提升整体竞争力，成效显著，我们上调盈利预测，预计2023-2025年公
司营业收入16.77/19.87/23.71亿元，归母净利润3.20/3.76/4.46亿元，对应PE为19/16/14xPE，维持“增持”
评级。
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2024-01-25│好太太(603848)利润实现大幅增长，产品渗透&渠道布局不断向好
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投资建议：公司深耕智能晾晒细分赛道，智能家居转型成效显著，全渠道布局发展前景广阔，未来有望快
速成长，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.83/1.01/1.21元，对应PE为17X/14X/12X，维持“推
荐”评级。
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2024-01-25│好太太(603848)Q4业绩延续靓丽，产品&渠道持续迭代丰富
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盈利预测与投资评级：公司为晾晒行业龙头，品牌力、产品力、渠道力优势显著，市场需求恢复、渠道快
速扩张。我们预计2023-2025年盈利分别为3.4、4.1、4.9亿元，对应估值分别为17X、14X、12X。
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2023-11-28│好太太(603848)智能家居如日方升，晾晒龙头成长可期
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投资建议：我们预计好太太2023-2025年营业收入为16.60、19.88、23.70亿元，同比增长20.13%、19.73%
、19.25%；归母净利润为3.26、4.05、4.74亿元，同比增长49.15%、24.23%、17.03%，对应PE为20.0x、16.1x
、13.8x，参考可比公司PE,给予23年24xPE，对应目标价19.51元，维持买入-A的投资评级。
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2023-11-20│好太太(603848)公司简评报告：Q3利润表现亮眼，运营效率持续提升
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投资建议：卡位智能家居，迎风起正扬帆，维持“买入”评级。公司为我国智能晾晒行业头部企业，积极
拓展智能家居赛道，且不断在供应链端提质增效，竞争优势不断提升。考虑到原材料成本回落及公司运营效率
提升，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别3.23/4.04/4.92亿元（原预测值为3.16/
3.95/4.85亿元），对应当前市值PE分别为20/16/13X，维持“买入”评级。
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2023-11-20│好太太(603848)2023年三季报点评：电商延续稳增，业绩表现亮眼
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渠道精细化运营和多品类产品战略赋能下，看好公司未来发展。公司作为智能晾晒领域领军企业，在渠道
精细化运营和多品类产品战略赋能下未来发展可期。长期看，公司有望在智能家居板块持续放量，以高毛利增
厚业绩安全垫。基于此，我们预计公司23-25年归母净利润分别为3.35/4.08/4.68亿元（23-24年原值为3.72/4
.20亿元），对应当前股价PE分别为19/16/14X；参考相对估值法，给予23年23X，对应目标价19元；考虑Q4为
家居销售旺季且公司利润率保持稳健，预计收入利润端将展现较好弹性，且智能晾衣架渗透率提升下预计龙头
经营韧性有望显现，上调为“强推”评级。
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2023-11-13│海通证券-好太太(603848)23Q3毛利率大幅提升，销售费用率同比提高-231113
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盈利预测与评级：我们预计公司23-25年净利润分别为3.23、3.99、4.71亿元，同比增长47.8%、23.5%、1
8.0%，当前收盘价对应23-24年PE为19、16倍，公司作为智能家具龙头企业，参考可比公司给予公司2023年20~
21倍PE估值，对应合理价值区间16.12~16.92元，给予“优于大市”评级。
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2023-11-13│广发证券-好太太(603848)卡位智能家居，智能晾晒龙头革新谋远-231113
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盈利预测与投资建议
我们看好智能晾晒渗透率提升的行业大趋势，同时看好公司今年渠道的改革成效。预计23-25年公司归母
净利3.3/4.0/4.7亿元，参考可比公司，考虑公司卡位智能家居赛道，给予24年20倍PE估值，对应合理价值19.
83元/股，维持“买入”评级。
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2023-11-02│好太太(603848)产品结构优化，业绩表现靓丽
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维持盈利预测，维持“买入”评级。
公司在传统晾晒领域具备优势，入局智能锁赛道打造第二增长曲线，拓宽智能家居产品线打开空间，同时
伴随金湖工厂投产，产能储备或较为充足具备较好成长潜力。我们预计公司23-25年收入分别为16.5/20.1/24.
