价值分析☆ ◇603848 好太太 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 1 0 0 0 3
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 10 2 0 0 0 12
6月内 11 3 0 0 0 14
1年内 24 5 0 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.55│ 0.81│ 0.85│ 0.96│ 1.10│
│每股净资产(元) │ 4.69│ 5.10│ 5.68│ 6.36│ 7.14│ 8.03│
│净资产收益率% │ 15.98│ 10.69│ 14.25│ 13.23│ 13.39│ 13.59│
│归母净利润(百万元) │ 300.22│ 218.59│ 327.26│ 342.87│ 389.22│ 443.36│
│营业收入(百万元) │ 1425.45│ 1382.02│ 1688.33│ 1799.44│ 2021.08│ 2279.35│
│营业利润(百万元) │ 352.43│ 244.89│ 374.69│ 394.27│ 448.42│ 511.22│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 买入 维持 --- 0.71 0.75 0.85 天风证券
2024-11-06 增持 维持 14.86 0.74 0.83 0.91 海通证券
2024-11-05 买入 维持 16.87 0.70 0.86 0.99 国投证券
2024-09-18 买入 维持 14.73 0.87 0.99 1.12 华创证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.85 0.91 0.98 申万宏源
2024-09-03 买入 维持 --- 0.83 0.97 1.11 国盛证券
2024-09-02 增持 维持 --- 0.89 1.00 1.15 国信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.90 1.01 1.12 招商证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.87 0.98 1.12 华西证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.88 0.99 1.17 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.85 0.95 1.09 银河证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.84 0.92 1.05 天风证券
2024-05-28 买入 维持 19.26 0.98 1.16 1.36 华创证券
2024-05-25 增持 维持 20.36 0.98 1.18 1.35 海通证券
2024-05-15 买入 维持 --- 1.01 1.22 1.47 首创证券
2024-05-13 买入 维持 --- 1.01 1.18 1.38 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│好太太(603848)期待以旧换新表现
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调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24Q1-3业绩表现，国内地产整体环境承压，我们调整盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.7、0.8以及
0.9元（原值为0.8、0.9以及1.1元），PE分别为20X/19X/16X。
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2024-11-06│好太太(603848)公司季报点评：新零售渠道表现卓越，短期利润率承压
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年净利润分别为2.98、3.34、3.67亿元，同比-9.0%、+12.1%、+10.
1%，当前收盘价对应24-25年PE为18.89、16.86倍，公司作为智能家具龙头企业，参考可比公司给予公司2025
年17-18倍PE估值，对应合理价值区间14.04-14.86元，对应2025年1.41-1.49倍PEG，给予“优于大市”评级。
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2024-11-05│好太太(603848)线上以旧换新焕发活力，Q4向好可期
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投资建议：好太太以领先技术持续构建智能家居核心竞争力，进一步丰富全屋智能产品套系，随着省运营
平台持续建设、线上渠道加速拓展、工程渠道结构优化，公司有望实现稳健增长。我们预计好太太2024-2026
年营业收入为16.84、19.88、23.44亿元，同比增长-0.24%、18.03%、17.91%；归母净利润为2.84、3.49、3.9
9亿元，同比增长-13.16%、22.92%、14.07%，对应PE为20.0x、16.2x、14.2x，给予24年24xPE,对应目标价16.
87元，给予买入-A的投资评级。
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2024-09-18│好太太(603848)2024年中报点评：线上线下融合发展，毛利率持续改善
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投资建议：公司作为智能晾晒领域领军企业，加快智能门锁赛道布局，有望持续打造第二增长曲线。考虑
到下游需求偏弱，且公司加大费用投入力度，我们略下调盈利预测，预计24-26年公司实现归母净利润为3.50/
3.99/4.51亿元（24-26年原值为3.95/4.67/5.49亿元），当前股价对应PE分别为13/12/10X；参考相对估值法
，给予24年17X，对应目标价14.73元，维持“强推”评级。
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2024-09-10│好太太(603848)业绩稳健增长，冷酸灵强大品牌资产积极推动产品升级
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公司深耕智能晾晒赛道，品牌、产品优势持续巩固，渠道多元化布局有望驱动稳健增长。考虑终端消费疲
软、公司加大费用投放、行业竞争加剧，我们下调2024-2026年归母净利润至3.42、3.66、3.98亿元（前值为3
.75、4.26、4.76亿元），对应同比增速分别为4.4%、7.2%、8.6%，对应PE分别为14、13、12倍，考虑公司经
历估值下跌提供安全边际，维持“买入”评级！
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2024-09-03│好太太(603848)线上销量保持领先，毛利率提升显著
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盈利预测：考虑下游地产行业及终端消费需求疲软，我们下调公司2024-2026年归母净利润至3.3亿元/3.9
亿元/4.5亿元，对应PE分别为14.6X/12.5X/10.8X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│好太太(603848)2024年半年报点评：二季度收入小幅下滑，零售渠道积极变革，毛利率持续提
│升
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投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司为智能晾晒细分龙头，品牌认知率与全渠道布局优势领先，同时全面发力智能家居赛道。调整盈利预
测，预计2024-2026年归母净利润3.6/4.1/4.6亿元（前值3.9/4.8/5.8亿），同比增速9.3%/13.3%/14.4%，当
前股价对应PE=13/12/10倍。维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│好太太(603848)24H1业绩承压，短期波动不改长期趋势
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盈利预测及投资建议：公司为晾晒行业龙头，智能晾晒产品渠道升级爆发期，智能家居生态布局完善，长
期预期维持增长优势。公司2024年H1业绩承压，略低于预期，我们相应修正了对2024年和2025年业绩的预期。
预计公司2024至2026年归母净利润为3.6/4.1/4.5亿元，分别同比变动+11%/+13%/+10%，对应24年PE为13X，维
持“强烈推荐”投资评级。
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2024-08-29│好太太(603848)业绩承压，智能晾晒龙头积极变革
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公司晾衣架产品持续升级，且零售渠道变革增强公司在终端的把控能力，电商渠道持续快速发展，大宗工
程渠道积极拓展，此外智能门锁等其他新品类蓄势待发。受需求弱于预期影响，我们下调盈利预测，24-26年
公司营收分别为17.73/19.57/21.94亿元（前值20.58、24.15、28.23亿元），24-26年EPS分别为0.87/0.98/1.