0亿，EPS分别为0.8、1.0、1.2元/股，对应PE分别为18/15/13X。
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2023-11-02│申万宏源-好太太(603848)Q3利润表现亮眼，智能晾晒赛道扩容驱动增长-231102
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渗透率提升有望驱动智能晾晒赛道快速扩容，公司品牌、产品优势持续巩固，渠道多元化布局驱动增长。
考虑公司通过推新品推动盈利改善，我们维持2023-2025年公司归母净利润分别至3.32、4.00、4.71亿元，分
别同比增长51.9%、20.5%、17.8%，当前市值对应PE分别为18、15、13倍，维持“买入”评级。
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2023-11-01│好太太(603848)收入稳步增长，盈利能力同比大幅提升
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投资建议：好太太作为智能家居行业的领先企业，持续看好公司在品牌、渠道、研发等方面的竞争优势，
预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.35/4.05/4.80亿元，同比分别+53.14%/+21.09%/+18.44%，对应PE分
别为18/15/12倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│好太太(603848)2023Q3业绩点评：产品迭代升级持续推进，Q3业绩快速增长
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盈利预测和投资评级：公司产品结构智能化升级不断推进，渠道端，线下“开疆焕新”与线上电商平台多
元平台培育渠道势能。我们预计2023-2025年公司营业收入16.77/19.87/23.71亿元，归母净利润3.12/3.75/4.
45亿元，对应PE为19/16/13xPE，维持“增持”评级。
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2023-10-31│好太太(603848)23Q3线上渠道延续稳健增长，毛利率同环比继续提升
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投资建议
2023年第三季度，公司营收增速环比有所放缓，但受益于公司在2季度以来持续推出新品，及公司在生产
端提升自产比例，叠加原材料价格同比下降，公司3季度毛利率同比、环比均继续提升，业绩端延续快速增长
。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为16.63、19.63、22.76亿元，同比增长20.3%、18.
0%、16.0%，归母净利润分别为3.32、3.94、4.62亿元，同比增长52.1%、18.6%、17.2%，10月30日收盘价15.8
0元，对应公司2023-2025年PE为19.1、16.1、13.7倍，维持“增持-A”评级建议。
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2023-10-31│好太太(603848)智能产品持续升级，渠道扩张加速
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盈利预测与投资评级：公司为晾晒行业龙头，品牌力、产品力、渠道力优势显著，市场需求恢复、渠道快
速扩张。我们预计2023-25年盈利分别为3.3、4.1、4.9亿元，对应估值分别为19.0X、15.3X、12.8X。
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2023-10-31│万联证券-好太太(603848)点评报告：盈利水平明显提升，推股权激励彰显发展信心-231031
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盈利预测与投资建议：公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，产品与服务涵盖全屋织
物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将
赢得更多销量，不断提升市占率。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.71/0.8
3/0.97元/股，对应2023年10月31日收盘价的PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。
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2023-10-30│华西证券-好太太(603848)Q3收入短期波动，盈利能力继续提升-231030
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投资建议
公司晾衣架产品持续升级，且零售渠道变革增强公司在终端的把控能力，电商渠道持续快速发展，大宗工
程渠道积极拓展。我们维持此前营收预测，23－25年公司营收分别为16.94、20.51、24.65亿元，考虑到公司
高毛利新品放量带动盈利能力提升，我们将23-25年EPS预测分别由0.77、0.92、1.08元调整至0.81、0.99、1.
20元，对应2023年10月30日收盘价15.8元/股，PE分别为19/16/13倍，考虑到公司所处智能家居赛道快速发展
及自身作为龙头有望充分受益，维持“买入”评级。
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2023-10-30│招商证券-好太太(603848)Q3业绩表现靓丽，智能品类增长亮眼-231030
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盈利预测及投资建议：公司为晾晒行业龙头，智能晾晒产品渠道升级爆发期，业绩有望持续超预期，量价
齐升空间打开。我们预计公司2023至2025年归母净利润为3.46/4.16/4.03亿元，分别同比变动+58%/+20%/+21%
，对应23年PE为18X，给予“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-27│好太太(603848)夯实晾晒主业优势，发力全屋智能家居
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首次覆盖，给予“买入”评级
公司在传统晾晒领域具备优势，入局智能锁赛道打造第二增长曲线，拓宽智能家居产品线打开空间，同时
伴随金湖工厂投产，产能储备或较为充足，具备较好成长潜力。我们预计公司23-25年收入分别为16.5、20.1
、24.0亿，归母净利分别为3.3、3.9、4.7亿，EPS分别为0.8、1.0、1.2元/股。
我们选取具有相似产品或同一行业的王力安防、欧派家居、萤石网络作为可比公司，根据可比公司24年PE
wind一致预测均值，给予公司24年估值20-22倍，对应目标价格为19.5-21.5元/股。
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