12元（前值0.98、1.14、1.33元），对应2024年8月29日收盘价11.83元/股，PE分别为14/12/11倍，考虑到公
司所处智能家居赛道快速发展及自身作为龙头有望充分受益，我们维持“买入”评级。
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2024-08-28│好太太(603848)点评报告：修炼内功、强化线上线下业务协同，期待H2经营改善
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好太太作为智能晾晒龙头、地位明确，我们预期未来成长性较优：智能晾晒行业渗透率仍有较大提升空间
、且存量房改善需求持续释放，同时产品的性价比提升推动市场下沉，所在赛道Β较好；此外，公司积极布局
智能安防等新品类，业务线进一步扩充；渠道端来看，好太太是行业中少有的线下零售、电商、工程等多渠道
布局龙头企业。我们预计2024-2026年公司实现营业收入17.91/20.29/23.49亿元，同比增长6.07%/13.32%/15.
75%，归母净利3.57/3.99/4.72亿元，同比增长9.02%/11.95%/18.28%，对应当前市值PE为13.47/12.03/10.17X
，维持“买入”评级。
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2024-08-28│好太太(603848)产品降本助力毛利率提升，全渠道持续深化拓展
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投资建议∶公司深耕智能晾晒细分赛道，线上线下全渠道发展，持续推进新品类培育，未来有望快速成长
，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.85/0.95/1.09元，对应PE为14X/13x/11X，维持“推荐”评
级。
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2024-08-28│好太太(603848)提升品牌、渠道及产品竞争力
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司作为智能家居行业中智能晾晒细分行业的绝对领军品牌，在技术研发、产品创新、生产制造、质量管
控、品牌建设、销售渠道、用户服务等方面具竞争优势。基于24H1业绩表现，公司收入和归母净利润等指标均
有不同程度下降，同时考虑到消费者信心的影响，我们调整盈利预测，预计24-26年归母分别为3.4、3.7、4.2
亿元（原值分别为4.1/4.8/5.6亿元）；PE分别为14X、13X、12X。
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2024-05-28│好太太(603848)2023年报及2024年一季报点评：2023年高质量收官，24Q1归母净利润同比+15%
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渠道深耕赋能多品类发展，看好公司未来发展。公司作为智能晾晒领域领军企业，加快智能门锁赛道布局
，有望持续打造第二增长曲线。考虑到公司加大费用投入力度，我们预计公司24-26年归母净利润分别为3.95/
4.67/5.49亿元（24-25年原值为4.08/4.68亿元），当前股价对应PE分别为15/13/11X；参考相对估值法，给予
24年20X，对应目标价19.56元，维持“强推”评级。
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2024-05-25│好太太(603848)智能家居驱动发展，电商渠道快速拓展
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年净利润分别为3.98、4.77、5.46亿元，同比增长21.5%、19.9%、1
4.4%，当前收盘价对应24-25年PE为15、12倍，公司作为智能家具龙头企业，参考可比公司给予公司2024年20~
21倍PE估值，对应合理价值区间19.67~20.66元，对应2024年0.93~0.98倍PEG，给予“优于大市”评级
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2024-05-15│好太太(603848)公司简评报告：渠道及产品结构优化持续，2024稳健开局
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投资建议：公司为我国智能晾晒行业头部企业，积极拓展智能家居赛道，且不断在供应链端提质增效，竞
争优势持续提升。我们维持公司利润预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别4.09/4.94/5.93亿元，对应
当前市值PE分别为15/12/10X，维持“买入”评级。
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2024-05-13│好太太(603848)持续巩固智能晾晒家居领导者地位
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司在深入洞察分析行业及市场变化的基础上，确认了未来五年新的发展战略和业务规划，以“领先的智
能家居企业”为愿景，聚焦晾晒和智能锁两大核心业务，着力打造五大领先：技术领先、产品领先、品牌领先
、渠道领先、服务领先。考虑到公司23年及24Q1业绩增长，销量增长经营效率提升，我们调整盈利预测，预计
公司24-26年归母净利分别为4.1/4.8/5.6亿元（24-25年前值分别为3.9/4.7亿元），EPS分别为1.01/1.18/1.3
8元/股，对应PE分别为15/13/11x。
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